券商中國
周樂
2024-11-01 23:42
張大偉 制圖
爆發(fā)式增長的指數(shù)基金，將對A股生態(tài)產(chǎn)生極大影響。機構(gòu)測算顯示，被動指數(shù)基金持股占比快速提升。截至6月底，被動指數(shù)型基金持有A股公司的市值，占全A流通市值的比例升至3%，較去年6月底增長近50%。此外，偏股型基金的前50大重倉股中，被動指數(shù)基金的持股占比已經(jīng)突破50%大關(guān)，躍升至51.6%，而2021年底該比例僅為22.9%。
◎記者 趙明超
指數(shù)基金迎來發(fā)展風(fēng)口，基金公司紛紛入場，展開激烈拼搶。
從業(yè)內(nèi)最新動向來看，在傳統(tǒng)的寬基指數(shù)領(lǐng)域，基金公司紛紛開啟降費策略，而對于新推出的指數(shù)則是一擁而上。以近期火爆的中證A500指數(shù)為例，公募已經(jīng)布局數(shù)十只產(chǎn)品，包括指數(shù)、指數(shù)增強、ETF及ETF聯(lián)接等類型。
基金公司激烈爭奪的背后，是指數(shù)基金廣闊的發(fā)展空間。今年以來，ETF成為基金公司規(guī)模增長的急先鋒，當前ETF規(guī)模已經(jīng)突破3萬億元，多只“巨無霸”產(chǎn)品的規(guī)模突破千億元。如何理解指數(shù)基金的狂飆突進？這對行業(yè)生態(tài)會帶來哪些影響？在眾多競爭者中，基金公司如何勝出？
新臺階規(guī)模突破3萬億元
ETF規(guī)模邁上新臺階。
Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年底，ETF規(guī)模為2.05萬億元。今年以來，短短10個月時間，ETF規(guī)模已突破3.6萬億元。僅在10月8日，權(quán)益類ETF規(guī)模單日創(chuàng)紀錄增長1500多億元，這也使得權(quán)益類ETF規(guī)模突破3萬億元。
千億級權(quán)益類ETF陣營也持續(xù)壯大。截至10月18日，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模為3951.29億元，易方達滬深300ETF規(guī)模為2589.14億元，華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏上證50ETF規(guī)模均超過1500億元。此外，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、南方中證500ETF、華夏科創(chuàng)50ETF的規(guī)模均超過1100億元。
ETF緣何爆發(fā)式增長？華安基金總經(jīng)理助理許之彥表示，指數(shù)基金尤其是ETF產(chǎn)品，不僅透明、費率低、操作便捷，而且流動性突出、更加公平，不僅機構(gòu)投資者近年來持續(xù)加大ETF的投資，個人投資者也紛紛選擇ETF作為投資工具。
“今年以來，不少新開戶的投資者就選擇ETF作為投資A股的工具。”許之彥說。
鵬華量化及衍生品投資部總經(jīng)理蘇俊杰認為，ETF之所以爆發(fā)式增長，除了中央?yún)R金頻頻出手增持寬基類ETF，還同保險等機構(gòu)投資者介入有關(guān)。受市場利率持續(xù)下行影響，這些機構(gòu)的資產(chǎn)端壓力較大，需要加大對權(quán)益類產(chǎn)品的配置。而ETF“分散投資、被動管理、透明度高及低成本”的特性天然契合這些機構(gòu)投資者的配置訴求。
“對于個人投資者而言，ETF既分散了個股的風(fēng)險，又能實時跟蹤行業(yè)投資機會。此外，ETF降低了普通投資者的投資門檻，如購買科創(chuàng)板的股票有市值門檻的要求，而直接購買ETF沒有門檻。”蘇俊杰說。
在銀華基金ETF業(yè)務(wù)總監(jiān)王帥看來，今年以來，權(quán)益資產(chǎn)的投資性價比進一步提升。與此同時，ETF基金作為投資工具的價值也得到了充分發(fā)揮，機構(gòu)投資者對寬基ETF關(guān)注度顯著提升，疊加9月下旬以來的反彈，共同推動ETF爆發(fā)式增長。
新生態(tài)ETF話語權(quán)顯著提升
爆發(fā)式增長的指數(shù)基金，將對A股生態(tài)產(chǎn)生極大影響。
據(jù)興業(yè)證券測算，被動指數(shù)基金持股占比快速提升。截至6月底，被動指數(shù)型基金持有A股公司的市值，占全A流通市值的比例升至3%，較去年6月底增長近50%。此外，偏股型基金的前50大重倉股中，被動指數(shù)基金的持股占比已經(jīng)突破50%大關(guān)，躍升至51.6%，而2021年底該比例僅為22.9%。
部分千億級ETF已成為上市公司重要股東。近日，中芯國際公告稱，易方達科創(chuàng)板50ETF增持中芯國際境內(nèi)股票961.62萬股。此次變動后，該基金持有中芯國際境內(nèi)股票1.087億股，占公司境內(nèi)總股本的比例為5.47%，占公司總股本的比例為1.36%。
“個人投資者或從直接投資股票逐步轉(zhuǎn)向投資ETF，交易行為及選擇或更為理性，減少投資小微股票，轉(zhuǎn)而向基本面更優(yōu)的大中市值股票集中，優(yōu)質(zhì)股票的投資價值得到更為充分的挖掘和認可，市場定價效率或得以提升。”王帥表示。
