證券時報網(wǎng)
曹晨
2024-09-25 11:06
當(dāng)混合型基金空倉到只剩一只倉位占比0.7%的股票后仍維持原有費(fèi)率，機(jī)構(gòu)投資者不干了。
券商中國記者注意到，華南地區(qū)一家大型公募發(fā)布旗下一只混合型基金可能存在清盤風(fēng)險，該基金此前強(qiáng)調(diào)若持有份額比例為50%的兩個機(jī)構(gòu)投資者贖回，將導(dǎo)致產(chǎn)品合同終止。該只混合型基金目前股票倉位僅有0.7%，債券與銀行存款合計比例達(dá)到95%，已按照純債型基金的策略操作，但其收取的管理費(fèi)卻仍保持在0.5%的水平，而管理這只空倉的混合型產(chǎn)品的同一基金經(jīng)理，還同時管理著管理費(fèi)率僅為0.3%的純債型基金。
兩大機(jī)構(gòu)控盤份額比例50%
一只混合型基金的清盤風(fēng)險提示，揭示了同一基金經(jīng)理管理的兩種產(chǎn)品在管理費(fèi)率上存在自我矛盾，尤其是對費(fèi)用精打細(xì)算的機(jī)構(gòu)投資者。
華南某大型公募發(fā)布公告稱，旗下一只混合型基金可能觸發(fā)基金合同終止情形。該產(chǎn)品根據(jù)《基金合同》生效后，連續(xù)20個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報告中予以披露。連續(xù)60個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，基金將根據(jù)基金合同約定進(jìn)入清算程序并終止，無需召開基金份額持有人大會進(jìn)行表決。
上述基金產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)，若截至2024年9月20日，基金出現(xiàn)連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，基金將根據(jù)《基金合同》約定進(jìn)入清算程序，無需召開基金份額持有人大會進(jìn)行表決。
券商中國記者注意到，該產(chǎn)品截至6月30日的資產(chǎn)規(guī)模為5236萬元，當(dāng)時有兩家機(jī)構(gòu)投資者合計持有基金份額高達(dá)1900萬份，占該基金總份額比例的50%。當(dāng)時該基金公司在2024年基金半年報報告中稱，因出現(xiàn)單元投資者持有基金份額比例超過20%的情形，若持有基金份額占比較高的投資者大量贖回基金，可能導(dǎo)致在其贖回后基金資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)低于正常運(yùn)作水平，將面臨終止基金合同等情形。
上述信息意味著，該基金最新發(fā)布有關(guān)基金合同終止的提示，或意味著上述兩家合計持有基金份額比例超50%的投資者，存在贖回基金份額的可能，從而導(dǎo)致該基金觸發(fā)基金合同終止的情形。
同一基金經(jīng)理同風(fēng)格出現(xiàn)費(fèi)率矛盾
值得一提的是，該只提示清盤風(fēng)險的基金產(chǎn)品，業(yè)績并未出現(xiàn)虧損，但持有基金份額比例50%的機(jī)構(gòu)投資者為何選擇贖回？
Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金今年以來的收益率為0.23%，自2017年成立以來的累計收益率為35%，這樣一只業(yè)績穩(wěn)定的基金產(chǎn)品，為何在機(jī)構(gòu)投資者入駐兩個月后就發(fā)布清盤風(fēng)險提示？
該基金發(fā)布的半年報報告顯示，截至2024年6月30日，該基金的前十大重倉股從之前的十大股票變成一只股票，該基金披露的全部股票明細(xì)表中，也只剩下紫金礦業(yè)一只股票，且持倉比例僅為0.7%，這意味著該基金實際上已經(jīng)空倉股票，與此同時，該基金的債券資產(chǎn)、銀行存款比例分別達(dá)到85.43%、10%，這意味著該基金已相當(dāng)于一只純債型基金產(chǎn)品。
不過，盡管該基金的操作策略與純債基金無異，但是其當(dāng)前的管理費(fèi)率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于純債基金產(chǎn)品。
券商中國記者注意到，管理這只混合型基金的基金經(jīng)理還同時管理一只純債型基金產(chǎn)品，后者的管理費(fèi)率為0.3%，而其管理的這只實操上已是純債策略的靈活型基金的管理費(fèi)率則達(dá)到0.5%。
顯而易見，當(dāng)一只混合型基金產(chǎn)品空倉后，以純債型基金的持倉收取混合型基金的費(fèi)率，而同一基金經(jīng)理所管的純債型基金只收取0.3%的費(fèi)率時，這可能不僅使得機(jī)構(gòu)投資者思考該基金是否符合最初的選基初衷，也可能在費(fèi)用上觸發(fā)相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者的離場。
“我們在選基的時候都有核心邏輯，比如我們定位某一只基金是主打債券，某一只主打醫(yī)藥、某一只主打科技，但如果發(fā)現(xiàn)他們的持倉策略違背了當(dāng)初的選基定位，我們會毫不猶豫地賣出。”華南一家大型公募FOF基金經(jīng)理在一次選基策略會上強(qiáng)調(diào)，機(jī)構(gòu)投資者對進(jìn)入基金池中的每一只基金都有明顯的定位，并持續(xù)觀察和跟蹤每一只基金的風(fēng)格。
空倉操作什么原因？
值得一提的是，該基金的基金經(jīng)理在報告中解釋了空倉操作的原因。
基金經(jīng)理表示，2024年上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)受到地產(chǎn)和基建的拖累而走弱，政府專項債發(fā)行速度低于預(yù)期，M1出現(xiàn)少見的負(fù)增長，銀行的存貸利率不斷下調(diào)，債券各期限收益率也大幅下降，平均下降幅度在30BP—50BP。權(quán)益市場則呈現(xiàn)了一波三折的走勢，市場在2月見底后一路反彈至5月下旬，之后再度調(diào)整。根據(jù)市場變化，我們減少了偏股型轉(zhuǎn)債投資，降低了轉(zhuǎn)債投資比例。但由于上半年轉(zhuǎn)債走勢很弱，還是造成了少量損失。同時，增加了中長期利率債的配置力度，擇機(jī)進(jìn)行了利率債的波段操作。權(quán)益市場在二季度呈現(xiàn)倒V形走勢，價值股表現(xiàn)好于成長股，市場整體風(fēng)格偏防守，板塊輪動較快，主線持續(xù)性弱。考慮到自今年2月初以來市場反彈的時間和幅度對比近年來的歷次反彈已較為充分，組合將權(quán)益資產(chǎn)的配置比例降低至低配。
上述基金經(jīng)理認(rèn)為，展望下一個階段，隨著國內(nèi)各項改革的深化，之前地產(chǎn)政策松動以及專項債提速發(fā)行后疊加的影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有可能會企穩(wěn)。與此同時，9月份有可能迎來美聯(lián)儲的首次降息，國際環(huán)境對我國匯率的制約將有所緩解，我國利率自主性將有所提高。在上述綜合影響下，國內(nèi)債券中長端利率可能還會小幅下行，但向下的空間不大。相對來說，中短端利率的下降空間預(yù)計要大一些。當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)相比債券處于估值較低狀態(tài)，但由于基本面回升動力較弱，預(yù)計市場仍將以底部震蕩為基本基調(diào)，高股息資產(chǎn)仍具有中長期配置價值，同時積極關(guān)注預(yù)期較低且存在邊際變化的行業(yè)。
