創(chuàng)業(yè)資本匯
卓泳
2024-08-30 22:51
巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋再次減持美國銀行股票，并套現(xiàn)約9.82億美元。
從今年7月開始，巴菲特開始持續(xù)減持美國銀行。分析認為，美國即將開始降息周期。
值得注意的是，當(dāng)?shù)貢r間周三，伯克希爾哈撒韋市值首次突破1萬億美元。
持續(xù)減持美國銀行
2011年，巴菲特出手對美國銀行投資50億美元，拿到每年付息6%的優(yōu)先股，同時可以按照每股7.14美元的價格轉(zhuǎn)換為7億股普通股，期限為10年。此后經(jīng)過多次調(diào)倉，伯克希爾哈撒韋公司逐步成為美國銀行的最大股東。美國銀行也是該公司的第二大持倉，僅次于蘋果公司。盡管近年來美國銀行業(yè)的危機使得伯克希爾哈撒韋公司陸續(xù)出售了摩根大通、高盛等多家銀行的股票，但其并未減持美國銀行。
美國銀行今年一季度末，美國銀行為伯克希爾公司的第二大持倉。彼時，該公司共持有美國銀行10.33億股，季末持有市值高達391.66億美元，占該公司組合的10.01%。
但從7月開始，伯克希爾公司開始減持美國銀行。7月份，伯克希爾哈撒韋公司累計減持了30.43億美元的美銀股票。
進入8月，伯克希爾公司繼續(xù)減持的步伐。8月15日至19日期間，巴菲特賣出約5.5億美元美國銀行股票。在8月23日至8月27日期間，伯克希爾公司出售了逾2400萬股美國銀行股票，套現(xiàn)約9.82億美元。
在最新的出售完成后，伯克希爾仍持有9.038億股美國銀行股票。巴菲特持有美國銀行規(guī)模仍然較大。不過按照巴菲特的習(xí)慣，當(dāng)他開始賣出一只股票時，最終會清倉該股。因此，巴菲特對美國銀行的拋售可能還沒結(jié)束。
考慮到巴菲特一直以來對美國銀行的青睞，市場紛紛猜測巴菲特減持的意圖。但到目前為止，巴菲特本人一直對其減持美國銀行的理由和意圖保持沉默。
錦緞研究院分析師認為，巴菲特今年持續(xù)減持美國銀行，主要有三個原因。
1、降息周期導(dǎo)致息差減小
美國銀行今年7月16日披露二季度財報，巧合的是，巴菲特從財報發(fā)布后的第二天開始減持。
報告期內(nèi)美國銀行實現(xiàn)營收511.95億美元，凈利潤135.71億美元，超出市場預(yù)期。但是，作為該行最大收入來源之一的凈利息收入環(huán)比減少3億美元至137億美元，低于市場預(yù)期。
通常情況下，高利率對銀行股是有利的，因為銀行業(yè)的盈利能力在很大程度上取決于凈息差，即銀行貸款利率與存款利率之間的差額。
而市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在今年9月開啟降息周期，這將給銀行生息資產(chǎn)的收益率帶來下行壓力，凈息差的縮減可能會削弱美國銀行業(yè)的盈利能力。這可能是巴菲特減持美國銀行的原因之一。
2、稅率上升導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降
在5月份的伯克希爾股東大會上有股東提問為何減持蘋果，巴菲特解釋說主要是出于合理避稅原因，因為目前聯(lián)邦稅率是21%，未來有可能提高到35%甚至更高。
巴菲特這里提及的稅收稅率變化是源于2017年美國前總統(tǒng)特朗普任內(nèi)推出的《減稅及就業(yè)法案》(TaxCutsandJobsAct，TCJA)。
該法案對多項企業(yè)所得稅和個人所得稅實施了減免措施，然而，這些優(yōu)惠將于2025年12月31日到期。屆時，除非國會采取進一步行動予以延長，否則部分減稅措施將不再有效，稅率將重新恢復(fù)到原先的水平。
那么不只是伯克希爾賣出股票面臨著更高的資本利得稅，其持有的投資組合中的蘋果公司、美國銀行等大公司也會因為企業(yè)所得稅率提升而導(dǎo)致凈利潤下降，從而進一步推高股票的市盈率。
由于目前美國的選情仍然具有很大的不確定性，不排除巴菲特未雨綢繆，為未來可能的加稅早做準(zhǔn)備。
3、股票和國債收益率的權(quán)衡
除了上述降息周期導(dǎo)致銀行息差減小以及可能的稅率上升的原因之外，巴菲特減持美國銀行最重要的原因還是美國銀行現(xiàn)在的估值比較貴了。今年美國銀行的股價表現(xiàn)十分強勁，自年初至巴菲特開始減持的7月17日，股價攀升至44.44美元/股的高點，較年初上漲超過30%，顯著優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)。
隨著美國銀行股價的持續(xù)上漲，其估值也逐步攀升。截至巴菲特開始減持的7月下旬，美國銀行的市盈率已達到15倍，處于近5年來的歷史高位。
“股神”嗅到了什么風(fēng)險？
當(dāng)?shù)貢r間周三，伯克希爾哈撒韋市值首次突破1萬億美元，伯克希爾哈撒韋股價今年以來暫累升逾27%，市值累增約2160億美元。
除了美國銀行外，今年巴菲特大幅減倉蘋果3.89億股，拋售了近50%的蘋果持倉，套現(xiàn)有望超過800億美元。此外，他還減持了雪佛龍436.97萬股。
在持續(xù)減倉同時，巴菲特僅有買入了少數(shù)公司股份。其中包括持續(xù)買入第六大重倉股西方石油。伯克希爾于二季度對該股加倉了726.34萬股，市值增加近4.6億美元，遠超一季度增持的430萬股；其次是安達保險，其在今年一季度躋身伯克希爾的美股第九大重倉股后，再獲增持超110萬股。
在今年二季度，巴菲特還首次建倉買入了美國最大的化妝品折扣零售商ULTA美妝公司、航天公司海科航空，持有市值分別為2.66億美元、1.85億美元。
但伯克希爾公司的買入資金遠低于減持金額，最終結(jié)果是伯克希爾公司的現(xiàn)金持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。根據(jù)8月3日晚間披露的財報，第二季末，伯克希爾的現(xiàn)金儲備為2769億美元，再創(chuàng)新高，而一季度末為1890億美元。二季度現(xiàn)金儲備大幅增長，主要是因為伯克希爾凈出售了755億美元的股票，這也是伯克希爾連續(xù)第七個季度賣出的股票多于買入的股票。
有分析指出，伯克希爾持有的巨額現(xiàn)金，也可能表明巴菲特對美國整體經(jīng)濟的擔(dān)憂——許多投資者將伯克希爾視為風(fēng)向標(biāo)。
巴菲特曾在伯克希爾5月4日的年會上表示：“我們很想花掉這筆錢，但除非我們認為我們正在做的事情風(fēng)險很小，可以賺很多錢，否則我們不會花掉它。”他指的是伯克希爾的現(xiàn)金。
校對：趙燕
