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有望溫和回升!最新解讀來了
來源:中國(guó)基金報(bào)作者:李樹超 張玲2024-10-14 15:20

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,9月份,我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn),價(jià)格基本穩(wěn)定。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,當(dāng)前通脹水平正處于溫和回升的早期階段,預(yù)計(jì)貨幣政策仍有降準(zhǔn)、降息等總量性寬松空間。隨著一攬子增量政策持續(xù)落地,預(yù)計(jì)四季度物價(jià)水平將有所改善;中長(zhǎng)期看,A股市場(chǎng)也有望實(shí)現(xiàn)溫和上漲。

預(yù)計(jì)四季度物價(jià)水平有望溫和回升

昨日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布最新CPI、PPI數(shù)據(jù)。2024年9月份,國(guó)內(nèi)價(jià)格水平整體平穩(wěn),CPI同比上漲0.4%,環(huán)比持平;PPI環(huán)比下降0.6%,降幅較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn),同比下降2.8%,受去年同期基數(shù)影響降幅有所擴(kuò)大。

國(guó)泰君安證券宏觀聯(lián)席首席分析師黃汝南對(duì)此分析,從結(jié)構(gòu)來看,9月由于暑期出行結(jié)束和中秋節(jié)日等因素的影響,CPI整體呈現(xiàn)食品價(jià)格上漲、服務(wù)價(jià)格回落的特征;PPI則受國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素的拖累,其中生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比降幅有所收窄,生活資料環(huán)比小幅下降。

黃汝南表示,9月下旬在一攬子增量政策的提振下,多項(xiàng)價(jià)格指標(biāo)已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)仍將在10月延續(xù)。下一階段,全球降息潮與美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期升溫,疊加國(guó)內(nèi)政策合力與低基數(shù)效應(yīng),預(yù)計(jì)四季度物價(jià)水平有望溫和回升。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為,從趨勢(shì)看,物價(jià)漲幅有望適度加快。主要是國(guó)內(nèi)生豬供需改善,傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,以及增量政策效果釋放,有助于提振國(guó)內(nèi)商品消費(fèi)和投資需求,加上基數(shù)回落,預(yù)計(jì)四季度物價(jià)有所改善。

銀河證券也表示,預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI保持溫和回升趨勢(shì),主要源于翹尾因素改善。9月末以來宏觀利好政策頻出,提振市場(chǎng)信心,但政策效果傳導(dǎo)至基本面改善仍需時(shí)間。PPI同比降幅有望趨于收窄。

9月下旬以來,一攬子增量政策組合拳相繼推出,有力提振了投資者信心。此輪政策組合拳目標(biāo)明確,力度較大,系統(tǒng)性強(qiáng),從增強(qiáng)股票市場(chǎng)流動(dòng)性和提振經(jīng)濟(jì)基本面兩方面入手,既聚焦短期又兼顧長(zhǎng)遠(yuǎn),有力提振了A股市場(chǎng)投資者信心。

黃汝南表示,下一階段推動(dòng)物價(jià)企穩(wěn)回升是進(jìn)一步增強(qiáng)投資者信心的重要因素。一方面,物價(jià)水平與企業(yè)盈利息息相關(guān),特別是PPI作為工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)和庫存水平的領(lǐng)先指標(biāo),企穩(wěn)回升有助于分子端的盈利修復(fù)。

另一方面,物價(jià)水平也影響實(shí)際利率水平,實(shí)際利率等于名義利率與通脹之差,物價(jià)回升能夠降低實(shí)際利率,起到降低全社會(huì)融資成本的作用,進(jìn)而抬升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值。

一攬子增量政策落地見效,A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期有望實(shí)現(xiàn)溫和上漲

業(yè)內(nèi)人士表示,隨著一攬子增量政策落地見效,預(yù)計(jì)將形成推動(dòng)物價(jià)水平回升的合力,A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期有望實(shí)現(xiàn)溫和上漲。

早在9月24日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上,中國(guó)人民銀行表示將推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為貨幣政策的重要考量因素;9月26日,政治局會(huì)議提出要“實(shí)施有力度的降息”并“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”;10月12日,國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上,財(cái)政部表示將通過多舉措增加居民收入、多渠道增加政府投資和大力度實(shí)施“兩新”政策等方式激發(fā)消費(fèi)潛力、擴(kuò)大有效需求。

“增量政策落地見效,有望實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期溫和上漲。”黃汝南稱。

浙商證券表示,當(dāng)前通脹水平正處于溫和回升的早期階段,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求端內(nèi)生動(dòng)力還有待修復(fù),預(yù)計(jì)貨幣政策仍有降準(zhǔn)、降息等總量性寬松空間。同時(shí),低通脹環(huán)境下要重點(diǎn)把握大類資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)。

浙商證券進(jìn)一步指出,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于向上恢復(fù)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),國(guó)內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)充裕,通脹也處于企穩(wěn)過程。近期政策組合拳釋放較多寬松類積極信號(hào),特別是10月12日新聞發(fā)布會(huì)傳遞了有關(guān)財(cái)政政策基調(diào)和著力方向。股票市場(chǎng)方面,若后續(xù)財(cái)政刺激落地,資金強(qiáng)化“三保”(保基本民生、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)),兜底風(fēng)險(xiǎn),將提升風(fēng)險(xiǎn)偏好,有助于提振市場(chǎng)信心,A股和港股有望繼續(xù)上攻,預(yù)計(jì)估值修復(fù)或較為明顯。

招商宏觀分析,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步釋放企穩(wěn)信號(hào),上游生產(chǎn)情況顯著改善,同時(shí)工業(yè)品價(jià)格觸底回升,或源于前期財(cái)政資金支出對(duì)基建開工形成的拉動(dòng)。目前政策統(tǒng)籌以“淡化規(guī)模、盤活存量、提高效能”為主要思路。通脹明顯回升之前政策將會(huì)持續(xù)發(fā)力,增量政策仍在進(jìn)一步研究?jī)?chǔ)備當(dāng)中;后續(xù)觀察地方政府“干字當(dāng)頭”的執(zhí)行情況以及實(shí)物工作量。

在招商宏觀看來,隨著一系列政策落地,內(nèi)因重新成為核心矛盾,后續(xù)國(guó)內(nèi)政策執(zhí)行效果對(duì)人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的影響要顯著高于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策,權(quán)益市場(chǎng)慢牛可期。

銀河證券也表示,中長(zhǎng)期來看,本輪政策的力度大超預(yù)期,或成為指向市場(chǎng)拐點(diǎn)的積極信號(hào),A股長(zhǎng)期向上的確定性較強(qiáng)。

責(zé)任編輯: 冉超
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