調(diào)整還是來了!
在經(jīng)歷了昨天的大漲之后,今早港股迎來了突變。恒生科技一度跌超6%,券商股和地產(chǎn)股紛紛跳水。那么,發(fā)生了什么?
首先,摩根大通分析師在報(bào)告中指出,當(dāng)前中資地產(chǎn)股估值水平已經(jīng)反映了與恒大危機(jī)爆發(fā)之前相當(dāng)?shù)慕?jīng)營環(huán)境,這不合理。假期由外資主導(dǎo)的港股市場可能階段性回歸理性。
其次,日本股市今天大漲,蹺蹺板效應(yīng)較為明顯。與此同時(shí),美元已經(jīng)出現(xiàn)四連陽,美國息口的預(yù)期似乎再度出現(xiàn)變化。
第三,港股近期漲速過快、過大,部分大盤股如騰訊、小米等估值水平已經(jīng)接近美股相應(yīng)的藍(lán)籌股,可能也引發(fā)了外資的一些擔(dān)心。
突然大跳水
昨天飆漲的港股,今天早盤迎來了大跳水。恒生科技指數(shù)一度跌超6%,恒生指數(shù)和國企指數(shù)的跌幅均超3%。
摩根大通分析師在周三的報(bào)告中指出,當(dāng)前中資地產(chǎn)股估值水平已經(jīng)反映了與恒大危機(jī)爆發(fā)之前相當(dāng)?shù)慕?jīng)營環(huán)境,這不合理。昨天狂飆的地產(chǎn)和券商股大幅回調(diào)。佳兆業(yè)、中國奧園、世茂、融創(chuàng)等地產(chǎn)股集體大跌,跌幅在20%左右。中信證券跌超12%,南方科創(chuàng)板50ETF短線大幅波動。
值得注意的是,今天港股與日股再度形成了蹺蹺板效應(yīng),昨天日股大跌,港股大漲;今天,日股大漲,港股殺跌。其中似乎存在一種搶奪資本的力量。日本內(nèi)閣官房長官林芳正表示,石破茂和植田和男確認(rèn),日本政府與央行繼續(xù)按協(xié)議進(jìn)行合作。石破茂稱,具體的貨幣政策由日本央行決定。
此外,最近中國資產(chǎn)雖然大漲,但也要注意到一點(diǎn),美聯(lián)儲雖然降息,但美元指數(shù)最近已經(jīng)連拉四連陽,而且當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三,最新公布的美國9月份私營部門新增就業(yè)人數(shù)超預(yù)期反彈,令市場對美聯(lián)儲11月再次大幅降息50個基點(diǎn)的預(yù)期承壓。
另一方面,在港股大幅反彈之后,估值也在迅速回升。部分藍(lán)籌股的估值與美股藍(lán)籌相差不遠(yuǎn)。比如騰訊控股的PE(TTM)為25.72倍,而臉書(META)的PE(TTM)也只有28倍。小米的PE(TTM)為28倍,蘋果則為33倍。大盤股的估值約束可能已經(jīng)出現(xiàn)。
后續(xù)怎么走?
那么,港股反彈至此是休息還是結(jié)束呢?相信大部分人會認(rèn)為,此處只是休息。首先,今天雖然港股調(diào)整,但A50依然保持了相對強(qiáng)勢,該指數(shù)因恒生科技大跌一度翻綠,但很快又被拉了起來。其次,雖然摩根大通這類大行不太看好地產(chǎn),但據(jù)香港聯(lián)交所最新資料顯示,9月26日,摩根大通增持中國平安(02318.HK)3986.1682萬股,每股作價(jià)44.4327港元,總金額約17.71億港元。增持后最新持股數(shù)目約為6.17億股,最新持股比例為8.28%。而且摩根大通還將中國銀河H股評級上調(diào)至超配,目標(biāo)價(jià)12.59港元/股,即上漲39%。
華泰證券認(rèn)為,從增量資金看,首先是全球外資回補(bǔ)效應(yīng);據(jù)估算,截至二季度末,全球前二十大資管機(jī)構(gòu)(包含共同基金/對沖基金/信托等)權(quán)益組合中,中資股的占比1.3%,較MSCI ACWI中國基準(zhǔn)權(quán)重低配1.9pct;若預(yù)期改善下,外資對中國的配置力度回到一季度水平(低配1.7pct),或帶來頭部資管機(jī)構(gòu)約170億美元的凈流入;若回到2018年—2020年中樞水平(低配0.5pct),或帶來約1000億美元凈流入。其次,存量空頭平倉效應(yīng);盡管9月以來港股空頭交易占比已處歷史較低水平,但全市場未平倉賣空股數(shù)尚未明顯回落,存量空頭平倉力量尚未充分釋放。
此外,市場研究機(jī)構(gòu)DataTrek Research表示,如果以歷史作為參考,這輪漲勢可能還有很大空間。該機(jī)構(gòu)稱,若在100天的時(shí)間范圍內(nèi)比較iShares安碩中國大盤股ETF(FXI)和SPDR標(biāo)普500指數(shù)ETF Trust(SPY)的相對表現(xiàn),在2009年、2015年和2023年等這些有正面政策轉(zhuǎn)變的時(shí)間里,中資股票領(lǐng)先美股超過30個百分點(diǎn),而目前只領(lǐng)先13個百分點(diǎn)。
分析人士認(rèn)為,港股后續(xù)的空間可能一方面還要看A股的人氣,另一方面也要看美元的走勢。近期,中國資產(chǎn)上漲過程當(dāng)中,美元走得太強(qiáng),而且美聯(lián)儲仍在縮表。也就是說,離岸美元流動性并沒有想象得那么寬松。因此,才會有前述之蹺蹺板效應(yīng)發(fā)生。港股若漲幅過大,估值提升太快,震蕩也會自然發(fā)生。
責(zé)編:戰(zhàn)術(shù)恒
校對:陶謙