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生產(chǎn)旺季到來!這個(gè)品種四季度怎么走?
來源:期貨日?qǐng)?bào)作者:董依菲2024-10-18 07:25

10月以來,前期一路上漲的天然橡膠期貨漲勢(shì)戛然而止。其中,主力合約RU2501在上周周度大跌7.86%后,最近兩個(gè)交易日繼續(xù)下行跌逾2%。為何天然橡膠盤面情緒急轉(zhuǎn)直下?四季度橡膠市場(chǎng)又將何去何從?

歐盟EUDR提案懸而未決

據(jù)悉,近期天然橡膠市場(chǎng)的基本面沒有顯著變化。消息面上,歐盟委員會(huì)提案將EUDR法案推遲12個(gè)月實(shí)施的消息對(duì)短期市場(chǎng)情緒產(chǎn)生較大擾動(dòng)。同時(shí),市場(chǎng)更關(guān)注四季度海內(nèi)外產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)表現(xiàn)。

在推遲實(shí)施EUDR提案方面,10月2日歐盟委員會(huì)提案將EUDR推遲12個(gè)月實(shí)施。根據(jù)該提案,針對(duì)大型公司或企業(yè)的EUDR法規(guī)將從2025年12月30日開始實(shí)施,而針對(duì)中小企業(yè)的規(guī)定將在2026年6月30日開始實(shí)施。這一提案仍需獲得歐洲議會(huì)和歐盟理事會(huì)的批準(zhǔn)。

大地期貨研究院橡膠分析師唐逸表示,10月以來橡膠盤面受該消息影響下跌幅度較大,因此需要考慮推遲實(shí)施EUDR提案通過的可能性以及對(duì)膠價(jià)后續(xù)的影響程度。從歷史上看,推遲實(shí)施EUDR提案通過的概率較高。

值得關(guān)注的是,在歐盟委員會(huì)提案中,推遲實(shí)施EUDR法案的理由為“使第三國、成員國以及經(jīng)營者和貿(mào)易商做好充分準(zhǔn)備,包括后者建立涵蓋所有相關(guān)商品和產(chǎn)品的必要盡職調(diào)查制度”,這意味著EUDR的問題是可以通過時(shí)間延后來解決的。

“但是事實(shí)上,EUDR的本質(zhì)是增加貿(mào)易成本,打破原有的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)。這一定會(huì)造成相關(guān)利益方不滿,從而反對(duì)該法案。從歐盟委員會(huì)的態(tài)度來看,既然今年可以推遲,那么明年就可能放寬要求或者繼續(xù)推遲,最終有可能難以實(shí)施。而且橡膠行業(yè)EUDR法案的推行看上去還算比較順利,但其他行業(yè)的反對(duì)聲音非常大。”

他表示,從EUDR法案實(shí)施對(duì)橡膠市場(chǎng)的影響來看,一是EUDR本身并沒有增加或者減少橡膠需求,全球平衡表并沒有因此發(fā)生改變,部分地區(qū)可能增加少量隱性庫存,但數(shù)量預(yù)計(jì)不會(huì)太大。EUDR最大的影響是膠種價(jià)差,而非對(duì)單邊價(jià)格的擾動(dòng)。

二是EUDR的實(shí)施會(huì)抬高一部分橡膠的價(jià)格。受影響的歐盟產(chǎn)量約150萬噸,占全球的11%,同時(shí)考慮到部分國際輪胎廠需要采用EUDR橡膠,預(yù)估整體影響范圍在10%~20%,這也將導(dǎo)致普通橡膠的原料供應(yīng)減少,因此實(shí)施EUDR確實(shí)利多橡膠價(jià)格。不過,EUDR溢價(jià)會(huì)隨著時(shí)間推移而下降。

目前來看,唐逸表示,EUDR法案如果推遲實(shí)施會(huì)帶來利空影響,但這不是本輪行情的主要驅(qū)動(dòng)力。由于EUDR法案實(shí)施懸而未決,部分輪胎廠開始觀望EUDR的實(shí)施進(jìn)程,對(duì)EUDR橡膠采購的意愿開始出現(xiàn)分化,并不影響市場(chǎng)供需平衡。而今年膠價(jià)上漲的主要矛盾在于全球供需平衡反轉(zhuǎn),僅僅EUDR推遲實(shí)施并不能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)持續(xù)去庫的預(yù)期。

