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9月24日，港股名創(chuàng)優(yōu)品開(kāi)盤股價(jià)一度下跌近40%，此后有所回升，截至午間收盤，下跌26.14%，報(bào)24.3港元/股，總市值306億港元。

從消息面看，昨日晚間，名創(chuàng)優(yōu)品公告擬超62億元收購(gòu)永輝超市(601933)29.4%股權(quán)事項(xiàng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。公告發(fā)布后，名創(chuàng)優(yōu)品美股股價(jià)也遭遇重挫，至9月23日收盤，美股名創(chuàng)優(yōu)品下跌16.65%，報(bào)收13.72美元/股，創(chuàng)下今年2月以來(lái)新低。而永輝超市9月24日開(kāi)盤一字漲停至午間收盤，報(bào)2.48元/股。

值得一提的是，在擬入股永輝超市的計(jì)劃拋出后，名創(chuàng)優(yōu)品連夜召開(kāi)投資者電話交流會(huì)，就投資永輝超市的原因、如何實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同以及投資對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品帶來(lái)的價(jià)值等問(wèn)題進(jìn)行解答。

“如今，線下超市正面臨著20年一遇的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，目前以胖東來(lái)為代表的一批國(guó)內(nèi)超市掀起變革，這將重塑線下超市格局，永輝有潛力脫穎而出。永輝正在進(jìn)行的調(diào)改項(xiàng)目也將讓其回歸零售本質(zhì)，回歸消費(fèi)者。”談及投資永輝超市的考量，名創(chuàng)優(yōu)品CEO葉國(guó)富在電話會(huì)上表示，傳統(tǒng)線下超市衰落原因包括電商的競(jìng)爭(zhēng)，但更重要的是自身原因，比如線下超市的“二房東”經(jīng)營(yíng)模式，其弊端在于賣場(chǎng)對(duì)于商品的把控越來(lái)越弱，從而脫離了零售本質(zhì)。

值得一提的是，交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品與永輝超市之間的協(xié)同效應(yīng)也是本次收購(gòu)的一大背景。

葉國(guó)富表示，在渠道方面，名優(yōu)創(chuàng)品會(huì)借助永輝的品牌更好對(duì)商圈的產(chǎn)生影響，拿到更好的位置和租金條件；在供應(yīng)鏈方面，名創(chuàng)優(yōu)品不會(huì)將永輝超市變成其品牌的銷售渠道，而是會(huì)利用名創(chuàng)優(yōu)品的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，撬動(dòng)永輝的渠道規(guī)模，以量制價(jià)，更大程度實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，資源互補(bǔ)。“永輝超市過(guò)去2年的收入在800億—900億元左右，其中大約有1/4的銷售來(lái)自于生活用品。入股后，我們將利用在自有品牌產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上積累的資源、經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，協(xié)助永輝團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)更好的自有品牌生活用品”。

“看好中國(guó)線下零售行業(yè)的發(fā)展，收購(gòu)將實(shí)現(xiàn)1+1大于2的效果，收購(gòu)不會(huì)影響名創(chuàng)優(yōu)品未來(lái)5年戰(zhàn)略規(guī)劃，公司堅(jiān)持未來(lái)5年收入復(fù)合增速不低于20%，每股收益增速高于收入增速的發(fā)展目標(biāo)。”最后，葉國(guó)富說(shuō)，永輝業(yè)務(wù)處于拐點(diǎn)，相信調(diào)改會(huì)取得成功。目前，永輝擁有龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模，穩(wěn)健的現(xiàn)金流，是被市場(chǎng)低估的投資標(biāo)的，可能成為名創(chuàng)優(yōu)品利潤(rùn)的增長(zhǎng)引擎之一。此外，永輝超市作為線下頭部的生鮮零售超市，將為名創(chuàng)優(yōu)品補(bǔ)上必需品賽道的拼圖，讓名創(chuàng)優(yōu)品在線下零售布局更加完善。

