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債市“淘金”無(wú)疑是今年上半年中小銀行的重要獲利手段。

8月29日，截至發(fā)稿，共有18家A股上市中小銀行發(fā)布2024年半年度報(bào)告。拆解營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)后，記者注意到，超七成中小銀行上半年投資收益占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重較去年同期有所上升。不少中小銀行上半年投資收益頗豐，更有銀行投資收益同比翻倍增長(zhǎng)。

受訪人士認(rèn)為，這與中小銀行上半年債券投資收益增加密不可分。基于市場(chǎng)行情變化、資產(chǎn)荒、投資受限等因素影響，一些中小銀行債市操作風(fēng)生水起。央行在2024年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中透露，下一階段，將加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)回升過(guò)程中，長(zhǎng)期債券收益率的變化。

投資收益漲幅亮眼

在上述18家中小銀行中，超八成一季度投資收益同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，更有甚者同比增速近300%。且相較2023年同期，約15家城農(nóng)商行今年一季度投資收益占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例出現(xiàn)上升。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，上海銀行、廈門(mén)銀行、瑞豐銀行、張家港行、渝農(nóng)商行、紫金銀行、蘇農(nóng)銀行7家銀行投資收益同比增速超100%。其中，上海銀行、廈門(mén)銀行、瑞豐銀行投資收益同比增速在200%以上，分別為291.40%、283.26%、213.87%。此外，3家銀行投資收益同比增速為負(fù)。例如，相較去年同期，南京銀行今年上半年投資收益減少近15億元。

值得一提的是，上海銀行投資收益同比增速在18家中小銀行中最高，投資收益由2023年上半年的20.35億元增至今年上半年的79.65億元。上海銀行在半年報(bào)中解釋道：“主要是把握市場(chǎng)利率波段，加快金融資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，投資收益增加。”

絕對(duì)值數(shù)額上，滬農(nóng)商行、成都銀行等8家城農(nóng)商行上半年投資收益超10億元。其中，江蘇銀行、上海銀行、南京銀行、寧波銀行4家銀行上半年投資收益超60億元，分別達(dá)到80.84億元、79.65億元、65.71億元、63.33億元。余下10家城農(nóng)商行中，紫金銀行上半年投資收益最低，為3.38億元，同比增長(zhǎng)127.25%。

對(duì)比去年同期，江蘇銀行取代南京銀行成為今年上半年18家銀行中投資收益最多的銀行。總體來(lái)看，截至2024年6月末，江蘇銀行金融投資資產(chǎn)余額13870億元，較上年末增長(zhǎng)12.85%。該行2024年半年報(bào)顯示，上半年持續(xù)優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化投研與交易能力，堅(jiān)持配置與交易相結(jié)合策略，債券投資規(guī)模與效益貢獻(xiàn)顯著提升，公募基金投資收益率跑贏大勢(shì)。

此外，上半年，超七成城農(nóng)商行投資收益占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重較去年同期有所上升，其中上海銀行、張家港行、瑞豐銀行、蘇農(nóng)銀行4家銀行投資收益占比提升超15個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，今年上半年，上海銀行、蘇農(nóng)銀行投資收益占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重在30%以上，分別為30.35%、30.95%。

中小銀行的無(wú)奈

同比多增的投資收益來(lái)自哪里？不少城農(nóng)商行在半年報(bào)中有所提及。

從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，銀行自營(yíng)投資資產(chǎn)可以分為交易性金融資產(chǎn)、債權(quán)投資、其他債權(quán)投資和其他權(quán)益工具投資。以?xún)杉肄r(nóng)商銀行為例，張家港行上半年投資收益同比增速達(dá)176.34%，該行解釋說(shuō)，主要是處置交易性金融資產(chǎn)及債權(quán)投資取得的收益增加。

另外，蘇農(nóng)銀行上半年投資收益同比增長(zhǎng)超100%。該行在半年報(bào)中展示了其投資收益的細(xì)分項(xiàng)目。其中，處置交易性金融資產(chǎn)、處置其他債權(quán)投資取得的投資收益分別為1.76億元、2.54億元，同比分別增長(zhǎng)421.62%、383.28%。

“大幅增長(zhǎng)的投資收益主要來(lái)源于債券投資。”西部地區(qū)某農(nóng)商銀行金融市場(chǎng)部人士表示。今年以來(lái)，債市整體呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。上半年，受經(jīng)濟(jì)基本面、貨幣政策寬松以及資金面充裕等多重因素影響，債券市場(chǎng)收益率持續(xù)下行，信用利差快速收窄。數(shù)據(jù)顯示，10年期國(guó)債收益率從1月3日的2.56%下行至今年以來(lái)的最低點(diǎn)——8月5日的2.11%，累計(jì)下行45個(gè)基點(diǎn)。截至8月29日，10年期國(guó)債收益率為2.16%。

中部地區(qū)某農(nóng)商銀行人士坦言，很多時(shí)候中小銀行買(mǎi)債也是無(wú)可奈何。“一方面，在市場(chǎng)利率持續(xù)下行階段，單純依靠票息無(wú)法滿(mǎn)足收益要求，不少中小銀行看到了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，適當(dāng)通過(guò)高頻率波段交易來(lái)賺取價(jià)差；另一方面，中小銀行資金充裕是其優(yōu)勢(shì)之一，在資產(chǎn)荒和投資范圍受限條件下，既能保證收益，又能保證安全的資產(chǎn)必然是長(zhǎng)久期債券。”他說(shuō)。

防范長(zhǎng)債利率風(fēng)險(xiǎn)

中小銀行積極買(mǎi)債的舉動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，尤其是部分農(nóng)商銀行加大了對(duì)長(zhǎng)債的配置力度，債券投資的交易特征增強(qiáng)。

在多位受訪人士眼里，中小銀行超配債券存隱憂(yōu)，超長(zhǎng)端持債過(guò)于集中易滋生利率風(fēng)險(xiǎn)。“部分銀行可能會(huì)通過(guò)加杠桿和拉長(zhǎng)久期提升收益，但由于缺乏嚴(yán)格的止損機(jī)制、風(fēng)控系統(tǒng)建設(shè)等，一旦市場(chǎng)風(fēng)格突變，就可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。”浙江某農(nóng)商銀行金融市場(chǎng)部人士說(shuō)。

央行對(duì)債市的監(jiān)管持續(xù)升級(jí)，3月以來(lái)多次公開(kāi)表態(tài)對(duì)長(zhǎng)債收益率進(jìn)行預(yù)期管理，不斷向市場(chǎng)傳導(dǎo)防范長(zhǎng)債利率風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)，并于7月1日宣布開(kāi)展國(guó)債借入操作，必要時(shí)將擇機(jī)在公開(kāi)市場(chǎng)賣(mài)出。為提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)性和有效性，央行7月8日發(fā)布公告，將視情況開(kāi)展臨時(shí)正回購(gòu)或臨時(shí)逆回購(gòu)操作。

“央行多次公開(kāi)喊話并提示債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一方面，防止形成單邊預(yù)期并不斷強(qiáng)化；另一方面，敲打一些風(fēng)控較為薄弱、投研能力欠佳的機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資行為保持理性。”西部地區(qū)某農(nóng)商銀行金融市場(chǎng)部人士認(rèn)為，盡管部分機(jī)構(gòu)投資者行為有所鈍化，但整體來(lái)看還是逐漸回到了較為理性狀態(tài)。

央行在2024年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中透露，下一階段，將加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)回升過(guò)程中，長(zhǎng)期債券收益率變化。同時(shí)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)持有債券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口開(kāi)展壓力測(cè)試，防范利率風(fēng)險(xiǎn)。