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機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前房地產(chǎn)板塊整體估值仍處于較低區(qū)間，政策組合拳有望修復(fù)市場(chǎng)情緒，后續(xù)銷售企穩(wěn)有利于房企現(xiàn)金流穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)房企投資機(jī)會(huì)或?qū)⒊掷m(xù)凸顯。

核心邏輯

1.2022年二季度以來(lái)，房地產(chǎn)PE估值由于房企業(yè)績(jī)走低及股價(jià)走高等因素整體估值處于較高區(qū)間，而PB估值處于歷史較低區(qū)間。截至2024年10月25日，房地產(chǎn)指數(shù)PE估值為37.31，PB估值為0.76，整體估值處于較低區(qū)間。

2.公募基金配置比例環(huán)比提升，仍低于標(biāo)準(zhǔn)配置比例。根據(jù)2024年Q3地產(chǎn)板塊持倉(cāng)情況，房地產(chǎn)配置比例1.08%（2024年Q2為0.83%），環(huán)比提升0.25%，較行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例低0.45個(gè)百分點(diǎn)，自2020年Q1以來(lái)均低于標(biāo)準(zhǔn)配置比例。2024年Q3房地產(chǎn)板塊的公募基金持倉(cāng)總市值為760.6億元，環(huán)比增長(zhǎng)59.8%，持倉(cāng)總市值在19個(gè)行業(yè)中排名第8位。

3.存量房“收儲(chǔ)”政策由地方政府直接參與，有助于消化存量住房，增加保障房供給。目前多數(shù)城市仍處于探索期，僅有前期1000億元租賃住房貸款支持計(jì)劃試點(diǎn)城市進(jìn)展較快。考慮到收儲(chǔ)仍面臨供需錯(cuò)配、資金成本等方面的問題，隨著各地政策逐步推進(jìn)，收儲(chǔ)的城市范圍、規(guī)模以及政府扶持力度有望進(jìn)一步擴(kuò)大，建議關(guān)注相關(guān)地方國(guó)企及開發(fā)商。

4.9月底以來(lái)，央行、住建部等多部門發(fā)布一攬子政策組合拳，房地產(chǎn)、貨幣和財(cái)政政策齊發(fā)力，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展。房企層面，經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸和金融十六條政策延期，房地產(chǎn)項(xiàng)目白名單年底擴(kuò)容至4萬(wàn)億元，整體融資環(huán)境寬松，受此影響房企估值明顯修復(fù)，房地產(chǎn)板塊配置比例顯著提升。當(dāng)前房地產(chǎn)板塊整體估值仍處于較低區(qū)間，政策組合拳有望修復(fù)市場(chǎng)情緒，后續(xù)銷售企穩(wěn)有利于房企現(xiàn)金流穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)房企投資機(jī)會(huì)或?qū)⒊掷m(xù)凸顯。

利好個(gè)股

開源證券推薦以下標(biāo)的，1）投資強(qiáng)度高布局區(qū)域優(yōu)、機(jī)制市場(chǎng)化的強(qiáng)信用房企：保利發(fā)展、綠城中國(guó)、招商蛇口、中國(guó)海外發(fā)展、建發(fā)股份、越秀地產(chǎn)、濱江集團(tuán)、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)；2）住宅與商業(yè)地產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)，同時(shí)受益于地產(chǎn)復(fù)蘇和消費(fèi)促進(jìn)政策：新城控股、龍湖集團(tuán)；3）二手房交易規(guī)模和滲透率持續(xù)提升，房地產(chǎn)后服務(wù)市場(chǎng)前景廣闊：貝殼、我愛我家。

浙商證券指出，綜合當(dāng)前政策推進(jìn)方向，繼續(xù)看好“消費(fèi)+地產(chǎn)”、中介和頭部房企。建議關(guān)注：1）消費(fèi)疊加地產(chǎn)，關(guān)注：萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、新城控股（母公司港股新城發(fā)展）、龍湖集團(tuán)；2）中介，2024年Q4業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，關(guān)注：貝殼-W、我愛我家、世聯(lián)行；3）頭部?jī)?yōu)勝房企，關(guān)注：保利發(fā)展、招商蛇口、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、濱江集團(tuán)、綠城中國(guó)。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

開源證券《房地產(chǎn)行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：房地產(chǎn)配置比例環(huán)比提升，TOP5持倉(cāng)集中度下降》

太平洋證券《房地產(chǎn)行業(yè)深度研究報(bào)告：存量房“收儲(chǔ)”逐步落地，房地產(chǎn)去庫(kù)存加速》

浙商證券《地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：市場(chǎng)熱度延續(xù)，LPR利率下行》

校對(duì)：楊舒欣