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證券時(shí)報(bào)記者 胡飛軍

9月24日，央行、國(guó)家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，在會(huì)上宣布了涉及貨幣政策、地產(chǎn)政策、金融政策和市場(chǎng)政策等四個(gè)方面的政策內(nèi)容。

對(duì)此，廣發(fā)證券宏觀分析團(tuán)隊(duì)郭磊、鐘林楠認(rèn)為，會(huì)上宣布的一攬子逆周期政策，可以理解是政治局會(huì)議“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、適時(shí)推出一批增量政策舉措”精神的落地。

在貨幣政策方面，主要是“三降”。包括央行宣布降準(zhǔn)50BP，釋放流動(dòng)性大約1萬(wàn)億元，并指出年內(nèi)視情況可能再降25BP—50BP；降息20BP，引導(dǎo)MLF利率、LPR利率和存款利率分別下降大約30BP與20BP—25BP；降低存量房貸利率大約50BP，每年為居民節(jié)省利息支出大約1500億元。郭磊團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，以上“三降”同時(shí)落地，政策力度和推進(jìn)節(jié)奏超預(yù)期。這一系列政策將帶來(lái)較直接的影響：一是信貸條件大概率有一輪改善，后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注新增信貸量和BCI企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)；二是實(shí)體融資成本將繼續(xù)下行；三是居民部門尤其城市家庭部門消費(fèi)被資產(chǎn)負(fù)債表收縮“擠出”的過(guò)程有望迎來(lái)改善，城市消費(fèi)預(yù)計(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

在地產(chǎn)政策方面，也有一系列組合拳出來(lái)：包括統(tǒng)一房貸最低首付比例至15%；延長(zhǎng)“金融十六條”與經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款政策的期限至2026年末；將保障性住房再貸款支持比例從60%升至100%；支持銀行發(fā)放貸款幫助企業(yè)收購(gòu)房企存量土地。郭磊團(tuán)隊(duì)理解認(rèn)為，政策整體延續(xù)了前期思路——供給端保供保主體，加快去庫(kù)存，推動(dòng)房企資產(chǎn)負(fù)債表出清；需求端鼓勵(lì)居民適度加杠桿、支持政府收儲(chǔ)。降低房貸首付比例至15%算是力度不低的政策，配合支持收儲(chǔ)，以及未來(lái)可能繼續(xù)有的地方政策放松，對(duì)銷售量和價(jià)格預(yù)期應(yīng)能起到一輪帶動(dòng)作用。

對(duì)于市場(chǎng)政策方面，涉及央行宣布將創(chuàng)設(shè)“證券、基金與保險(xiǎn)公司互換便利”、“股票回購(gòu)、增持再貸款”兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具、中長(zhǎng)期資金入市、上市公司市值管理指引、并購(gòu)重組等內(nèi)容，郭磊團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這一系列政策組合本身就映射出對(duì)股票市場(chǎng)引導(dǎo)微觀預(yù)期功能的重視；二則有利于穩(wěn)定股票市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)著力建立一個(gè)穩(wěn)定市場(chǎng)的常態(tài)化機(jī)制；三則鼓勵(lì)長(zhǎng)期化行為和增量資金，有利于“耐心資本”形成和市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化；四則對(duì)并購(gòu)的支持也將有助于加快產(chǎn)業(yè)重組、提升微觀活躍度、增強(qiáng)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

與此同時(shí)，郭磊團(tuán)隊(duì)特別指出，這一系列組合拳應(yīng)不是政策的全部，后續(xù)政策依然有進(jìn)一步的空間。在地產(chǎn)政策方面，一線城市進(jìn)一步因城施策具有較大彈性；財(cái)政政策方面，空間包括加快既有的政策資源落地節(jié)奏，擴(kuò)大新增專項(xiàng)債與超長(zhǎng)期特別國(guó)債的投資使用范圍等；在消費(fèi)政策方面，還可以對(duì)年中政治局會(huì)議比較重視的服務(wù)類消費(fèi)擴(kuò)大支持力度。今年四季度、明年政策的空間亦將進(jìn)一步打開(kāi)。

校對(duì)：陶謙