證券時報網(wǎng)
陳澄
2024-10-31 17:26
美國農(nóng)業(yè)部（USDA）8月供需報告利空程度大超預(yù)期。昨日，美豆期價跌破重要支撐后繼續(xù)下挫，國內(nèi)兩粕大幅跳水，領(lǐng)跌商品市場。
8月13日凌晨 ，USDA公布8月供需報告，8月供需報告作為USDA全年最重要的報告之一，首次基于線上和線下調(diào)研給出的新年度作物單產(chǎn)預(yù)估，為市場對后續(xù)收獲季產(chǎn)量判斷定下基調(diào)，較5—7月的模型預(yù)估數(shù)據(jù)更有指導(dǎo)意義。
物產(chǎn)中大期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陶圣炎表示，USDA報告公布前，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為報告將沿用6月底種植面積報告的數(shù)據(jù)，并小幅上調(diào)單產(chǎn)。報告公布后，美豆產(chǎn)量、單產(chǎn)、結(jié)轉(zhuǎn)庫存均大幅高于前值和市場分析師預(yù)估，超預(yù)期利空國際大豆價格。因此，芝商所美豆主連快速跌穿下方支撐并開始低位震蕩，顯示市場消化報告內(nèi)容后重估了波動區(qū)間，后續(xù)或延續(xù)跌勢。
“從USDA報告8月數(shù)據(jù)來看，雖然報告前市場已經(jīng)預(yù)期本次月報偏空，但報告數(shù)據(jù)仍大超預(yù)期。”中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰分析稱，對于USDA報告前市場最關(guān)注的2024/2025年美豆單產(chǎn)，USDA報告最新預(yù)估值為53.2蒲式耳/英畝，高于報告前市場預(yù)估均值52.5蒲式耳/英畝。此外，USDA報告還將新季美豆的種植面積及收割面積均上調(diào)100萬英畝分別至8710萬英畝和8630萬英畝。即使在2024/2025年度美豆出口預(yù)估小幅上調(diào)2500萬蒲式耳的情況下，期末庫存預(yù)估仍大幅上調(diào)至5.6億蒲式耳，高于報告前市場預(yù)估的4.65億蒲式耳，也高于7月預(yù)估4.35億蒲式耳和2023/2024年度的3.45億蒲式耳。因此，受2024/2025年度美國大豆單產(chǎn)和種植面積的超預(yù)期上調(diào)影響，報告發(fā)布后CBOT大豆11月合約跌至988美分/蒲式耳。
弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊京告訴期貨日報記者，今年美豆生長期的天氣較好，美豆生長優(yōu)良率居高不下，USDA報告對美豆單產(chǎn)的預(yù)測為53.2蒲式耳/英畝，這是今年首個基于調(diào)查的美國大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)，后期天氣持續(xù)理想的情況下，美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量仍有上調(diào)可能，美豆供應(yīng)仍有可能繼續(xù)增加。
根據(jù)USDA報告，需求方面，由于近期美豆低迷的壓榨需求和中國進(jìn)口的延緩，僅增加了0.25億蒲式耳。最終2024/2025年度美豆期末庫存預(yù)計增加1.25億至5.6億蒲式耳，環(huán)比上調(diào)28.7%，庫消比大幅上升至12.76%。陶圣炎分析，庫消比顯著增加導(dǎo)致美豆價格中樞進(jìn)一步下調(diào)，USDA預(yù)計季度平均價格下調(diào)至1080美分/蒲式耳，預(yù)計美豆主力合約后續(xù)運行區(qū)間為900~1080美分/蒲式耳。
“事實上，需求方面仍有很多變數(shù)。”楊京表示，一是報告預(yù)估中國需求同比增加510萬噸至1.268億噸，而今年二季度中國生豬和能繁母豬存欄分別同比下降4.6%和6%，中國大豆需求能否實現(xiàn)如此大的增長存疑；二是國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存壓力仍然較為明顯，8月進(jìn)口大豆到港量為930.8萬噸，較去年同期849萬噸的到港船期量增加81.8萬噸，同比增加9.63%，預(yù)期8月份到港量增加，港口進(jìn)口大豆庫存量呈上升趨勢；三是美國大選影響中國大豆采購進(jìn)程，如果特朗普當(dāng)選美國下任總統(tǒng)，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級的可能性增大，中國對美豆的采購進(jìn)程或會受到干擾。
在陶圣炎看來，國內(nèi)大豆所受影響來自兩個方面。一方面，新作美豆價格下跌引發(fā)成本端垮塌，且豐產(chǎn)預(yù)期下油廠進(jìn)口節(jié)奏的緩慢會進(jìn)一步導(dǎo)致價格的負(fù)反饋；另一方面，USDA報告進(jìn)一步調(diào)高了中國從巴西進(jìn)口大豆的預(yù)期，且國內(nèi)油廠在正榨利和高到港的驅(qū)動下維持高開機(jī)率，導(dǎo)致豆粕始終面臨高庫存、高壓榨帶來的供給壓力，現(xiàn)貨基差遲遲未見反彈，成交量持續(xù)低迷。
“目前來看，國內(nèi)大豆、豆粕基本面難見明顯改觀，USDA報告對國際大豆的超預(yù)期利空加劇了市場悲觀情緒，國內(nèi)豆系期價或延續(xù)跌勢。”陶圣炎說。
楊京認(rèn)為，未來美豆利空仍將持續(xù)，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存仍在累積，豆類期現(xiàn)價格將面臨較大的下行壓力。
“短期美豆或利空出盡，已經(jīng)交易了兩個多月的豐產(chǎn)壓力將階段性釋放，美豆合約短期繼續(xù)大幅下跌空間有限。”吳曉杰表示，對國內(nèi)豆粕來說，受美豆下跌帶來的成本拖累，2409合約繼續(xù)下探，考驗2900元/噸整數(shù)關(guān)口的支撐。但隨著近月現(xiàn)貨壓力釋放，需要關(guān)注國內(nèi)四季度買船偏慢事實帶來的供應(yīng)收縮預(yù)期，四季度國內(nèi)進(jìn)口大豆基本確定為去庫格局，利于國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價格和榨利修復(fù)。
