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2024-09-15 10:04
作 者丨肖嘉 特約記者 胡天姣
在8月份強勢反彈后，人民幣匯率在9月初回調(diào)。
北京時間9月2日，在岸人民幣和離岸人民幣對美元匯率雙雙回落，目前均跌破7.1關(guān)口。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至21時47分左右，在岸人民幣報7.1160元，離岸人民幣對美元報7.0959元。同一天，人民幣對美元中間價報7.1027，較上一交易日上調(diào)97個基點，但上調(diào)幅度明顯收窄。
對此，中金公司此前就預(yù)計，人民幣匯率在短期內(nèi)或許不會輕易回到此前的偏低彈性狀態(tài)，雙向波動的彈性可能會有所增加。“未來人民幣匯率仍將有望維持較高彈性，整體走勢或趨于震蕩，但人民幣匯率在合理均衡水平將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定”。
8月人民幣大漲1300個基點，什么原因？
回顧來看，人民幣在8月份剛剛經(jīng)歷了年內(nèi)最大單月漲幅，對美元匯率強勢反彈近2%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，8月份，人民幣對美元中間價調(diào)升222個基點報7.1124，在岸人民幣對美元累計上漲1380個基點報7.0881，離岸人民幣對美元累計上漲1370點，一度升破7.08關(guān)口。
2015年至今人民幣匯率的三輪升貶運行周期
數(shù)據(jù)來源：東海證券研究所、Wind
對于人民幣近期的強勢，市場普遍認(rèn)為，主要由美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫導(dǎo)致美元指數(shù)走弱、出口商結(jié)匯需求釋放等因素共同驅(qū)動。
在中金外匯看來，外部環(huán)境改善依然是推動人民幣匯率升值的主因。8月份，美聯(lián)儲的關(guān)注焦點從抗通脹明顯轉(zhuǎn)向保就業(yè)，市場的降息預(yù)期快速升溫。特別是當(dāng)?shù)貢r間8月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表態(tài)，打算采取行動避免美國勞動力市場進一步疲弱，市場基本斷定美聯(lián)儲降息將在9月落地。FedWatch數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲9月降息25基點的可能性已接近70%。
在此背景下，美元指數(shù)8月份持續(xù)走低，上周跌破重要的上升趨勢支撐位后，美元指數(shù)一度跌至100.6，包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣同期創(chuàng)下階段新高。
不過，中金外匯也指出，人民幣匯率在月初經(jīng)歷了較為明顯的升值，隨后走勢趨于震蕩，并在月末美元走強的背景下繼續(xù)錄得一定升值。或許是因為，8月末以來，結(jié)匯力量有所增強。
“近期人民幣加速上漲或與結(jié)匯盤進一步松動有關(guān)”，中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤分析稱，8月份尤其是當(dāng)月最后兩個交易日，即期匯率相對當(dāng)日中間價連續(xù)偏強、CNH相對CNY總體偏強，結(jié)匯盤進一步松動態(tài)勢更加明顯。預(yù)計全月結(jié)售匯或結(jié)束連續(xù)13個月的逆差，重新轉(zhuǎn)為順差。
事實上，此前已有媒體報道稱，近期離岸市場出現(xiàn)了出口商大舉拋售美元的情況。Eurizon SLJ Capital首席執(zhí)行官Stephen Jen在接受彭博采訪時稱，隨著美國降息，中國企業(yè)可能會出售1萬億美元的資產(chǎn)，這或許會促使人民幣升值10%。不過，市場對企業(yè)外匯出售引發(fā)人民幣進一步升值持謹(jǐn)慎態(tài)度。
高盛研究團隊在研報中指出，一些投資者或許高估了企業(yè)外匯儲備規(guī)模，企業(yè)可能也沒有準(zhǔn)備好售出美元資產(chǎn)。考慮到兩國之間仍然存在不可忽視的利差，以及疲弱的市場情緒，美元資產(chǎn)對中國公司仍然具有吸引力。匯豐策略師也認(rèn)為，鑒于中國基本面低迷等因素，對短期內(nèi)是否會出現(xiàn)外匯拋售潮以支持人民幣進一步升值持謹(jǐn)慎態(tài)度。
不過，管濤提醒，現(xiàn)在人民幣與美元的利率倒掛程度較深，這導(dǎo)致企業(yè)對前期人民幣反彈反應(yīng)鈍化，也許不少企業(yè)想等到人民幣升破7（相當(dāng)于從年內(nèi)低點升值4%）之后才扭轉(zhuǎn)操作。一旦人民幣升破7，企業(yè)就可能會遭遇空頭集中踩踏的局面。“鑒于國內(nèi)外不確定不穩(wěn)定因素依然較多，單邊做多人民幣并不可取。可取之道是進一步強化匯率風(fēng)險中性意識，控制好貨幣錯配和匯率敞口”。
