證券時報網(wǎng)
趙黎昀
2024-09-26 21:47
證券時報記者 裴利瑞
上周，全球資本市場迎來了今年最重要的“超級央行周”。
9月19日凌晨，美聯(lián)儲降息靴子落地，緊隨其后，中國香港、科威特、巴林、阿聯(lián)酋、卡塔爾、南非等多地跟隨降息。拉長時間來看，今年以來，瑞士、瑞典、加拿大、英國、新西蘭等十余個經(jīng)濟體也曾先后宣布降息，全球央行掀起了一場轟轟烈烈的降息潮。
隨著全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤桑黝惔箢愘Y產(chǎn)的走勢也站在歷史的十字路口。多家基金公司在接受證券時報記者采訪時表示，建議投資者在當前市場采用“啞鈴”投資策略，一方面重點關注黃金、債券、紅利等避險資產(chǎn)，另一方面則可投資于對利率敏感的人工智能、半導體等科技成長方向。
降息潮觸發(fā)全球資產(chǎn)巨變
2024年是全球央行的“降息大年”，據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，截至9月22日，全球已經(jīng)有15個國家或地區(qū)在年內(nèi)宣布降息，其中美聯(lián)儲一次性降息50個基點，加拿大央行則罕見連續(xù)3次進行降息，全球央行開啟降息潮。
值得注意的是，本輪降息潮正在觸發(fā)全球資產(chǎn)巨變，尤其是自9月19日美聯(lián)儲降息以來，全球資本市場聞風而動。
比如，黃金在美聯(lián)儲降息后持續(xù)走高，9月20日的COMEX黃金價格一度觸及2651美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，多只黃金ETF在上周五上漲超1%。
華安基金指數(shù)與量化團隊認為，在降息周期中，市場預期美國實際利率將下行，這通常有利于黃金的表現(xiàn)，特別是在美國債務規(guī)模和赤字雙高的背景下，國際金融體系出現(xiàn)了“去美元化”的趨勢，全球央行紛紛降低美元資產(chǎn)配置權重，增加了對黃金的需求，黃金在未來3到5年內(nèi)存在中長期的配置機會。
美股和美債則漲跌互現(xiàn)，美股方面，三大股指在上周全線收高，其中標普500指數(shù)累計上漲1.36%，在過去6周中第5次錄得上漲，道指在降息后創(chuàng)下歷史新高，周漲幅1.62%，納指則在上周累計上漲1.49%；但與此同時，10年期美債收益率卻有所上行，截至上周五升至3.73%。
“對于長期美債收益率在降息后止跌回升，說明市場此前已經(jīng)有一些定價，屬于利好兌現(xiàn)，且降息后美國經(jīng)濟軟著陸概率在提升，參考去年四季度寬松預期定價、美債利率下行后，美國今年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)迅速反彈，本次降息后，短線可能見到美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈，地產(chǎn)等利率敏感型需求有望釋放。” 恒生前海債券基金經(jīng)理李維康表示。
中國資產(chǎn)方面，A股在美聯(lián)儲降息后有所企穩(wěn)，上證指數(shù)收復2700點，港股反彈更為明顯，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)兩個交易日分別大漲3.39%、4.73%。
國泰基金指出，美聯(lián)儲降息屬于預防式降息，預計對港股的影響大于A股。A股方面，美聯(lián)儲降息并非核心要素，雖然對于國內(nèi)貨幣政策的約束稍有打開，但A股趨勢性回穩(wěn)的核心仍在于國內(nèi)基本面和逆周期政策的加碼。
國內(nèi)股債市場均迎利好
