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轟動(dòng)世界的中國一周
來源:國際金融報(bào)作者:白巖冰 李若菡2024-09-28 12:25

過去一周,世界見證了中國資本市場的轟動(dòng)時(shí)刻。

滬指一周上漲12.82%,滬深300指數(shù)一周上漲14.9%,雙雙創(chuàng)下2008年11月以來的最佳單周表現(xiàn)。

9月27日,周五,A股成交額連續(xù)第三天突破萬億元大關(guān),全天成交1.46萬億元,創(chuàng)3年新高。恒生指數(shù)突破兩萬點(diǎn),港股成交額創(chuàng)歷史新高。

這是中國支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一系列政策“組合拳”密集出臺(tái)帶來的提振效應(yīng)。

9月24日,周二,“一行一局一會(huì)”召開“金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”新聞發(fā)布會(huì),央行射出新“三支箭”——降準(zhǔn)降息、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。

9月26日,周四,中央政治局會(huì)議罕見在9月聚焦經(jīng)濟(jì)問題,與兩天前的新聞發(fā)布會(huì)形成呼應(yīng),財(cái)政政策發(fā)力,充分展現(xiàn)出中央對穩(wěn)增長的堅(jiān)定態(tài)度。

9月27日,周五,央行降準(zhǔn)降息正式落地。

這是宏觀調(diào)控的一次里程碑式出手。人民幣在刺激措施推出后不僅沒有下跌,反而逆勢上漲——離岸人民幣兌美元收復(fù)7.0關(guān)口,重回“6時(shí)代”。人民幣匯率的上漲,是世界給中國投下的認(rèn)同票——通常情況下,在海外資本即將大規(guī)模加倉布局中國資產(chǎn)之際,人民幣匯率往往會(huì)率先給出快速上漲信號(hào)。

包括高盛、瑞銀、摩根士丹利等在內(nèi)的外資機(jī)構(gòu)看好中國資產(chǎn)前景。

“這是一個(gè)徹底的轉(zhuǎn)變。”被譽(yù)為華爾街“抄底王”、敢于在2009年美股最低迷時(shí)大舉抄底金融股而一戰(zhàn)成名的對沖基金大佬大衛(wèi)·泰珀(David Tepper)直呼“買入一切”中國相關(guān)的資產(chǎn)。

泰珀并不是唯一看漲中國資產(chǎn)的人。

“期待已久的中國股市復(fù)蘇可能終于到來。”高盛全球市場董事總經(jīng)理兼戰(zhàn)術(shù)專家斯科特·魯布納(Scott Rubner)表示,一旦美國大選結(jié)束,中國股票將成為投資者計(jì)劃中的關(guān)鍵部分。

貨幣政策:有力度的降息

9月24日,中國三大金融部門——央行、金融監(jiān)管局、證監(jiān)會(huì)的一把手齊聚一堂,直擊市場最關(guān)心的資本市場、地產(chǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)等問題,集中出臺(tái)多項(xiàng)增量政策。

首先是加大貨幣寬松——下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),下調(diào)七天逆回購利率0.2個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)引導(dǎo)貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)和存款利率同步下行。

今年以來,央行已分別于2月、5月和7月實(shí)施了三次重大的貨幣政策調(diào)整。據(jù)悉,此次降準(zhǔn)政策實(shí)施后,銀行業(yè)平均存款準(zhǔn)備金率大概是6.6%,與國際上主要經(jīng)濟(jì)體的央行相比還有一定的空間;預(yù)計(jì)本次政策利率調(diào)整后,將會(huì)帶動(dòng)中期借貸便利(MLF)利率下調(diào)約0.3個(gè)百分點(diǎn),貸款市場報(bào)價(jià)利率、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個(gè)百分點(diǎn)。

2024年即將進(jìn)入最后一個(gè)季度,為何央行選擇此時(shí)發(fā)布新政策?