名創(chuàng)優(yōu)品CFO張靖京對(duì)本次交易的定價(jià)、收購(gòu)后對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品財(cái)務(wù)影響等進(jìn)行了解答。張靖京表示，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的成交價(jià)格不能低于協(xié)議簽訂日前一交易日收盤價(jià)的 90%；對(duì)于這個(gè)項(xiàng)目來(lái)講，前一交易日即上周五的收盤價(jià)格為 2.28元，溢價(jià)了3.1%，符合監(jiān)管規(guī)定；此外，這一價(jià)格較永輝超市過(guò)去20個(gè)交易日的成交量加權(quán)平均價(jià)格溢價(jià)3.5%，符合市場(chǎng)慣例。

“預(yù)計(jì)交易將于2025年上半年完成，在投資永輝超市后，公司將成為其第一大股東，但不會(huì)控制董事會(huì)多數(shù)席位，因此不會(huì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表，而是采用權(quán)益法核算這筆投資。名創(chuàng)優(yōu)品看好永輝的調(diào)改前景，認(rèn)為目前的估值具有吸引力，投資成本溢價(jià)低，安全邊際高。名創(chuàng)優(yōu)品的進(jìn)入將優(yōu)化永輝的股東結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，支持其現(xiàn)有業(yè)務(wù)方向，并在渠道升級(jí)和供應(yīng)鏈整合上創(chuàng)造更大價(jià)值。名創(chuàng)優(yōu)品的資本結(jié)構(gòu)也將得到優(yōu)化，投資回報(bào)率有望提升。”張靖京表示。

回溯來(lái)看，永輝超市9月23日晚間公告，股東牛奶有限公司、北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司和宿遷涵邦投資管理有限公司擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向駿才國(guó)際分別轉(zhuǎn)讓永輝超市21.08%、4.05%和4.27%的股份，合計(jì)29.4%。本次交易完成后，公司第一大股東將變更為駿才國(guó)際，合計(jì)持有公司股份29.4%。

實(shí)際上，駿才國(guó)際由名創(chuàng)優(yōu)品（廣州）有限責(zé)任公司持股100%，這意味著名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝超市的第一大股東。

交易價(jià)格方面，公告披露，此次股份轉(zhuǎn)讓的對(duì)價(jià)約為62.7億元，其中對(duì)牛奶有限公司持有股份的對(duì)價(jià)約為44.96億元，對(duì)應(yīng)每股價(jià)格為2.35元；對(duì)京東世貿(mào)和宿遷涵邦持有股份的對(duì)價(jià)約為17.74億元，同樣對(duì)應(yīng)每股價(jià)格為2.35元。

對(duì)于本次交易，永輝超市表示，駿才國(guó)際及其實(shí)控方名創(chuàng)優(yōu)品將與永輝超市攜手向品質(zhì)零售模式轉(zhuǎn)型。本次交易有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以及戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，權(quán)益變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，不會(huì)影響公司的獨(dú)立性。

當(dāng)天晚間，名創(chuàng)優(yōu)品也在公告中表示，公司在開(kāi)發(fā)自主品牌、設(shè)計(jì)及IP產(chǎn)品方面擁有獨(dú)特能力及經(jīng)驗(yàn)。收購(gòu)后，公司可通過(guò)業(yè)務(wù)合作向永輝超市提供支持，永輝超市可利用公司的優(yōu)勢(shì)，以較低成本開(kāi)發(fā)更優(yōu)質(zhì)的自主品牌產(chǎn)品，預(yù)計(jì)這將提高永輝超市的差異化競(jìng)爭(zhēng)能力。另外，公司和永輝超市可以通過(guò)業(yè)務(wù)合作共享資源，進(jìn)一步提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，為消費(fèi)者創(chuàng)造更多價(jià)值，從而提高公司的投資回報(bào)。

“名創(chuàng)優(yōu)品是想要豐富線下業(yè)態(tài)，對(duì)于當(dāng)前零售商而言，線上電商生態(tài)，線下體驗(yàn)零售生態(tài)，線上線下協(xié)同的銷售生態(tài)是三大方向。名創(chuàng)優(yōu)品早期是加盟店模式，但線下重體驗(yàn)，其線下加盟店模式如今生意不好做，所以就開(kāi)始往線上走，相對(duì)而言，永輝超市由于是生鮮，在本地線下相比于名創(chuàng)優(yōu)品的傳統(tǒng)商品要更有競(jìng)爭(zhēng)力，兩者結(jié)合，可以幫助名創(chuàng)優(yōu)品從賣貨轉(zhuǎn)向體驗(yàn)店。”工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示。