在全球央行降息潮下，多家基金公司認為，國內(nèi)貨幣政策空間也將進一步打開,如果海內(nèi)外利率能夠持續(xù)下行，貨幣寬松或有利于中國資產(chǎn)的資金面和估值。
債市方面，李維康指出，在7月美國通脹不及預期、降息概率升溫之時，中國已經(jīng)迅速降息，現(xiàn)在美聯(lián)儲正式開啟降息周期后，國內(nèi)預計寬松概率提升，近期稅期等因素使得資金面較緊，疊加此前央行領導的講話，國內(nèi)四季度再進行一次降息的概率仍然較高，綜合來看，對債市保持樂觀態(tài)度。
股市方面，華安基金指數(shù)與量化團隊認為，在美聯(lián)儲降息的背景下，人民幣匯率相對偏強，這有望吸引外資重新平衡其在全球市場的配置，增加對A股的投資，從而對A股市場形成一定的利好。當前，A股市場的估值已處于相對較低的區(qū)間，積極因素正在逐漸累積。隨著企業(yè)盈利周期有望觸底回升，以及資本市場高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進，投資者可以對A股市場持適度樂觀的態(tài)度。
中歐基金則保持相對謹慎的態(tài)度，該公司指出，美聯(lián)儲的降息周期開啟，有助于打開中國的貨幣政策空間，后續(xù)央行降準降息概率偏高，對國內(nèi)債市形成邊際利好；但對于權益市場而言，雖然美聯(lián)儲降息以及美股重回軟著陸交易有望加速行業(yè)間的再平衡，并驅(qū)動風險溢價在均值水位之下板塊的上漲，但是當前對經(jīng)濟基本面的預期幾無變化，中長期來看，在經(jīng)濟走平且無總量刺激政策作用的背景下，國內(nèi)權益市場預計仍將體現(xiàn)為結構性行情。
“啞鈴”策略配置資產(chǎn)
站在全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻氖致房冢顿Y者應該如何進行資產(chǎn)配置？
華安基金指數(shù)與量化團隊建議，當前市場適合采用“啞鈴”投資策略，一方面重點關注低估值且分紅收益較高的紅利板塊；另一方面關注受美聯(lián)儲降息影響較大的科技成長板塊，特別是那些受益于海外產(chǎn)業(yè)鏈傳導效應及國產(chǎn)替代趨勢的公司。
比如，永贏基金指數(shù)基金經(jīng)理劉庭宇推薦投資者關注黃金等防御性資產(chǎn)。他認為，當前黃金股已經(jīng)調(diào)整較為充分，PE估值水平在過去5年19%以下的偏低位置，且半年報業(yè)績亮眼，凈利潤增速和ROE（凈資產(chǎn)收益率）在所有A股細分行業(yè)中排名靠前，金價上行刺激金礦公司加大資本開支、后續(xù)產(chǎn)量增長可期，黃金產(chǎn)業(yè)鏈的公司已進入量價齊升的戴維斯雙擊周期。
博時基金首席權益策略分析師陳顯順也建議，投資者可以根據(jù)自身的投資目標與風險承受能力構建“啞鈴”策略：“啞鈴”策略的一端，建議關注那些有望提供較好股息回報的行業(yè)，如公用事業(yè)（水電、火電）、煤炭及其相關能源周期品（石油石化、有色金屬如銅）、基礎設施（港口、高速公路）以及銀行等行業(yè)；此外，港股市場中的紅利資產(chǎn)大部分股息率高于A股，股價波動相對也更小，是尋求股息回報投資者的較好選擇。
“啞鈴”策略的另一端，則聚焦于成長溢價，即通過當前買入成長股，期望在未來1至5年內(nèi)通過行業(yè)高增長和公司成長獲得回報。基于此，半導體行業(yè)因巨大的國產(chǎn)替代空間和市場需求成為優(yōu)選；人工智能算力相關的通信公司也展現(xiàn)了強勁的成長潛力；消費電子行業(yè)則契合了人們對美好生活和技術進步的不斷追求；此外，高端制造業(yè)如工業(yè)機器人和無人駕駛技術，因其可能帶來的行業(yè)顛覆性變革而備受關注。
主編:陳楚 編輯:汪云鵬 美編：陳錦興
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