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在全球油市需求前景蒙陰之際，供應(yīng)端的緊張情緒暫時(shí)提供了支撐。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月12日，歐佩克在月度報(bào)告中預(yù)計(jì)，2024年全球石油需求將增長(zhǎng)211萬(wàn)桶/日，低于上月預(yù)期的增長(zhǎng)225萬(wàn)桶/日，這是歐佩克自2023年7月公布今年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)以來(lái)首次下調(diào)。歐佩克還將明年的需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從之前的185萬(wàn)桶/日下調(diào)至178萬(wàn)桶/日。

盡管歐佩克月報(bào)釋放了不利信號(hào)，但市場(chǎng)擔(dān)憂中東沖突可能導(dǎo)致全球原油市場(chǎng)供應(yīng)緊張。7月31日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）政治局領(lǐng)導(dǎo)人伊斯梅爾·哈尼亞在伊朗首都德黑蘭遇襲身亡。據(jù)央視新聞報(bào)道，美國(guó)高級(jí)官員8月12日稱，伊朗“或在本周內(nèi)”對(duì)以色列發(fā)動(dòng)“重大”襲擊。伊朗政府表示，伊朗有權(quán)回應(yīng)“侵犯者”。

受中東緊張局勢(shì)影響，8月12日，油價(jià)跳漲逾3%，連續(xù)五個(gè)交易日上漲。布倫特原油期貨上漲3.3%，收于每桶82.30美元。美國(guó)原油期貨上漲4.2%，收于每桶80.06美元。不過(guò)，中東局勢(shì)對(duì)油價(jià)影響的持續(xù)性仍要打上問(wèn)號(hào)。

歐佩克罕見(jiàn)下調(diào)需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)

在全球經(jīng)濟(jì)放緩等因素影響下，歐佩克罕見(jiàn)下調(diào)了今明兩年全球原油需求增長(zhǎng)的預(yù)期。

金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓正己對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在美國(guó)獨(dú)立日后，歐美地區(qū)的夏季出行率遠(yuǎn)低于往年，一方面受到氣溫過(guò)高的抑制，另一方面民眾的消費(fèi)欲望相對(duì)較低，因此不排除可能出現(xiàn)旺季不旺的情況。加上近期市場(chǎng)對(duì)于亞洲地區(qū)能源需求前景的擔(dān)憂也在逐漸升溫，因此歐佩克下調(diào)需求整體來(lái)看是對(duì)于主要經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)量不及預(yù)期的調(diào)整。

官方層面，歐佩克也解釋稱，需求小幅下調(diào)反映了2024年第一季度和某些情況下第二季度的實(shí)際數(shù)據(jù)，以及對(duì)2024年主要經(jīng)濟(jì)體石油需求增長(zhǎng)的預(yù)期減弱。

石油行業(yè)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師朱潤(rùn)民對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，這屬于正常下調(diào)，之前的需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)脫離實(shí)際，幾乎沒(méi)有被市場(chǎng)接受。此次下調(diào)釋放的信號(hào)是歐佩克+正在逐漸接受現(xiàn)實(shí)，正在逐漸與實(shí)際需求增長(zhǎng)靠近。

雖然歐佩克+下調(diào)今明兩年全球石油需求預(yù)測(cè)，但仍遠(yuǎn)高于其他機(jī)構(gòu)的預(yù)期。目前全球各大機(jī)構(gòu)對(duì)2024年石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)存在很大分歧，歐佩克的預(yù)測(cè)仍處于行業(yè)最高水平，遠(yuǎn)高于國(guó)際能源署（IEA）的預(yù)測(cè)。

8月13日，IEA最新公布的月報(bào)顯示，2024年石油需求增速預(yù)計(jì)將達(dá)到97萬(wàn)桶/日，與7月預(yù)測(cè)持平，僅為歐佩克預(yù)期的一半。2025年石油需求增速預(yù)計(jì)將達(dá)到95萬(wàn)桶/日，略低于此前預(yù)測(cè)的98萬(wàn)桶/日。

即使在歐佩克下調(diào)需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)后，今年211萬(wàn)桶/日的需求增長(zhǎng)預(yù)期仍遠(yuǎn)高于2019年之前的140萬(wàn)桶/日的歷史平均水平。盡管與去年相比，今年夏季駕駛季節(jié)開始較慢，但由于公路和空中交通狀況良好，運(yùn)輸燃料需求預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定。

恢復(fù)產(chǎn)量計(jì)劃陷入兩難局面

在需求前景疲軟之際，歐佩克+10月恢復(fù)部分產(chǎn)量的計(jì)劃陷入兩難局面。

歐佩克+目前每天減產(chǎn)586萬(wàn)桶，約占全球需求的5.7%，其中包含歐佩克+成員國(guó)按約定分?jǐn)偟?66萬(wàn)桶/日減產(chǎn)指標(biāo)，以及一系列國(guó)家自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日。

今年6月，歐佩克+同意將366萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)措施延長(zhǎng)一年至2025年底，并將220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)行動(dòng)延長(zhǎng)三個(gè)月至今年9月底。不過(guò)，歐佩克+將在今年10月至2025年9月的一年時(shí)間內(nèi)逐步取消220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)舉措。

