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導(dǎo)讀：2024年，作為消費(fèi)轉(zhuǎn)折之年，在國家各項(xiàng)“促消費(fèi)”的政策指引下，各個(gè)行業(yè)都迎來了新的機(jī)遇，知萌咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布的《2024年中國消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》指出，“穩(wěn)進(jìn)”與“向新”是2024年的消費(fèi)趨勢(shì)關(guān)鍵詞。

上半年，中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、穩(wěn)中有進(jìn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額235969億元，同比增長3.7%。消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)大，消費(fèi)潛力不斷釋放。與老百姓生活息息相關(guān)的農(nóng)林牧漁業(yè)，特別是飼料及養(yǎng)殖業(yè)煥發(fā)出強(qiáng)大生機(jī)活力。

據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，農(nóng)林牧漁以173.65%的凈利潤增幅位居申萬一級(jí)行業(yè)首位。豬周期重啟帶動(dòng)行業(yè)底部反轉(zhuǎn)，農(nóng)林牧漁行業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度凈利潤增速均為正且增速持續(xù)改善。

細(xì)分來看，在112家上市農(nóng)業(yè)企業(yè)中飼料、漁業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)今年上半年業(yè)績大幅逆轉(zhuǎn)或增長。整體情況來看，豬企普遍扭虧為盈或大幅減虧；禽企雖然利潤有所下降，但大部分盈利；飼料企業(yè)盈利能力出現(xiàn)分化，頭部企業(yè)盆滿缽滿。

三大因素驅(qū)動(dòng)豬企業(yè)績反轉(zhuǎn)

今年上半年，A股養(yǎng)殖行業(yè)盈利表現(xiàn)十分亮眼，實(shí)現(xiàn)盈利21.51億元，同比翻倍增長，增速高達(dá)114.39%。

近年來，對(duì)于生豬、肉雞養(yǎng)殖企業(yè)而言無疑是“寒冬”。以半年報(bào)扣非凈利潤數(shù)據(jù)來看，2022年上半年和2023年上半年，養(yǎng)殖業(yè)整體虧損194.39億元、149.52億元。而隨著產(chǎn)能與存欄的持續(xù)去化，今年上半年以生豬養(yǎng)殖為主的養(yǎng)殖業(yè)整體發(fā)生反轉(zhuǎn)。

具體來看，今年一季度，較多豬企仍處于虧損狀態(tài)，但二季度出現(xiàn)了比較明顯的扭虧，行業(yè)基本面發(fā)生了明顯的變化。半年報(bào)顯示，溫氏股份、牧原股份、新希望三家豬企龍頭分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤13.58億元、8.79億元、-13.16億元，而今年一季度分別虧損10.52億元、23.97億元、19.35億元。可以看出，第二季度溫氏股份、牧原股份實(shí)現(xiàn)業(yè)績大逆轉(zhuǎn)，新希望則環(huán)比大幅度減虧，據(jù)此推算，二季度分別盈利24.1億元、32.65億元、6.19億元。

對(duì)于業(yè)績大增，多數(shù)上市豬企在半年報(bào)中將業(yè)績回暖歸因于豬價(jià)走強(qiáng)。牧原股份提及，2024年一季度，國內(nèi)生豬價(jià)格處于低位運(yùn)行，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，二季度以來，行業(yè)產(chǎn)能去化帶來供需關(guān)系改善，生豬價(jià)格持續(xù)上漲。

招商證券農(nóng)林牧漁分析師施騰表示，對(duì)于二季度生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績大反轉(zhuǎn)，主要由三個(gè)因素共同驅(qū)動(dòng)：一是豬價(jià)上行，隨著5月豬價(jià)上漲，整個(gè)二季度的生豬均價(jià)來到了16.4元/公斤；二是仔豬價(jià)格上漲，今年上半年，主要上市豬企加大了仔豬的銷售；三是飼料原料價(jià)格下降，材料成本占總成本的比重在60%左右，所以上半年豬企成本降幅相對(duì)來講比較大。

值得注意的是，上市豬企普遍降低資本開支，主動(dòng)降低成本、合理管控現(xiàn)金流也成為業(yè)績逆轉(zhuǎn)的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年上半年，剔除預(yù)收款項(xiàng)后，上市豬企的資產(chǎn)負(fù)債率分別為47.05%、59.29%、68.16%，負(fù)債率持續(xù)攀升。截至今年上半年末，養(yǎng)豬板塊的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)較大幅度降低，平均值為58.15%。

