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8月22日，腦動(dòng)極光在港交所披露聆訊后的招股書，擬在主板上市，中金公司、浦銀國際為聯(lián)席保薦人，德勤為審計(jì)師。

核心產(chǎn)品已在多個(gè)適應(yīng)癥上實(shí)現(xiàn)商業(yè)化

公司自2012年成立以來，致力于開發(fā)和商業(yè)化認(rèn)知障礙的測(cè)評(píng)和干預(yù)產(chǎn)品。核心產(chǎn)品——腦功能信息管理平臺(tái)軟件系統(tǒng)，已在多種認(rèn)知障礙適應(yīng)癥上實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，并且正在擴(kuò)展更多適應(yīng)癥的開發(fā)。另外公司還擁有四款已經(jīng)獲得國內(nèi)外監(jiān)管批準(zhǔn)的產(chǎn)品：BCAT、SAS、DSS以及認(rèn)知功能障礙治療軟件。這些產(chǎn)品都是基于系統(tǒng)的測(cè)評(píng)功能技術(shù)框架開發(fā)的，并且已經(jīng)進(jìn)行了額外的研發(fā)以提高醫(yī)生對(duì)認(rèn)知障礙的評(píng)估準(zhǔn)確性和效率。此外，公司還有多款候選產(chǎn)品正在不同階段的開發(fā)中，包括針對(duì)新型冠狀病毒引起的認(rèn)知障礙、ADHD、抑郁癥等疾病的軟件。公司還在美國和歐盟開發(fā)認(rèn)知功能障礙的測(cè)評(píng)和治療軟件，以拓展國際市場(chǎng)。

公司核心產(chǎn)品進(jìn)入中國30個(gè)省份的醫(yī)保報(bào)銷目錄，并且是國家衛(wèi)健委項(xiàng)目的首家承辦單位，負(fù)責(zé)在全國范圍內(nèi)推動(dòng)認(rèn)知中心的建立，促進(jìn)數(shù)字療法市場(chǎng)的發(fā)展。截至目前，公司已幫助超過80家醫(yī)院建立認(rèn)知中心，并參與了國內(nèi)數(shù)字療法領(lǐng)域的專家共識(shí)發(fā)布，獲得了國內(nèi)頂級(jí)醫(yī)院和醫(yī)療專業(yè)人士的認(rèn)可。臨床試驗(yàn)合作方面，公司與安貞醫(yī)院及其他多家醫(yī)院和臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)合作，開展臨床試驗(yàn)，如房顫、冠心病和高血壓相關(guān)認(rèn)知障礙的臨床試驗(yàn)。

腦動(dòng)極光的收入來自提供院內(nèi)系統(tǒng)集成軟件解決方案，使醫(yī)院能夠向其認(rèn)知障礙患者提供測(cè)評(píng)及干預(yù)；向個(gè)別患者提供院外系統(tǒng)集成軟件解決方案；向研究機(jī)構(gòu)提供的研究項(xiàng)目服務(wù)；輔助培訓(xùn)服務(wù)，協(xié)助客戶為認(rèn)知障礙專科醫(yī)療專家進(jìn)行培訓(xùn)課程的組織及后勤基礎(chǔ)工作；其他，如銷售系統(tǒng)嵌入式硬件及相關(guān)用戶賬戶。

占據(jù)中國認(rèn)知障礙數(shù)字療法25.0%市場(chǎng)份額

公司采取直接與醫(yī)院合作的銷售和營銷模式，通過與頂尖醫(yī)院和研究機(jī)構(gòu)的合作、組織學(xué)術(shù)交流會(huì)以及向個(gè)人患者的宣傳，來提升其產(chǎn)品和技術(shù)在醫(yī)學(xué)界的知名度和接受度。公司的定價(jià)策略依據(jù)醫(yī)保報(bào)銷目錄和服務(wù)的實(shí)際內(nèi)容，為醫(yī)院和個(gè)人患者提供不同的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。公司的主要收入來自于與醫(yī)院的合作，以及通過研究項(xiàng)目服務(wù)獲得的收益。此外，公司還通過銷售集成設(shè)備和用戶賬戶，以及提供輔助培訓(xùn)服務(wù)來增加收入。

腦動(dòng)極光2022年、2023年?duì)I收分別為1129萬元、6720萬元；期內(nèi)虧損分別為5億元、3.59億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.17億元、1.49億元。