在蘇俊杰看來，當前市場有一個顯著特征，就是增量資金以ETF的形式參與市場，由此形成了對部分行業(yè)和板塊的定價權(quán)。未來，隨著ETF占比的進一步提升，ETF成為投資者入市的主要方式后，指數(shù)將越來越難以被戰(zhàn)勝，市場優(yōu)勝劣汰的機制將更加有效，業(yè)績優(yōu)異、受市場認可而被納入指數(shù)的成分股，將享有更高的估值和流動性溢價，由此形成良性循環(huán)。
新打法多管齊下全力迎戰(zhàn)
有人歡喜有人愁。部分ETF成為“巨無霸”，部分產(chǎn)品則淪為迷你基金。同類產(chǎn)品，也在劇烈分化。
以滬深300ETF為例，截至10月18日，有4只滬深300ETF的規(guī)模超過1000億元，但也有4只滬深300ETF的規(guī)模不足2億元。
馬太效應(yīng)緣何如此顯著？在王帥看來，作為被動指數(shù)型產(chǎn)品，產(chǎn)品同質(zhì)性極強，跟蹤相同指數(shù)的ETF基金的業(yè)績表現(xiàn)或無明顯差別，規(guī)模、流動性、跟蹤誤差、費率、品牌效應(yīng)等因素成為投資者選擇標的時的重要參考指標。頭部公司的產(chǎn)品運作管理經(jīng)驗更為豐富，同時具備規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢，加之在市場營銷及渠道開拓方面的投入，進一步提升了市場影響力和客戶認知度，導(dǎo)致馬太效應(yīng)越來越強。
不過，面對強者恒強的局面，多家基金公司依然在堅持入局。5月，富國滬深300ETF成立；8月，東財滬深300ETF成立；9月，招商滬深300ETF成立。
當新的寬基指數(shù)出現(xiàn)時，競爭尤其激烈。8月27日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布公告稱，中證指數(shù)有限公司將于9月23日發(fā)布中證A500指數(shù)。指數(shù)尚未發(fā)布，10家基金公司即上報了中證A500ETF。
中國證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，10月15日，多達43只中證A500相關(guān)產(chǎn)品上報。此后，新產(chǎn)品仍在持續(xù)上報。
為了吸引更多投資者，不少公司宣布降費。僅10月以來，便有銀華基金、博時基金、華夏基金、鵬華基金等公司宣布調(diào)低旗下部分ETF費率。
“隨著市場的成熟和定價有效性的提高，費率自然會下降，這也是與同業(yè)對標、獲取競爭優(yōu)勢的方式。降費雖然短期內(nèi)會減少管理費收入，但可以通過提高投資者體驗來搶占市場份額，從而帶動規(guī)模的上升。”蘇俊杰表示，以美國為例，過去的20年ETF管理費下降了約50%，但管理規(guī)模增長了3倍以上。
新天地發(fā)展空間依然廣闊
大風(fēng)起兮云飛揚。在業(yè)內(nèi)人士眼里，未來ETF發(fā)展空間依然廣闊。
蘇俊杰表示，從海外成熟市場的經(jīng)驗來看，國內(nèi)指數(shù)基金具有巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＲ訣TF為例，截至6月底，美國的ETF產(chǎn)品數(shù)量超過3400只，而我國的ETF產(chǎn)品數(shù)量還不到1000只。從產(chǎn)品種類來看，我國的寬基、行業(yè)等產(chǎn)品供給相對充足，而策略、風(fēng)格、海外股票、商品、另類資產(chǎn)等指數(shù)產(chǎn)品的供給仍然不足。
從產(chǎn)品細分類型來看，哪些產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿Ω螅刻K俊杰表示，雖然寬基指數(shù)產(chǎn)品已經(jīng)成為規(guī)模最大的產(chǎn)品類別，但從產(chǎn)品承載力和潛在規(guī)模空間等角度來看，寬基指數(shù)的規(guī)模潛力仍然最大。從國內(nèi)投資者偏好和中國的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢等角度來看，行業(yè)主題類產(chǎn)品有望繼續(xù)高速發(fā)展；風(fēng)格策略類產(chǎn)品和海外股票指數(shù)近兩年受到投資者的廣泛關(guān)注，但供給仍相對不足，未來有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
ETF規(guī)模的不斷增長，對公司基礎(chǔ)設(shè)施、團隊建設(shè)、投資者服務(wù)都帶來很大的挑戰(zhàn)，基金公司該如何應(yīng)對？
許之彥表示，這需要在產(chǎn)品創(chuàng)新、策略指數(shù)、差異化布局上不斷努力，同時還要有完整的投教服務(wù)體系，借助資產(chǎn)配置框架，從資產(chǎn)端出發(fā)，加大對機構(gòu)投資者和個人投資者的服務(wù)，并通過大量的直播進行投教服務(wù)。
面對不斷增多的指數(shù)產(chǎn)品和愈發(fā)細分的品類，多位業(yè)內(nèi)人士表示，未來基金公司可借助指數(shù)基金，幫助投資者構(gòu)建資產(chǎn)配置組合。
