證券時報
胡可
2024-10-03 10:09
隨著藝術(shù)品市場的低迷，全球知名拍賣行蘇富比（Sotheby’s）正經(jīng)歷一場前所未有的危機。
受中國經(jīng)濟放緩、國際局勢動蕩及美國大選不確定性等多重因素的影響，藝術(shù)品銷售額顯著下降，蘇富比在這一艱難時刻也陷入了財務(wù)困境。
法國傳媒大亨、蘇富比所有者帕特里克·德拉希（Patrick Drahi）不僅面臨著公司業(yè)績下滑的壓力，還需應(yīng)對旗下電信帝國Altice重組帶來的沉重負擔。
財務(wù)困境
近年來，蘇富比因藝術(shù)品市場的繁榮而蓬勃發(fā)展，年銷售額常年穩(wěn)定在70億美元以上，并且多次創(chuàng)下古斯塔夫·克里姆特（Gustav Klimt）和雷內(nèi)·馬格利特（Rene Magritte）等藝術(shù)家作品的拍賣紀錄。
然而，隨著市場逐漸萎縮，蘇富比開始出現(xiàn)現(xiàn)金流問題。為應(yīng)對這一危機，拍賣行被迫推遲支付給藝術(shù)品運輸商和保管方的款項，時間長達6個月之久。此外，多名前員工和現(xiàn)員工透露，蘇富比在今年春天向高級員工發(fā)放了獎金欠條，引發(fā)了公司內(nèi)部的擔憂和不安。在近期的高管會議上，部分高管也對公司能否如期支付員工工資表示擔憂，公司的財務(wù)狀況愈發(fā)受到外界關(guān)注。
無獨有偶，蘇富比所有者旗下的另一家公司Altice也正面臨財務(wù)困境。目前，德拉希正努力削減Altice約600億美元的債務(wù)，該集團的法國子公司正在與債權(quán)人進行重組談判。
為了緩解財務(wù)壓力，蘇富比宣布，計劃以10億美元將部分股權(quán)出售給阿布扎比主權(quán)財富基金ADQ。德拉希也表示，將注入一筆未公開金額的資金以支持公司的發(fā)展。華爾街分析師普遍認為，德拉希選擇出售蘇富比的部分股權(quán)，可能是為了幫助Altice改善財務(wù)狀況。
然而，這一交易也可能將公司推向更加不確定的境地。目前，蘇富比本身的負債已達18億美元，是德拉希于2019年收購公司時負債水平的近兩倍。市場對銷售下滑和利率上升可能導致蘇富比現(xiàn)金流枯竭的擔憂，直接導致該公司債券價格在上半年大幅下跌。
盡管蘇富比首席執(zhí)行官查爾斯·斯圖爾特（Charles Stewart）試圖駁斥外界對蘇富比財務(wù)狀況的質(zhì)疑，稱這種擔憂言過其實，并指出自宣布ADQ救助計劃以來，債券價格已有所回升，但市場信心依然難以恢復(fù)。
高杠桿之禍
德拉希以高杠桿策略在電信行業(yè)迅速崛起，這一策略也被應(yīng)用到了對蘇富比的收購上。
2019年，德拉希以27億美元收購蘇富比，融資過程中通過新債券和貸款舉債11億美元。此后，德拉希并未減緩?fù)顿Y步伐，在紐約購買了布勞耶大廈，在巴黎和中國香港新開了豪華藝廊等。德拉希試圖通過這些舉措為蘇富比創(chuàng)造新的收入來源。
然而，德拉希的部分做法也引發(fā)了對公司財務(wù)健康狀況的質(zhì)疑。據(jù)New Street Research的數(shù)據(jù)，自收購以來，蘇富比已累計向德拉希控制的一家母公司派發(fā)了12億美元的股息。信用評級機構(gòu)穆迪和標普也相繼下調(diào)了蘇富比的債券評級，尤其對其在經(jīng)營業(yè)績惡化的情況下繼續(xù)派發(fā)股息表示擔憂。
今年2月，蘇富比宣布了新的傭金結(jié)構(gòu)，對拍賣作品的傭金收取方式進行了根本性調(diào)整。這一改變旨在吸引更多賣家，不料卻引起了買家的不滿。藝術(shù)顧問Anthony Grant表示，這一新制度可能會使蘇富比在中端市場的競爭力受到影響。
德拉希還對公司的激勵薪酬進行了修改，承諾在三年內(nèi)根據(jù)公司業(yè)績發(fā)放現(xiàn)金獎勵，以換取員工接受高達20%的即時減薪。盡管這種策略初衷在于提高效率，但依然有一些關(guān)鍵人才選擇了離開，給公司帶來了進一步的挑戰(zhàn)。
面對整體藝術(shù)品市場的低迷，蘇富比正走在一條充滿挑戰(zhàn)的道路上。雖然德拉希試圖通過融資和重組來穩(wěn)定公司的運營，但未來的道路仍充滿不確定性。在這一動蕩的市場環(huán)境中，蘇富比是否能夠有效應(yīng)對挑戰(zhàn)，重振業(yè)績，仍需時間來檢驗。對于藝術(shù)品市場的未來，所有參與者都在關(guān)注這一家全球知名拍賣行的動向。
記者 顏凌康
