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9月20日，儲(chǔ)氫、運(yùn)氫設(shè)備行業(yè)頭部企業(yè)江蘇國富氫能技術(shù)裝備股份有限公司（以下簡稱國富氫能）向香港聯(lián)交所遞表。國富氫能是一家氫能儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備制造商，公司研發(fā)及制造全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的氫能核心裝備，用于氫能的制、儲(chǔ)、運(yùn)、加、用。產(chǎn)品組合主要包括用于氫能全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的各種核心裝備，主要包括車載高壓供氫系統(tǒng)、加氫站設(shè)備等。

2021年、2022年、2023年，國富氫能營收分別為3.29億元、3.59億元和5.22億元；凈利潤分別為﹣7118.7萬元、﹣9385.7萬元、﹣7330.3萬元。

國富氫能表示，鑒于中國氫能行業(yè)處于起步階段，公司預(yù)計(jì)2024年的凈虧損將大幅增加，且該虧損狀態(tài)未來可能會(huì)繼續(xù)增加。

氫能儲(chǔ)運(yùn)龍頭，應(yīng)收賬款高企

國富氫能收入主要來源于車載高壓供氫系統(tǒng)、加氫站設(shè)備。2021年、2022年、2023年，車載高壓供氫系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品的收入占比分別為57.5%、76.7%、57.6%；加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的收入占比分別為42.5%、23.3%、23.6%。

車載高壓供氫系統(tǒng)方面，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告及弗若斯特沙利文對行業(yè)專家的訪談，2023年按銷售額計(jì)，前五大參與者合計(jì)占車載高壓供氫系統(tǒng)行業(yè)市場份額的71.4%。國富氫能在中國所有車載高壓供氫系統(tǒng)供應(yīng)商中排名第一，占比達(dá)23.6%。

圖片來源：國富氫能招股書截圖

加氫站設(shè)備方面，截至2023年底，中國已建成的加氫站數(shù)量達(dá)到428座，其中110座加氫站配備了國富氫能的加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品，占已建加氫站總數(shù)的25.7%。2023年，國富氫能在中國所有加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品供應(yīng)商中排名第一。

圖片來源：國富氫能招股書截圖

盡管在兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域都是國內(nèi)龍頭，國富氫能仍面臨應(yīng)收賬款賬期較長等問題。根據(jù)國富氫能此前申請科創(chuàng)板IPO招股書，截至2019年、2020年、2021年各年末，應(yīng)收賬款余額分別為1.60億元、2.30億元和3.61億元，占營業(yè)收入的比例分別為90.80%、91.47%和109.51%。（應(yīng)收賬款）壞賬準(zhǔn)備金額分別為2082.38萬元、5197.43萬元和7271.61萬元。

而根據(jù)港股招股書，其貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)依舊高企。截至2021年、2022年、2023年各年末，國富氫能貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)分別為3.21億元、3.95億元和4.87億元，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為252天、321天及285天。公司賬齡超過一年的貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)分別占貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)總額的30.1%、33.8%、37.7%，主要是由于公司過往與若干客戶的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)結(jié)算時(shí)間較長

對于貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)賬齡較長等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者9月24日致電國富氫能，其工作人員給到證券部座機(jī)號(hào)碼，不過記者多次撥打證券部電話，均未能接通。9月25日下午，記者再次致電國富氫能證券部，仍未能接通。

GE醫(yī)療、巴斯夫間接投資

國富氫能稱，公司在資本密集型行業(yè)經(jīng)營，需要大量資本及其他長期開支，包括建設(shè)生產(chǎn)設(shè)施的開支。如果擴(kuò)展或增加新的生產(chǎn)設(shè)施，公司預(yù)期以手頭現(xiàn)金、銀行授信及為相關(guān)財(cái)務(wù)承擔(dān)及其他資本及經(jīng)營開支提供資金。

國富氫能表示，若公司產(chǎn)生經(jīng)營虧損或?yàn)榱宋磥淼脑鲩L，產(chǎn)生額外資本開支以發(fā)展業(yè)務(wù)（包括生產(chǎn)設(shè)施的任何擴(kuò)展計(jì)劃），以滿足不斷增長的客戶需求及制造更先進(jìn)的氫能源設(shè)備，公司可能需要額外融資。如果融資不足以滿足營運(yùn)資金需求，公司可能會(huì)尋求發(fā)行額外的股權(quán)或債務(wù)證券，或獲得新的或擴(kuò)大的信貸融資。

國富氫能預(yù)計(jì)，公司2024年將出現(xiàn)虧損和經(jīng)營現(xiàn)金流出。這主要是因?yàn)楣菊幱谔嵘诵募夹g(shù)、擴(kuò)大產(chǎn)能及增加銷售的階段，當(dāng)中要求在研發(fā)、管理、營銷、業(yè)務(wù)開發(fā)及人員招聘方面繼續(xù)作出大量投資，以促進(jìn)公司增長及與同行競爭；中國氫能核心裝備產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期，公司收入尚未達(dá)到潛在的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)營運(yùn)所需的營運(yùn)資產(chǎn)（貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及存貨）規(guī)模將隨著2024年收入增長而增加，這將需要額外的營運(yùn)資金。

值得注意的是，國富氫能曾出現(xiàn)一段融資空窗期。其于2021年11月融資后，直至2023年12月才進(jìn)行融資，期間僅發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

在國富氫能的投資人中，遨問創(chuàng)投的投資次數(shù)較多，后者于2019年6月、7月分別投資1000萬元；2020年1月追加投資1000萬元；2021年4月又投資2500萬元。

據(jù)科創(chuàng)板招股書，遨問創(chuàng)投公司名稱為上海遨問乙期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），其有限合伙人包括通用電氣萬企創(chuàng)業(yè)投資（杭州）有限公司［現(xiàn)名“通用電氣醫(yī)療創(chuàng)業(yè)投資（杭州）有限公司”］、巴斯夫創(chuàng)業(yè)投資（上海）有限公司和漢高股份有限公司等。

而這三家公司背后分別是美國通用電氣旗下通用電氣醫(yī)療（GE醫(yī)療）、德國化工巨頭巴斯夫和德國應(yīng)用化學(xué)巨頭漢高。