券商中國
時謙
2024-09-03 14:11
8月28日晚間，券商“一哥”中信證券發(fā)布2024年半年度報告。至此，已有19家上市券商公告了2024年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)。
從這19家券商看，上半年業(yè)績下滑（合并口徑，下同）的不在少數(shù)：營收、凈利潤雙雙同比下滑的券商占比超過七成。尤其是東北證券、國海證券凈利潤降幅較大，分別下降了75.83%、63.45%。
而首創(chuàng)證券、東興證券則分別以73.40%、64.67%的凈利潤增幅化身行業(yè)“黑馬”。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，今年上半年，上市券商的業(yè)績普遍受到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)下滑的拖累，相比之下，投行業(yè)務(wù)收入的下滑幅度更大。自營業(yè)務(wù)則成為上半年券商業(yè)績的“勝負(fù)手”。
東北、國海業(yè)績降幅超60%
在目前已發(fā)布中報的19家上市券商中，中信證券營收超過300億元，浙商證券、國信證券表現(xiàn)也相對較好，分別實現(xiàn)營業(yè)收入80.00億元、77.58億元；其次是東吳證券、東興證券，分別實現(xiàn)營業(yè)收入50.51億元、48.48億元。此外，方正證券、西部證券、國元證券、財通證券的營收均超過30億元。
歸母凈利潤方面，今年上半年，中信證券、國信證券分別實現(xiàn)歸母凈利潤105.70億元、31.39億元，方正證券、東吳證券、國元證券的歸母凈利潤均超過10億元。
從盈利增速看，今年上半年，部分中小券商的業(yè)績彈性明顯好于大中型券商。
上述19家券商中，僅有首創(chuàng)證券、東興證券、南京證券、第一創(chuàng)業(yè)證券實現(xiàn)上半年營收、歸母凈利潤同步增長。其中，東興證券實現(xiàn)營業(yè)收入48.78億元，較去年同期大增168.28%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.76億元，較去年同期增長了64.67%；首創(chuàng)證券實現(xiàn)營業(yè)收入12.55億元，同比增長47.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.77億元，同比增長73.39%。
而其他15家已公布中報的券商，營收均有所下降。其中又以東北證券、山西證券、長江證券的營收降幅較大，分別下降了26.82%、26.00%、25.49%。其他12家券商的營收降幅則位于4%—16%區(qū)間。
從歸母凈利潤來看，有14家券商同比下滑。其中，東北證券、國海證券、財達證券的凈利潤分別下降了75.83%、63.45%、41.07%，降幅較大。
另外，其他11家券商的凈利潤降幅位于6%~29%區(qū)間。其中，長江證券的凈利潤降幅達到28%以上，山西證券、長城證券凈利潤降幅分別為17.96%、18.88%。
成也自營，敗也自營
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，上半年實現(xiàn)營收、凈利潤“雙增”的上市券商，普遍受益于自營業(yè)務(wù)。其中，有的券商是由于固定收益投資交易業(yè)務(wù)收入大增，有的券商則是因為權(quán)益類投資業(yè)績較好。同時，部分券商的資管業(yè)務(wù)收入也帶來了較為可觀的增量。
首創(chuàng)證券在半年報中指出，公司積極把握市場機遇，及時調(diào)整經(jīng)營策略，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和固定收益投資交易業(yè)務(wù)收入同比增幅較大，致公司上半年營業(yè)收入、歸屬于母公司股東的凈利潤、每股收益、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)同比增幅較大。
東興證券半年報也顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入8.65億元，較去年同期增加了110.23%，占公司營業(yè)收入的比例為17.73%。資管業(yè)務(wù)收入也實現(xiàn)了同比增長，增幅為27.11%。
東興證券表示，上半年，公司權(quán)益類投資業(yè)務(wù)通過較大比例配置高股息資產(chǎn)，取得了較好投資收益。固定收益類投資收益超越可比基準(zhǔn)。
此外，上半年，南京證券的營業(yè)收入同比增長29.55%，“主要是投資收益及公允價值變動收益同比增長88.59%，系公司的投資業(yè)務(wù)收入增加；手續(xù)費及傭金凈收入同比增長9.20%，其中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增長238.01%，投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增長28.80%……”
