證券時報網(wǎng)
王小偉
2024-10-02 08:33
近期，國內(nèi)宏觀利好政策頻出。在宏觀情緒驅(qū)動下，碳酸鋰期價一度跟隨商品市場小幅上行，主力LC2411合約最高上探至80550元/噸。不過，隨著利多逐漸被市場消化，碳酸鋰期價迅速回落。9月26日，碳酸鋰期貨主力LC2411合約報收77050元/噸，單日下跌1.03%。
長安期貨分析師王楚豪認為，碳酸鋰期貨價格未能有效站穩(wěn)高位，顯示上方壓力依然較大，這也反映出碳酸鋰基本面格局尚未發(fā)生根本性變化。從當前市場來看，國慶長假前的備貨需求對現(xiàn)貨市場形成了一定支撐，但這種支撐作用可能隨著月底的臨近而逐漸減弱。
廣州期貨分析師湯樹彬表示，此次碳酸鋰期貨突破80000元/噸，是基本面與宏觀共振所帶來的機會。從基本面角度來看，由于供應(yīng)端壓力緩解、下游節(jié)前釋放補庫需求，同樣對期價短線的反彈帶來支撐，但向上試探未能持續(xù)。
供應(yīng)方面，國內(nèi)供給可能出現(xiàn)較大幅度下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日當周，碳酸鋰周度產(chǎn)量12635噸，比前一周減少322噸。進口方面，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2024年8月碳酸鋰進口17685噸，環(huán)比下降26.8%，同比增長63.1%，進口均價10781美元/噸，環(huán)比下跌2.4%。“碳酸鋰周度產(chǎn)量下降，主要由于鋰云母提鋰開工率小幅下行。”創(chuàng)元期貨分析師余爍認為，鋰云母來源下跌較多，與江西鋰鹽廠停產(chǎn)相互印證，但從絕對量來看，短期仍有下降空間。
從需求端來看，余爍認為，目前處于“金九銀十”旺季，需求維持在較高水平，短期表現(xiàn)強勢。數(shù)據(jù)顯示，9月磷酸鐵鋰排產(chǎn)環(huán)比增長11%，10月預(yù)期繼續(xù)保持高位，正極需求略超預(yù)期。終端新能源汽車在以舊換新政策利好驅(qū)動下，消費市場提振明顯。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，9月上半月新能源乘用車零售和批發(fā)量均實現(xiàn)顯著增長，環(huán)比增長29%，顯示出新能源汽車市場的強勁需求，對碳酸鋰等上游原材料構(gòu)成利多支撐。王楚豪認為，宏觀環(huán)境影響下，美聯(lián)儲降息以及國內(nèi)政策預(yù)期增強，為大宗商品市場提供了正面催化，工業(yè)品整體上漲勢頭強勁，碳酸鋰市場也受益于宏觀環(huán)境的改善。基于當前市場供需關(guān)系、終端需求及宏觀環(huán)境的綜合分析，碳酸鋰市場短期內(nèi)進一步下跌空間有限。
在“供減需增”格局下，庫存在8月最后一周首度出現(xiàn)回落，隨后連續(xù)五周維持去化態(tài)勢。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，9月26日碳酸鋰樣本庫存為124595噸，較前一周下降2095噸，已連續(xù)五周保持去化狀態(tài)，但幅度較小。余爍認為，去庫幅度較小，表明短期內(nèi)供需矛盾并不突出。
從現(xiàn)貨價格來看，碳酸鋰價格表現(xiàn)并不強勢。SMM數(shù)據(jù)顯示，9月26日，電池級碳酸鋰均價報75050元/噸，下跌50元/噸。
富寶鋰電新能源分析師李睿認為，碳酸鋰價格表現(xiàn)不強勢，和產(chǎn)能出清不徹底有關(guān)。“寧德枧下窩項目由于完全成本在100000元/噸附近，當前價格下產(chǎn)生虧損，部分產(chǎn)線關(guān)停，且短期內(nèi)沒有復(fù)產(chǎn)計劃，合作的代加工廠仍維持生產(chǎn)，消耗礦石庫存，但已接到礦石停供的通知。疊加九嶺產(chǎn)線檢修，預(yù)計供應(yīng)減量顯著，供需緊平衡，基本面較之前好轉(zhuǎn)。”李睿表示，鋰價大周期見底回升對應(yīng)三個階段：首先，要出現(xiàn)核心產(chǎn)能減停產(chǎn)；其次，累庫周期拐點出現(xiàn)并轉(zhuǎn)為去庫；最后，新的增量需求出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)進入上行周期。但當下在去庫環(huán)節(jié)進展緩慢，倉單未有明顯下降，頭部供應(yīng)鏈利用自身渠道降本增效，運費和加工費皆有所下降，礦石提鋰尚有微薄利潤。因此，盡管碳酸鋰供應(yīng)減少，仍不足以逆轉(zhuǎn)趨勢。
展望后市，李睿認為70000元/噸附近高成本礦出清，有較強支撐，但在80000元/噸以上又有大量套保單介入，市場預(yù)期轉(zhuǎn)變需要價格強勢突破80000元/噸關(guān)口，期現(xiàn)商挺價惜售，下游補庫需求增加，反彈方能延續(xù)。因此，預(yù)計碳酸鋰仍維持底部震蕩。
余爍認為，盡管碳酸鋰價格可能在宏觀情緒提振下走強，但整體上漲空間有限。一方面，江西停產(chǎn)行為是價格下跌導(dǎo)致的，若價格反彈至80000元/噸以上，企業(yè)端的套保行為將帶來供給端開工率提高，屆時又將回歸供過于求局面。另一方面，雖然海外個別鋰資源項目開發(fā)進度不及預(yù)期，但總體仍處于持續(xù)擴張狀態(tài)，進口減少意味著海外庫存增加，全球過剩局面并未扭轉(zhuǎn)，國內(nèi)高庫存始終制約反彈空間。“目前關(guān)注的核心在于需求能否持續(xù)向好，短期內(nèi)新能源汽車在政策端利好的影響下刺激出部分隱性需求，但歸結(jié)到現(xiàn)實，可能是對明年一季度需求的透支。”余爍表示，中長期來看，供過于求態(tài)勢未扭轉(zhuǎn)，在產(chǎn)能尚未出清的情況下，碳酸鋰或維持底部震蕩。
