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新產(chǎn)能不斷釋放,尿素缺乏上行驅(qū)動
來源:期貨日報作者:劉書源2024-09-28 07:33

9月底,尿素期貨呈弱勢震蕩走勢。雖然尿素2501合約一度反彈至1860元/噸附近,但是預(yù)計四季度壓力仍大,走勢偏震蕩。

尿素價格方面,9月下旬,山東、河南以及河北地區(qū),尿素現(xiàn)貨主流成交價穩(wěn)定在1700~1750元/噸,現(xiàn)貨、期貨價格走弱明顯,部分地區(qū)已經(jīng)跌破1800元/噸的關(guān)鍵價位。隨著期價的下行,現(xiàn)貨下游成交意愿逐步偏弱,但絕對價格偏低后,下游成交有一定好轉(zhuǎn)。期貨市場方面,市場對遠(yuǎn)月價格預(yù)期偏悲觀,如果后續(xù)宏觀面逐步好轉(zhuǎn),前期1700元/噸附近價格可能是相對底部,后續(xù)10月關(guān)注國內(nèi)政策方面的變動。

從不同生產(chǎn)工藝的成本來看,目前水煤漿生產(chǎn)尿素完全成本在1750元/噸;固定床生產(chǎn)尿素完全成本在2000元/噸;天然氣生產(chǎn)尿素完全成本在1700元/噸附近。如果按照水煤漿生產(chǎn)工藝的利潤計算,利潤下降至30元/噸,水煤漿生產(chǎn)工藝處于盈虧平衡線附近,固定床和天然氣生產(chǎn)工藝已經(jīng)出現(xiàn)理論上的虧損,且已經(jīng)連續(xù)虧損一段時間。根據(jù)后續(xù)尿素的投產(chǎn)或擴(kuò)產(chǎn)計劃,新疆庫車52萬噸/年、華魯恒升荊州52萬噸/年、甘肅能化金昌能源30萬噸/年、山東潤銀40萬噸/年,大約200萬噸產(chǎn)能等待釋放。

供應(yīng)方面,8月我國尿素產(chǎn)量為553萬噸,環(huán)比減少3.6%,同比增加2.64%。1—8月累計產(chǎn)量為3789萬噸,同比增加8.51%,產(chǎn)量達(dá)到歷史最高值。尿素新裝置投產(chǎn)后,10月后的日產(chǎn)量遠(yuǎn)高于去年同期水平,在19萬噸以上。預(yù)計2024年年底尿素產(chǎn)能達(dá)到7400萬噸,同比增加6%。直到2025年,新產(chǎn)能的擴(kuò)張導(dǎo)致上游尿素生產(chǎn)利潤面臨進(jìn)一步下滑,行業(yè)競爭格局將加劇。

需求方面,8月我國尿素月度表觀消費量為530萬噸,環(huán)比減少3.9%,同比增加10%。1—8月表觀累計消費量為4318萬噸,同比增加7.9%。四季度農(nóng)業(yè)需求可能表現(xiàn)疲軟,更多以儲備需求為主,下游存在主動備貨面對冬儲的情況。工業(yè)需求方面,復(fù)合肥開工率穩(wěn)定為主,電廠脫硫脫硝需求保持穩(wěn)定態(tài)勢。

庫存方面,上游尿素工廠庫存開始出現(xiàn)較為明顯的季節(jié)性累積。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至9月25日,中國尿素企業(yè)總庫存量為101.39萬噸,較上周增加16.11萬噸,環(huán)比增加18.89%。究其原因在于下游需求偏弱,尿素企業(yè)出貨壓力較大,庫存逐步累積明顯。從往年的累庫節(jié)奏來看,每年的9月至11月,農(nóng)業(yè)直接需求比上半年減弱明顯,導(dǎo)致農(nóng)業(yè)剛需推進(jìn)有限,貨源向下滲透速度較慢,但從11月開始,上游可能逐步去庫,價格壓力緩解。

出口方面,2024年1—8月合計出口近25萬噸,相比去年同期大幅減少約80%。如果尿素出口難有放松,那么四季度國內(nèi)供需壓力就不會減輕,但也需要注意價格超跌后,出口政策變動是否會帶動尿素價格反彈。此外,2024年10月之后,印度仍有一套128萬噸/年的新裝置投產(chǎn),后續(xù)對外進(jìn)口尿素的依賴逐步減少,中長期利空國內(nèi)尿素出口量。

整體來看,預(yù)計四季度國內(nèi)尿素供需過剩更為明顯,新產(chǎn)能不斷釋放,需求比上半年明顯減弱,尿素價格難有向上驅(qū)動。然而,出口不確定性、冬季儲備需求等因素可能導(dǎo)致價格下跌幅度不會太大,尿素2501期貨合約下方關(guān)注1600~1700元/噸支撐區(qū)間,上方關(guān)注1900~2000元/噸壓力位。(作者單位:中信建投期貨)

責(zé)任編輯: 陳勇洲
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