歐佩克+仍有一個(gè)月的時(shí)間來(lái)決定是否從10月份開始恢復(fù)部分產(chǎn)量，將在未來(lái)幾周研究油市數(shù)據(jù)。在本月早些時(shí)候的會(huì)議上，歐佩克+表示可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)條件“暫停或逆轉(zhuǎn)”恢復(fù)部分產(chǎn)量。

建信期貨能源化工高級(jí)研究員李捷對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，沙特對(duì)油價(jià)訴求較強(qiáng)，若屆時(shí)出于對(duì)需求的悲觀預(yù)期油價(jià)再度大幅下跌，不排除沙特再度聯(lián)合部分歐佩克+成員國(guó)重新減產(chǎn)或自行展開減產(chǎn)的可能性。

另一方面，此輪減產(chǎn)始于2022年，持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)相關(guān)國(guó)家的財(cái)政收入產(chǎn)生了較大影響。例如，沙特第二季度財(cái)政赤字超過(guò)40億美元，石油產(chǎn)量和油價(jià)下跌的雙重打擊給沙特的國(guó)家財(cái)政帶來(lái)了壓力。

如果油市基本面不大幅惡化，歐佩克+或按計(jì)劃恢復(fù)部分產(chǎn)量。俄羅斯副總理諾瓦克表示，目前的油價(jià)水平對(duì)俄羅斯和市場(chǎng)其他參與者來(lái)說(shuō)都是適宜的，油市供需仍保持平衡。從第四季開始，如果供需平衡，部分恢復(fù)產(chǎn)量是可能的。

在朱潤(rùn)民看來(lái)，需求增長(zhǎng)趨軟是必然的，其中既有趨勢(shì)性的因素，也有周期性的因素，石油消費(fèi)高增長(zhǎng)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，但未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的總趨勢(shì)依然沒(méi)有改變的跡象。在當(dāng)前形勢(shì)下，歐佩克+10月恢復(fù)部分產(chǎn)量的確面臨壓力，但應(yīng)該還處于其可以承受的范圍之內(nèi)。即使后續(xù)需求增長(zhǎng)持續(xù)弱于預(yù)期，只要全球經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)嚴(yán)重滑坡，人類對(duì)石油依然存在依賴性，歐佩克+的剩余產(chǎn)能仍然將逐漸消化。

韓正己分析稱，沙特與俄羅斯此前表態(tài)，必要時(shí)歐佩克+將改變產(chǎn)量政策。沙特能源部長(zhǎng)阿齊茲表示，如果市場(chǎng)走軟，歐佩克+可以暫停或者逆轉(zhuǎn)恢復(fù)產(chǎn)量。此外，諾瓦克也表示，歐佩克+會(huì)議后油價(jià)下跌是由投機(jī)因素和對(duì)已達(dá)成協(xié)議的誤讀造成的，歐佩克+已準(zhǔn)備好迅速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性。但由于此前歐佩克+會(huì)議未對(duì)產(chǎn)量政策進(jìn)行調(diào)整，因此預(yù)計(jì)歐佩克+仍將在10月按計(jì)劃開始逐步恢復(fù)產(chǎn)量，但具體產(chǎn)量變化有待觀察。

從數(shù)據(jù)上看，歐佩克月報(bào)顯示，7月實(shí)際產(chǎn)量已經(jīng)略有增加，歐佩克+石油產(chǎn)量為4090萬(wàn)桶/日，比6月份增加了11.7萬(wàn)桶/日。歐佩克12個(gè)成員國(guó)7月份的石油日產(chǎn)量為2675萬(wàn)桶，比6月份增加了18.5萬(wàn)桶，其中沙特、伊拉克和伊朗的產(chǎn)量增加，而利比亞的產(chǎn)量下降。

此外，歐佩克+中的非歐佩克國(guó)家7月份的日產(chǎn)量為1416萬(wàn)桶，比6月份減少了6.8萬(wàn)桶，其中俄羅斯、哈薩克斯坦和南蘇丹的日產(chǎn)量均有所下降，俄羅斯的石油產(chǎn)量從6月份的911.5萬(wàn)桶/日下降至7月份的908.9萬(wàn)桶/日，減少2.6萬(wàn)桶/日。不過(guò)根據(jù)歐佩克+設(shè)定的目標(biāo)，俄羅斯7月份的產(chǎn)量本應(yīng)減少11.1萬(wàn)桶/日至897.8萬(wàn)桶/日。

需求層面，歐佩克報(bào)告預(yù)計(jì)，第四季度對(duì)歐佩克+石油的需求為4380萬(wàn)桶/日，這在理論上為歐佩克+恢復(fù)部分產(chǎn)量留出了空間。