“一方面,是對今年一季度的政策有了充分的評價(jià)。貨幣政策體現(xiàn)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的線路較長,往往需要半年時(shí)間;貨幣政策也經(jīng)常是把雙刃劍,有沒有作用或會(huì)不會(huì)有反作用需要及時(shí)評估。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副教授李楠分析指出,“另一方面,是保持貨幣政策的持續(xù)性和可預(yù)測性對投資環(huán)境影響很大,當(dāng)前各方明年的工作計(jì)劃已經(jīng)著手準(zhǔn)備,此時(shí)發(fā)布對各級(jí)政府、各部門、各經(jīng)濟(jì)單位提前布局明年工作有很好的幫助。”

9月26日,中共中央政治局召開會(huì)議,聚焦經(jīng)濟(jì),一系列重磅決策部署備受關(guān)注。此次會(huì)議對降息的態(tài)度鮮明——“要降低存款準(zhǔn)備金率,實(shí)施有力度的降息。”

9月27日,央行降準(zhǔn)降息正式落地。

中信證券認(rèn)為,本輪貨幣寬松周期應(yīng)該還會(huì)延續(xù),政策利率有進(jìn)一步下降空間。“此前我國政策利率調(diào)整一般以10個(gè)基點(diǎn)為步長,而美聯(lián)儲(chǔ)的最小步長是25個(gè)基點(diǎn)。9月24日央行宣布降息20個(gè)基點(diǎn)可能就是有力度降息的開始,利率更大幅度的降低有利于推升實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求”。

對于下一步貨幣政策的看點(diǎn),中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平分析稱,鑒于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具中,碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款將于今年底全部到期,預(yù)計(jì)今年底、明年初央行還有可能對相關(guān)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)一步追加新的額度,并下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.5個(gè)百分點(diǎn),以利于配合做好綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融等文章。

財(cái)政政策:加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)

在9月24日“一行一局一會(huì)”的貨幣、金融政策數(shù)箭并發(fā)后,市場對財(cái)政政策翹首以待。

兩天后召開的中央政治局會(huì)議回應(yīng)關(guān)切。“要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度,保證必要的財(cái)政支出,切實(shí)做好基層‘三保’工作。要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債,更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用”。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為,財(cái)政發(fā)力空間方面,比較明確的是由于年內(nèi)可能存在財(cái)政收支缺口,有必要增加國有資本經(jīng)營利潤上繳或通過增發(fā)國債等形式進(jìn)行填充。

連平認(rèn)為,財(cái)政政策加力主要體現(xiàn)為發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債。

根據(jù)年初安排,今年我國將發(fā)行1萬億元超長期特別國債和3.9萬億元地方政府專項(xiàng)債。從實(shí)際情況看,目前超長期特別國債發(fā)行保持穩(wěn)步推進(jìn)。今年已發(fā)行的超長期特別國債中,有3000億元投向支持“兩新”領(lǐng)域:1500億元用于支持設(shè)備更新,1500億元用于支持消費(fèi)品以舊換新,取得了較好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。預(yù)計(jì)10月—11月超長期特別國債還有6批次的發(fā)行計(jì)劃將完成。地方政府專項(xiàng)債上半年發(fā)行進(jìn)度相對滯后,但從8月開始陡然提速,月度新增規(guī)模接近8000億元,預(yù)計(jì)9月—11月也將繼續(xù)保持較高發(fā)行規(guī)模。為保證必要的財(cái)政支出,更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用,不排除四季度增發(fā)國債或政策性開發(fā)性金融工具的可能,同時(shí)進(jìn)一步放寬超長期特別國債和地方專項(xiàng)債的用途。

地產(chǎn)定調(diào):止跌回穩(wěn)

針對近期房地產(chǎn)銷售走弱、土地收入承壓的現(xiàn)實(shí)情況,中央政治局會(huì)議對房地產(chǎn)市場作出部署:要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn),對商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量,加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度,支持盤活存量閑置土地。要回應(yīng)群眾關(guān)切,調(diào)整住房限購政策,降低存量房貸利率,抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策,推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

“止跌回穩(wěn)”“嚴(yán)控增量”,這兩個(gè)詞首次出現(xiàn)在中央政治局會(huì)議關(guān)于房地產(chǎn)市場的語境表述中,信號(hào)意義極強(qiáng)。“會(huì)議要求‘止跌回穩(wěn)’其實(shí)是對房地產(chǎn)市場運(yùn)行給出了明確的要求,劃出了政策底線。”連平表示。

