中國汽車報
王金玉
2024-09-10 15:51
投行營收和投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入兩大口徑之下，上市券商投行收入均同比下滑逾四成。
身處低谷期的投行業(yè)務(wù)，隨著上市券商中報的披露收官，“寒冷”之勢有了更為量化的體現(xiàn)。
第一財經(jīng)結(jié)合券商中報和Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，投行營收和業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入兩大口徑之下，上市券商投行收入均同比下滑逾四成。其中，42家披露投行營收的券商中，34家同比下滑；49家披露投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入的券商中，37家同比下滑。多家頭部投行遭遇或者接近“腰斬”。
值得注意的是，在37家投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比下滑的券商中，有36家的證券承銷收入均同比下滑。有券商也稱，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入下滑是因為承銷收入減少。據(jù)了解，承銷收入在投行收入中占大頭。
券商投行業(yè)績承壓，與市場環(huán)境、強監(jiān)管政策等有關(guān)，一方面對投行的執(zhí)業(yè)能力和項目質(zhì)量提出了更高要求，另一方面A股市場發(fā)行節(jié)奏持續(xù)放緩，融資家數(shù)及金額均大幅下降。
在此背景下，多家券商認為，下半年投行業(yè)務(wù)機遇與挑戰(zhàn)并存，短期IPO和再融資審核節(jié)奏階段性收緊，投行業(yè)務(wù)收入承壓。對此，不同規(guī)模券商應(yīng)對舉措有所差異，挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)成為多數(shù)券商的應(yīng)對舉措之一。
逾八成券商投行營收下滑
上半年，大多數(shù)上市券商投行收入遭遇“滑鐵盧”，成為拖累多家上市券商整體業(yè)績的一大因素。
從投行業(yè)務(wù)營收口徑來看，42家上市券商披露了相關(guān)數(shù)據(jù)，投行營收合計116.89億元，相較去年同期的211.04億元，減少約45%。其中，34家投行營收下滑，僅8家同比上漲。
這42家券商中，近兩年半投行營收居前十的券商“面孔”變化不大，今年上半年僅東吳證券掉出前十之列，國金證券新進入前十，其余9家排名有所變化。這10家券商投行營收均超過4億元。
其中，中信證券以17.23億元的證券承銷業(yè)務(wù)營收居首，國泰君安和中信建投以10億元左右的投行營收位居第二和第三，排名第四的海通證券投行營收為9.69億元，第五名的申萬宏源投行營收為7.21億元，中金公司和東方證券的投行營收則均在5億元上方，中泰證券、國金證券、國信證券的投行營收超過4億元。
這10家券商中，中金公司、中信建投投行營收降幅較大，分別下降70.1%、61.81%；海通證券、中信證券投行營收則遭遇“腰斬”。另外，國信證券、申萬宏源、中泰證券的投行營收同比降幅均超30%。
中金公司在中報中分析原因稱，投資銀行分部營業(yè)收入同比下降，主要為科創(chuàng)板跟投而持有的證券2024年上半年市值下降較2023年同期市值上升而帶來的權(quán)益投資產(chǎn)生的損益凈額變動；同時，投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費及傭金凈收入也有所減少。
海通證券也稱，投資銀行業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比減少11.76億元，降幅54.8%，主要是IPO融資金額同比下降，公司股權(quán)承銷收入減少。
除了中金公司降幅超過70%外，還有中銀證券、華林證券、東方財富的投行營收同比降幅超70%，東北證券、西部證券、信達證券降幅超50%。2024年投行營收同比降幅超50%的一共有10家券商，還有20家券商的同比降幅在10%~50%之間。
在券商投行營收普降中，有8家逆勢增長，其中7家增幅超過10%，中國銀河的增幅為44.92%，太平洋的增幅超30%，南京證券和華創(chuàng)云信的增幅則超20%，首創(chuàng)證券、廣發(fā)證券、錦龍股份的同比增幅在10%~20%之間，長城證券的同比增幅則約2%。
承銷費用成投行凈收入拖累主力
再看上半年合并報表下的投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入，除華鑫股份外，50家上市券商中，49家券商的投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入合計142.26億元，相較去年上半年的239.93億元，同比下滑41%。
中信證券、中金公司、國泰君安、中信建投4家券商投行手續(xù)費凈收入超過10億元，其中中金公司投行營收5.79億元，但投行手續(xù)費凈收入達到12.81億元，僅次于中信證券。根據(jù)該公司分析，主要受投資收益變動影響。
另外，華泰證券、海通證券、東方證券、中泰證券的投行手續(xù)費凈收入均超過5億元。
相較去年中報，今年中報投行手續(xù)費凈收入前十的券商座次發(fā)生較大變化。中信證券仍穩(wěn)居第一，中金公司由去年中報的第三升至今年中報的第二；國泰君安前進3名，由第六升至第三；中信建投退居第四；華泰證券第五名的位置不變，但今年上半年超過海通證券，海通證券退居第六；東方證券則由第九前進至第七，中泰證券維持第八不變；國金證券和光大證券新進入前十之列，分別位居第九和第十，而去年同期的申萬宏源和國信證券則退出前十之列。
這10家券商的投行手續(xù)費凈收入均同比下滑，中信建投、海通證券、中信證券降幅較大，均超50%；中金公司、中泰證券、光大證券降幅則均超30%。
