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“箭在弦上！8月是3.0%產(chǎn)品最后上車的日子。”“去年錯(cuò)過3.5%后悔的，今年的3.0%別再錯(cuò)過。”“要鎖定長(zhǎng)期3.0%的，抓住最后的紅利期！”……

進(jìn)入8月以來，人身險(xiǎn)預(yù)定利率即將下調(diào)的消息再次攪動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)。新舊產(chǎn)品切換之際，保險(xiǎn)代理人與經(jīng)紀(jì)人紛紛在社交平臺(tái)開展線上營(yíng)銷，好不熱鬧。

根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局此前下發(fā)的《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》（下稱《通知》），普通型和分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限將分批下調(diào)至2.5%和2.0%，萬能險(xiǎn)最低保證利率上限下調(diào)至1.5%。

《國(guó)際金融報(bào)》記者了解到，目前已有多家人身險(xiǎn)公司提前下架預(yù)定利率3.0%的增額終身壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)等產(chǎn)品，但也有部分保險(xiǎn)公司將停售時(shí)間定在了最后一刻，抓住時(shí)機(jī)推動(dòng)老產(chǎn)品的銷售。

業(yè)內(nèi)人士指出，短期內(nèi)在舊產(chǎn)品停售前，預(yù)計(jì)居民對(duì)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的需求會(huì)迎來一波集中釋放，進(jìn)一步提振新單保費(fèi)增速。長(zhǎng)期來看，預(yù)定利率下調(diào)有助于降低人身險(xiǎn)公司的剛性負(fù)債成本，有利于防范化解利差損風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。

步入“2時(shí)代”

所謂預(yù)定利率，指的是保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，根據(jù)公司對(duì)未來資金運(yùn)用收益率的預(yù)測(cè)而為保單假設(shè)的年收益率。通俗地說，就是保險(xiǎn)公司承諾給消費(fèi)者的投資回報(bào)率。

不同于銀行理財(cái)?shù)绕渌鹑诋a(chǎn)品的投資回報(bào)率可以隨市場(chǎng)情況而調(diào)整，人身險(xiǎn)產(chǎn)品期限通常長(zhǎng)達(dá)數(shù)年甚至數(shù)十年，預(yù)定利率一旦設(shè)定便不可調(diào)整，具有剛性兌付屬性。

《通知》明確，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按2.5%執(zhí)行；預(yù)定利率超過上限的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售。

自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按2.0%執(zhí)行；新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按1.5%執(zhí)行。預(yù)定利率超過上限的分紅型產(chǎn)品和最低保證利率超過上限的萬能型產(chǎn)品停止銷售。

人身險(xiǎn)行業(yè)上一次全面下調(diào)預(yù)定利率是在去年7月31日。當(dāng)天，預(yù)定利率高于3%的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、預(yù)定利率高于2.5%的分紅保險(xiǎn)、最低保證利率高于2%的萬能保險(xiǎn)正式停售。停售前一度掀起投保熱潮，不少保險(xiǎn)公司獲益于“炒停售”，保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)較高增速。

今年市場(chǎng)則更顯理性。“經(jīng)濟(jì)環(huán)境不一樣了，去年的盛況很難再續(xù)。”某大型壽險(xiǎn)公司資深代理人告訴記者，消費(fèi)者的收入在下降，對(duì)未來收入的預(yù)期也在同步降低，寧愿把錢留在自己手里。

東吳證券非銀金融行業(yè)分析師葛玉翔指出，由于此前市場(chǎng)、壽險(xiǎn)公司和代理人對(duì)此次下調(diào)預(yù)定利率均有充分預(yù)期，因此在本次產(chǎn)品切換過程中，預(yù)計(jì)市場(chǎng)主體的“炒停售”依然會(huì)普遍存在，但整體保費(fèi)預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

多家人身險(xiǎn)公司也表示，面對(duì)預(yù)定利率下調(diào)，公司正在積極調(diào)整產(chǎn)品策略，做好產(chǎn)品開發(fā)切換、客戶服務(wù)等各項(xiàng)工作，以確保平穩(wěn)過渡，同時(shí)也杜絕“炒停售”等行為。

仍具備競(jìng)爭(zhēng)力

為了緩解負(fù)債成本壓力，預(yù)定利率調(diào)整是大勢(shì)所趨。

過去數(shù)十年間，壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率隨市場(chǎng)環(huán)境先后在1999年、2013年和2019年等年份有所調(diào)整，每一輪的持續(xù)周期都相對(duì)較長(zhǎng)，但近年來政策步伐顯著加快。

而預(yù)定利率上限調(diào)整至2.5%還要追溯到1999年。當(dāng)年6月，原保監(jiān)會(huì)下發(fā)緊急通知，要求保險(xiǎn)公司不得再新簽發(fā)預(yù)定利率超過年復(fù)利2.5%的壽險(xiǎn)保單，且合同不得附加利差返還條款。彼時(shí)，一年期銀行存款利率從最高的10.98%逐步下降到2.25%，而緊急通知下發(fā)前保單預(yù)定利率平均在8%左右。

