界面新聞
張熹瓏
2024-10-08 10:48
今年前三季度，有色金屬市場整體呈現(xiàn)巨幅波動狀態(tài)。上半年，在美聯(lián)儲降息和全球經(jīng)濟好轉的預期下，有色金屬大幅上漲。但二季度美聯(lián)儲遲遲沒有動作，全球經(jīng)濟復蘇明顯弱于預期，美國大選形勢不明朗等因素影響下，有色金屬從高位大幅回落，三季度銅價最低跌至70000元/噸附近。分析人士認為，有色金屬的行情變化主要受到宏觀經(jīng)濟因素和市場預期的影響。
弘業(yè)期貨有色金屬研究員張?zhí)祢堈J為，近期不斷出臺的政策措施極大地提振了市場信心。對有色金屬來說，央行降息降準等貨幣政策的變化直接活躍了市場，對有色金屬形成利多。同時，各項政策有望大幅提升四季度中國經(jīng)濟的表現(xiàn)，對有色金屬下游消費存在潛在的提振作用。
中原期貨有色金屬研究員劉培洋認為，近期一攬子政策組合拳的推出，是要向市場傳遞政府保證經(jīng)濟穩(wěn)增長并完成年初目標的信號，后續(xù)可能還會有更多增量政策陸續(xù)出臺，這極大地提振了市場信心，對金融市場和資產(chǎn)價格也形成了明顯利多。對有色金屬來說，本輪政策組合拳的影響更多體現(xiàn)在需求端。美聯(lián)儲9月份降息50個基點正式開啟本輪降息周期，國內(nèi)也進行降息降準，國內(nèi)外貨幣環(huán)境有利于經(jīng)濟增長，也有利于帶動包括有色金屬在內(nèi)各類商品需求的增長。穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市、穩(wěn)就業(yè)等具體一攬子措施將會直接影響居民的收入情況和消費預期，疊加國內(nèi)消費品“以舊換新”等政策的逐步落地，直接有利于擴大內(nèi)需，包括有色金屬的需求。
從國慶節(jié)前一周的盤面表現(xiàn)來看，有色金屬走勢強勁。張?zhí)祢埛治觯胄胸泿耪咧苯幼饔酶囿w現(xiàn)在股票市場，市場情緒樂觀下，大宗商品也全面走強。有色金屬全線大漲，創(chuàng)出近幾個月新高。現(xiàn)貨方面，下游需求暫未出現(xiàn)明顯好轉。一方面，政策影響暫未傳導至實體經(jīng)濟；另一方面，國慶長假前，市場謹慎心理較強，廠家不敢大幅提高現(xiàn)貨庫存，現(xiàn)貨端暫時弱于期貨端。
以銅、鋁為例，國慶節(jié)前延續(xù)8月中旬以來的反彈趨勢，且上漲速度有所加快。現(xiàn)貨市場近期同樣也出現(xiàn)上漲，且市場情緒明顯轉暖，需求預期有所改善。以庫存為例，截至9月26日，全國主流地區(qū)銅庫存周度下降3.83萬噸，連續(xù)12周去化，且去化速度加快；截至9月26日，國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存69.7萬噸，周度減少4.6萬噸，創(chuàng)近期最大周度跌幅。
展望四季度，張?zhí)祢堈J為，國慶節(jié)前有色金屬市場出現(xiàn)明顯上漲，原因有兩方面：一方面，9月美聯(lián)儲宣布降息50個基點，打開了全球央行貨幣政策的空間；另一方面，中國宏觀經(jīng)濟政策的持續(xù)推出，徹底激發(fā)了市場的樂觀情緒。四季度仍然需要重點關注政策傳導情況，以及有色金屬下游消費能否出現(xiàn)明顯好轉。
他表示，目前全球各方面的政策暖風頻吹，市場總體走勢向好。后續(xù)需密切跟蹤政策效果，包括10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)能否好轉、11月和12月美聯(lián)儲是否繼續(xù)降息等。四季度銅、鋁可能保持震蕩偏強走勢，需要重點關注各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布和美聯(lián)儲議息會議等關鍵節(jié)點，投資者可以把握中期波段機會。
劉培洋表示，“金九銀十”過半，銅、鋁的季節(jié)性去庫也將進入尾聲。目前銅社會總庫存較去年同期的7.31萬噸高8.12萬噸，鋁社會庫存較去年同期的49.4萬噸高20.3萬噸，同比來看庫存壓力仍舊偏大，四季度庫存很難降至去年同期水平，除非供給端出現(xiàn)較大變化。關注政策落地情況，可以關注月度宏觀數(shù)據(jù)和銅、鋁庫存數(shù)據(jù)是否能形成共振。如果四季度宏觀和產(chǎn)業(yè)需求表現(xiàn)都很好，將有利于有色金屬四季度延續(xù)偏強運行；相反，如果宏觀或微觀的需求數(shù)據(jù)改善幅度不及預期，四季度有色金屬價格或承壓回落。建議投資者密切關注市場最新數(shù)據(jù)，同時對比有色金屬各品種之間的相對強弱關系，選擇邏輯驅動更明顯的品種進行參與。
