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對盲目跨界并購等不當(dāng)并購交易，上交所SAY NO！

11月1日，上交所發(fā)布《并購重組典型案例匯編》，整理了近年來滬市比較有代表性的30個(gè)并購重組案例，即日起向上市公司發(fā)布。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，此次匯編還專門選取“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”“標(biāo)的公司財(cái)務(wù)造假”“蹭熱點(diǎn)式重組炒作股價(jià)”“盲目跨界標(biāo)的失控”等4種負(fù)面類型對應(yīng)的12個(gè)案例，體現(xiàn)了一線監(jiān)管在鼓勵上市公司規(guī)范、有效實(shí)施高質(zhì)量并購重組的同時(shí)，始終對各類“借重組之名、行套利之實(shí)”的不當(dāng)并購交易高度關(guān)注、從嚴(yán)監(jiān)管的鮮明導(dǎo)向。

可更好理解政策導(dǎo)向、把握監(jiān)管理念

并購重組是資本市場支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要市場工具。新“國九條”對活躍并購重組市場作出重要部署以來，中國證監(jiān)會堅(jiān)持市場化方向，進(jìn)一步優(yōu)化并購重組政策環(huán)境，相繼推出“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等支持性政策，更好發(fā)揮資本市場并購重組主渠道功能，激發(fā)并購重組市場活力。

自4月12日新“國九條”發(fā)布以來，滬市公司合計(jì)新增披露重大資產(chǎn)重組37單，相較去年同期的26單，活躍度有所提升。“并購六條”發(fā)布后，市場逐步從觀望走向行動，新披露項(xiàng)目15單，其中10月21日—27日一周新增披露6單。

截至目前，滬市公司2024年共新增披露42例，較2023年1—10月的34例略有增加，整體相對有序。從交易類型來看，主要為大股東資產(chǎn)注入及產(chǎn)業(yè)并購，占比約90%。

為進(jìn)一步回應(yīng)市場訴求，助力上市公司更好理解政策導(dǎo)向、把握監(jiān)管理念，上交所整理了近年來滬市比較有代表性的30個(gè)并購重組案例，即日起以《并購重組典型案例匯編》的形式發(fā)布。

其中，在案例的選取上，本次匯編涵蓋的類型豐富多元，對產(chǎn)業(yè)并購、跨行業(yè)并購、收購虧損資產(chǎn)、海外并購、重組上市、吸收合并、要約收購等多種類型均有收錄。在編寫的手法上，系統(tǒng)總結(jié)案例背景、交易架構(gòu)、方案特點(diǎn)，并對照當(dāng)前政策要點(diǎn)對案例成功做法和可鑒之處做出點(diǎn)評和說明，力求專業(yè)、實(shí)用，便利市場主體參照實(shí)施。

四類負(fù)面并購類型從嚴(yán)監(jiān)管

為進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司和中介機(jī)構(gòu)合規(guī)籌劃推進(jìn)并購重組，《并購重組典型案例匯編》還專門選取了“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”“標(biāo)的公司財(cái)務(wù)造假”“蹭熱點(diǎn)式重組炒作股價(jià)”“盲目跨界標(biāo)的失控”等4種負(fù)面類型對應(yīng)的12個(gè)案例。

上述案例的選取旨在提醒上市公司在并購重組過程中樹立正確的發(fā)展觀念，警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)了一線監(jiān)管在鼓勵上市公司規(guī)范、有效實(shí)施高質(zhì)量并購重組的同時(shí)，始終對各類“借重組之名、行套利之實(shí)”的不當(dāng)并購交易高度關(guān)注、從嚴(yán)監(jiān)管的鮮明導(dǎo)向。

記者了解到，近期相關(guān)政策對重組估值、業(yè)績承諾、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)進(jìn)一步提高了包容度，以更好發(fā)揮市場優(yōu)化資源配置的作用，拓寬了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的空間。但同時(shí)，鼓勵上市公司規(guī)范實(shí)施并購重組，并不意味著對“偽重組”“借道重組套利或炒作”打開方便之門。

對明顯違規(guī)違法的行為，監(jiān)管部門仍然會保持一以貫之的態(tài)度，切實(shí)保護(hù)好廣大投資者利益，維護(hù)資本市場“三公”原則。對于跨界并購，則結(jié)合上市公司規(guī)范運(yùn)作情況，實(shí)事求是區(qū)分交易性質(zhì)、交易目的等，判斷交易風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，謹(jǐn)防盲目跨界、“忽悠式“重組。對屯殼炒殼、玩概念、忽悠式重組、盲目跨界等交易始終從嚴(yán)監(jiān)管，打擊各類市場亂象。

需要說明的是，本次案例匯編相關(guān)內(nèi)容主要供上市公司實(shí)際控制人、相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人等主體參考，上市公司籌劃、實(shí)施和披露并購重組相關(guān)事項(xiàng)，應(yīng)以法律法規(guī)、自律規(guī)則等相關(guān)規(guī)范性文件和監(jiān)管部門的正式意見為準(zhǔn)。

校對：楊立林