證券時報網(wǎng)
李小平
2024-10-30 22:25
在醫(yī)美行業(yè)這片競爭白熱化的戰(zhàn)場上，昊海生科（688366.SH）、愛美客（300896.SZ）與華熙生物（688363.SH）這三大巨頭憑借先發(fā)優(yōu)勢，一度構(gòu)筑起令其他競爭對手難以逾越的壁壘。
然而，隨著行業(yè)競爭不斷加劇，新興勢力漸次崛起，上述三家企業(yè)的業(yè)績開始呈現(xiàn)出增速放緩或下滑的跡象，此前的高增長“神話”似乎告一段落。
二級市場上，醫(yī)美“三巨頭”的股價距各自高光時刻漸行漸遠(yuǎn)。
2021年，醫(yī)美行業(yè)經(jīng)歷了一場大洗牌，嚴(yán)監(jiān)管成為這一年的重要主題。多個部門聯(lián)合行動，對醫(yī)美行業(yè)進行了全面的整頓和規(guī)范，旨在打擊非法醫(yī)美、封殺醫(yī)美貸、整治整形廣告及醫(yī)美直播等亂象，確保醫(yī)美行業(yè)的健康有序發(fā)展。
與此同時，重組膠原蛋白等新興賽道逐漸成為市場關(guān)注的焦點，行業(yè)內(nèi)諸如巨子生物（2367.HK）、錦波生物（832982.BJ）等公司的迅猛發(fā)展，給醫(yī)美行業(yè)頭部企業(yè)帶來不小壓力。在此背景下，醫(yī)美三巨頭如何突圍？
圖片來源：IC photo
巨頭創(chuàng)收吃力
近年來，隨著醫(yī)療美容行業(yè)的快速發(fā)展，消費者對美的追求日益提升，推動了醫(yī)美市場的繁榮。伴隨著醫(yī)美行業(yè)的快速發(fā)展，越來越多的企業(yè)涌入市場，加劇了市場競爭，巨頭創(chuàng)收也愈發(fā)吃力。
昊海生科2024年半年報顯示，公司實現(xiàn)營收14.04億元，同比增長6.97%。雖然實現(xiàn)了營收和凈利的雙增，但增速明顯放緩。
在公司主營業(yè)務(wù)中，醫(yī)療美容與創(chuàng)面護理產(chǎn)品板塊實現(xiàn)營收6.34億元，增幅達(dá)25.72%，但相比去年同期的增幅有所下降。
與昊海生科相似，愛美客也面臨增速放緩的難題。
2024年上半年，愛美客實現(xiàn)營收16.57億元，同比增長13.53%；歸母凈利潤11.21億元，同比增長16.35%。盡管保持增長，但這一增速是近三年以來的最低水平。
報告期內(nèi)，愛美客的核心產(chǎn)品如溶液類核心產(chǎn)品“嗨體”和凝膠類核心產(chǎn)品“濡白天使”均實現(xiàn)增長。其中，溶液類注射產(chǎn)品實現(xiàn)營收9.76億元，同比增長11.65%；凝膠類注射產(chǎn)品實現(xiàn)營收6.49億元，同比增長14.57%。
相比之下，華熙生物在2024年上半年的業(yè)績表現(xiàn)略顯黯淡。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)總營收28.11億元，同比下降8.61%；歸母凈利潤3.42億元，同比下降19.51%。
有受訪機構(gòu)分析人士對記者表示，醫(yī)美巨頭的業(yè)績增長放緩，一方面歸因于其優(yōu)勢產(chǎn)品已步入市場成熟期，增長動力減弱；另一方面，或受限于新品研發(fā)與推出速度，未能及時填補市場空白或激發(fā)新的增長點。
新勢力的崛起
重組膠原蛋白被視作繼玻尿酸后下一個“黃金賽道”。
它是以膠原蛋白原始基因序列為模板，通過基因重組技術(shù)獲得的功能性蛋白。它不僅保留了膠原蛋白的原始功效，如抗衰老、修護等，還因其與人體高度同源，具有高活性、高水溶、高親膚等特點，主要應(yīng)用領(lǐng)域包括功能性護膚品、醫(yī)用敷料、彩妝、口服美容等。
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按零售額計算，中國重組膠原蛋白產(chǎn)品的市場規(guī)模從2017年的15億元增長至2021年的108億元，CAGR為63%，并預(yù)計將在2027年進一步增至1083億元，CAGR為42.4%，占到中國膠原蛋白市場的62.3%。
在重組膠原蛋白領(lǐng)域，諸如巨子生物、錦波生物等公司憑借先發(fā)布局實現(xiàn)高速增長。
其中，巨子生物是全球首家實現(xiàn)重組膠原蛋白產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，于2022年11月4日在港交所主板掛牌上市，成為“膠原蛋白第一股”。
2024上半年，巨子生物實現(xiàn)營收25.4億元，同比增長58.2%；歸母凈利9.83億元，同比增長47.4%。分品牌來看，上半年，公司旗下可復(fù)美、可麗金營收同比分別增長68.6%、23.6%。
東吳證券研報指出，可復(fù)美品牌仍處于高增階段，明星單品膠原敷料上市以來暢銷十余年，2024年618蟬聯(lián)敷料類目TOP1、膠原棒成長為公司第一大單品，2024年618登頂天貓面部精華TOP1等多項主流電商平臺榜單，同時進一步拓展產(chǎn)品矩陣，推出針對皮膚亞健康人群的“焦點系列”。
重組膠原蛋白“小巨人”錦波生物表現(xiàn)亦不俗，上半年實現(xiàn)營收6.03億元，同比增長90.59%，歸母凈利潤3.1億元，同比增長182.88%。
錦波生物專注于重組人源化膠原蛋白的研發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于醫(yī)美領(lǐng)域，如面部真皮組織填充、肌膚煥活等。
在醫(yī)美行業(yè)整體放緩的情況下，專注重組膠原蛋白的玩家卻能實現(xiàn)業(yè)績高增，再度印證了頭部醫(yī)美企業(yè)在這一領(lǐng)域的失速。
“美麗突圍”
隨著重組膠原蛋白賽道異軍突起，醫(yī)美“三巨頭”也意識到，要在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外著力拓展新的增長曲線。
2022年8月30日，華熙生物董事長趙燕公開宣布，將把膠原蛋白打造成為透明質(zhì)酸之后的第二個戰(zhàn)略性生物活性物。
據(jù)公開信息，華熙生物的重組膠原蛋白產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了噸級規(guī)模。
在愛美客的募投項目中，基因重組蛋白研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)項目募集資金1.6億元。
昊海生科在重組膠原蛋白領(lǐng)域也有相關(guān)布局，儲備包括智能交聯(lián)膠原蛋白填充劑等在內(nèi)的多個在研產(chǎn)品管線。其智能交聯(lián)膠原蛋白產(chǎn)品于2024年6月進入注冊檢驗階段。
“就醫(yī)美發(fā)展戰(zhàn)略而言，公司堅持全產(chǎn)品線、全產(chǎn)業(yè)鏈參與，從原料、技術(shù)、制劑到服務(wù)，乃至To C平臺建設(shè)。從產(chǎn)品管線來看，公司重點產(chǎn)品包括肉毒毒素、玻尿酸、羥基磷灰石、醫(yī)用交聯(lián)幾丁糖凝膠、膠原蛋白等產(chǎn)品。”8月21日，昊海生科相關(guān)負(fù)責(zé)人在業(yè)績會上表示。
