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近年來(lái)，受港口擁堵、紅海事件等多重因素影響，國(guó)際航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，給產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。

8月18日，集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨迎來(lái)上市一周年。自期貨上市以后，雖然航運(yùn)價(jià)格波動(dòng)巨大，但該品種總體運(yùn)行平穩(wěn)，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密，期貨的功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)。

近日，券商中國(guó)記者跟隨上海期貨交易所走訪深圳媽灣港、招商港口，并參加集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨“啟航工程”產(chǎn)業(yè)客戶(hù)座談會(huì)。

券商中國(guó)記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，華南龍頭制造業(yè)企業(yè)出口需求旺盛，對(duì)海運(yùn)價(jià)格的變動(dòng)十分關(guān)注。同時(shí)，部分航運(yùn)企業(yè)、物流企業(yè)等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始嘗試運(yùn)用期貨進(jìn)行套期保值，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

出口旺盛，海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)困擾上下游企業(yè)

集裝箱無(wú)疑是20世紀(jì)最偉大的發(fā)明之一，它改變了全球物流和貿(mào)易的運(yùn)作方式，極大提升了海運(yùn)的效率。

在深圳媽灣港，券商中國(guó)記者看到無(wú)數(shù)集裝箱安放在碼頭，被自動(dòng)化龍門(mén)吊有條不紊地裝卸，當(dāng)天正下著大雨，但似乎并不影響碼頭的工作，一輛輛卡車(chē)繁忙地運(yùn)輸著集裝箱。

據(jù)了解，媽灣港于2021年完成智慧化改造，是我國(guó)首個(gè)由傳統(tǒng)碼頭升級(jí)改造成的5G綠色智慧港，擁有全國(guó)單一碼頭最大規(guī)模的無(wú)人集卡車(chē)隊(duì)。

繁忙的港口見(jiàn)證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，一箱箱的中國(guó)制造被送往全世界，并賺取大量收入。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期，但出口卻相當(dāng)亮眼，尤其是家電、鋰電池、新能源汽車(chē)等行業(yè)。不過(guò)，大幅波動(dòng)的海運(yùn)費(fèi)也在深刻影響著出口企業(yè)以及航運(yùn)物流企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。

在招商局港口大廈召開(kāi)的集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨“啟航工程”產(chǎn)業(yè)客戶(hù)座談會(huì)上，廣東某家電出口企業(yè)表示，今年家電出口業(yè)務(wù)火熱，該企業(yè)出口貨柜數(shù)量同比增長(zhǎng)30%。“我們一直在研究和計(jì)劃使用期貨等衍生品，在給貨物訂倉(cāng)后，若運(yùn)價(jià)上行，可以用期貨套期保值。在鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，有了期貨工具還可以抑制所謂不可抗力的違約。”

長(zhǎng)帆國(guó)際物流公司副總經(jīng)理曹靜波則感嘆，以前遠(yuǎn)洋航線(xiàn)運(yùn)費(fèi)兩周變化一次，現(xiàn)在一周變化多次。集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨的上市，可以有效對(duì)沖實(shí)際經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

招商期貨研究所所長(zhǎng)王思然表示，集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨自推出以來(lái)，已成為航運(yùn)業(yè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。一方面為市場(chǎng)提供了透明的定價(jià)機(jī)制，提升了市場(chǎng)的流動(dòng)性和定價(jià)效率；另一方面通過(guò)期貨的運(yùn)行，市場(chǎng)參與者能夠更及時(shí)地把握航運(yùn)市場(chǎng)的波動(dòng)，增強(qiáng)了航運(yùn)價(jià)格的可預(yù)測(cè)性。

運(yùn)價(jià)大幅波動(dòng)，國(guó)榮物流用期貨鎖風(fēng)險(xiǎn)

受地緣事件等多因素影響，集運(yùn)運(yùn)價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)開(kāi)始關(guān)注期貨這一價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，部分企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始研究，并小規(guī)模嘗試用期貨套期保值來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

券商中國(guó)記者走進(jìn)了國(guó)內(nèi)頭部特種柜貨運(yùn)代理企業(yè)廣東國(guó)榮物流。作為貨代企業(yè)，國(guó)榮物流本身沒(méi)有艙位，需要再向市場(chǎng)上的船公司購(gòu)買(mǎi)艙位，過(guò)去幾年深受海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅波動(dòng)之苦。

國(guó)榮物流供應(yīng)鏈?zhǔn)聵I(yè)部總監(jiān)廖眾喜表示，國(guó)榮物流的業(yè)務(wù)模式是通過(guò)招投標(biāo)先行確認(rèn)訂單以及海運(yùn)費(fèi)，若實(shí)際運(yùn)輸時(shí)海運(yùn)費(fèi)大漲，將會(huì)導(dǎo)致業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。“因之前集團(tuán)某負(fù)責(zé)人的關(guān)系了解到生豬期現(xiàn)套保規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的案例，當(dāng)集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨上市以后，我們有運(yùn)用期貨套保的基礎(chǔ)，所以決定試一試。”

具體來(lái)看，2024年二季度，客戶(hù)三一重工集團(tuán)將于6月份向歐洲發(fā)運(yùn)13FEU特種柜，并向國(guó)榮物流訂購(gòu)艙位。在判斷運(yùn)價(jià)將繼續(xù)上漲的背景下，國(guó)榮物流決定嘗試?yán)眉\(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨對(duì)這批出口貨物開(kāi)展相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理。

