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A股暴力上漲,導(dǎo)致"爆倉(cāng)"?真相是……
來源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng)作者:券商中國(guó) 金凌2024-09-28 07:43

9月27日,在A股強(qiáng)勁表現(xiàn)帶動(dòng)下,股指期貨市場(chǎng)繼續(xù)大幅飆升。

當(dāng)日,四大期指均大幅上漲,中證500股指期貨(IC)、中證1000股指期貨(IM)各合約更是漲停或接近漲停,出現(xiàn)了久違的大幅升水情況。

此外,一則阿爾法對(duì)沖策略私募出現(xiàn)爆倉(cāng)的傳聞在市場(chǎng)上廣泛傳播。據(jù)券商中國(guó)記者了解,在市場(chǎng)風(fēng)格劇烈變化下,量化中性產(chǎn)品近期的確遭遇了大面積回撤,產(chǎn)品期貨端則因?yàn)閷?duì)沖虧損導(dǎo)致保證金壓力陡增。

罕見大幅升水

股指期貨市場(chǎng)的大漲并不令人意外,但漲幅著實(shí)驚人。

截至9月27日收盤,滬深300股指期貨(IF)、上證50股指期貨(IH)、中證500股指期貨和中證1000股指期貨主力合約分別上漲8.04%、6.31%、9.95%和9.99%。IC和IM的部分遠(yuǎn)月合約封住漲停板收盤。

引人關(guān)注的是,四大股指期貨合約均處于大幅升水狀態(tài),這樣的情況在近幾年相當(dāng)罕見。其中IC和IM主力合約升水幅度分別達(dá)到了4.39%和4.40%,處于近5年歷史基差90%的極值點(diǎn)位。

南華期貨股指期貨分析師王映認(rèn)為,周五期指IC、IM主力合約一度觸及漲停,反映市場(chǎng)多頭交易情緒濃厚,主要原因:一是政策利好帶動(dòng)交易情緒亢奮,自9月24日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì),一行一局一會(huì)宣布多項(xiàng)利好政策之后,市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn),風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖,增量資金入場(chǎng)可期,股市持續(xù)上行;二是今日央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率,政策的接連正式入場(chǎng)進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的交易信心;三是交易層面的助力,市場(chǎng)交投熱情濃厚,部分時(shí)間段有系統(tǒng)出現(xiàn)延遲交易現(xiàn)象,部分資金可能加速流入期指,使得期指上漲形成正向循環(huán),表現(xiàn)為期指基差升水大幅擴(kuò)大。

“隨著期指的上漲,目前四個(gè)品種的期指基差均轉(zhuǎn)為正值,持倉(cāng)量總量均攀升,部分合約表現(xiàn)為減倉(cāng),主要為空頭平倉(cāng)以及部分投資者在升水狀態(tài)下進(jìn)行移倉(cāng)所致。目前市場(chǎng)交易情緒濃厚,交投熱情濃烈,預(yù)計(jì)期指仍將易漲難跌,即使階段性回調(diào),預(yù)計(jì)幅度和時(shí)間有限,后續(xù)做多仍具備獲利空間。”王映表示。

量化中性遭遇“牛災(zāi)”、期貨端承壓

一則阿爾法對(duì)沖策略私募出現(xiàn)爆倉(cāng)的傳聞,前一日在市場(chǎng)上廣泛傳播。傳聞稱:“今日(9月26日)alpha對(duì)沖策略的私募出現(xiàn)爆倉(cāng)了,期指巨虧,來不及調(diào)撥資金或者現(xiàn)金頭寸不夠,有的運(yùn)氣好配了固收能賣,有的就是頭寸管理出了問題,部分期指空單面臨強(qiáng)平。”

就此傳聞,券商中國(guó)記者在業(yè)內(nèi)進(jìn)行了多方了解后發(fā)現(xiàn),量化中性產(chǎn)品近幾日的確遭遇大面積回撤。但中性策略本身沒有敞口或敞口很小,在持股上漲的情況下,產(chǎn)品總體回撤有限,不會(huì)出現(xiàn)所謂產(chǎn)品“爆倉(cāng)”的情況。而高杠桿DMA產(chǎn)品在此前清理后規(guī)模已經(jīng)大幅縮減,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控。

“周四中性產(chǎn)品差不多有2個(gè)點(diǎn)的回撤,周五還是這個(gè)情況,這輪回撤加起來有五六個(gè)點(diǎn),行業(yè)里大家應(yīng)該都差不多。這兩天確實(shí)比較慘烈,但比今年2月的時(shí)候還是要好很多,那時(shí)候是兩邊打臉。現(xiàn)在股票是上漲的,主要回撤是基差變化帶來的。”有量化私募人士表示。

期指大幅拉漲還導(dǎo)致一些中性產(chǎn)品在期貨端的保證金壓力陡增。據(jù)券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)了解,中性產(chǎn)品在期貨端出現(xiàn)保證金壓力時(shí),通常會(huì)賣出股票補(bǔ)充期貨賬戶保證金,但由于周五部分交易系統(tǒng)延遲,給中性產(chǎn)品的資金管理帶來一些障礙。考慮到特殊情況,有期貨公司對(duì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的量化私募追保時(shí)間給予了一定寬限。不過,確實(shí)有個(gè)別私募中性產(chǎn)品的期指持倉(cāng)被期貨公司強(qiáng)平。

期指大幅升水并非常態(tài),在業(yè)內(nèi)人士看來,眼下正是入場(chǎng)或加倉(cāng)中性產(chǎn)品的時(shí)機(jī)。

某大型量化私募向客戶發(fā)送消息稱,對(duì)于已持有對(duì)沖產(chǎn)品的客戶來說,基差收斂會(huì)導(dǎo)致空頭端暫時(shí)的浮虧。但隨著股指期貨合約接近到期交割日,升水勢(shì)必回收,本周對(duì)沖產(chǎn)品空頭端產(chǎn)生的浮虧未來將轉(zhuǎn)化為盈利,助推中性產(chǎn)品反彈。

還有量化大佬在朋友圈留言,鼓勵(lì)加倉(cāng)中性策略。

責(zé)任編輯: 陳勇洲
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