2013年8月，人身保險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革啟動(dòng)，不再執(zhí)行2.5%的上限限制。2019年8月，“182號(hào)文”發(fā)布，原銀保監(jiān)會(huì)調(diào)整年金險(xiǎn)預(yù)定利率上限為3.5%。在過去一年間，窗口指導(dǎo)兩次下調(diào)預(yù)定利率上限。

從中不難看出，比保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整早一步的，往往是銀行存款利率的下調(diào)。今年7月，央行將1年期和5年期以上LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）利率分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.35%和3.85%。

與此同時(shí)，工農(nóng)中建交五大行活期存款掛牌利率由0.2%下調(diào)至0.15%；三個(gè)月、半年、一年整存整取掛牌利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，分別為1.05%、1.25%、1.35%；二年、三年、五年整存整取掛牌利率均下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，分別為1.45%、1.75%、1.8%。

“隨著銀行存款利率及其他儲(chǔ)蓄性質(zhì)較強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品收益率同步下降，即使保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)至2.5%，仍具備一定競(jìng)爭(zhēng)力。”受訪專家一致認(rèn)為。此外，保險(xiǎn)產(chǎn)品較長(zhǎng)的產(chǎn)品期限及剛性兌付的特點(diǎn)也使其受到市場(chǎng)追捧。

以增額終身壽險(xiǎn)為例，北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘赋觯啾茹y行理財(cái)和國(guó)債等其他理財(cái)產(chǎn)品，增額終身壽險(xiǎn)有一個(gè)顯著特點(diǎn)，即收益具有穩(wěn)定性，能終身鎖定利率。一旦購(gòu)買，無論未來市場(chǎng)利率如何波動(dòng)，保單內(nèi)的預(yù)定利率都將保持不變。“在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變、利率水平存在下行壓力的背景下，這一特點(diǎn)尤為重要，它能確保保單持有人在未來幾十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，都能享受到穩(wěn)定的收益水平”。

錨定市場(chǎng)利率動(dòng)態(tài)調(diào)整

值得一提的是，為促進(jìn)保險(xiǎn)公司負(fù)債端與資產(chǎn)端聯(lián)動(dòng)，《通知》明確，要建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，這也是保險(xiǎn)行業(yè)首次提出預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。

在具體執(zhí)行層面，將由中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)參考5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、5年定期存款基準(zhǔn)利率、10年期國(guó)債到期收益率等長(zhǎng)期利率來確定預(yù)定利率基準(zhǔn)值，并報(bào)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局。達(dá)到觸發(fā)條件后，各保險(xiǎn)公司可按照市場(chǎng)化原則及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)。

也就是說，未來保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的調(diào)整將不再由監(jiān)管部門主導(dǎo)，而是由行業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)利率情況來牽頭。“可以預(yù)期，掛鉤市場(chǎng)利率后，在利率下行較快的情況下，預(yù)定利率的調(diào)整也將更加及時(shí)，有助于行業(yè)防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。”某壽險(xiǎn)總精算師表示。

中信建投證券非銀金融與前瞻研究首席分析師趙然指出，預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，可以提升預(yù)定利率調(diào)整的及時(shí)性，建立防范化解利差損風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制。長(zhǎng)期來看，采取“保底+浮動(dòng)”收益模式的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品有望成為人身險(xiǎn)公司重點(diǎn)發(fā)力方向，形成保險(xiǎn)公司與客戶“雙贏”的業(yè)務(wù)模式。

華泰證券分析師李健也表示，相比于過去監(jiān)管機(jī)構(gòu)相機(jī)抉擇的方式，新機(jī)制下預(yù)定利率調(diào)整會(huì)對(duì)市場(chǎng)變化更敏感，更有利于管理保險(xiǎn)公司和消費(fèi)者的預(yù)期，有利于預(yù)定利率調(diào)整的常態(tài)化。

此外，去年8月以來，銀保渠道，經(jīng)紀(jì)代理渠道相繼落地“報(bào)行合一”。從執(zhí)行效果看，全行業(yè)相關(guān)渠道平均傭金水平較之前降低30%。

《通知》進(jìn)一步明確，深化“報(bào)行合一”，加強(qiáng)產(chǎn)品在不同渠道的精細(xì)化、科學(xué)化管理。各公司在產(chǎn)品備案或?qū)徟牧现袘?yīng)當(dāng)標(biāo)明個(gè)人代理、互聯(lián)網(wǎng)代理、銀郵代理、經(jīng)紀(jì)代理等銷售渠道，同時(shí)列示附加費(fèi)用率（即可用總費(fèi)用水平）和費(fèi)用結(jié)構(gòu)。

“一大亮點(diǎn)在于，增加了對(duì)于個(gè)人代理、互聯(lián)網(wǎng)代理的表述，這表明人身險(xiǎn)行業(yè)的‘報(bào)行合一’將有望在全渠道推行。”趙然表示，整體來看，《通知》和“報(bào)行合一”系列政策一方面可以推動(dòng)傭金水平回歸合理范圍，促進(jìn)行業(yè)降本增效；另一方面可以推動(dòng)保險(xiǎn)公司通過產(chǎn)品和服務(wù)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是中小保險(xiǎn)公司將更多資源聚焦細(xì)分領(lǐng)域，更好地滿足客戶需求，提升服務(wù)能力。