隨著A股半年報(bào)的集中披露,食品飲料行業(yè)上半年的整體業(yè)績(jī)情況漸顯。截至8月23日發(fā)稿,以申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)統(tǒng)計(jì),A股共有49家食品飲料公司披露了2024年半年報(bào),約占食品飲料公司總量的四成。其中,西王食品(000639.SZ)、紫燕食品(603057.SH)等多家公司在降本的同時(shí),加快拓展市場(chǎng)份額,雖然營(yíng)業(yè)收入下降,但是凈利潤(rùn)在增長(zhǎng)。從具體板塊來(lái)看,上市酒企業(yè)績(jī)分化較大,頭部酒企經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,中低端酒企的業(yè)績(jī)承壓明顯。
業(yè)內(nèi)人士表示,就行業(yè)基本面和未來(lái)盈利能力而言,隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的改善和居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化的推動(dòng),行業(yè)有望加速發(fā)展。特別是對(duì)于成本下行、集中度提升和需求修復(fù)的板塊,如啤酒和乳制品,預(yù)計(jì)盈利能力將持續(xù)改善。
成本下降推動(dòng)食品企業(yè)凈利增長(zhǎng)
從目前已披露半年報(bào)的公司來(lái)看,西王食品、紫燕食品、中炬高新(600872.SH)、熊貓乳品(300898.SZ)等多家公司出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入下滑、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況。其中,西王食品半年報(bào)顯示,上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.17億元,同比下降7.91%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4065.17萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)179.30%;較上年同期,公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
“公司上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)主要得益于原料成本同比下降,同時(shí)公司在二季度加大終端市場(chǎng)投放力度,加快產(chǎn)品在終端市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo),以備三季度中秋節(jié)旺季銷(xiāo)售。”西王食品表示。
紫燕食品也出現(xiàn)了同樣的情況。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.63億元,同比減少4.59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.98億元,同比增長(zhǎng)10.28%;公司營(yíng)業(yè)成本同比減少9.02%。為穩(wěn)固并拓展市場(chǎng)份額,紫燕食品敏銳捕捉市場(chǎng)消費(fèi)脈動(dòng),深入洞察消費(fèi)者真實(shí)需求。上半年,公司創(chuàng)新研究院引入多名高校食品專(zhuān)業(yè)人才,通過(guò)創(chuàng)新研發(fā)持續(xù)為經(jīng)銷(xiāo)商及B端客戶(hù)提供更加多元、更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品,從而打造強(qiáng)勁的新增長(zhǎng)引擎。同時(shí),公司也在規(guī)劃完成更多家海外門(mén)店的逐步落地。
中炬高新近日披露的半年報(bào)顯示,上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.18億元,同比下降1.35%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.50億元,同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,大幅增長(zhǎng)124.24%;公司營(yíng)業(yè)成本同比減少8.13%。中炬高新表示,公司營(yíng)收主要受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇等影響,房地產(chǎn)收入和調(diào)味品收入略有減少。營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)原因主要是調(diào)味品原材料采購(gòu)單價(jià)下降及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,影響營(yíng)業(yè)成本減少;以及房地產(chǎn)銷(xiāo)售減少。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,多家食品飲料行業(yè)公司出現(xiàn)“營(yíng)收下降、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)”的現(xiàn)象,可能的原因包括產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整導(dǎo)致收入減少,但同時(shí)營(yíng)業(yè)成本降低,從而使得利潤(rùn)增加。此外,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品促銷(xiāo)力度加大以及銷(xiāo)售增長(zhǎng)低迷等因素也可能導(dǎo)致收入下降,而通過(guò)降本增效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和市場(chǎng)集中度提升等措施,公司能夠?qū)崿F(xiàn)盈利能力的提升。
上市酒企業(yè)績(jī)分化明顯
作為食品飲料行業(yè)的重要組成部分,頭部酒企經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)健。貴州茅臺(tái)(600519.SH)半年報(bào)顯示,上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收819.31億元,同比增長(zhǎng)17.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)416.96億元,同比增長(zhǎng)15.88%。順利實(shí)現(xiàn)“時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半”,為完成全年工作任務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量約3.91萬(wàn)噸,系列酒基酒產(chǎn)量約2.27萬(wàn)噸,各輪次基酒符合輪次特征,生產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。
今世緣(603369.SH)、迎駕貢酒(603198.SH)、水井坊(600779.SH)等多家酒企上半年均保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中,迎駕貢酒營(yíng)收37.85億元,同比增長(zhǎng)20.44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.79億元,同比增長(zhǎng)29.59%。今世緣營(yíng)收73.04億元,同比增長(zhǎng)22.36%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)24.61億元,同比增長(zhǎng)20.08%。