機(jī)構(gòu)表示，“低成本”或是生豬板塊投資的核心策略。未來板塊分化會(huì)越來越明顯，頭部豬企有望優(yōu)先完成資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)、成為穩(wěn)定的生息資產(chǎn)。

今年上半年，養(yǎng)雞企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化。益生股份上半年白羽肉雞雞苗總體減量的影響，公司雞苗價(jià)格環(huán)比上漲，凈利潤環(huán)比有所提升。以溫氏股份為代表的黃羽雞養(yǎng)殖巨頭業(yè)績回暖，而白羽肉雞企業(yè)卻凈利潤下滑甚至虧損。不過，進(jìn)入7月以來，肉雞產(chǎn)業(yè)鏈“漲聲”不斷，終端產(chǎn)品價(jià)格漲勢(shì)迅猛，隨著下半年供需格局改善，機(jī)構(gòu)預(yù)期白雞價(jià)格有望上行。

根據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年上半年，我國工業(yè)飼料產(chǎn)量小幅下降，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，原料價(jià)格普遍回落，飼料產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)。全國飼料產(chǎn)量有著明顯的降幅，飼企之間的競(jìng)爭壓力或進(jìn)一步提高。

飼企業(yè)績亦呈現(xiàn)出兩極分化局面，頭部飼料企業(yè)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)更顯突出，市場(chǎng)份額逆勢(shì)增強(qiáng)。海大集團(tuán)、乖寶寵物、天康生物、中寵股份四家公司幾乎承包了整個(gè)行業(yè)的業(yè)績。海大集團(tuán)上半年業(yè)績同比高增，市占率逆勢(shì)提升，公司上半年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤20.33億元，同比增長87.98%。

農(nóng)業(yè)股凈利潤20強(qiáng)出爐

半年報(bào)顯示，上市農(nóng)企中扣非歸母凈利潤最高的前三名分別為海大集團(tuán)、溫氏股份以及牧原股份。海大集團(tuán)受益于飼料逆勢(shì)增長和生豬扭虧為盈；溫氏股份得益于豬雞生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)向好，毛利大增；牧原股份生豬出欄量、生豬銷售均價(jià)較去年同期上升，同比扭虧為盈。

在今年上半年飼料行業(yè)需求低迷的情況下，海大集團(tuán)飼料卻出現(xiàn)逆市增長。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)飼料銷量約1179萬噸（含內(nèi)部養(yǎng)殖耗用量98萬噸），同比增長約8.5%，其中外銷量1081萬噸，同比增長8%。

從業(yè)績?cè)龇鶃砜矗瘕堲~由于去年同期扣非凈利潤基數(shù)較小，同比增幅高達(dá)10.14倍。永順泰上半年公司執(zhí)行合同的麥芽原料成本處于相對(duì)低位，毛利率相對(duì)較高，推動(dòng)公司凈利潤上漲逾330%。佩蒂股份核心產(chǎn)品寵物健康咀嚼類食品的出貨量位居全球前列，公司堅(jiān)持全球化運(yùn)營，上半年凈利潤同比增幅近320%。

機(jī)構(gòu)加倉農(nóng)業(yè)股

在上半年超期業(yè)績加持以及豬價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)的預(yù)期下，農(nóng)林牧漁板塊部分個(gè)股獲得機(jī)構(gòu)的青睞。

溫氏股份、唐人神、海大集團(tuán)、天康生物、新希望等個(gè)股出現(xiàn)在公募基金半年報(bào)重倉股名單中。

二季度末，溫氏股份獲240只公募基金的重倉持有，持倉市值達(dá)119.34億元。同時(shí)，公司還獲陸股通、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF以及中證金融公司的增持。

海大集團(tuán)有143只公募基金重倉，較一季度增加20只，持倉市值80.88億元。另外，前十大流通股名單中阿布達(dá)比投資局連續(xù)四個(gè)季度增持，全國社保基金106組合、陸股通也分別連續(xù)多期增持。

牧原股份第二季度也獲得華泰柏瑞和易方達(dá)旗下的兩只滬深300ETF的增持。

另外，嘉實(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)A、廣發(fā)興誠A、廣發(fā)誠享A以及銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)A等4只公募基金新晉或增持成為神農(nóng)集團(tuán)前十大流通股股東。

銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)A基金在二季報(bào)中表示，目前養(yǎng)殖企業(yè)平均市值相對(duì)較低，看好養(yǎng)殖板塊周期性回升的投資機(jī)會(huì)，其前十大重倉股有溫氏股份、牧原股份、神農(nóng)集團(tuán)、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、新五豐、唐人神、隆平高科、大北農(nóng)、立華股份。