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因凈值排名因素，基金經(jīng)理當(dāng)初在消費(fèi)賽道賣的多堅(jiān)決，現(xiàn)在搶籌回補(bǔ)倉(cāng)位就有多瘋狂。

券商中國(guó)記者注意到，經(jīng)歷過基金抱團(tuán)到基金清倉(cāng)的一批消費(fèi)股，正成為基金在消費(fèi)賽道搶籌的核心品種，此前一批在2021年末到2022年中期仍在被頭部基金抱團(tuán)的消費(fèi)賽道股，在經(jīng)歷過完全清倉(cāng)后正在重新被基金覆蓋，這使得相關(guān)品種在近期因基金倉(cāng)位回歸帶來驚人彈性。

基金經(jīng)理消費(fèi)賽道搶籌“舊愛”品種

在消費(fèi)賽道信心回暖的支撐下，港股消費(fèi)賽道全線起飛，尤其是前期因凈值排名壓力遭基金經(jīng)理大量拋售倉(cāng)位的品種。券商中國(guó)記者注意到，受基金經(jīng)理回補(bǔ)倉(cāng)位和重新覆蓋的因素，大量資金涌入跌幅最為嚴(yán)重、悲觀預(yù)期最強(qiáng)、賣盤壓力最小的消費(fèi)賽道，導(dǎo)致相關(guān)品種成為本輪行情的主要受益板塊，尤其是經(jīng)歷過基金抱團(tuán)到基金清倉(cāng)完畢的品種。

9月26日，港股小酒館龍頭海倫司單日飆升約75%、新式茶飲公司茶百道單日漲20%、九毛九單日飆漲約16%、海底撈漲約15%、珍酒李渡大漲約13%、奈雪的茶漲約15%、李寧公司漲12%、安踏體育漲12%。

上述飆升的消費(fèi)賽道公司，大部分在半年前甚至一年前已被基金經(jīng)理清倉(cāng)完畢。以單日暴漲75%海倫司為例，此前該股為頭部公募抱團(tuán)股，比如上海地區(qū)一家大型公募旗下基金將該股列為第八大重倉(cāng)股，但從去年三季度末開始，該股已被相關(guān)基金經(jīng)理清倉(cāng)完畢。以今日大漲15%的奈雪的茶為例，其在去年三季度進(jìn)入華南地區(qū)一只港股主題基金的前十大重倉(cāng)股名單，但僅僅數(shù)個(gè)月后，因消費(fèi)賽道信心持續(xù)受到壓制，且股價(jià)連續(xù)走跌帶來基金凈值壓力，華南地區(qū)的相關(guān)港股主題基金在去年末已將奈雪的茶拋售完畢。

業(yè)內(nèi)人士指出，盡管股票市場(chǎng)存在眾多基金經(jīng)理尚未買入倉(cāng)位的品種，但這并不意味著基金經(jīng)理對(duì)所有此類品種均有強(qiáng)烈的買入意愿，基金經(jīng)理回補(bǔ)倉(cāng)位的首選對(duì)象是此前被基金經(jīng)理抱團(tuán)但之后被清倉(cāng)完畢的品種，這類品種往往在市場(chǎng)邏輯回歸后重新成為基金經(jīng)理的買入對(duì)象。

以被基金經(jīng)理清倉(cāng)完畢的海倫司為例，其在2022年1月初的機(jī)構(gòu)投資者名單包括了富國(guó)基金、南方基金、招商基金、廣發(fā)基金、銀華基金等，而今在清倉(cāng)完畢后，海倫司已成為一只幾乎無機(jī)構(gòu)投資者覆蓋的微盤股，但顯而易見的是，頭部公募在當(dāng)初市場(chǎng)風(fēng)格穩(wěn)定的背景下集體抱團(tuán)該股，在相當(dāng)程度上涵蓋了對(duì)該股基本商業(yè)邏輯的認(rèn)可。

政策刺激公募基金搶籌

市場(chǎng)人士認(rèn)為當(dāng)前消費(fèi)賽道的回暖與當(dāng)前市場(chǎng)政策密切相關(guān)，強(qiáng)力的政策成為基金搶籌的核心因素。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年8月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.6%。為進(jìn)一步提升服務(wù)消費(fèi)質(zhì)量，此前發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見》強(qiáng)調(diào)，要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開放，提升服務(wù)品質(zhì)，豐富消費(fèi)場(chǎng)景，優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)服務(wù)消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)的形成，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。

