券商中國
陳銘
2024-11-01 14:05
正當(dāng)A股光伏公司相繼披露三季報之時，中國光伏組件廠商前三季度出貨排名亦出爐。
根據(jù)《索比光伏網(wǎng)》10月30日晚間發(fā)布的統(tǒng)計，今年前三季度，晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基綠能、通威太陽能、正泰新能、阿特斯、一道新能、協(xié)鑫集成以及英利能源成為前十大組件出貨廠商，出貨量極差約為53.65GW。
頭部組件廠商出貨量強者恒強，但其在盈利能力上的表現(xiàn)卻不能與出貨量形成正比。在上述十大光伏組件出貨廠商中，覆蓋六家A股上市公司，分別為晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）、隆基綠能（601012.SH）、阿特斯（688472.SH）以及協(xié)鑫集成（002506.SZ）。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在第三季度，上述六大光伏上市組件廠商凈利潤出現(xiàn)分化：有廠商雖然繼續(xù)盈利，但利潤環(huán)比下滑；有廠商延續(xù)虧損，但虧損金額環(huán)比收窄；有廠商逆轉(zhuǎn)虧損頹勢，第三季度實現(xiàn)盈利；有廠商則利潤失色，第三季度突遭大額虧損。
圖片來源：新華社
“保利潤”成盈利組件廠商共識
今年上半年，絕大多數(shù)上市光伏組件廠商遭遇盈利危機。在前十大光伏組件廠商中，僅有晶科能源、阿特斯、天合光能和協(xié)鑫集成凈利潤為正。而到了第三季度，國內(nèi)光伏組件價格依然處于低位運行狀態(tài)，部分組件廠商利潤遭遇大波動。
根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，在上述六大光伏上市組件廠商中，阿特斯、晶澳科技、協(xié)鑫集成和晶科能源第三季度繼續(xù)盈利，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為7.16億元、3.90億元、0.36億元、0.15億元。
需指出的是，雖然阿特斯、晶科能源和協(xié)鑫集成延續(xù)了上半年的盈利態(tài)勢，但各自也面臨著不同的變化。這其中，阿特斯和協(xié)鑫集成第三季度的凈利潤環(huán)比第二季度實現(xiàn)正增長，而晶科能源則環(huán)比下滑。
今年第三季度，阿特斯實現(xiàn)組件出貨8.4GW，環(huán)比增長2.4%，但低于該公司此前披露的三季度出貨預(yù)測。在前述組件出貨排名中，阿特斯位列第七位，前三季度合計出貨22.9GW。今年以來，該組件廠商提出了“利潤第一性”原則，放棄低價、虧損項目，以確保組件業(yè)務(wù)的盈利能力。與此同時，得益于其在海外高溢價市場出貨占比的提升，阿特斯的組件利潤得以維持——第三季度，該公司北美高價市場的出貨占比超過30%。
與去年同期相比，協(xié)鑫集成第三季度凈利潤實現(xiàn)增長，其也是六大上市光伏組件企業(yè)中唯一一家同比、環(huán)比均為正增長的公司。與阿特斯類似，雖然前三季度整體出貨量遠不及排在第一梯隊的晶科能源、晶澳科技、天合光能和隆基綠能，但該公司同樣選擇調(diào)整接單策略，國內(nèi)市場重點發(fā)力央企項目、海外市場則收獲來自印度等市場的訂單。根據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，協(xié)鑫集成組件出貨超過14.5GW，并于近期中標(biāo)國電投3.42GW集采訂單。
晶科能源保持著組件“出貨王”的地位，前三季度組件出貨67.65GW。但從凈利潤數(shù)據(jù)上看，該公司第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤環(huán)比第二季度下滑38.93%。不過，從扣非凈利潤上看，晶科能源第三季度數(shù)據(jù)為2.59億元，環(huán)比增長890.37%。即，導(dǎo)致該公司單季度整體凈利潤下滑的主要原因是減值計提——結(jié)合上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)，晶科能源第三季度進行了信用和資產(chǎn)減值，至此該公司前三季度合計計提8.61億元。值得一提的是，晶科能源亦提出要平衡出貨規(guī)模和利潤，以努力實現(xiàn)全年出貨90GW至100GW。
