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證券時(shí)報(bào)記者 張智博

近期，紅利指數(shù)出現(xiàn)觸底企穩(wěn)跡象，最新市盈率降至6.37倍，已經(jīng)處于估值低位。機(jī)構(gòu)表示，低利率環(huán)境下紅利資產(chǎn)性?xún)r(jià)比凸顯。

紅利指數(shù)觸底企穩(wěn)

6月以來(lái)，備受資本市場(chǎng)關(guān)注的紅利指數(shù)持續(xù)調(diào)整。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，6月至今，紅利指數(shù)由3200點(diǎn)上方一路跌至最新的2700點(diǎn)左右，最大跌幅超過(guò)16%。

分行業(yè)看，年初至5月上旬，各類(lèi)紅利指數(shù)呈現(xiàn)出同步上漲的趨勢(shì)。5月中旬后，不同行業(yè)紅利指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)分化，消費(fèi)、紡織服飾等板塊率先下跌。7月上旬，煤炭板塊景氣度開(kāi)始下滑。而到了8月底，隨著半年報(bào)披露結(jié)束，紅利指數(shù)再度明顯調(diào)整，銀行板塊加速下行。

不過(guò)，近期紅利指數(shù)出現(xiàn)觸底企穩(wěn)跡象，9月12日至今，紅利指數(shù)累計(jì)上漲1%。從估值方面看，紅利指數(shù)最新市盈率已經(jīng)回調(diào)至6.37倍，降至32.16%的歷史分位附近。

上海證券認(rèn)為，紅利股長(zhǎng)期具備投資價(jià)值。當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于估值低位，資金面成為影響市場(chǎng)主要因素。若房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸走好，疊加投資者信心恢復(fù)以及場(chǎng)外短期資金的涌入，或?qū)槭袌?chǎng)帶來(lái)增量資金。

紅利主題基金多數(shù)走低

在紅利指數(shù)走低的背景下，紅利主題基金同樣表現(xiàn)不佳。6月至今，主動(dòng)權(quán)益型（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、QDII股票型、QDII混合型）紅利主題基金多數(shù)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。

最新規(guī)模在5億元以上的基金中，跌幅最小的是摩根紅利優(yōu)選A和興證全球紅利A，其間復(fù)權(quán)單位凈值下降均不足2%。跌幅最大的是浦銀安盛紅利精選A和易方達(dá)改革紅利，其間復(fù)權(quán)單位凈值跌幅均逾14%。中歐紅利優(yōu)享A、華夏紅利和中信證券紅利價(jià)值一年持有A基金規(guī)模居前，均超過(guò)45億元，3只基金復(fù)權(quán)單位凈值跌幅依次為11.05%、9.15%、13.16%。

紅利主題ETF同樣多數(shù)下跌。最新規(guī)模在5億元以上的ETF（包括被動(dòng)指數(shù)型、QDII股票型）中，僅有摩根標(biāo)普港股通低波紅利ETF一只基金錄得上漲，其間漲幅為0.91%。多只ETF跌幅超過(guò)10%，百億規(guī)模紅利主題ETF——華泰柏瑞紅利ETF其間復(fù)權(quán)單位凈值下跌12.11%。

華泰柏瑞紅利ETF經(jīng)理李茜表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，財(cái)政政策或?qū)?duì)基建發(fā)力形成積極支撐。在私人部門(mén)缺乏加杠桿的情況下，政府部門(mén)加杠桿或成為信用周期的最主要抓手。紅利策略在穩(wěn)增長(zhǎng)板塊暴露較高，有望再次成為攻守兼?zhèn)錁?biāo)的的重要抓手。海外流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)仍有一定擾動(dòng)，可能更多呈現(xiàn)震蕩行情。

機(jī)構(gòu)仍看好

紅利資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)

紅利資產(chǎn)前幾個(gè)月為何持續(xù)回調(diào)？民生加銀基金經(jīng)理周帥認(rèn)為有四方面原因：一是紅利類(lèi)指數(shù)在5月下旬相對(duì)估值處于階段性高位；二是紅利類(lèi)指數(shù)股息率水平有所下降，對(duì)部分資金吸引力可能有所減弱；三是海外宏觀(guān)因素影響，海外衰退交易升溫，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回落，部分資源類(lèi)紅利股受到明顯拖累；四是資金及投資者行為層面因素影響，年初至5月下旬，紅利資產(chǎn)收益水平已較為可觀(guān)，使得部分資金進(jìn)行獲利了結(jié)。

展望后市，多家機(jī)構(gòu)表示，仍看好紅利資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。華西證券認(rèn)為，一方面，新“國(guó)九條”對(duì)上市公司分紅的引導(dǎo)仍在持續(xù)；另一方面，寬貨幣預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，低利率環(huán)境短期內(nèi)較難改變，紅利資產(chǎn)性?xún)r(jià)比凸顯。

面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息，東方證券表示，美國(guó)通脹下行緩慢，聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏或維持小步快跑。短期紅利調(diào)整后有望再度成為資金避風(fēng)港，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升仍有待成交回升。信達(dá)證券也表示，紅利資產(chǎn)絕對(duì)收益有望伴隨A股觸底而企穩(wěn)，但美聯(lián)儲(chǔ)降息與紅利資產(chǎn)業(yè)績(jī)相對(duì)弱于市場(chǎng)或使得后續(xù)超額收益偏震蕩。

德邦證券認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注有公用事業(yè)漲價(jià)預(yù)期和國(guó)央企分紅比例提升的紅利資產(chǎn)，同時(shí)關(guān)注宏觀(guān)邏輯帶來(lái)的資本開(kāi)支擾動(dòng)。短期來(lái)看，宏觀(guān)及政策環(huán)境決定了紅利資產(chǎn)一致預(yù)期較強(qiáng)的局面較難改變。在上述中長(zhǎng)期邏輯下，從賠率、擁擠度和機(jī)構(gòu)行為角度來(lái)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。

（本版專(zhuān)題數(shù)據(jù)由證券時(shí)報(bào)中心數(shù)據(jù)庫(kù)提供 彭春霞/制圖）