全球認(rèn)知障礙數(shù)字療法市場(chǎng)具有一定的競(jìng)爭(zhēng)格局，主要參與者提供認(rèn)知訓(xùn)練互動(dòng)游戲、認(rèn)知行為療法、健康監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等產(chǎn)品。公司的核心產(chǎn)品系統(tǒng)涵蓋了血管疾病、神經(jīng)退行性疾病、精神疾病和兒童發(fā)育缺陷引起的認(rèn)知障礙適應(yīng)癥，并在中國市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。公司通過大力投資研發(fā)，獨(dú)立開發(fā)了多種AI模型和虛擬人技術(shù)，以保持在數(shù)字療法行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，全球有六名主要參與者擁有九款獲FDA批準(zhǔn)的產(chǎn)品。中國有25名參與者，共計(jì)30款已獲批的認(rèn)知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品，以及15名參與者正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)。

2023年，中國認(rèn)知障礙數(shù)字療法的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2.69億元，預(yù)計(jì)2025年將增至10.47億元，2030年將增至89.27億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為97.4%及53.5% 。

在中國市場(chǎng)，公司是領(lǐng)先的認(rèn)知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品提供商，占據(jù)了中國認(rèn)知障礙數(shù)字療法市場(chǎng)25.0%份額，并在醫(yī)療級(jí)認(rèn)知障礙數(shù)字療法市場(chǎng)中占據(jù)了91.6%的市場(chǎng)份額。

公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)由122名成員組成，包括27名擁有碩士學(xué)位和2名擁有博士學(xué)位的專家。公司在研發(fā)方面投入了大量資源，建立了強(qiáng)大的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，并獨(dú)立開發(fā)了關(guān)鍵的AI模型和虛擬人技術(shù)，以提供創(chuàng)新的認(rèn)知障礙醫(yī)療技術(shù)和解決方案。此外，公司的研發(fā)能力已經(jīng)獲得了行業(yè)內(nèi)部的認(rèn)可，包括中華醫(yī)學(xué)會(huì)頒發(fā)的2023年中華醫(yī)學(xué)科技獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)?lì)悺?/p>

累計(jì)完成7輪融資

腦動(dòng)極光在前期研發(fā)階段受到資本的關(guān)注，2015年獲得天使輪投資，估值為3662.85萬元；2016年獲得400萬美元的A輪投資，估值達(dá)到1.29億元，投資機(jī)構(gòu)包括北極光創(chuàng)投，是一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，專注于企業(yè)、醫(yī)療保健及消費(fèi)者行業(yè)的早期機(jī)會(huì)，擁有多只美元和人民幣基金。隨后，公司開始探索商業(yè)化路徑，2020年，永泰生物董事長(zhǎng)譚錚投資腦動(dòng)極光，并收購了部分股權(quán)，成為公司最大股東。譚錚加入后，腦動(dòng)極光的融資速度加快，完成了多輪融資，累計(jì)約5.32億元，估值達(dá)到26.91億元。

A輪融資后，腦動(dòng)極光在資本市場(chǎng)上陷入了長(zhǎng)達(dá)4年的沉寂期，直到2020年獲得關(guān)注。此時(shí)，永泰生物的譚錚通過合作醫(yī)院與創(chuàng)始人王曉怡結(jié)識(shí)，并在2020年10月以450萬元的對(duì)價(jià)獲得了王曉怡持有的浙江腦動(dòng)極光的權(quán)益，隨后多次參與B輪投資，總投資金額達(dá)到 8585.71萬元，投后估值達(dá)到4億元。在A輪融資和B輪融資期間，公司的估值大幅增加，主要是由于公司獲得了湖南省藥監(jiān)局頒發(fā)的第二類醫(yī)療器械注冊(cè)證，以及在2019年5月在認(rèn)知障礙臨床研究領(lǐng)域的權(quán)威同行評(píng)審期刊A&D期刊上發(fā)布了針對(duì)系統(tǒng)有效性的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，對(duì)其安全性及有效性進(jìn)行了全面分析。

在隨后的融資中，腦動(dòng)極光又多次獲得超億元的投資。在2022年完成的C輪融資中，腦動(dòng)極光獲得了1.38億元的支付對(duì)價(jià)金額。到 2023年C+輪融資完成后，腦動(dòng)極光合計(jì)獲得了7輪融資，投后估值達(dá)到了26.91億元的歷史新高。在B輪融資及B+輪融資期間，公司的估值大幅增加，主要是由于在中國數(shù)家領(lǐng)先醫(yī)院（包括安貞醫(yī)院）開始系統(tǒng)的商業(yè)化。

上市前譚錚通過ZTan Limited持股25.38%；王曉怡通過Wispirits Limited持股10.05%；北極光創(chuàng)投通過NLSF、NLVF、NLPF分別持股0.88%、10.66%、0.15%。中國方大資本持股6.47%；中金通過CICC Healthcare持股1.79%。

校對(duì)：王錦程