地緣沖突會(huì)否引爆油市？

在油市需求陰霾和潛在的恢復(fù)產(chǎn)量計(jì)劃構(gòu)成利空之際，地緣沖突推動(dòng)8月12日國(guó)際油價(jià)大漲逾3%。

朱潤(rùn)民分析稱，最近幾天，圍繞以色列、伊朗、美國(guó)等國(guó)的地緣政治緊張局勢(shì)有升級(jí)的跡象，對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的驅(qū)動(dòng)的確是非常顯著的，而且一旦事態(tài)進(jìn)一步惡化，極端情況下爆發(fā)大規(guī)模的區(qū)域性戰(zhàn)爭(zhēng)，對(duì)全球石油供應(yīng)的沖擊將是災(zāi)難性的。當(dāng)然，迄今為止，涉事各方仍處于克制狀態(tài)，努力避免災(zāi)難發(fā)生。

從過(guò)往歷史事件來(lái)看，地緣政治對(duì)全球石油供給的影響大多是短暫的，但持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的也長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，甚至提前誘發(fā)油市周期性的變化，由相對(duì)寬松轉(zhuǎn)向相對(duì)緊張狀態(tài)。如果以色列、伊朗爆發(fā)局部戰(zhàn)爭(zhēng)，再加上美國(guó)涉入其中，可能提前觸發(fā)全球石油供需緊張狀態(tài)，導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格在相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)高位運(yùn)行。

在韓正己看來(lái)，目前市場(chǎng)對(duì)于中東地區(qū)的擔(dān)憂主要集中在伊朗及其代理人可能襲擊以色列，以報(bào)復(fù)哈尼亞上月末在德黑蘭被殺。根據(jù)美國(guó)和以色列高級(jí)官員的表態(tài)，伊朗目前的行動(dòng)與其今年4月對(duì)以色列發(fā)動(dòng)前所未有的襲擊之前采取的措施類似，那么此次事件對(duì)油價(jià)雖然會(huì)起到提振效果，但參照4月份時(shí)的情況，此次利好支撐持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)有限。但如果伊朗或美國(guó)深度參與當(dāng)前巴以沖突，或者沖突持續(xù)擴(kuò)散，那么地緣局勢(shì)將進(jìn)一步升溫，從而支撐油價(jià)上漲。

地緣沖突影響的持續(xù)性仍有待觀察，具體取決于是否會(huì)實(shí)質(zhì)性影響石油供應(yīng)。李捷分析稱，若不對(duì)原油供應(yīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，地緣局勢(shì)對(duì)油價(jià)的影響基本偏短期。比如2019年9月沙特?zé)拸S遇襲、2020年初美國(guó)駐伊拉克大使館遭轟炸，油價(jià)大幅沖高但數(shù)個(gè)交易日內(nèi)便再度回落。最近一次為今年4月伊朗與以色列間互相試探，4月19日盤中布倫特原油主力一度漲超3美元，但兩國(guó)并不希望擴(kuò)大事態(tài)，油價(jià)盤中便回吐全部漲幅。從目前伊朗方面的表態(tài)來(lái)看，后續(xù)局勢(shì)可能與今年4月較為類似，油價(jià)或?qū)⒚}沖性走高。

整體而言，在多空力量基本勢(shì)均力敵之際，油價(jià)一直在80美元附近窄幅震蕩。朱潤(rùn)民認(rèn)為，80美元/桶附近的國(guó)際原油價(jià)格是一個(gè)相對(duì)均衡的合理價(jià)格，是供給方和需求方基本都可以接受的相對(duì)可持續(xù)的價(jià)格。如果未來(lái)油價(jià)打破價(jià)格區(qū)間，向下大幅長(zhǎng)期偏離的空間不大，即使暫時(shí)顯著下行，也不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。向上突破則需要時(shí)間消化現(xiàn)有的過(guò)剩產(chǎn)能，地緣沖突也可能起到推波助瀾的作用。

對(duì)于油價(jià)走勢(shì)，李捷分析稱，此前市場(chǎng)恐慌性交易美國(guó)衰退以及日本套息交易的反轉(zhuǎn)，國(guó)際油價(jià)跟隨大幅下跌。但原油市場(chǎng)基本面尚有支撐，近期中樞再度上行。后期來(lái)看，供應(yīng)端仍然偏緊，并且俄羅斯有望超預(yù)期減產(chǎn)，疊加利比亞最大油田再次宣布不可抗力。需求層面，美國(guó)能源信息署（EIA）月報(bào)依然維持了去庫(kù)的判斷。供需繼續(xù)偏多，但易受宏觀面影響，預(yù)計(jì)油價(jià)波動(dòng)率將有所放大，或震蕩上行。

展望未來(lái)，韓正己持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油價(jià)仍將保持區(qū)間震蕩的態(tài)勢(shì)，從傳統(tǒng)的消費(fèi)規(guī)律情況來(lái)看，8月份是全球石油需求旺季，美國(guó)EIA原油庫(kù)存的連續(xù)下跌也印證了這一趨勢(shì)，因此短期內(nèi)需求面會(huì)對(duì)油市形成支撐作用。加上8、9月歐佩克+依然維持原油減產(chǎn)政策，因此原油基本面相對(duì)較為穩(wěn)定，在不考慮突發(fā)狀況的情況下，油價(jià)預(yù)期仍將保持區(qū)間震蕩的態(tài)勢(shì)。