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8月29日晚間，A股調(diào)味品龍頭海天味業(yè)(603288)披露2024年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141.56億元，同比增長(zhǎng)9.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.53億元，同比增長(zhǎng)11.52%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)33.25億元，同比增長(zhǎng)11.95%。基本每股收益0.62元。

被市場(chǎng)稱(chēng)為“醬油茅”的海天味業(yè)，在上市之后的幾年中，曾一度持續(xù)保持兩位數(shù)高速增長(zhǎng)，但近幾年增長(zhǎng)失速。2021年至2023年，海天味業(yè)的凈利潤(rùn)增速分別為4.18%、-7.09%和-9.21%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)下滑，也使得公司從2021年巔峰期的近7000億元市值，跌落至如今不到2000億元。

不過(guò)，2024年半年報(bào)，海天味業(yè)的凈利潤(rùn)增速恢復(fù)至兩位數(shù)。增長(zhǎng)的原因包括公司通過(guò)提升產(chǎn)品品質(zhì)、豐富產(chǎn)品規(guī)格提升存量產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，并圍繞消費(fèi)者需求開(kāi)發(fā)和推出新產(chǎn)品；積極推進(jìn)渠道端的建設(shè)與變革，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式；大宗原材料的價(jià)格總體呈現(xiàn)行情回調(diào)走勢(shì)，在一定程度上有利于公司緩解成本壓力；持續(xù)推行提質(zhì)增效創(chuàng)造利潤(rùn)空間，為公司的高品質(zhì)產(chǎn)品、高效率運(yùn)營(yíng)和長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展提供有力支撐。

海天味業(yè)表示，得益于調(diào)味品消費(fèi)頻次高、具備一定需求剛性的特點(diǎn)，調(diào)味品行業(yè)過(guò)往基本保持相對(duì)穩(wěn)健的發(fā)展。消費(fèi)需求的多樣性、餐飲行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)初顯、預(yù)制菜等關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的生態(tài)形成等因素，可能會(huì)給調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一定的空間。

分具體產(chǎn)品表現(xiàn)情況來(lái)看，今年上半年，海天味業(yè)的醬油、調(diào)味醬、蠔油、其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)6.85%、8.55%、5.71%、22.31%。其中，醬油產(chǎn)品營(yíng)收72.64億元，占公司總收入的51.31%。增速最快的其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.72億元，該類(lèi)產(chǎn)品主要包括醋和料酒等，也是海天味業(yè)多元化的發(fā)力方向。

分渠道來(lái)看，上半年，海天味業(yè)線下渠道實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售125.78億元，同比增長(zhǎng)8.26%；線上渠道實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售6.06億元，同比增長(zhǎng)29.17%。公司表示，綜合電商平臺(tái)、社交媒體、新零售渠道等迅速發(fā)展，消費(fèi)者的觸達(dá)場(chǎng)景、消費(fèi)場(chǎng)景已高度碎片化，全渠道的交付模式變得立體多元，要求企業(yè)直面挑戰(zhàn)，加快重構(gòu)供應(yīng)與銷(xiāo)售體系、積極推進(jìn)數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)能力建設(shè)、全面提升創(chuàng)新能力；但新渠道的發(fā)展也為企業(yè)擴(kuò)大品牌影響力、拓展產(chǎn)品銷(xiāo)售地域、密切與消費(fèi)者的聯(lián)系提供了新機(jī)遇。

半年報(bào)披露后，國(guó)金證券對(duì)此發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，在下游餐飲需求承壓背景下，公司實(shí)現(xiàn)韌性增長(zhǎng)，主要受益于前期庫(kù)存消化及產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展并行，Q2全品類(lèi)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。公司經(jīng)銷(xiāo)商優(yōu)化動(dòng)作基本完成，數(shù)量重啟增長(zhǎng)。24H1末經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為6674家，較年初凈增加168家。

國(guó)金證券認(rèn)為，行業(yè)逐步進(jìn)入飽和階段，預(yù)計(jì)產(chǎn)品升級(jí)為核心驅(qū)動(dòng)力，看好海天味業(yè)借助品牌和渠道打造的平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)，持續(xù)提升細(xì)分品類(lèi)市占率。盡管醬油市場(chǎng)規(guī)模趨于飽和，健康化、功能化細(xì)分方向仍具備機(jī)會(huì)，同時(shí)公司注重對(duì)工業(yè)端、小B端的定制化服務(wù)，有望抓住差異化增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，順利完成全年雙位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)。