此外，調(diào)降存量房貸利率，也大幅度刺激推動(dòng)消費(fèi)板塊行情回暖。多位機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，消費(fèi)板塊中有望受益的行業(yè)分為兩類。其一，直接受益于消費(fèi)需求提升的行業(yè)，如家電、汽車和餐飲。結(jié)合今年設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新工作的推進(jìn)，家電和汽車行情有望獲得支撐。同時(shí)，以2023年存量房貸利率降幅較大的湖北省為例，下調(diào)之后餐飲和汽車行業(yè)更加受益，同樣支持汽車和餐飲行情可能修復(fù)的結(jié)論。其二，前期跌幅較大的部分消費(fèi)相關(guān)行業(yè)，有望迎來反彈，如互聯(lián)網(wǎng)電商、文娛用品、白酒和化妝品，當(dāng)前估值均處于2021年以來極低位，隨著居民消費(fèi)回暖的預(yù)期發(fā)酵，這些行業(yè)行情有望企穩(wěn)回升。

基金判斷消費(fèi)賽道估值或?qū)⒒貧w

關(guān)于當(dāng)前消費(fèi)賽道的布局策略，不少基金經(jīng)理判斷估值回歸趨勢(shì)已經(jīng)來臨。

易方達(dá)基金經(jīng)理潘令旦認(rèn)為，港股市場(chǎng)的走勢(shì)將受到內(nèi)外因素的綜合影響，內(nèi)部因素包括對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 預(yù)期的調(diào)整和穩(wěn)增長(zhǎng)政策的執(zhí)行情況，而外部因素則涉及海外經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)期及其貨幣政策變化。盡管這些因素共同作用于港股市場(chǎng)，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際表現(xiàn)和政策力度仍是影響市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。從中長(zhǎng)期來看，內(nèi)地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制的不斷優(yōu)化，以及香港在全球新經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資中日益增強(qiáng)的作用，預(yù)計(jì)將吸引更多的海外資金和港股通南向資金，增加對(duì)港股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)上市公司的投資。這些積極因素將提升港股市場(chǎng)的流動(dòng)性和吸引力，為市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展提供支持。

潘令旦強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)行業(yè)層面，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，消費(fèi)市場(chǎng)逐漸回暖，特別是在政策支持和促消費(fèi)措施的推動(dòng)下，消費(fèi)潛力有望進(jìn)一步釋放，總體而言，消費(fèi)行業(yè)的全面恢復(fù)仍需觀察居民收入增長(zhǎng)和消費(fèi)信心的改善情況。投資者應(yīng)密切關(guān)注相關(guān)政策動(dòng)向和市場(chǎng)數(shù)據(jù)，以把握消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

廣發(fā)基金王鵬也認(rèn)為，目前是布局消費(fèi)賽道的關(guān)鍵窗口期，下半年權(quán)益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情仍在，有可能存在較多亮點(diǎn)，消費(fèi)資產(chǎn)估值已經(jīng)回落到歷史極低的分位數(shù)位置，將以底線思維來看已經(jīng)具備較大的配置價(jià)值，會(huì)積極尋找消費(fèi)領(lǐng)域的投資 機(jī)會(huì)。

富國(guó)基金王園園認(rèn)為，此前在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力及風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊的基本面缺乏信心，但當(dāng)前消費(fèi)板塊估值向近年新低逼近，考慮國(guó)內(nèi)消費(fèi)的韌性，基金認(rèn)為當(dāng)前消費(fèi)板塊的賠率在持續(xù)提升。基于消費(fèi)板塊自 2021 年初以來的持續(xù)調(diào)整，估值已回歸價(jià)值區(qū)間；市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的基本面都已轉(zhuǎn)向中性或悲觀，因此綜合來看消費(fèi)板塊已處于估值和預(yù)期都相對(duì)較低的位置，基于中長(zhǎng)期視角本基金對(duì)于 消費(fèi)板塊的中長(zhǎng)期表現(xiàn)信心有所提升，基金將積極尋找及配 置具有估值優(yōu)勢(shì)及中長(zhǎng)期可持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)公司的投資機(jī)會(huì)。

校對(duì)：陶謙????