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對話清華大學(xué)田軒:創(chuàng)設(shè)互換便利、回購增持再貸款,將提升A股市場流動性
來源:第一財(cái)經(jīng)作者:周斌2024-09-24 14:46

田軒認(rèn)為,首期互換便利操作規(guī)模5000億元,體現(xiàn)了人民銀行支持市場流動性的決心與勇氣,將提振市場信心,促進(jìn)市場交易,提升市場流動性。

9月24日,央行宣布創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。第一項(xiàng)工具是證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利,首期操作規(guī)模是5000億元,未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模。第二項(xiàng)工具是股票回購、增持再貸款,首期額度是3000億元。

清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒在接受第一財(cái)經(jīng)專訪時表示,人民銀行的互換便利這一工具主要是為了提高金融機(jī)構(gòu)的流動性,間接對資本市場產(chǎn)生積極作用。首期互換便利操作規(guī)模5000億元,體現(xiàn)了人民銀行支持市場流動性的決心與勇氣,將提振市場信心,促進(jìn)市場交易,提升市場流動性。

在他看來,創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款機(jī)制,是銀行支持資本市場發(fā)展的一次業(yè)務(wù)創(chuàng)新,可以促進(jìn)股票增持、回購,提升資本市場流動性,助力上市公司發(fā)展。不過對于銀行來說,增加銀行業(yè)務(wù)收入的同時,也可能面臨相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

田軒

提升資本市場流動性

第一財(cái)經(jīng):央行調(diào)降準(zhǔn)備金率、降低存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新的貨幣工具支持股市以及證監(jiān)會將完善長期資金入市機(jī)制等舉措,對資本市場有何影響?

田軒:這一系列舉措將大幅提升資本市場流動性,增強(qiáng)投資者信心,穩(wěn)定股市,同時提升市場資源配置能力,促進(jìn)資本市場健康平穩(wěn)發(fā)展。

下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),可增強(qiáng)商業(yè)銀行的貨幣派生能力,預(yù)計(jì)向金融市場提供長期流動性約1萬億元。引導(dǎo)商業(yè)銀行存量房貸利率下調(diào)0.5個百分點(diǎn)左右,將全國層面的二套房貸最低首付比例由25%下調(diào)到15%,可以減輕購房者負(fù)擔(dān),提升居民消費(fèi)能力,提振房地產(chǎn)市場。

創(chuàng)設(shè)新的貨幣工具支持股市,可以為金融機(jī)構(gòu)提供更多資金來源,為股票市場提供新的流動性支持,同時通過專項(xiàng)再貸款等支持上市公司回購、增持股票,進(jìn)一步提振市場信心,提升市場活躍度。通過發(fā)布并購重組6條舉措,鼓勵企業(yè)通過并購重組手段進(jìn)行業(yè)務(wù)發(fā)展,將進(jìn)一步推動市場交易,提升市場資源配置效率。

互換便利提升機(jī)構(gòu)資金能力

第一財(cái)經(jīng):央行提出證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利,資產(chǎn)質(zhì)押從中央銀行獲取流動性,提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力與股票增持能力。這對提升機(jī)構(gòu)資金能力有何影響?

田軒:這種互換便利將從資金獲取、流動性管理、資金使用等各個層面顯著提升機(jī)構(gòu)資金能力。一是證券、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)可以通過資產(chǎn)質(zhì)押的方式,有效利用其持有資產(chǎn),增強(qiáng)資金獲取能力,并降低融資成本;二是通過互換便利,各機(jī)構(gòu)能夠相互保證資金獲取的及時高效,從而顯著緩解短期資金壓力,增強(qiáng)流動性管理能力;三是通過互換便利,各機(jī)構(gòu)可以進(jìn)一步優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),提升風(fēng)險(xiǎn)承受能力,應(yīng)對市場波動,同時積極進(jìn)行資金策略謀劃,提高資金使用效率。

第一財(cái)經(jīng):中國人民銀行行長潘功勝在會上表示,證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利,首期操作規(guī)模是5000億元,未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模。您如何看待上述操作規(guī)模對資本市場的影響和刺激力度?

田軒:首先要澄清的是,這個互換便利不能看作是變相的平準(zhǔn)基金。因?yàn)槠綔?zhǔn)基金指政府或相關(guān)機(jī)構(gòu)為了穩(wěn)定市場而成立的基金,主要是通過買賣證券來平抑市場波動,起到直接的市場穩(wěn)定器的作用。

人民銀行的互換便利這一工具主要是為了提高金融機(jī)構(gòu)的流動性,間接對資本市場產(chǎn)生積極作用。首期互換便利操作規(guī)模5000億元,體現(xiàn)了人民銀行支持市場流動性的決心與勇氣,將提振市場信心,促進(jìn)市場交易,提升市場流動性。而"未來可以再來5000億,或者第三個5000億元"表明若效果良好,這一互換便利工具將可能成為常態(tài)化市場機(jī)制,助力資本市場持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

加強(qiáng)全過程風(fēng)險(xiǎn)管理

第一財(cái)經(jīng):創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款,引導(dǎo)向上市公司與主要股東貸款支持回購與增持股票。這對銀行會帶來哪些影響,應(yīng)如何控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)?

田軒:創(chuàng)設(shè)股票回購、增持再貸款機(jī)制,是銀行支持資本市場發(fā)展的一次業(yè)務(wù)創(chuàng)新,可以促進(jìn)股票增持、回購,提升資本市場流動性,助力上市公司發(fā)展。

但對于銀行來說,利弊也很明顯。

一方面,可以通過向上市公司和主要股東提供資金支持,擴(kuò)大銀行貸款業(yè)務(wù),增加利息收入;另一方面,銀行可能面臨因上市公司經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定無法還款帶來的信用風(fēng)險(xiǎn),因股票市場波動可能導(dǎo)致?lián)r值下降的市場風(fēng)險(xiǎn),以及因業(yè)務(wù)模式不成熟、合規(guī)內(nèi)控機(jī)制不健全帶來的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)。

因此,在進(jìn)行具體業(yè)務(wù)操作過程中,首先需要對上市公司及股東狀況進(jìn)行嚴(yán)格審查,評估其信用狀況、還款能力,并注意避免業(yè)務(wù)集中于某單一借款人和單一行業(yè)領(lǐng)域;其次,應(yīng)綜合客戶信用狀況、風(fēng)險(xiǎn)評估狀況,設(shè)置合理定價,有必要的,設(shè)置約束性條款,加強(qiáng)還款保障;最后,通過定期進(jìn)行貸后評估、加強(qiáng)合規(guī)能力建設(shè),完善業(yè)務(wù)操作程序、設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案等方式加強(qiáng)全過程風(fēng)險(xiǎn)管理。

責(zé)任編輯: 李志強(qiáng)
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