中郵證券表示,從今世緣和迎駕貢酒的毛利率和費(fèi)用率情況來(lái)看,大的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還是持續(xù)往上走,在外部消費(fèi)疲軟環(huán)境中憑借自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)改善費(fèi)效比。兩家公司的現(xiàn)金流有趨同性的變?nèi)酰摍C(jī)構(gòu)分析原因在于今年終端囤貨意愿較去年更為謹(jǐn)慎、普遍存在降庫(kù)存的行為。
記者注意到,相比高端酒企,中低端酒企的業(yè)績(jī)承壓明顯。酒鬼酒(000799.SZ)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11000萬(wàn)元至13000萬(wàn)元,比上年同期下降73.93%至69.19%。
酒鬼酒表示,當(dāng)前白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期,行業(yè)擠壓式競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇,白酒產(chǎn)品價(jià)格承壓,渠道客戶(hù)信心仍處于修復(fù)階段,次高端以上產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù)。在當(dāng)前環(huán)境下,公司二季度營(yíng)銷(xiāo)核心工作是持續(xù)堅(jiān)定地推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)模式轉(zhuǎn)型,重點(diǎn)做深省內(nèi)市場(chǎng)和打造樣板市場(chǎng),協(xié)助經(jīng)銷(xiāo)商全力提升動(dòng)銷(xiāo),強(qiáng)化消費(fèi)者培育工作。二季度工作取得了一定成效,公司營(yíng)收環(huán)比向好。
“同時(shí),受需求端變化影響,公司產(chǎn)品體系中,次高端及大眾價(jià)格帶產(chǎn)品當(dāng)期占比較高,導(dǎo)致公司整體銷(xiāo)售毛利率下降;加之為促進(jìn)動(dòng)銷(xiāo)、強(qiáng)化消費(fèi)者培育、營(yíng)造市場(chǎng)氛圍,銷(xiāo)售費(fèi)用前置投放,導(dǎo)致公司銷(xiāo)售費(fèi)用率有所上升,因而半年度凈利潤(rùn)同比降幅較大。”酒鬼酒表示。
皇臺(tái)酒業(yè)(000995.SZ)則預(yù)計(jì)由盈轉(zhuǎn)虧,預(yù)計(jì)上半年虧損300萬(wàn)元至500萬(wàn)元。公司稱(chēng),報(bào)告期內(nèi),業(yè)績(jī)變動(dòng)主要系受市場(chǎng)環(huán)境影響,白酒行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇,對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成壓力;同時(shí),公司適度加大市場(chǎng)推廣力度,銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用較去年同期都有所增加。
行業(yè)整體盈利修復(fù)可期
就食品飲料行業(yè)的基本面和未來(lái)盈利能力而言,柏文喜認(rèn)為,隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的改善和居民消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng),行業(yè)有望加速發(fā)展。特別是對(duì)于成本下行、集中度提升和需求修復(fù)的板塊,如啤酒和乳制品,預(yù)計(jì)盈利能力將持續(xù)改善。白酒行業(yè)的分化將持續(xù),高端和次高端白酒企業(yè)由于品牌影響力和渠道掌控力強(qiáng),有望通過(guò)市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)展現(xiàn)潛力。
“不過(guò),投資者也需要對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)予以關(guān)注,包括宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料成本波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及食品安全問(wèn)題等。”柏文喜表示。
從上市酒企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,開(kāi)源證券分析稱(chēng),7月份酒類(lèi)線(xiàn)上渠道銷(xiāo)售表現(xiàn)較好,行業(yè)集中度進(jìn)一步提升,當(dāng)下白酒行業(yè)內(nèi)部分化加大,龍頭企業(yè)憑借品牌與渠道優(yōu)勢(shì)仍可保持穩(wěn)定增長(zhǎng),業(yè)績(jī)確定性與持續(xù)性較強(qiáng)。“穩(wěn)增長(zhǎng)、低估值、多分紅”可能成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)龍頭酒企的共性特征。
平安證券表示,第二季度財(cái)報(bào)陸續(xù)發(fā)布,大眾品賽道景氣度分化,增速較快的依然是飲料和零食子行業(yè)。出行需求旺盛帶動(dòng)軟飲料行業(yè)景氣度延續(xù)。第二季度零食處于淡季,部分龍頭企業(yè)有庫(kù)存調(diào)整壓力,但行業(yè)依然受益于零食專(zhuān)營(yíng)渠道的增長(zhǎng),頭部零食企業(yè)或?qū)崿F(xiàn)10%至20%+的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟O掠尾惋嬈髽I(yè)表現(xiàn)平淡,使得餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓,龍頭企業(yè)預(yù)計(jì)收入利潤(rùn)端均為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。啤酒方面,天氣因素致銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)短期承壓,同時(shí)成本改善紅利持續(xù)兌現(xiàn),頭部企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
中信建投食品飲料行業(yè)首席分析師安雅澤等人認(rèn)為,2024年以來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀(guān)環(huán)境穩(wěn)中向好,隨著外部環(huán)境因素消退,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇,宏觀(guān)環(huán)境逐步恢復(fù)。白酒消費(fèi)場(chǎng)景、消費(fèi)價(jià)格持續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性矛盾,高端、區(qū)域龍頭相對(duì)穩(wěn)健,次高端分化明顯,龍頭市占率提升保增長(zhǎng),低估值高分紅提升投資回報(bào)。大眾品方面,餐飲復(fù)蘇偏慢,餐飲鏈相關(guān)行業(yè)有望逐步修復(fù),飲料景氣度高。同時(shí)零食專(zhuān)營(yíng)店等新渠道加速發(fā)展,建議把握零食行業(yè)渠道變革紅利。此外,部分原料價(jià)格已有所回落,乳制品、啤酒等板塊紅利屬性增強(qiáng),企業(yè)盈利能力有望逐漸修復(fù)。