而上半年營收同比增長5.47%的第一創(chuàng)業(yè)證券，其自營投資及交易業(yè)務(wù)收入同比大增了292.27%。同時，該券商固定收益業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)及信用業(yè)務(wù)分別同比增長了12.70%、3.31%。
第一創(chuàng)業(yè)證券在半年報中解釋，2024年上半年，公司自營投資及交易業(yè)務(wù)結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟運行情況及外部環(huán)境變化，對相關(guān)受益風(fēng)格板塊進行配置；結(jié)合景氣度判斷發(fā)掘具備持續(xù)增長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，圍繞經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展主線進行投資；聚焦絕對收益策略，增加長期投資配置倉位，運用各類衍生工具進行風(fēng)險對沖，有效管理投資組合風(fēng)險。
反觀上半年業(yè)績下滑幅度較大的東北證券、財達證券，這兩家券商半年度業(yè)績的主要拖累項恰恰也是自營業(yè)務(wù)。
財達證券在解釋上半年營業(yè)收入變動的原因時提及，主要是證券投資業(yè)務(wù)收入下降，而營業(yè)總收入同比下降導(dǎo)致公司歸母凈利潤下滑。
此外，根據(jù)東北證券2024年半年報，報告期內(nèi)，其利息收入減少248.94%，公允價值變動收益減少227.49%。對此，東北證券解釋，前者減少主要是因為融出資金利息收入和買入返售金融資產(chǎn)利息收入減少所致；后者減少主要是因為本期交易性金融資產(chǎn)公允價值下降所致。
“隱藏技能”之其他業(yè)務(wù)
值得一提的是，“其他業(yè)務(wù)”收入情況也是導(dǎo)致各家上市券商營收增速呈現(xiàn)差異化的因素之一。
在業(yè)績增長的券商中，其他業(yè)務(wù)收入可能成為“加分項”。
例如，今年上半年，東興證券其他業(yè)務(wù)收入為30.46億元，在公司總營收中的占比為62.44%，該項收入較去年同期大幅增長了747.49%。
具體來看，東興證券旗下的“其他業(yè)務(wù)”包括境外業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)、另類投資業(yè)務(wù)、私募基金管理業(yè)務(wù)等。
對于上半年其他業(yè)務(wù)收入大幅增長的原因，東興證券解釋，主要是大宗商品銷售收入增加所致。
上半年，中信證券的其他業(yè)務(wù)收入為34.37億元，同比增長了93.33%，同樣是“下屬子公司大宗商品貿(mào)易銷售收入增加”。
但其他業(yè)務(wù)收入也會為券商業(yè)績帶來負(fù)面影響。
如上半年東北證券其他業(yè)務(wù)收入下降了30.43%，為收入下滑幅度較大的業(yè)務(wù)之一。東北證券指出，這主要是因為公司期貨子公司現(xiàn)貨業(yè)務(wù)收入減少所致。在東北證券上半年總營收中，其他業(yè)務(wù)收入的占比為39.61%。
上半年，長江證券的其他業(yè)務(wù)收入同比下降了67.75%，主要系長江期貨下屬子公司風(fēng)險管理業(yè)務(wù)規(guī)模減少。在長江證券上半年總營收中，其他業(yè)務(wù)收入的占比為5.04%。
12家投行收入下滑超兩成
值得關(guān)注的是，在IPO寒冬之下，投行業(yè)務(wù)下滑成為大多數(shù)券商繞不過的“坎兒”。
今年上半年，A股IPO企業(yè)數(shù)量及發(fā)行規(guī)模均有所下降，全市場合計44家企業(yè)完成IPO，同比下降74.57%，發(fā)行規(guī)模324.93億元，同比下降84.50%。再融資發(fā)行規(guī)模同樣“收縮”，同比下降68.99%。
受此影響，在上述19家券商中，上半年投行業(yè)務(wù)收入較去年同期有所下滑的券商共有15家。
其中，根據(jù)Wind統(tǒng)計，投行業(yè)務(wù)收入同比下降20%以上的券商共有12家。
具體而言，國海證券、中信證券、西部證券、東北證券投行業(yè)務(wù)收入同比降幅均超過50%；長江證券、國信證券、東吳證券投行業(yè)務(wù)收入的降幅位于40%—50%區(qū)間。
在此背景下，頭部投行愈發(fā)重視“國際化發(fā)展”戰(zhàn)略。
中信證券展望下半年時指出，將持續(xù)擴大境內(nèi)外客戶市場有效開拓與服務(wù)，圍繞國家戰(zhàn)略與客戶需求，加大行業(yè)研究與客戶市場分析，發(fā)掘蘊含新質(zhì)生產(chǎn)力、具備較好成長性的潛力企業(yè)客戶，做好業(yè)務(wù)前瞻布局。
其提出，要堅持國際化發(fā)展，深化境內(nèi)外一體化管理，拓展國際市場客戶，加強港股股權(quán)融資以及東南亞等海外股權(quán)融資業(yè)務(wù)開拓，持續(xù)提升國際市場競爭力。發(fā)揮公司綜合服務(wù)與平臺優(yōu)勢，為客戶提供高質(zhì)量投資銀行服務(wù)。
