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美聯(lián)儲降息“靴子”落地 基金公司熱議債券后市
來源:上海證券報2024-09-23 08:07

9月19日,美聯(lián)儲降息50個基點的消息引發(fā)了A股市場做多熱情。與此同時,今年以來一路高調(diào)的30年期國債表現(xiàn)震蕩。站在當前時點,對于債市后續(xù)走向,基金公司紛紛發(fā)表了看法。

“債牛”狂奔債基受益

9月18日,國債期貨全線上漲,30年期主力合約、10年期主力合約及5年期主力合約盤中均創(chuàng)歷史新高,其中30年期國債期貨今年以來已經(jīng)上漲了約13%,與其掛鉤的鵬揚30年國債ETF今年以來漲幅超過16%。

債券基金是今年以來的大贏家。Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至9月18日,全市場債券型基金今年以來平均回報為2.1%。其中,中長期純債基金表現(xiàn)最佳,平均回報達3.11%;短期純債基金平均回報為2.19%;混合型一級債基平均回報為1.78%;被動指數(shù)型債基和增強指數(shù)型債基的平均回報分別為3%和2.51%。在各類債券基金中,只有配置部分權(quán)益?zhèn)}位的二級債基表現(xiàn)較差,今年以來平均回報為-0.64%,其余類型產(chǎn)品均實現(xiàn)了不同程度的正回報。

此外,從具體品種來看,受益于30年期國債的亮麗表現(xiàn),重配該資產(chǎn)的債基產(chǎn)品獲利頗豐。同源統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至9月18日,上銀慧鑫利、興業(yè)安弘、華夏鼎慶、西部利得鑫泓增強、華泰保興安悅、匯添富添添樂雙盈、新華豐利、興華安裕等多只債券基金今年以來回報均超過8%。

分歧漸顯震蕩頻頻

不過,伴隨國債期貨一路上漲,市場分歧也越來越大。8月以來,債市震蕩頻頻。

對此,華夏基金認為,8月以來債市震蕩主要有兩個原因。一是長端利率下行速度明顯偏離合理水平,央行對債券市場的關注度進一步上升,市場主要圍繞央行態(tài)度和監(jiān)管政策進行交易,觀望情緒加重,成交量明顯下降。二是8月國債和地方債發(fā)行提速、稅期繳款、逆回購到期量相對較大,以及前期MLF延期續(xù)作等因素給資金面造成壓力,債市情緒趨于謹慎。

此外,華夏基金觀察發(fā)現(xiàn),信用債近期出現(xiàn)補跌,甚至一度出現(xiàn)與利率債走勢背離的情況。信用債走弱主要是受信用利差相對較低、資金面趨緊、理財贖回等因素的影響,近日成交量下降帶來的流動性缺乏進一步放大了波動。

南方基金則表示,造成債市震蕩調(diào)整的原因有三個。一是資金價格偏貴,近期資金利率持續(xù)高于政策利率,一級大行存單一直在提價發(fā)行。二是止盈需求,本輪債牛持續(xù)了近9個月,多數(shù)機構(gòu)浮盈較多,一旦市場出現(xiàn)回調(diào),止盈情緒容易驅(qū)動同向的賣出邏輯。三是流動性壓力,近期債券市場成交量下降,機構(gòu)在流動性管理上面臨挑戰(zhàn)。

降息開啟后市看好

美聯(lián)儲降息“靴子”終于落地,債市接下來何去何從?對此,南方基金認為,復盤美聯(lián)儲降息周期的市場表現(xiàn),可以發(fā)現(xiàn)降息會降低全球流動性風險溢價,帶動國內(nèi)債券收益率下行,有望對國內(nèi)債券市場產(chǎn)生積極影響。僅以上輪美聯(lián)儲降息周期首次降息(2019年7月30日)為例,亞洲美元債券在降息前后6個月,漲幅分別為6.93%和3.83%;在降息前后3個月,漲幅分別為3.31%、1.63%,超額收益均較為顯著。國內(nèi)債券漲幅同樣表現(xiàn)不俗。

華夏基金認為,當前支撐債市的三條主線并未發(fā)生明顯變化。其一,基本面決定趨勢,目前基本面對債市仍偏有利。其二,綜合分析銀行理財、公募債基、保險、銀行等債市主要投資者的配置情況,欠配的格局仍將延續(xù),市場供需結(jié)構(gòu)對債市仍相對友好。其三,為確保穩(wěn)增長,貨幣政策仍需維持“支持性立場”,政策利率仍有下調(diào)空間。

華夏基金認為,考慮到市場投資者配置需求等中長期因素,債券市場整體仍處于較為有利的環(huán)境中。

責任編輯: 李志強
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