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曹晨
2024-08-27 21:32
【導讀】小菜園境外發(fā)行上市獲中國證監(jiān)會國際合作司備案
中國基金報記者 邱德坤
8月23日晚間，中國證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于Xiaocaiyuan International Holding Ltd.（小菜園國際控股有限公司）境外發(fā)行上市備案通知書》。
這意味著，小菜園國際控股有限公司（以下簡稱小菜園）在申報港股IPO的道路上，邁出了重要一步。
區(qū)別于多數(shù)頭部中式餐飲連鎖品牌，小菜園屬于后起之秀，但在申報港股IPO之前估值已達100億元。這家公司有何特殊之處？又有何發(fā)展煩惱？
完成境外上市備案
備案通知書顯示，小菜園通過其境內(nèi)運營實體安徽小菜園餐飲管理有限責任公司提交境外發(fā)行上市備案材料，并已被中國證監(jiān)會國際合作司收悉。
中國證監(jiān)會國際合作司按照相關(guān)要求，對小菜園的備案事項包括：小菜園擬發(fā)行不超過2.18億股普通股并在港交所上市。
回顧小菜園申報港股IPO的歷程，始于2024年1月向港交所遞表，此后因為財務數(shù)據(jù)失效于2024年7月更新招股書，繼續(xù)推進港股IPO進程。
招股書顯示，小菜園成立于2013年，主打徽菜特色。對比同行業(yè)可比公司，西貝莜面村、外婆家均成立于1988年，綠茶集團成立于2008年。
來源：小菜園官網(wǎng)
即小菜園在國內(nèi)頭部中式餐飲連鎖品牌中屬于后起之秀，但其在國內(nèi)大眾便民中式餐飲市場（平均客單價在100元以內(nèi)）占據(jù)了一席之地。
弗若斯特沙利文報告顯示，2023年按照收入計算，小菜園在國內(nèi)大眾便民中式餐飲市場的細分市場（客單價50元至100元）排名第一。
圖說：圖中品牌A、B、C、D分別是太二、綠茶、呷哺呷哺、外婆家。
圖為：2021年至2023年，小菜園的部分財務數(shù)據(jù)
如今，小菜園完成了境外上市備案，接下來需要加快IPO進程。中國證監(jiān)會國際合作司稱，小菜園如果自備案通知書出具之日起12個月內(nèi)未完成境外發(fā)行上市，擬繼續(xù)推進需更新備案材料。
如果小菜園完成境外發(fā)行上市，在上市后15個工作日內(nèi)，應通過中國證監(jiān)會備案管理信息系統(tǒng)報告發(fā)行上市情況。
同時，自上述備案通知書出具之日起至本次境外發(fā)行上市結(jié)束前，小菜園如果發(fā)生重大事項，應根據(jù)境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市有關(guān)規(guī)定，通過中國證監(jiān)會備案管理信息系統(tǒng)報告。
凸顯中式餐飲工業(yè)化特色
在競爭激烈的中式餐飲領(lǐng)域，小菜園如何后來居上？
首先，小菜園的創(chuàng)始人兼董事長汪書高，在餐飲行業(yè)擁有超過20年的經(jīng)驗。其在創(chuàng)立小菜園之前，已經(jīng)經(jīng)營了多家餐飲企業(yè)，并于2021年5月任安徽省烹飪協(xié)會副會長。
其次，小菜園近年來在經(jīng)營模式上充滿了濃厚的工業(yè)化氣息。
2018年至2023年，小菜園的門店實現(xiàn)了從第100家到第500家的突破。期間，小菜園在2021年成立了中央廚房，提高了門店食品安全標準、質(zhì)量控制和運營效率。
招股書顯示，中央廚房可以集中采購食材進行粗加工，再將產(chǎn)品送往小菜園位于國內(nèi)各地的倉庫，根據(jù)實時需求補充門店庫存。
由于大部分烹飪工序從后廚轉(zhuǎn)向中央廚房，新開門店可節(jié)省大量廚房裝修、設(shè)備采購和人員的成本。小菜園預計，未來，公司每家新開門店僅需2名后廚員工，分別是1名廚師長、1名副廚師長。
目前，小菜園仍在擴大中央廚房產(chǎn)能，已在安徽馬鞍山興建中央廚房，四條多功能生產(chǎn)線包括生產(chǎn)調(diào)味包、速凍制品、醬鹵制品及凈菜。
不過，小菜園的上述經(jīng)營模式，考驗其對中央廚房、倉庫、門店及物流質(zhì)量的控制。
最后，小菜園2023年在門店應用炒菜機器人，以提高門店工作流程的自動化，以及實現(xiàn)操作調(diào)味精準和菜品口感穩(wěn)定的效果。
招股書顯示，每臺炒菜機器人的價格為5萬元。小菜園此次申報港股IPO，擬將部分募集資金用于采購3000臺炒菜機器人。
加速門店擴張存隱憂
考驗小菜園經(jīng)營模式的另一個問題，在于其未來三年的門店擴張計劃。招股書顯示，2024年、2025年及2026年，小菜園擬新開門店數(shù)量分別約為160家、190家及230家。
如果不算閉店數(shù)量，小菜園到2026年底的門店數(shù)量將超過1100家，而截至2023年末的門店數(shù)量為542家。即小菜園計劃在未來3年將門店數(shù)量翻一倍。
業(yè)內(nèi)人士介紹，當前中式餐飲連鎖品牌為了搶占市場，均在大舉擴充門店數(shù)量，也成為其未來增長的重要動力。
對比來看，小菜園未來的門店擴張計劃，明顯快于前幾年。2021年、2022年、2023年及2024年前4個月，小菜園新開門店數(shù)量分別為107家、48家、132家及62家。
小菜園提示風險稱，公司門店的大部分店長及廚師長，均是從門店基層晉升，可能沒有足夠有經(jīng)驗的現(xiàn)有門店員工協(xié)助開設(shè)新門店。同時，公司即使能按計劃開設(shè)新門店，這些新門店可能既無法盈利，也無法取得與現(xiàn)有門店相同的業(yè)績。
此外，小菜園現(xiàn)有門店集中在新一線、三線及以下城市，一線城市的門店數(shù)量截至2024年4月底為89家，占比15.03%。
業(yè)內(nèi)人士提示，一線城市被認為是餐飲企業(yè)的兵家必爭之地，主要是當?shù)乜蛻舻南M能力更強，也是眾多資本的聚集地。
目前，小菜園正在籌劃港股IPO，想要投資者助力其門店擴張計劃，需要回答的是如何保證新門店質(zhì)量，以及如何平衡在各類城市中的門店數(shù)量占比。
編輯：艦長
審核：木魚