5月7日，國(guó)榮物流在EC2408建立5手多單來(lái)鎖定訂艙價(jià)格（大約相當(dāng)于現(xiàn)貨端13FEU），入場(chǎng)點(diǎn)位2800點(diǎn)。若未來(lái)運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲，國(guó)榮物流現(xiàn)貨端不得不以高價(jià)購(gòu)買(mǎi)艙位，但同時(shí)期貨端也將盈利，期貨盈利將彌補(bǔ)現(xiàn)貨端的虧損；若未來(lái)運(yùn)價(jià)下跌，現(xiàn)貨端購(gòu)買(mǎi)艙位的成本降低，所得的利潤(rùn)也可覆蓋期貨端的損失。如此一來(lái)國(guó)榮物流便通過(guò)期貨操作鎖定了風(fēng)險(xiǎn)。

在國(guó)榮物流買(mǎi)入期貨后，期、現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲。6月初貨物即將發(fā)運(yùn)，國(guó)榮物流選擇向船公司訂艙，最終艙位購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為9500美元/FEU，相比5月份的艙位出售價(jià)格增加了2000多美元/FEU，經(jīng)核算后現(xiàn)貨端虧損18.7萬(wàn)元；同時(shí)企業(yè)將期貨平倉(cāng)，出場(chǎng)點(diǎn)位為3400點(diǎn)，盤(pán)面凈盈利15萬(wàn)元。

最終，通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合手段降低了虧損。通過(guò)參與集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨交易，國(guó)榮物流的虧損額從18.7萬(wàn)元降低至3.7萬(wàn)元，驟降超80%。企業(yè)利用期貨端的收益彌補(bǔ)了現(xiàn)貨端的損失，平抑運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)。

中信期貨總經(jīng)理王小果告訴券商中國(guó)記者，集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨可助力貨主、貨代和船東等企業(yè)實(shí)現(xiàn)運(yùn)費(fèi)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理，成為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的有力工具。中信期貨在服務(wù)國(guó)榮物流過(guò)程中，為其提供了專(zhuān)業(yè)化的趨勢(shì)預(yù)判和套保定制方案，此外還在研究探索場(chǎng)外期權(quán)等創(chuàng)新解決路徑，多措并舉助力航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)健發(fā)展。

集運(yùn)歐線(xiàn)上市一周年，期貨功能初顯

8月18日，集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨迎來(lái)上市一周年。

上市一年來(lái)，雖然經(jīng)歷了紅海事件等多起地緣政治危機(jī)，集運(yùn)歐線(xiàn)期貨一度大幅波動(dòng)，但品種總體運(yùn)行平穩(wěn)，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密，市場(chǎng)參與積極，順利完成2次現(xiàn)金交割，期貨的功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)，為航運(yùn)企業(yè)提供了良好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

具體來(lái)看，一是集運(yùn)期貨期現(xiàn)結(jié)構(gòu)合理，二是順利走通交割環(huán)節(jié)，三是期現(xiàn)價(jià)格高度相關(guān)，四是產(chǎn)業(yè)客戶(hù)陸續(xù)開(kāi)始關(guān)注并使用。

環(huán)世物流集團(tuán)相關(guān)人士表示，近年來(lái)受疫情下港口擁堵、紅海繞行等多重因素影響，國(guó)際航運(yùn)價(jià)格經(jīng)歷多輪劇烈波動(dòng)，給集運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成巨大不確定性。作為產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中間環(huán)節(jié)，貨代行業(yè)的企業(yè)數(shù)量龐大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也普遍較弱。

“期貨上市以后，行業(yè)有了有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，公司在嘗試參與部分期貨套期保值后，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨端的不利影響，在期貨上得到了彌補(bǔ)，期貨工具可以幫助公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，提高訂單執(zhí)行率。”

招商期貨相關(guān)人士認(rèn)為，集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨與傳統(tǒng)大宗商品期貨不同，是服務(wù)類(lèi)、指數(shù)類(lèi)的期貨品種，設(shè)計(jì)上有諸多創(chuàng)新。上市至今，市場(chǎng)的關(guān)注度和參與熱情較高，公司也積極順應(yīng)市場(chǎng)需求，開(kāi)展市場(chǎng)推廣和培育。在經(jīng)歷了紅海危機(jī)后，市場(chǎng)更加成熟，相信未來(lái)產(chǎn)業(yè)參與度將不斷提高。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，集運(yùn)市場(chǎng)過(guò)去的一年是不平靜的一年，集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨經(jīng)受住了由地緣政治事件突發(fā)引起的運(yùn)價(jià)大幅波動(dòng)考驗(yàn)。在此過(guò)程中，上期所始終把風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，切實(shí)履行市場(chǎng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)，維護(hù)了期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

下一步，上期所將在繼續(xù)做好期貨市場(chǎng)安全平穩(wěn)運(yùn)行的同時(shí)，以集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨上市一周年為契機(jī)，實(shí)施“啟航工程”市場(chǎng)培育行動(dòng)方案，進(jìn)一步提升期貨市場(chǎng)服務(wù)航運(yùn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

校對(duì)：劉榕枝???????