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不賺錢不收管理費(fèi)“動(dòng)真格” 基金公司持續(xù)探索優(yōu)化費(fèi)率機(jī)制
來源:中國(guó)證券報(bào)2024-09-12 07:39

讓投資者持有三年仍然虧損的基金,竟然真的“退錢”了。近日,一只三年定開基金迎來了第二個(gè)開放期,由于過去三年內(nèi)業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù),基金公司決定將原先收取的超過3000萬元管理費(fèi)全部退還。

近年來,多家基金公司探索成立了各類形式的浮動(dòng)費(fèi)率基金,管理費(fèi)與基金收益、持有時(shí)長(zhǎng)、規(guī)模等相關(guān),試圖與基民利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。不過,各類形式的浮動(dòng)費(fèi)率卻并不一定能和業(yè)績(jī)出色的產(chǎn)品掛上鉤。從不同時(shí)期成立的浮動(dòng)費(fèi)率基金來看,收益率并無明顯優(yōu)勢(shì)。對(duì)于此次基金公司退回管理費(fèi)的行為,行業(yè)內(nèi)對(duì)此議論紛紛,“不賺錢不收管理費(fèi)”是否一定正確?

罕見退回管理費(fèi)

近日,一只公募基金主動(dòng)打破“旱澇保收”原則,退回過去三年的管理費(fèi)。據(jù)南方瑞合定開混合(LOF)發(fā)布的開放申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)公告,根據(jù)基金合同約定,在每個(gè)封閉期的最后一日,若基金份額的期末凈值小于或等于期初凈值,則該封閉期及前一開放期內(nèi)的管理費(fèi)將全額返還至基金資產(chǎn)。

南方瑞合定開混合(LOF)上一個(gè)封閉期為2021年9月6日至2024年9月5日,期初單位凈值為1.7456元,而期末凈值為1.5799元,顯然低于期初凈值。因此按照合同約定,這期間的管理費(fèi)全額退還。

根據(jù)此前披露的公告,南方瑞合定開混合(LOF)在2021年下半年、2022年、2023年以及今年上半年收取的管理費(fèi)分別為922.13萬元、1101.31萬元、1011.34萬元和412.32萬元,合計(jì)超過3800萬元,不過,考慮到封閉期時(shí)間并非完整的半年度區(qū)間,涉及退還金額可能存在一定差異,但肯定超過3000萬元。

這只基金的最新規(guī)模7.1億元,在三年封閉期內(nèi)虧損約10%,若以返還基金資產(chǎn)3000萬元管理費(fèi)進(jìn)行估算,基金凈值至少能上漲4%。受此影響,9月5日,該基金單日凈值上漲了4.61%。

在社交媒體上,有基民稱贊這只基金“不賺錢不收管理費(fèi),真是良心產(chǎn)品,至少在市場(chǎng)低迷時(shí)期起到了心理按摩作用”。但也有基民依然表示不滿:“現(xiàn)在可以贖回了,但仍然虧著,該何去何從?”

資料顯示,南方瑞合定開混合(LOF)成立于2018年9月6日。實(shí)際上,在該產(chǎn)品發(fā)售前,南方基金便喊出了“賺錢才收管理費(fèi),多賺不多收”的口號(hào)。在基金第一個(gè)封閉期,其收益率在80%以上,不過,基金公司并未對(duì)超額回報(bào)部分收取更多管理費(fèi)。此外,從近三年業(yè)績(jī)來看,這只基金跑贏了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。近期披露的基金半年報(bào)顯示,截至2024年上半年末,該基金近三年跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)近9個(gè)百分點(diǎn)。

除了南方瑞合定開混合(LOF)外,另一只浮動(dòng)費(fèi)率基金東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)也因業(yè)績(jī)不盡如人意而失去了管理費(fèi)收入。9月6日,關(guān)于東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)靈活配置混合型證券投資基金確定季度對(duì)日區(qū)間適用管理費(fèi)率的公告稱:“本季度對(duì)日前一年,即2023年9月6日(含)至2024年9月6日(不含)的收益率為-21.19%,依據(jù)基金合同約定的管理費(fèi)計(jì)提標(biāo)準(zhǔn),本季度對(duì)日區(qū)間適用的管理費(fèi)率為0%。”

低費(fèi)率不等于好業(yè)績(jī)

自2013年開始,浮動(dòng)費(fèi)率基金批量涌現(xiàn),而這些成立較早的浮動(dòng)費(fèi)率基金大多獲得了亮眼的收益,明顯優(yōu)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表現(xiàn)。例如,南方盛元紅利自2008年3月成立以來收益率超過80%,而同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為負(fù)。成立于2014年的安信價(jià)值精選、東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí),成立以來收益率分別達(dá)到198.28%、232.60%,分別跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)154.41、187.2個(gè)百分點(diǎn)。

不過,一些“生不逢時(shí)”的浮動(dòng)費(fèi)率基金,卻并未表現(xiàn)出亮眼的業(yè)績(jī),例如新華穩(wěn)健回報(bào)、中郵絕對(duì)收益策略、銀華大數(shù)據(jù)等,均大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

