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美聯(lián)儲(chǔ)最重視的通脹指標(biāo)突然加速。

今日晚間，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.1%，符合預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.7%，高于預(yù)期的2.6%；核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，較前值明顯回升，為今年4月以來(lái)最高水平。

分析人士認(rèn)為，美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)出現(xiàn)了自4月份以來(lái)的最大月度漲幅，支持了美聯(lián)儲(chǔ)在9月大幅降息后放緩降息步伐，可能預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面將采取謹(jǐn)慎態(tài)度。

值得注意的是，近期一系列強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，給美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息的路徑增添了不小的變數(shù)，在9月大幅降息50個(gè)基點(diǎn)后，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始討論美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)會(huì)“暫停降息”。但目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在下周召開(kāi)的議息會(huì)議上宣布降息25個(gè)基點(diǎn)仍是大概率事件。

市場(chǎng)層面，美股三大指數(shù)全線低開(kāi)低走，截至發(fā)稿，納斯達(dá)克指數(shù)大跌1.8%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.09%，道瓊斯指數(shù)跌0.57%。科技股多數(shù)走低，微軟大跌超5%，預(yù)計(jì)本財(cái)季云業(yè)務(wù)營(yíng)收增速將放緩；英偉達(dá)跌超3%，Meta、臺(tái)積電美股跌超2%，亞馬遜跌近2%，蘋果跌0.6%，特斯拉跌0.69%。雅詩(shī)蘭黛暴跌超21%，創(chuàng)歷史最大盤中跌幅，公司撤回2025財(cái)年展望并下調(diào)派息。

美國(guó)關(guān)鍵通脹指標(biāo)加速

北京時(shí)間10月31日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.1%，符合預(yù)期，為2021年初以來(lái)的最低水平，略高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，前值從2.2%上修至2.3%；9月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，符合預(yù)期，高于前值的0.1%。

報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.7%，高于預(yù)期的2.6%，前值為2.7%；核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，符合預(yù)期，較前值0.1%明顯回升，為今年4月以來(lái)最高水平，前值從0.1%上修至0.2%。

所謂的超級(jí)核心通脹指標(biāo)（SuperCore PCE) 環(huán)比上漲0.3%，同比漲幅仍保持在3.2%左右。

經(jīng)通脹調(diào)整后的消費(fèi)者支出增長(zhǎng)了0.4%，實(shí)際收入增長(zhǎng)0.1%。儲(chǔ)蓄率下降至4.6%。

分析人士認(rèn)為，核心PCE物價(jià)指數(shù)出現(xiàn)了自4月份以來(lái)的最大月度漲幅，支持了美聯(lián)儲(chǔ)在上月大幅降息后放緩降息步伐。這可能預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面將采取謹(jǐn)慎態(tài)度。

數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)10年期國(guó)債收益率小幅走高，現(xiàn)報(bào)4.327%。

今日晚間，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月26日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù) 21.6萬(wàn)人，降至5月以來(lái)的最低水平，低于預(yù)期的23萬(wàn)人，亦低于前值22.7萬(wàn)人。

數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日當(dāng)周，美國(guó)續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù) 186.2萬(wàn)人，預(yù)期188.5萬(wàn)人，前值由189.7萬(wàn)人修正為188.8萬(wàn)人。

需要指出的是，10月初，颶風(fēng)“海倫”導(dǎo)致美國(guó)東南部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受阻，可能抑制了10月就業(yè)增長(zhǎng)，就業(yè)數(shù)據(jù)可能失真。美國(guó)勞工部計(jì)劃于周五發(fā)布10月份非農(nóng)數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)在下周召開(kāi)的議息會(huì)議上暫時(shí)忽略就業(yè)報(bào)告，并選擇降息25個(gè)基點(diǎn)。

CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為96.1%，12月繼續(xù)降息25基點(diǎn)的可能性為70%。

“暫停降息”的討論

近期一系列強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息敘事突然轉(zhuǎn)變，在9月份降息50個(gè)基點(diǎn)之后，市場(chǎng)開(kāi)始討論美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)會(huì)跳過(guò)（Skip）一次會(huì)議，即“暫停降息”。

今晚披露了一系列數(shù)據(jù)后，斯巴達(dá)資本證券首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·卡迪羅表示，“通脹可能進(jìn)一步上升的暗示，在今天的數(shù)據(jù)中得到了基本證實(shí)，這里棘手的部分是核心PCE。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能在下次會(huì)議上暫停降息。美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的可能性比以往任何時(shí)候都大。消費(fèi)依然強(qiáng)勁，我們已經(jīng)從其他宏觀指標(biāo)中看到了這一點(diǎn)。我們現(xiàn)在的情況是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行得相當(dāng)不錯(cuò)，但是通脹仍然是個(gè)問(wèn)題，而且核心PCE繼續(xù)在某種程度上偏高。這是一個(gè)令人擔(dān)憂的問(wèn)題，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能在下周暫停降息。”

德意志銀行在報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要兩個(gè)條件來(lái)決定是否跳過(guò)會(huì)議：通脹更具黏性、勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)緩解。

德銀認(rèn)為，如果美國(guó)核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)高于目標(biāo)且就業(yè)市場(chǎng)指標(biāo)穩(wěn)健，美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮在即將召開(kāi)的會(huì)議上跳過(guò)降息。

德銀表示，“上述條件可能在12月就位，盡管颶風(fēng)影響的數(shù)據(jù)和12月CPI報(bào)告可能帶來(lái)復(fù)雜性。我們的基本預(yù)測(cè)是，美聯(lián)儲(chǔ)將在那時(shí)降息25個(gè)基點(diǎn)，他們?nèi)匀豢梢允孢m地將利率降低到4.5%以下，但在12月之后數(shù)據(jù)可能會(huì)更清楚地指向跳過(guò)或暫停。”

針對(duì)即將召開(kāi)的11月議息會(huì)議，德銀認(rèn)為，現(xiàn)在計(jì)劃暫停還為時(shí)過(guò)早，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該能夠在下周舒適地降息，而不會(huì)將政策利率降至規(guī)則規(guī)定的水平以下，12月降息25個(gè)基點(diǎn)也應(yīng)該相對(duì)舒適。

德銀進(jìn)一步表示，進(jìn)入2025年美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的理由將會(huì)增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)將更加接近中性利率水平，下周之后的政策決策將部分依賴于數(shù)據(jù)。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)