而這10家券商的證券承銷收入也均同比下滑，降幅在17%~63%不等。保薦業(yè)務(wù)收入則有7家同比下降，降幅均超30%，光大證券的保薦收入同比降逾七成；3家同比增長，國金證券、國泰君安、東方證券的保薦收入分別增長46.97%、28.82%、11.50%。
其中，國泰君安在中報中稱，投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比減少3.83億元，降幅24.71%，主要是股票承銷業(yè)務(wù)收入同比減少。
不止頭部券商，大多數(shù)券商投行手續(xù)費凈收入都下滑，49家券商中，37家券商同比下滑，27家降幅超過30%，其中10家降幅超過50%。另外，上半年華鑫股份手續(xù)費及傭金收入項下的投資銀行業(yè)務(wù)收入9484.94萬元，同比增加52.92%。
這37家投行手續(xù)費凈收入下滑的券商中，除降幅最小的財達證券承銷收入同比增長外，其他36家的證券承銷收入均同比下滑。
在12家投行手續(xù)費凈收入同比增長的券商中，僅哈投股份1家證券承銷收入同比下滑，而該公司財務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入同比增逾2倍；其他11家的證券承銷收入均同比增長。太平洋證券便稱，投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增33.37%，是因為上半年投行承銷手續(xù)費收入增加。
有投行人士告訴記者，在投行業(yè)務(wù)中，承銷收入是大頭，保薦費占總收入的比例較少，不到10%，甚至有些券商在5%以下。
承壓趨勢難改，券商投行有何應(yīng)對舉措？
券商投行業(yè)務(wù)陷入“寒冬”，與宏觀經(jīng)濟、市場行情與資本市場政策變化有關(guān)。上半年，IPO和再融資持續(xù)收緊，全市場股權(quán)業(yè)務(wù)明顯收縮。
隨著國內(nèi)資本市場全面深化改革持續(xù)深入推進，從嚴監(jiān)管政策相繼落地，對投行業(yè)務(wù)人員的執(zhí)業(yè)操守和項目的整體質(zhì)量提出了更高的要求。作為資本市場核心中介，證券公司投資銀行業(yè)務(wù)機遇與挑戰(zhàn)并存。
同時，A股市場發(fā)行節(jié)奏持續(xù)放緩，融資家數(shù)及金額均大幅下降。上半年，A股IPO企業(yè)數(shù)量及發(fā)行規(guī)模均有下降，全市場合計44家企業(yè)完成IPO，同比下降74.57%，發(fā)行規(guī)模324.93億元，同比下降84.50%。再融資發(fā)行規(guī)模同樣有所下降，再融資（現(xiàn)金類及資產(chǎn)類）規(guī)模1404.80億元，同比下降68.99%，其中，現(xiàn)金類定向增發(fā)合計發(fā)行規(guī)模759.04億元，同比下降73.42%；可轉(zhuǎn)債合計發(fā)行規(guī)模213.97億元，同比下降70.63%。
那么，下半年投行業(yè)務(wù)環(huán)境如何？“2024年下半年，中國經(jīng)濟延續(xù)弱復(fù)蘇，市場仍有修復(fù)空間，股市一二級市場需逐步恢復(fù)信心。投行業(yè)務(wù)機遇與挑戰(zhàn)并存，短期看IPO和再融資審核節(jié)奏階段性收緊，投行業(yè)務(wù)收入承壓。”國金證券在中報中稱。
申萬宏源也稱，短期看，IPO和再融資節(jié)奏階段性收緊，投行業(yè)務(wù)收入承壓；長期看，經(jīng)濟復(fù)蘇方向和資本市場改革政策將有望迎來積極變化，投行業(yè)務(wù)步入高質(zhì)量發(fā)展階段。
從服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力中尋找機遇，進一步提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量及內(nèi)控水平，成為大多數(shù)投行的應(yīng)對舉措。
國金證券稱，在市場環(huán)境和監(jiān)管政策的變化和調(diào)整下，國金證券投行人員將開拓和挖掘硬科技和新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)，重視投行內(nèi)部的行業(yè)研究工作，并強化與公司各條線的協(xié)同工作；關(guān)注重大風險事項和嚴把項目“入口關(guān)”，推進在審項目的審核，進一步完善投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)標準，全面提高投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。
中金公司也稱，將提高項目儲備、項目質(zhì)量和市場份額；加大對上市公司的覆蓋和綜合服務(wù)，為大宗交易、詢價轉(zhuǎn)讓和增發(fā)等需求提供服務(wù)；大力發(fā)展私募股權(quán)融資業(yè)務(wù)，成立專門團隊服務(wù)“專精特新”企業(yè)的各類資本和業(yè)務(wù)需求。
就中小券商而言，長城證券稱，下半年，該公司投資銀行業(yè)務(wù)將繼續(xù)擴大存量債券規(guī)模承銷份額；加快產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；逐步加大對新三板、北交所項目的投入力度，繼續(xù)挖掘再融資等短周期項目的業(yè)務(wù)機會，繼續(xù)拓展符合國家政策導(dǎo)向的綠色債、鄉(xiāng)村振興債、科技創(chuàng)新債等品種。
太平洋證券也稱，下半年，該公司股權(quán)融資業(yè)務(wù)將繼續(xù)拓展并購重組的市場機會，加大并購重組項目承攬與承做；加大北交所IPO項目儲備和積累，開拓優(yōu)質(zhì)新三板、四板儲備項目；利用好再融資收緊下對小額快速業(yè)務(wù)的豁免政策，維護拓展小額快速業(yè)務(wù)。
