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今年以來，境外固收產(chǎn)品及配置了境外資產(chǎn)的固收理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行提速。

券商中國記者查閱中國理財(cái)網(wǎng)，截至9月21日，含有“美元”“環(huán)球”“ QDII”“境外”字樣的主題理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品，分別為 963只、648只、174只、1471只（注：上述數(shù)據(jù)未除重，可能出現(xiàn)一只產(chǎn)品的名字含兩個(gè)前述名詞的情況）。而據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，年初至今含有“QDII”“海外”及“美元”等字樣的主題理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品700余只，遠(yuǎn)高于去年全年水平。其中固收策略的QDII理財(cái)產(chǎn)品，尤其受到投資者追逐。

在美聯(lián)儲(chǔ)50個(gè)基點(diǎn)降息落地以及降息預(yù)期持續(xù)升溫的眼下，未來美元理財(cái)產(chǎn)品的收益和新發(fā)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)走低是難以避免的。那么，美元理財(cái)產(chǎn)品，該拿什么穩(wěn)住收益？專業(yè)資管機(jī)構(gòu)和分析師給出的答案是，美債仍具有配置價(jià)值。

境外主題資產(chǎn)和產(chǎn)品均升溫

從產(chǎn)品端和資產(chǎn)端，今年以來境外主題明顯升溫。

從產(chǎn)品端，理財(cái)公司加大力度發(fā)行了配置美元資產(chǎn)、匯率、QDII基金等資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。

以美元理財(cái)產(chǎn)品為例，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)披露的數(shù)據(jù)，今年以來，截至9月21日，由理財(cái)公司發(fā)行的美元理財(cái)產(chǎn)品約有550只。

值得一提的是其業(yè)績表現(xiàn)，呈現(xiàn)前期走高后期下降的趨勢。截至6月底，相關(guān)美元理財(cái)今年以來的平均年化收益率約4.72%。但到了9月末，相關(guān)產(chǎn)品的平均近1年年化收益率走低至2.5%，普遍低于其業(yè)績基準(zhǔn)。

從資產(chǎn)端，雖然代客境外理財(cái)投資QDII等資產(chǎn)規(guī)模占比還很小，但是在穩(wěn)步上升的。記者查閱中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至今年6月末，代客境外理財(cái)投資QDII占比0.9% ，前年末該數(shù)據(jù)為0.6%，去年末為0.8%。

普益標(biāo)準(zhǔn)指出，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，理財(cái)公司新發(fā)產(chǎn)品中有以下幾個(gè)特點(diǎn)和趨勢：

首先是多元資產(chǎn)配置：越來越多的固收類產(chǎn)品開始引入結(jié)構(gòu)性票據(jù)、匯率衍生工具等海外資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖和收益增強(qiáng)；

其次是增加彈性收益設(shè)計(jì)：為應(yīng)對海外市場波動(dòng)，部分新發(fā)固收產(chǎn)品開始融入彈性收益設(shè)計(jì)，如將部分收益與全球宏觀經(jīng)濟(jì)或利率變化掛鉤；

再次是匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖工具的廣泛應(yīng)用：為降低匯率風(fēng)險(xiǎn)對收益的負(fù)面影響，理財(cái)產(chǎn)品開始更廣泛地采用匯率對沖策略，如使用遠(yuǎn)期、掉期等工具。

降息下的美元理財(cái)或增配美債

以美元存款為主要投資標(biāo)的的美元理財(cái)產(chǎn)品，收益與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊密掛鉤。

2022年以來美聯(lián)儲(chǔ)的加息操作，將利率上行預(yù)期傳導(dǎo)到美元理財(cái)產(chǎn)品凈值。所以事實(shí)上美元理財(cái)高收益率、高發(fā)行量的“雙高”行情，已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間了。

近幾個(gè)月加息預(yù)期濃厚，所以事實(shí)上多家商業(yè)銀行在降息落地之間，就已經(jīng)提前下調(diào)美元存款利率。從目前市場上美元存款利率情況來看，過往5%以上利率難覓蹤影。同時(shí)，多家理財(cái)公司也下調(diào)了相關(guān)新發(fā)美元理財(cái)產(chǎn)品的利率。

9月19日，美聯(lián)儲(chǔ)決定降低聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍至4.75%到5%，一下子減少了50個(gè)基點(diǎn)，這也是自2020年來的首次降息。降息落地后，不少商業(yè)銀行對媒體表示，接下來還將繼續(xù)調(diào)降美元存款利率。

市場關(guān)注的是，如果降息傳導(dǎo)至美元理財(cái)產(chǎn)品的凈值已經(jīng)無法避免，那么這些產(chǎn)品將會(huì)如何做資產(chǎn)配置上的變更來穩(wěn)定收益？

貝萊德建信理財(cái)副總及首席固收投資官王登峰指出，以往美聯(lián)儲(chǔ)的降息幾乎是一步到位的，但這次不同，市場對降息已經(jīng)有了比較充分的預(yù)期，所以它是一個(gè)漸進(jìn)式的過程，是掛鉤全球經(jīng)濟(jì)一些主要數(shù)據(jù)指標(biāo)來調(diào)整的 。

貝萊德建信理財(cái)發(fā)行的貝遠(yuǎn)美元固定收益類理財(cái)產(chǎn)品系列，此前主要投資標(biāo)的以境內(nèi)外的美元存款為主。考慮到用戶對于穩(wěn)定性的訴求，王登峰告訴記者，貝萊德建信理財(cái)目前獲批的QDII額度總共有1.7億美元，后續(xù)還準(zhǔn)備持續(xù)發(fā)行QDII產(chǎn)品，后續(xù)儲(chǔ)備的產(chǎn)品會(huì)投資一些境外美元債券。

美元降息后，美元理財(cái)產(chǎn)品會(huì)加大對美債的配置力度的結(jié)論，同樣也得到了分析師的支持。

華寶證券分析指出，在美聯(lián)儲(chǔ)降息過程中，投資美債票息收益將持續(xù)走弱，美債價(jià)格上漲帶來資本利得收入持續(xù)為正，美元理財(cái)產(chǎn)品仍具有配置價(jià)值。但同時(shí)華寶證券也指出：未來美元理財(cái)產(chǎn)品的收益和新發(fā)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)或?qū)⒆叩停赡軙?huì)影響部分銀行或理財(cái)機(jī)構(gòu)的美元理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏。

校對：王朝全???