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近期，棕櫚油市場(chǎng)消息面與供需面利多共振，BMD棕油刷新逾兩年高位，內(nèi)盤棕櫚油跟漲。10月31日，大連棕櫚油期貨主力合約盤中觸及9492元/噸，創(chuàng)2022年下半年以來新高。

“棕櫚油近段時(shí)間持續(xù)上漲，連創(chuàng)兩年多來新高，主要是由于全球棕櫚油供需平衡表發(fā)生了較大改變，呈現(xiàn)出環(huán)比和同比收緊的預(yù)期。”中輝期貨油脂油料分析師賈暉表示，受去年厄爾尼諾影響，今年印尼和哥倫比亞棕櫚油產(chǎn)量出現(xiàn)較大程度下滑，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)印尼2024年棕櫚油產(chǎn)量同比減少5%，哥倫比亞2024年產(chǎn)量同比下降7.7%。在2024年全球棕櫚油產(chǎn)量面臨同比下滑的同時(shí)，2025年棕櫚油的消費(fèi)和成本預(yù)期卻在節(jié)節(jié)走高。

國(guó)元期貨油脂油料分析師劉金鷺告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)周期提前，而印度排燈節(jié)備貨提振馬來西亞棕櫚油出口，供弱需強(qiáng)之下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)馬來西亞棕櫚油10月期末庫(kù)存或進(jìn)一步下調(diào)。另外，印尼貿(mào)易部從10月25日起對(duì)棕櫚油殘?jiān)ㄍǔＳ米魃锶剂显希?shí)施出口許可要求，一定程度上也是DMO政策的延續(xù)，或抬升印尼棕櫚油出口成本。加上明年B40政策下印尼生物柴油需求預(yù)期增加，對(duì)后續(xù)出口或存在進(jìn)一步?jīng)_擊，進(jìn)而提振全球棕櫚油價(jià)格中樞。

值得注意的是，馬來西亞政府近期的一系列政策動(dòng)向，進(jìn)一步激發(fā)了棕櫚油的看多情緒。賈暉分析，在市場(chǎng)認(rèn)為棕櫚油供應(yīng)趨緊的情況下，馬來西亞政府表示，不會(huì)通過砍伐的方式進(jìn)行擴(kuò)種，而是通過提高單產(chǎn)的方式來實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)，這意味著馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量不會(huì)快速大幅增加。此外，馬來西亞政府計(jì)劃從11月1日起實(shí)施新的棕櫚油出口關(guān)稅規(guī)則，按照新規(guī)則，馬來西亞棕櫚油出口關(guān)稅將從近期的8%提升至10%，關(guān)稅的提高將進(jìn)一步增加國(guó)內(nèi)棕櫚油的進(jìn)口成本。

“短期來看，目前棕櫚油已經(jīng)漲至兩年多高點(diǎn)，結(jié)合基本面和技術(shù)面，11月份盤面存在階段性回調(diào)的可能。”國(guó)聯(lián)期貨油脂油料分析師姜穎表示，馬來西亞1—3月干旱引起的減產(chǎn)將在11月份結(jié)束，印尼去年9—10月干旱引起的減產(chǎn)已于今年7月結(jié)束，8月份產(chǎn)量有所恢復(fù)。根據(jù)往年極端氣候與價(jià)格的關(guān)系，在拉尼娜強(qiáng)度最大時(shí)，棕櫚油價(jià)格容易出現(xiàn)高位拐點(diǎn)。根據(jù)NOAA的氣候預(yù)測(cè)模型，本年度拉尼娜高峰將在11月份出現(xiàn)。從歷史規(guī)律推斷，11月份有出現(xiàn)拐點(diǎn)的可能性。

“此外，印尼、馬來西亞出口稅改以及印度進(jìn)口稅改所導(dǎo)致的成本攀升，盤面已充分計(jì)價(jià)。印度進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，10月31日排燈節(jié)過后，進(jìn)口節(jié)奏將階段性放緩。印尼B50政策遭到市場(chǎng)普遍質(zhì)疑。國(guó)內(nèi)11月到港量將恢復(fù)至20萬噸以上。目前盤面價(jià)格已漲至逾兩年高位，技術(shù)上存在回調(diào)的可能。”姜穎說。

國(guó)內(nèi)方面，劉金鷺介紹，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格上揚(yáng)抬高國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本，進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，三季度和四季度棕櫚油買船偏低。我國(guó)9月份棕櫚油進(jìn)口22萬噸，同比減少58.5%；1—9月棕櫚油累計(jì)進(jìn)口206萬噸，同比下滑33.3%。從需求看，豆油與棕櫚油價(jià)差持續(xù)走低導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)低迷，高價(jià)抑制了需求，棕櫚油仍維持供過于求格局。

展望后市，劉金鷺認(rèn)為，11月油脂板塊將維持高位整理走勢(shì)，品種間延續(xù)分化態(tài)勢(shì)，棕櫚油表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，豆油與棕櫚油、菜油與棕櫚油價(jià)差存在走縮空間。

在姜穎看來，棕櫚油存在長(zhǎng)期上漲動(dòng)力，產(chǎn)地油棕老齡化問題導(dǎo)致產(chǎn)量增長(zhǎng)前景不佳，印尼生物柴油政策的加持使棕櫚油基本面趨于緊張。

賈暉提示，短期可能利多出盡，預(yù)計(jì)未來一到兩周棕櫚油2501合約有高位整理或小幅調(diào)整的可能，追多需謹(jǐn)慎。從長(zhǎng)周期看，考慮到四季度進(jìn)入東南亞棕櫚油的傳統(tǒng)減產(chǎn)季，邊際產(chǎn)量下降，短線的調(diào)整不會(huì)影響棕櫚油四季度的多頭格局。