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下半年，“紅利也不便宜了”已經(jīng)成為部分投資者的共識(shí)，特別是隨著近期公用事業(yè)、銀行等板塊的明顯回調(diào)，“紅利信仰”開(kāi)始動(dòng)搖。券商中國(guó)記者梳理高股息、紅利基金重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，隨著銀行、水電公共事業(yè)等紅利股股價(jià)下挫，上半年度的績(jī)優(yōu)紅利基金年內(nèi)凈值大幅回撤。

紅利基金在上半年業(yè)績(jī)大放異彩，到9月中下旬，基金的業(yè)績(jī)排行榜已經(jīng)“城頭變幻大王旗”，績(jī)優(yōu)的紅利基金悉數(shù)退出業(yè)績(jī)排行榜前列，只有表現(xiàn)不錯(cuò)的QDII基金和黃金基金還穩(wěn)居在前列。隨著板塊持續(xù)走弱，重倉(cāng)紅利股的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？紅利還能不能買(mǎi)？

“現(xiàn)在紅利回調(diào)到位還不能確定，可能還要磨一磨，我覺(jué)得10月份應(yīng)該可以有清晰的狀態(tài)，紅利整體應(yīng)該在20%多的波動(dòng)率水平。”華南某千億級(jí)基金公司基金經(jīng)理向記者表示。

紅利基金凈值回撤較大

回看上半年，紅利基金在市場(chǎng)上是成績(jī)斐然的“績(jī)優(yōu)生”，多只紅利基金業(yè)績(jī)?cè)?0%以上，排在業(yè)績(jī)排行榜前列，比如許拓管理的永贏股息優(yōu)選A以29.98%的上半年業(yè)績(jī)位居第3位，工銀紅利優(yōu)享A以23.87%的半年業(yè)績(jī)排在第13位，廣發(fā)資源優(yōu)選A半年業(yè)績(jī)以20.67%排在24位。鮑無(wú)可管理的景順長(zhǎng)城國(guó)企價(jià)值A(chǔ)以20.25%排在27位。

上述基金經(jīng)理向記者表示：“高股息、紅利資產(chǎn)從去年下半年開(kāi)始表現(xiàn)就很強(qiáng)勁，它的確定性是大家看到了高股息資產(chǎn)的商業(yè)模式和未來(lái)紅利的確定性。很多市場(chǎng)資金及投資者認(rèn)為這類(lèi)資產(chǎn)在當(dāng)下以及未來(lái)一段時(shí)間的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，能夠跑贏市場(chǎng)，所以他們?cè)谫I(mǎi)入這類(lèi)資產(chǎn)，這些資金包括了保險(xiǎn)資金等類(lèi)似的資金，也是今年以來(lái)比較強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)增量資金。”

記者注意到，這種上漲在下半年發(fā)生了改變，電力、銀行、煤炭等多個(gè)紅利板塊在大漲后相繼回調(diào)，股價(jià)回調(diào)也對(duì)紅利基金的凈值回撤形成明顯的壓力。截至9月20日，紅利基金已經(jīng)悉數(shù)退出業(yè)績(jī)排行榜，回撤控制較好的滬上某基金公司的產(chǎn)品以年內(nèi)19.97%的收益暫列第36位。而深圳、廣州和北京的3家基金公司的某績(jī)優(yōu)紅利基金年內(nèi)業(yè)績(jī)回報(bào)已經(jīng)分別跌至11.25%、10.65%和6.01%。

記者了解到，在紅利板塊漲至高位之后，甚至有基金公司選擇避開(kāi)紅利高位，推遲紅利基金的發(fā)行時(shí)間，以避開(kāi)此輪的紅利下跌周期。

重倉(cāng)股下跌絆倒部分基金

從這些績(jī)優(yōu)紅利基金2024年半年報(bào)持倉(cāng)個(gè)股的下跌里，可以看出板塊下跌后對(duì)基金業(yè)績(jī)的壓制情況。其中，以滬上某基金公司的一只績(jī)優(yōu)紅利基金為例，2024年半年報(bào)顯示，該基金主要投向上重點(diǎn)關(guān)注公用事業(yè)、電信運(yùn)營(yíng)商、出版社、港口、油氣等行業(yè)的低估值龍頭公司為主，但是基金重倉(cāng)的公用事業(yè)板塊同樣大幅回調(diào)，不過(guò)記者注意到，這只基金在所有紅利基金中算是回撤控制較好的一只。

具體到重倉(cāng)股來(lái)看，截至9月20日，華電國(guó)際相對(duì)年內(nèi)高點(diǎn)下跌了30.28%，中國(guó)核電下跌16.82%，華能?chē)?guó)際下跌35.16%，青島港下跌17.48%。在重倉(cāng)股大幅下挫的情況下，這只基金的年內(nèi)回報(bào)能保持在19.97%，是所有紅利基金中業(yè)績(jī)較好的一只，有基金從業(yè)人士向記者猜測(cè)表示，該基金重倉(cāng)的個(gè)股大幅下跌，但基金凈值下跌幅度相對(duì)較小，可能是基金經(jīng)理已經(jīng)減倉(cāng)或者調(diào)倉(cāng)，很好的控制了回撤。