晶澳科技則是第三季度表現(xiàn)最為“驚喜”的組件廠商。連續(xù)虧損兩個季度后，該公司第三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.90億元，環(huán)比增長約199.61%。財報顯示，晶澳科技前三季度電池組件出貨量約57GW（含自用1GW），其中組件海外出貨量占比約52.40%。就第三季度表現(xiàn)而言，晶澳科技該季度電池組件出貨量約19GW。在券商機構(gòu)看來，該公司第三季度盈利能力改善幅度超預(yù)期的原因在于降本。“2023年下半年公司大規(guī)模新建TOPCon電池產(chǎn)能集中投產(chǎn)導(dǎo)致今年上半年生產(chǎn)成本略高。”國金證券認為，晶澳科技今年第三季度電池產(chǎn)能爬坡營銷結(jié)束，成本降幅顯著，第三季度銷售毛利率環(huán)比提升5.6個百分點至8.67%。
隆基扭轉(zhuǎn)頹勢天合卻意外虧損
10月31日，A股光伏板塊整體迎來大漲，15只光伏股漲停，其中就包括晶澳科技、協(xié)鑫集成。此外，晶科能源收漲3.16%，阿特斯盤中一度漲幅超過4%但尾盤收跌0.67%。
盡管都在第三季度虧損，隆基綠能和天合光能的市場反應(yīng)卻截然不同。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，隆基綠能盤中漲幅最高超過4%，并收漲2.55%；天合光能雖然盤中漲幅同樣突破4%，但最終收跌1.61%。導(dǎo)致股價表現(xiàn)分化的原因在于：隆基綠能第三季度雖然續(xù)虧，但虧損環(huán)比第二季度收窄；天合光能今年前兩個季度都實現(xiàn)盈利，可第三季度虧損嚴重。
具體來看，根據(jù)財報，隆基綠能前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為585.93億元、-65.05億元，其中第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-12.61億元，環(huán)比減虧56.40%。而天合光能今年前三季度營收超過隆基綠能為631.47億元，凈利潤為-8.47億元，其中第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-13.73億元，也高于隆基綠能。此外，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計，天合光能、隆基綠能前三季度組件出貨分別約為55GW、51.23GW，位列第三、四位。
對于天合光能在第三季度的答卷，市場頗感意外。國金證券給出的分析是，第三季度光伏組件價格持續(xù)下降，天合光能盈利能力承壓，銷售毛利率環(huán)比下降3.6個百分點至9.48%。與此同時，該公司第三季度計提約7.43億元的減值損失，從而拖累業(yè)績。
天合光能在第三季度業(yè)績遭遇大波動，提醒著目前身處低價位運行的國內(nèi)組件市場，業(yè)績“安全系數(shù)”并不高。而對于組件企業(yè)而言，目前針對海外市場的業(yè)務(wù)布局，是其降低這種風(fēng)險性的方式之一。例如，以天合光能為例，其在2023年布局的1GW印尼電池組件基地和5GW美國組件基地，有望在今年下半年投產(chǎn)，從而獲取相對高價值的組件市場份額。
以上半年營收結(jié)構(gòu)為參考，除了協(xié)鑫集成、隆基綠能外，其他四大上市光伏組件的海外營收占比均超過50%，占比最高者甚至超過76%。
事實上，當(dāng)國內(nèi)組件市場價格競爭進入非理性狀態(tài)時，一些高價值的海外市場的確成為“避風(fēng)港”，而這也引發(fā)龍頭企業(yè)的反思。隆基綠能董事長鐘寶申在10月30日晚間的業(yè)績說明會上指出，公司前三季度凈利潤大額虧損的原因之一，則是美國高利潤市場收獲很少。“今年前三季度，公司在美國市場出貨1.6GW，與之前比有很大差距。”
不過，隨著頭部光伏組件企業(yè)相繼完善在海外市場的布局，預(yù)計到第四季度，部分企業(yè)將會有所收獲。
