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券商三季報(bào)披露完畢，多家券商業(yè)績同比大幅增長。中信證券以167.99億元的凈利潤穩(wěn)居行業(yè)第一，華泰證券、國泰君安等券商緊隨其后。天風(fēng)證券、海通證券業(yè)績則出現(xiàn)虧損。

從分項(xiàng)來看，在9月末股市反彈以及債市全年長牛的推動(dòng)下，券商自營成為決定業(yè)績的勝負(fù)手，特別是體量較小的中小券商，多家券商在自營推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了利潤的增長。前三季度，券商投行和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體低迷，但是隨著A股行情好轉(zhuǎn)，市場普遍預(yù)測四季度券商業(yè)務(wù)有望增長。

頭部券商業(yè)績穩(wěn)定

頭部券商受益于豐富的業(yè)務(wù)體系，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，展現(xiàn)出良好的業(yè)績穩(wěn)定性。從營業(yè)收入上來看，中信證券、華泰證券和國泰君安穩(wěn)居前三，前三季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入461.42億元、314.24億元、290.01億元，同比增長0.73%、15.40%和7.29%。另外，中國銀河、廣發(fā)證券、中信建投、招商證券、申萬宏源、東方證券、中金公司、海通證券、國信證券、浙商證券等營業(yè)收入超過百億。

從利潤上來看，中信證券頭部位置仍然穩(wěn)固，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤167.99億元，同樣實(shí)現(xiàn)百億利潤的還有華泰證券，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤125.21億元，緊隨其后的是國泰君安，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為95.23億元。另外，招商證券、中國銀河、廣發(fā)證券前三季度的歸母凈利潤也均超過了50億元。

不過，也有頭部券商業(yè)績壓力較大，比如海通證券，前三季度歸母凈利潤虧損了6.59億元，海通證券在三季報(bào)中解釋，主要是手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益等減少。另外，天風(fēng)證券在前三季度也虧損了5.36億元。

從業(yè)績增速上來看，中小券商彈性更大，其中紅塔證券前三季度業(yè)績同比增長203.85%，緊隨其后的是東興證券、第一創(chuàng)業(yè)、首創(chuàng)證券和華林證券，分別增長100.73%、95.45%、63.10%和61.65%。不過，從絕對值上看，上述券商的凈利潤規(guī)模都比較小，分別是6.52億元、9.42億元、6.41億元、7.50億元、3.02億元。

業(yè)績增速下滑明顯的券商則有天風(fēng)證券、海通證券、中泰證券、光大證券、太平洋、國聯(lián)證券等，業(yè)績下滑都超過30%。其中天風(fēng)證券、海通證券下滑超過100%。

自營撐起券商腰桿

數(shù)據(jù)顯示，前三季度滬深300和萬得全A分別上漲17%和8%，去年同期則是下跌了5%和1%，自營普遍重倉的債券更是持續(xù)走牛，前三季度中證綜合債和純債債基分別上漲5.1%和2.4%，高于2023年同期的3.4%和2.6%。

良好的市場環(huán)境支撐了券商業(yè)績。“券商這幾年自營一直都不錯(cuò)，一方面是債券市場表現(xiàn)比較好，另一方面是有些券商非方向性投資的布局也有了成果，業(yè)績比較穩(wěn)定。另外，9月末A股反彈也給一些券商自營加了一把火。”有券商自營人士對券商中國記者表示。

根據(jù)記者對自營收入（“自營收入=投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益”）的統(tǒng)計(jì)，上市券商自營業(yè)績增速超過兩位數(shù)的券商占絕大多數(shù)，其中不少券商自營收益甚至超過了公司凈利潤。

比如，中信證券前三季度的投資收益高達(dá)216.64億元，遠(yuǎn)超其凈利潤規(guī)模。華泰證券和國君證券則分別賺了120.39億元和 107.15億元。

一些中小券商更是靠自營翻身，國元證券與第一創(chuàng)業(yè)兩家券商自營收入同比增幅均超過130%，收入規(guī)模分別為18.65億元、9.95億元。華安證券的自營收入增幅也達(dá)到63.88%，收入規(guī)模12.09億元。

業(yè)績增速前五的券商，自營收入更是全部超過了凈利潤，紅塔證券自營收入高達(dá)9.48億元，大大高于凈利潤的6.52億元，山西證券自營收入則是 11.56億元，是凈利潤5.33億元的一倍還多。

經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)表現(xiàn)乏力

券商前三季度壓力最大的就是投行和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度中國A股市場包含IPO、增發(fā)和可轉(zhuǎn)債等多種方式在內(nèi)的全口徑募資事件共182起，較去年同期減少462起，合計(jì)募集資金達(dá)1868億元，同比下降79%。

從券商承銷維度來看，中信證券以421.69億元的總承銷金額位居承銷金額榜榜首，承銷數(shù)量35起；中金公司以279.20億元的承銷金額位居第二，承銷數(shù)量為20起；華泰聯(lián)合以206.63億元的承銷金額位居第三，承銷數(shù)量為14起。

最終來看，低迷的市場使得券商投行業(yè)務(wù)大幅下滑，前三季度，43家投行一共實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入217.19億元，同比下降38.38%。

投行業(yè)務(wù)凈收入排名前五依次是中信證券、中金公司、國泰君安、中信建投、華泰證券，分別實(shí)現(xiàn)收入28.19億元、20.63億元、17.98億元、14.96億元、13.57億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度A股市場總成交額為144.3萬億元，同比下滑11.09%。三季度總成交額為43.4萬億元，環(huán)比下降11.43%，日均成交額為6867億元，環(huán)比下降17.32%。在此背景下，前三季度，43家上市券商一共實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入664.39億元，同比下降13.58%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入排名前五券商依次是中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券、華泰證券、中信建投，分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入71.54億元、44.54億元、39.89億元、39.66億元和37.43億元。另外，中國銀河、招商證券、國信證券相關(guān)業(yè)務(wù)收入也超過30億元。

不過，三季度以來，市場行情極速反轉(zhuǎn)，A股成交量大幅增加，多日成交突破2萬億，有望給券商業(yè)績帶來更多增量。

機(jī)構(gòu)對于券商四季度業(yè)績也比較樂觀，華龍證券就表示，近期市場成交額大幅提升，參與互換便利的頭部券商有望獲得較低成本投資資金買入權(quán)益資產(chǎn)，增量資金入場同樣將提振資本市場，能夠形成良性循環(huán)，利好券商四季度業(yè)績提升。同時(shí)財(cái)政部國債增發(fā)相關(guān)政策有望落地，政策超預(yù)期前提下券商業(yè)績與估值有望同時(shí)提升，監(jiān)管政策催化將長期有利于上市券商估值提升。

校對：趙燕