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運(yùn)動(dòng)服飾巨頭李寧（2331.HK，股價(jià)15.28港元，市值394.91億港元）在10月22日宣布與紅杉中國(guó)方面成立合資公司，旨在加快海外市場(chǎng)的發(fā)展步伐。

根據(jù)公告，合資公司的股本總額將為2億港元，其中LN Co（李寧的間接全資附屬公司）占股29%、Founder Co（為李寧本人全資擁有）占股26%、紅杉方面占股45%。

公告稱，LN Co和創(chuàng)始人李寧共計(jì)在合資公司中持股將達(dá)到55%，能有效保障李寧品牌的聲譽(yù)和對(duì)合資公司足夠的影響力。同時(shí)，引入紅杉中國(guó)將有助合資公司加快境外的發(fā)展步伐及效率。

由Founder Co提名的合資公司董事（最初為創(chuàng)始人李寧）將擔(dān)任合資公司董事會(huì)主席，當(dāng)合資公司董事會(huì)決議案票數(shù)相同時(shí)，其將投出決定票。

圖片來源：李寧港交所公告

國(guó)際化進(jìn)度較緩，李寧欲攜手紅杉“提速”海外市場(chǎng)

根據(jù)公告，合資公司的股本總額將為2億港元，其中LN Co（李寧的間接全資附屬公司）占股29%、Founder Co占股26%、HongShan Venture及HongShan Motivation分別占股31.36%及13.64%。

據(jù)悉，F(xiàn)ounder Co由李寧公司創(chuàng)始人李寧全資擁有，HongShan Venture及HongShan Motivation均為紅杉中國(guó)成立及管理的公司。在合資公司中，LN Co及李寧本人將合計(jì)持股55%，紅杉中國(guó)方面合計(jì)持股45%。

公告稱，LN Co和創(chuàng)始人李寧一并在合資公司中持股將達(dá)到55%，能有效保障李寧品牌的聲譽(yù)和對(duì)合資公司足夠的影響力。

圖片來源：李寧港交所公告

合資集團(tuán)成立的目的為在地區(qū)獨(dú)家開發(fā)及經(jīng)營(yíng)李寧品牌業(yè)務(wù)（包括銷售李寧品牌產(chǎn)品），包括李寧品牌產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造、采購(gòu)、經(jīng)銷、物流、市場(chǎng)營(yíng)銷等業(yè)務(wù)，以及與此相關(guān)的其他一般支持服務(wù)及批準(zhǔn)的任何其他業(yè)務(wù)。

公告稱，訂約方擬動(dòng)用彼此的資源，盡力協(xié)助合資集團(tuán)建立獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力，實(shí)現(xiàn)李寧品牌在海外的長(zhǎng)期發(fā)展，并尋求機(jī)會(huì)日后上市。

公告還強(qiáng)調(diào)，目前李寧公司（不包括合資集團(tuán)）將繼續(xù)在中國(guó)內(nèi)地開展李寧品牌的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、采購(gòu)及市場(chǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)。

合資公司董事會(huì)將由最多五名董事組成，其中兩名將由LN Co委任，一名由Founder Co委任，兩名由紅杉中國(guó)委任。由Founder Co提名的合資公司董事（最初為創(chuàng)始人李寧）將擔(dān)任合資公司董事會(huì)主席，當(dāng)合資公司董事會(huì)決議案票數(shù)相同時(shí)，其將投決定票。

對(duì)于成立合資公司的原因，李寧公司表示，在進(jìn)一步發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同時(shí)，可逐步開拓其他國(guó)家和地區(qū)的機(jī)遇。過去幾年，基于聚焦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)戰(zhàn)略的前提，在邁向國(guó)際化的進(jìn)度上較緩慢。但境外市場(chǎng)的發(fā)展也是李寧公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分。考慮到境外市場(chǎng)存在著諸多不確定性，拓展境外市場(chǎng)需要與具有豐富跨國(guó)資源的合作方合作，因此選擇了紅杉中國(guó)。

根據(jù)董事會(huì)了解，紅杉中國(guó)在2005年成立以來已累計(jì)豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，并建立了強(qiáng)大的具有深刻行業(yè)洞見的專業(yè)投資者團(tuán)隊(duì)及跨境投資網(wǎng)絡(luò)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前紅杉中國(guó)的跨境消費(fèi)類投資項(xiàng)目繁多，如SHEIN、亞瑪芬、傲基科技等在相關(guān)細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)較為突出。

合資公司主動(dòng)權(quán)未來在“李寧”

今年9月初發(fā)布的2024年中期業(yè)績(jī)顯示，李寧公司今年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)2.3%至143.45億元，其中，中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)約2.7%至140.97億元，海外市場(chǎng)營(yíng)收同比下滑14.4%至2.48億元。

就在這則海外拓展業(yè)務(wù)公告發(fā)布前，李寧公司公布了2024年第三季度最新運(yùn)營(yíng)狀況。截至2024年9月30日的第三季度，李寧銷售點(diǎn)（不包括李寧YOUNG）在整個(gè)平臺(tái)的零售流水按年錄得中單位數(shù)下降。

李寧在最新公告中稱，受市場(chǎng)消費(fèi)變化的影響，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)消費(fèi)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，短期內(nèi)將更聚焦于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，以增大核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額，增強(qiáng)品牌在核心業(yè)務(wù)細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，記者注意到，對(duì)于本次設(shè)立合資公司，公告特別提到，LN Co有權(quán)在將來向紅杉公司收購(gòu)合資公司的股份，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)合資公司的控制。

如果合資集團(tuán)在完成之日起第4年的經(jīng)營(yíng)收入低于10億美元（約合78億港元），LN Co將和Founder Co獲得一項(xiàng)權(quán)利，可以以總代價(jià)相當(dāng)于紅杉的投資成本加上按單一利率基準(zhǔn)計(jì)算的每年5%的溢價(jià)，收購(gòu)紅杉持有的合資公司股份，數(shù)量最多不超過已發(fā)行合資股份的25%，且須以現(xiàn)金支付。

在完成后8年后及完成后9年前（除非紅杉或Founder Co延長(zhǎng)），LN Co將可以收購(gòu)紅杉和Founder Co持有的全部或部分合資股份，收購(gòu)總代價(jià)為以下兩者中的較高值：紅杉或Founder Co的投資成本加上按單一利率基準(zhǔn)計(jì)算的每年8%的溢價(jià)，或由獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問評(píng)估的公允市值。