2023年,三類創(chuàng)新浮動(dòng)費(fèi)率基金集體面世,將管理費(fèi)率分別與基金業(yè)績(jī)、持有時(shí)長(zhǎng)和基金規(guī)模掛鉤,設(shè)置階梯式費(fèi)率。其中,管理費(fèi)率與持有時(shí)間掛鉤的產(chǎn)品旨在鼓勵(lì)基民長(zhǎng)期持有,時(shí)間越長(zhǎng)管理費(fèi)率越低;與基金業(yè)績(jī)掛鉤的三年定開產(chǎn)品,則根據(jù)基金業(yè)績(jī)分檔收取,管理費(fèi)由基礎(chǔ)管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬兩部分組成,報(bào)酬部分取決于年化收益率。

從收益來看,這批將費(fèi)率與業(yè)績(jī)掛鉤的基金,整體表現(xiàn)并不突出。2023年四季度,交銀瑞元三年定開、匯添富積極優(yōu)選三年定開、南方前瞻共贏三年定開、大成至信回報(bào)三年定開、招商遠(yuǎn)見回報(bào)3年定開、富國(guó)遠(yuǎn)見精選三年定開、興證全球可持續(xù)投資三年定開、銀華惠享三年定開8只與業(yè)績(jī)掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率基金相繼成立,截至最新凈值披露日,其中5只基金跑輸同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),招商遠(yuǎn)見回報(bào)更是回撤超過19%。

一石激起千層浪

在業(yè)內(nèi)人士看來,費(fèi)率形式體現(xiàn)了基金公司與持有人共進(jìn)退、利益深度綁定的決心,是提升投資者獲得感的重要探索。不過,費(fèi)率形式并不能作為投資者篩選基金的惟一標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)上述“不賺錢不收管理費(fèi)”的基金,理財(cái)魔方創(chuàng)始人兼CEO袁雨來表示,“退錢”形式相對(duì)新穎且引人關(guān)注,是將基金公司的利益與投資者的利益緊密綁定在一起的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制,確實(shí)有助于增強(qiáng)投資者的信任感。在市場(chǎng)低迷或者基金業(yè)績(jī)不佳時(shí),這種收費(fèi)模式有助于鼓勵(lì)投資者保持耐心,避免因?yàn)槎唐诓▌?dòng)而頻繁申贖,有利于基金的穩(wěn)定運(yùn)作和業(yè)績(jī)提升。但是,這種收費(fèi)模式也可能會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理的投資策略變形,此外,作為基金公司的重要收入來源之一,管理費(fèi)的收取受限,可能會(huì)讓部分基金公司面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力。

滬上一位公募人士認(rèn)為,業(yè)績(jī)好才是王道,一般投資者都不太關(guān)心費(fèi)率,尤其是偏股型基金,相比于基金收益來說,收取管理費(fèi)帶來的差別不是很大,投資者是否“買賬”主要還是取決于市場(chǎng)環(huán)境以及基金公司的產(chǎn)品本身。

此次南方瑞合定開混合(LOF)因虧損主動(dòng)“退錢”,可謂一石激起千層浪。此前,就有不少投資者對(duì)于基金公司“旱澇保收”存在質(zhì)疑,有觀點(diǎn)認(rèn)為,虧錢的公募基金憑什么還要收管理費(fèi)?

“不賺錢不收管理費(fèi)”是否應(yīng)成為常態(tài)?對(duì)此,華北一位公募人士認(rèn)為,管理費(fèi)本質(zhì)上是基民向基金公司支付的成本費(fèi)用,需要考慮到基金公司在投研、管理、系統(tǒng)等方面的投入成本,并且在市場(chǎng)上漲期間,超額收益顯著的公募基金也并未收取更多超額回報(bào)。

從海外市場(chǎng)來看,基金公司的盈利模式并不僅依賴于管理費(fèi)收入,在推出不收管理費(fèi)的產(chǎn)品時(shí),基金公司可能更加注重產(chǎn)品的創(chuàng)新性和差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。袁雨來認(rèn)為,對(duì)比之下,國(guó)內(nèi)基金公司的盈利模式仍然較為依賴管理費(fèi)收入,需要更加謹(jǐn)慎地考慮其可行性和可持續(xù)性。他表示,浮動(dòng)費(fèi)率的調(diào)整應(yīng)能真正反映基金管理人的努力程度和業(yè)績(jī)水平,費(fèi)率機(jī)制的設(shè)計(jì)應(yīng)綜合考慮多種因素,比如與基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配,高風(fēng)險(xiǎn)基金在獲得高收益時(shí)可適當(dāng)收取更高的管理費(fèi),以激勵(lì)管理人努力提升業(yè)績(jī);同時(shí),在虧損時(shí)也應(yīng)適當(dāng)降低管理費(fèi),減輕投資者負(fù)擔(dān)。

責(zé)任編輯: 李志強(qiáng)
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