在此之前,9月24日的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上,支持房地產(chǎn)市場的五大金融政策已經(jīng)出爐:一是降低存量房貸利率;二是統(tǒng)一全國層面首套房和二套房的房貸最低首付比例至15%;三是在今年5月央行創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款中,將央行資金支持比例由60%提高至100%,增強(qiáng)對銀行、收購主體的市場化激勵(lì);四是將年底前到期的經(jīng)營性物業(yè)貸款和“金融16條”兩項(xiàng)政策文件延期到2026年底;五是支持收購房企存量土地,在將部分地方政府專項(xiàng)債券用于土地儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上,研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行貸款支持有條件的企業(yè)市場化收購房企土地,必要時(shí)也可由央行提供再貸款支持。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示,存量房貸利率調(diào)降更多屬于消費(fèi)政策,將直接降低居民每月付息壓力并有效盤活消費(fèi)能力。拉平首套、二套房最低首付比例,本質(zhì)是刺激潛在購房需求,通過降低購房門檻和初始資金需求,刺激市場需求和提振房地產(chǎn)市場的活躍度,預(yù)計(jì)北上廣深等一線城市降利率和降首付的刺激作用會(huì)更大,而一線城市的樓市復(fù)蘇也將顯著帶動(dòng)二三線城市的回暖,對穩(wěn)定房地產(chǎn)市場具有積極意義。

“此外,央行提高保障性住房再貸款中的資金支持比例至100%,意味著央行將提供更大力度的資金支持,有助于降低地方國有企業(yè)或相關(guān)機(jī)構(gòu)的融資成本,構(gòu)建更完善的住房保障體系。”李超說。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出,本次調(diào)降存量房貸利率政策預(yù)計(jì)將進(jìn)一步降低居民端的資產(chǎn)、負(fù)債收益缺口,緩解提前還貸潮,以“價(jià)降”換“量穩(wěn)”,有助于穩(wěn)銀行資產(chǎn)規(guī)模,同時(shí)改善居民端消費(fèi)活力。

資本市場:努力提振

近兩年,資本市場越來越成為政策關(guān)注重點(diǎn)。去年7月,中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場,提振投資者信心”;今年4月會(huì)議指出“多措并舉促進(jìn)資本市場健康發(fā)展”;7月會(huì)議指出“提振投資者信心,提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。

此次中央政治局會(huì)議關(guān)于資本市場的表述為:“努力提振資本市場,大力引導(dǎo)中長期資金入市,打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購重組,穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革,研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。”

明確提出要提振資本市場,這在過往歷史中并不常見。“提振”之前加上“努力”二字,重視程度進(jìn)一步提升。

9月24日國新辦發(fā)布會(huì)上,三大金融部門也打出了一套支持資本市場的政策“組合拳”。

資金方面,央行創(chuàng)新推出兩項(xiàng)工具支持股市,創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購增持再貸款,資金只能用于投資股票市場,“真金白銀”提升投資者獲得感;推動(dòng)險(xiǎn)資在內(nèi)的中長期資金入市,進(jìn)一步支持中央?yún)R金公司加大增持力度。更為重要的是,平準(zhǔn)基金呼之欲出。

制度方面,鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合,支持并購重組,優(yōu)化投資環(huán)境。

緊隨其后,相關(guān)政策迅速落地:9月24日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》;9月26日,《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》推出。

思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝表示,“當(dāng)前點(diǎn)位出臺(tái)如此超預(yù)期的政策,市場勢必反應(yīng)熱烈。尤其是互換便利和回購增持再貸款,可以說是央行出錢喊你買股票,利率比國債還低,預(yù)計(jì)A股將迎來一波強(qiáng)勁反彈。”

美國銀行分析認(rèn)為,監(jiān)管層推出的一系列措施將立即為市場提供流動(dòng)性,尤其有利于A股市場。“我們預(yù)計(jì)市場將從銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)獲得新的流動(dòng)性,而且如果市場表現(xiàn)良好且持續(xù)時(shí)間足夠長,散戶投資者和海外投資者的回歸可能進(jìn)一步有助于穩(wěn)定市場”。

促民營,惠民生,穩(wěn)就業(yè)

2023年印發(fā)的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》指出,民營企業(yè)是高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ),因此夯實(shí)民營經(jīng)濟(jì)是做好經(jīng)濟(jì)工作的重要著力點(diǎn)。

2023年,民營企業(yè)已連續(xù)5年穩(wěn)居我國第一大外貿(mào)經(jīng)營主體,累計(jì)進(jìn)出口占我國外貿(mào)總值的比重達(dá)到53.5%,持續(xù)挑起外貿(mào)發(fā)展的“大梁”。