深圳某千億規(guī)模基金公司的一只代表作同樣重倉(cāng)了公用事業(yè)的華能水電、神火股份等電力板塊和紫金礦業(yè)、銅陵有色等有色金屬板塊，從7月股價(jià)相對(duì)高點(diǎn)至今，紫金礦業(yè)股價(jià)回調(diào)14.24%，中國(guó)海洋石油下跌15.36%，川投能源下跌近14.46%。隨著多只重倉(cāng)股的回調(diào)，該紅利基金的年內(nèi)業(yè)績(jī)回報(bào)也回撤至11.25%。

不過(guò)，在2024年中期報(bào)告內(nèi)，基金經(jīng)理也從風(fēng)險(xiǎn)控制方面提醒投資者，該基金主要投資范圍是股票，相對(duì)穩(wěn)定不代表不波動(dòng)，不代表不回撤。

“以我們管理時(shí)間較長(zhǎng)的能源基建以及滬港深精選為例，基金凈值也曾發(fā)生過(guò)20%左右幅度的回撤。我們相信，我們的投資理念在長(zhǎng)期是有效的，但在短期是有可能失效的，所以投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要有明確的預(yù)期，需要隨時(shí)做好承受階段性虧損的心理準(zhǔn)備。按照我們?cè)?021年中期報(bào)告中的討論，基于相關(guān)研究，以十年以上的長(zhǎng)期視角來(lái)看，股票是跑贏其他所有大類(lèi)資產(chǎn)的。為了追求股票的更高回報(bào)，投資者需要承擔(dān)更高的波動(dòng)性。”上述基金經(jīng)理表示。

紅利還能買(mǎi)嗎？

“現(xiàn)在紅利回調(diào)到位還不能確定，可能還要磨一磨，我覺(jué)得10月份應(yīng)該可以有清晰的狀態(tài)，紅利整體應(yīng)該在20%多的波動(dòng)率水平。”深圳某基金經(jīng)理向記者表示。

對(duì)于銀行板塊的回調(diào)，上述基金經(jīng)理表示：“我之前擔(dān)心紅利回調(diào)，不是擔(dān)心銀行，也不是擔(dān)心公用事業(yè)，是擔(dān)心石油、煤炭、化工、鋼鐵，為什么擔(dān)心這個(gè)？因?yàn)檫@幾類(lèi)資產(chǎn)是紅利資產(chǎn)里面的周期或者波動(dòng)較大的資產(chǎn)，價(jià)格主導(dǎo)，基本是全球定價(jià)，不是我們可控的。我們買(mǎi)紅利一方面是為了拿股息收益，另一方面也是希望底層資產(chǎn)比較穩(wěn)定，石油、煤炭、化工、鋼鐵、有色的波動(dòng)性不可控并且比較高，而且境外資產(chǎn)波動(dòng)更大，我們擔(dān)心這一塊資產(chǎn)波動(dòng)帶來(lái)紅利的回調(diào)。”

不過(guò)，國(guó)泰君安最新研報(bào)認(rèn)為，煤炭板塊在2024年上半年業(yè)績(jī)壓力已經(jīng)基本釋放完畢，自2023年年初以來(lái)煤價(jià)持續(xù)下降帶動(dòng)行業(yè)ROE回落預(yù)計(jì)在2024年二季度至三季度見(jiàn)底。未來(lái)在行業(yè)價(jià)格底部及中樞越發(fā)清晰的帶動(dòng)下，煤炭行業(yè)周期性減弱，紅利龍頭盈利可預(yù)見(jiàn)性與穩(wěn)定性更強(qiáng)，紅利的投資思路延續(xù)。

從下半年的投資思路來(lái)看，廣發(fā)基金孫迪認(rèn)為，隨著全球制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)降息，疊加過(guò)去數(shù)年資本開(kāi)支嚴(yán)重不足和供給受限，全球定價(jià)資源品的價(jià)格有望中長(zhǎng)期繼續(xù)走高或在高位企穩(wěn)，持續(xù)看好黃金、銅、原油和動(dòng)力煤等核心品種的投資機(jī)會(huì)，并重點(diǎn)關(guān)注其中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、資源儲(chǔ)量大、成長(zhǎng)性強(qiáng)、成本控制能力優(yōu)秀、現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅收益率高的優(yōu)秀公司。

永贏基金許拓在2024年中期報(bào)告坦言道，個(gè)人仍然對(duì)下半年充滿(mǎn)期待，因?yàn)橐恍┗境ＷR(shí)決定了中國(guó)資產(chǎn)的投資價(jià)值是在不斷提升的。這些常識(shí)包括但不限于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面逐步見(jiàn)底的可能性不斷提升、高質(zhì)量發(fā)展要求下存量資產(chǎn)的回報(bào)會(huì)逐步回升、中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管層不斷強(qiáng)調(diào)以投資者為本以增加中小股東的投資回報(bào)、當(dāng)前股票市場(chǎng)的估值水平較歷史估值明顯偏低且金融市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松、中國(guó)資產(chǎn)的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)較為突出。

校對(duì)：王朝全???