證券時報
吳家明
2024-08-24 20:46
8月20日晚，小鵬汽車（下稱“小鵬”）發(fā)布2024年上半年財報。
營收提升，毛利好轉(zhuǎn)，組織架構(gòu)調(diào)整帶來的好處正逐漸體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)上，但小鵬仍未實現(xiàn)盈利。
“有信心四季度創(chuàng)新高”
財報顯示，上半年小鵬實現(xiàn)營收146.6億元，其中汽車銷售收入為123.6億元，占總收入的84.3%，服務(wù)及其他銷售收入為22.96億元。
營收增長與小鵬上半年交付表現(xiàn)有關(guān)。今年上半年，小鵬累計交付5.2萬輛，同比增長25.6%，期間，售價較高的車型X9交付量快速爬升，上半年累計交付1.3萬輛，是汽車營收提升的因素之一。
這一交付表現(xiàn)并未讓市場滿意。上半年，小鵬月均交付量僅8671輛，被蔚來（月均1.46萬輛）和理想（月均3.15萬輛）拉開較大身位。對照全年28萬交付目標來看，上半年僅完成了18.6%，不足兩成。
這也意味著公司若要完成銷量目標，需在剩下6個月中完成22.8萬輛的交付，月均交付3.8萬輛，數(shù)字拉升至4倍多，對于當下的小鵬而言幾無可能。
為了緩解市場顧慮，公司董事長何小鵬在電話會上表示，有信心在今年三季度和四季度交付量持續(xù)增長，并且在四季度創(chuàng)新高，他說信心主要來自公司旗下第二品牌MONA M03的上市，“新車上市后會進入強勁的產(chǎn)品周期和快速發(fā)展的順風期。”
作為與滴滴合作的首款車型，有消息稱，MONA M03起售價不超過13.59萬元。8月13日晚，小鵬汽車發(fā)公告稱，公司已于7月30日開始生產(chǎn)量產(chǎn)車輛小鵬MONA M03，并計劃于8月27日正式上市。
基于此，何小鵬給出三季度展望，預計交付4.1萬輛至4.5萬輛，同比增加2.5%至12.5%。由于MONA M03 8月底才正式上市交付，9月將是其第一個完整交付月，也是其初始銷量最直觀的體現(xiàn)。
靠“賣技術(shù)”穩(wěn)住毛利率
上半年，小鵬整體毛利率達到13.5%，較去年同期提升14.9個百分點，這得益于第二季度毛利率的穩(wěn)定。
財報顯示，公司二季度整體毛利率達到14%，同比提升17.9個百分點，其中汽車毛利率為6.4%，去年同期為-8.6%，主要受成本降低以及車型產(chǎn)品組合調(diào)整影響。
除汽車毛利率轉(zhuǎn)正外，服務(wù)及其他業(yè)務(wù)的毛利率保持高位也是小鵬整體毛利率提升的重要因素之一。記者發(fā)現(xiàn)，其二季度服務(wù)及其他的毛利率為54.3%，同比提升25.7個百分點，環(huán)比提升0.4個百分點，這主要是小鵬和大眾進行平臺與軟件戰(zhàn)略技術(shù)合作有關(guān)的技術(shù)研發(fā)服務(wù)的收入保持穩(wěn)定且有增長趨勢。
業(yè)內(nèi)人士表示，雙方的兩種合作方式都需等到2026年才會產(chǎn)生基于大眾車型銷量的收費，但會在今年與明年提前獲得前期的技術(shù)授權(quán)費用，該費用不與銷量掛鉤，這部分技術(shù)授權(quán)費用基本上是90%以上的毛利率，直接提高了小鵬其他業(yè)務(wù)的收入和毛利。
對于未來的毛利率展望，何小鵬在業(yè)績會上表示，下半年毛利率會較上半年有適度增長。
他解釋稱，下半年公司產(chǎn)品出口量占比或會上升，從第三季度開始，小鵬很可能會開始從與大眾的合作中獲得一些收入。與此同時，公司還將快速提升產(chǎn)量并降低生產(chǎn)成本。
此外，第二品牌MONA的銷量正在增加，公司預計它將成為高銷量車型。同時，小鵬將于第四季度推出新改款車型P7+，這將是新平臺推出的首款實現(xiàn)成本降低的產(chǎn)品，預計小鵬P7+的利潤率將達到兩位數(shù)。
針對未來公司的降本策略，何小鵬坦言，“過去小鵬比較‘偏科’，以技術(shù)和產(chǎn)品為主，下半年將會把商業(yè)能力作為重點，趨勢上來看，包括技術(shù)降本、設(shè)計降本、供應鏈降本以及跟大眾的合作而產(chǎn)生的整體經(jīng)營的改善，都將在今年下半年甚至明年全年的各季度報告中展現(xiàn)。”
凈虧損收窄
上半年，小鵬仍未擺脫虧損境遇，雖同比收窄48.4%，但累計虧損依然達到26.52億元。
財報顯示，上半年公司研發(fā)支出達到28.2億元，同比提升5.8%，小鵬表示該部分投入主要用于智能化以及新車型研發(fā)。以智能化作為核心競爭力，公司的研發(fā)費用很難壓降，目前智駕方面，小鵬在國內(nèi)推出首個量產(chǎn)的端到端大模型，此模型的應用使開城速度加快，今年7月XNGP（小鵬汽車的智能駕駛輔助系）可開放至所有城市，開城速度上和華為都處于第一梯隊。
早在今年2月18日，何小鵬發(fā)布的全員信中便提到，計劃“以智駕為核心的AI技術(shù)”方面的研發(fā)投入共計35億元。此次業(yè)績會上，何小鵬再次針對研發(fā)費用作出預測，基于公司目前進入強勢產(chǎn)品周期，許多設(shè)計和產(chǎn)品開發(fā)方面的研發(fā)開支已經(jīng)啟動，預計下半年的研發(fā)開支將增加，“就全年而言，公司預計研發(fā)費用累計約為70億元”。
銷售、一般及行政開支在上半年達到29.6億元，同比增長1.1%，主要由于二季度該數(shù)據(jù)達到15.7億元，因向特許經(jīng)營店支付的傭金增加以及銷售、推廣及廣告開支增加導致該部分支出增加。
業(yè)內(nèi)分析稱，自去年三季度公司開啟“木星計劃”的渠道變革方案后，小鵬開始增加授權(quán)店比例，尤其是將重點聚焦在三四線城市，通過擴展經(jīng)銷模式快速下沉市場，為Mona的低價車型作準備。記者查詢發(fā)現(xiàn)，截至今年上半年，小鵬共有611家門店，其中約71%的門店為經(jīng)銷商門店，二季度門店數(shù)凈增37家。
下半場，押注Mona的小鵬能否扭轉(zhuǎn)局勢，仍未可知。