此次政治局會(huì)議提出,“要幫助企業(yè)渡過難關(guān),進(jìn)一步規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為。要出臺(tái)民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法,為非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。”

“短期來看,這是對一段時(shí)間以來部分地方涉企執(zhí)法等領(lǐng)域問題的糾正,有利于恢復(fù)企業(yè)家信心。長期來看,政治局會(huì)議延續(xù)了黨的二十屆三中全會(huì)出臺(tái)民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法的表述,結(jié)合全會(huì)的內(nèi)容我們認(rèn)為,政策或從推動(dòng)民企參與國家重大項(xiàng)目、解決拖欠民企賬款問題和強(qiáng)化對民企的融資支持等方面,持續(xù)優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境,促進(jìn)民營企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。”中信證券表示。

同時(shí),此次政治局會(huì)議提出,“要把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來”,延續(xù)了7月政治局會(huì)議的基調(diào),強(qiáng)調(diào)對民生的重視。

光大證券認(rèn)為,受就業(yè)市場承壓、居民收入增速放緩、消費(fèi)信心不足、提前還貸等因素影響,今年二季度以來居民消費(fèi)走弱,對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的拖累加重。本次會(huì)議提出,“促消費(fèi)和惠民生相結(jié)合,促進(jìn)中低收入群體增收,提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)”, 表明財(cái)政方面將更多通過加大民生保障力度、穩(wěn)定就業(yè)市場等方面,促進(jìn)居民消費(fèi)恢復(fù),若相關(guān)政策實(shí)質(zhì)性落地,有望帶動(dòng)消費(fèi)市場企穩(wěn)。

9月25日,《中共中央 國務(wù)院關(guān)于實(shí)施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)的意見》發(fā)布,提出“以不發(fā)生規(guī)模性失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)為底線,持續(xù)促進(jìn)就業(yè)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”,顯示當(dāng)前高層對于穩(wěn)定就業(yè)市場的重視程度明顯加大。

同日,民政部網(wǎng)站發(fā)布,民政部、財(cái)政部聯(lián)合部署向特困人員、孤兒等困難群眾發(fā)放一次性生活補(bǔ)助。本次政治局會(huì)議提出“要支持和規(guī)范社會(huì)力量發(fā)展養(yǎng)老、托育產(chǎn)業(yè),抓緊完善生育支持政策體系”,也體現(xiàn)了對重點(diǎn)民生領(lǐng)域的支持。

落實(shí):三個(gè)區(qū)分開來

對于一系列決策部署的落實(shí),此次政治局會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)了八個(gè)字——“干字當(dāng)頭、眾志成城”。

“各地區(qū)各部門要認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央決策部署,干字當(dāng)頭、眾志成城,充分激發(fā)全社會(huì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的積極性主動(dòng)性創(chuàng)造性,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。廣大黨員、干部要勇于擔(dān)責(zé)、敢于創(chuàng)新,在攻堅(jiān)克難中長本領(lǐng)、出業(yè)績。要樹好選人用人風(fēng)向標(biāo),認(rèn)真落實(shí)‘三個(gè)區(qū)分開來’,為擔(dān)當(dāng)者擔(dān)當(dāng)、為干事者撐腰。要支持經(jīng)濟(jì)大省挑大梁,更好發(fā)揮帶動(dòng)和支柱作用。”

其中,“三個(gè)區(qū)分開來”,指的是要把干部在推進(jìn)改革中因缺乏經(jīng)驗(yàn)、先行先試出現(xiàn)的失誤和錯(cuò)誤,同明知故犯的違紀(jì)違法行為區(qū)分開來;把上級(jí)尚無明確限制的探索性試驗(yàn)中的失誤和錯(cuò)誤,同上級(jí)明令禁止后依然我行我素的違紀(jì)違法行為區(qū)分開來;把為推動(dòng)發(fā)展的無意過失,同為謀取私利的違紀(jì)違法行為區(qū)分開來。

一系列“組合拳”形成的強(qiáng)大政策合力與務(wù)實(shí)落實(shí),相信將為推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前進(jìn)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

記者 白巖冰 李若菡

責(zé)任編輯: 陳勇洲
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