天氣擾動(dòng)或逐步退去

“近期,隨著東南亞主產(chǎn)區(qū)傳統(tǒng)雨季結(jié)束,拉尼娜現(xiàn)象并未有超預(yù)期拉長天然橡膠主產(chǎn)區(qū)雨季的情況。”中信建投期貨研究員董丹丹表示,根據(jù)降雨預(yù)報(bào),在10月下半月,東南亞主產(chǎn)區(qū)雨水轉(zhuǎn)弱,且相較往年同期降雨量并無顯著增加。整體來看,持續(xù)壓制2024年全球天然橡膠產(chǎn)量的天氣問題正在逐步退去。

國信期貨能化分析師范春華表示,國慶假期歸來,國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)天氣表現(xiàn)向好,原料生產(chǎn)恢復(fù)至季節(jié)性表現(xiàn),日產(chǎn)量已恢復(fù)至4000~5000噸。與此同時(shí),由于天然乳膠高價(jià)銷售受阻,加工廠搶購原料的積極性較節(jié)前有所降溫。期貨價(jià)格走低帶動(dòng)乳膠價(jià)格下行,原料價(jià)格最近逐步下行,但仍維持在相對(duì)高位。

云南產(chǎn)區(qū)方面,國慶期間西雙版納天氣正常,疊加當(dāng)前原料價(jià)格高企,膠農(nóng)割膠積極性高,產(chǎn)區(qū)原料上量較快,膠水供應(yīng)充裕。但國慶節(jié)后天膠期貨盤面回調(diào)明顯,膠水收購價(jià)格走低。海外方面,當(dāng)前泰國東北部地區(qū)原料生產(chǎn)逐步邁入旺季狀態(tài),供應(yīng)增長,但泰國南部地區(qū)仍存在一定的降雨天氣。

從全球供應(yīng)季節(jié)性來看,董丹丹認(rèn)為,隨著主產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn),割膠工作預(yù)計(jì)將順利開展,但考慮到全球橡膠樹產(chǎn)能臨近見頂,10月天然橡膠產(chǎn)量較往年均值增長空間有限。而從季節(jié)性環(huán)比角度看,受制于2024年天氣因素的持續(xù)壓制,9月全球天然橡膠產(chǎn)量基數(shù)較低,10月或能貢獻(xiàn)高于正常季節(jié)性水平的環(huán)比增長,預(yù)計(jì)10月全球天膠產(chǎn)量在145萬噸左右,環(huán)比增幅或高于4%。

范春華表示,當(dāng)前市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)在四季度國內(nèi)進(jìn)入天然橡膠生產(chǎn)旺季,當(dāng)前天氣表現(xiàn)正常,新膠產(chǎn)量供應(yīng)可能增加。在東南亞產(chǎn)區(qū),新膠產(chǎn)量也有望繼續(xù)增加。宏觀層面看,市場(chǎng)也在關(guān)注國內(nèi)財(cái)政刺激政策的效果。產(chǎn)業(yè)需求角度而言,9月份我國重卡銷量下滑幅度較大,全鋼胎開工率比去年同期大幅下降。

整體來看,董丹丹表示,隨著全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)傳統(tǒng)雨季的結(jié)束,供應(yīng)端天氣擾動(dòng)逐步退去,全球天然橡膠迎來季節(jié)性上量表現(xiàn),而在需求端短期無法貢獻(xiàn)出額外增長的情況下,10月全球天然橡膠供需缺口或收窄,對(duì)應(yīng)出現(xiàn)價(jià)格單邊回調(diào)的可能,而市場(chǎng)擾動(dòng)或加劇短期行情波動(dòng)。從更長期的視角看,隨著2024年割膠季結(jié)束,全球也將迎來傳統(tǒng)的低產(chǎn)季,若全球輪胎行業(yè)維持高景氣狀態(tài),屆時(shí)全球供需缺口會(huì)再次打開,膠價(jià)也會(huì)啟動(dòng)向上行情。

責(zé)任編輯: 冉超
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