數(shù)據(jù)寶
朱聽武
2024-10-03 18:32
9月24日以來，在一系列超預(yù)期利好政策支持下，A股市場的亮眼表現(xiàn)引發(fā)強烈關(guān)注和討論。在此環(huán)境下，哪些板塊或更受益？如何進一步提高A股投資價值？
近日，圍繞諸多問題，券商中國記者對中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長章俊進行了專訪。他指出，近日發(fā)布的系列新政策對A股市場的投資價值產(chǎn)生積極影響，后續(xù)可以重點關(guān)注宏觀基本面的修復(fù)斜率。他還提到，從中央政治局會議最新表述來看，財政政策已“箭在弦上”，增發(fā)超長期特別國債的主要用途或包括進一步支持消費，尤其是服務(wù)類消費。
中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長章俊
A股或迎來修復(fù)行情，看好三大板塊
“與海外市場相比，A股整體市盈率偏低，中長期投資價值凸顯。相較于債券資產(chǎn)來講，A股市場的投資性價比處于歷史高位，進一步顯示出對于長期投資的吸引力。”章俊對券商中國記者說道。
在他看來，9月24日以來密集出臺的系列新政策提振了市場信心，將帶動A股估值回升。同時，在政策的支持和引導(dǎo)下，中長期資金加速入市，為A股市場提供更多的流動性支持。基于此，A股市場或?qū)⒂瓉硇迯?fù)行情。
當政策激發(fā)A股活力，哪些板塊或更受益？對此，章俊表示，繼續(xù)看好避險屬性較強的紅利板塊。“在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨勢好轉(zhuǎn)前以及美國大選結(jié)果出爐前，投資者風險偏好預(yù)計總體維持低位，從而繼續(xù)投資高股息的紅利股。”他表示。
與此同時，章俊也指出，今年上市公司并購重組進程加快，近期多起并購重組事件發(fā)布，金融領(lǐng)域和科技領(lǐng)域的并購重組投資機會尤其多，看好國企改革概念股和并購重組概念股。
此外，章俊指出，今年外需相對有韌性，美聯(lián)儲開啟降息后，全球主要央行的降息顧慮進一步減少。且當前美國經(jīng)濟表現(xiàn)尚可，放緩但并未進入衰退階段，因此今年外需將成為拉動我國經(jīng)濟增長的一個亮點。在此背景下，業(yè)績增速較高的出海板塊配置價值提升。
拉長時間維度看，章俊認為，后續(xù)中長期資金或仍將是支撐A股市場的重要因素。疊加在國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的環(huán)境下，龍頭企業(yè)業(yè)績或更具韌性，預(yù)計市場風格整體偏向大盤。與此同時，考慮到美聯(lián)儲降息周期開啟，國內(nèi)貨幣政策空間進一步打開，相對利好成長風格估值，疊加政策導(dǎo)向加快發(fā)展新動能，成長風格存在配置機會。預(yù)計后續(xù)成長價值風格偏向均衡，成長風格階段性占優(yōu)概率較大。
增量財政政策已“箭在弦上”
隨著諸多重磅政策出臺，政策有效提振市場信心，A股的流動性也將迎來極大改善。在此背景下，作為影響A股市場長期因素的宏觀基本面，將會如何演繹成為后續(xù)關(guān)注焦點。
章俊指出，投資方面，制造業(yè)投資預(yù)計維持韌性，基建投資穩(wěn)步增長，地產(chǎn)開發(fā)投資或?qū)⒗^續(xù)承壓；出口方面，下半年，在美國預(yù)防式降息周期下，外需不易出現(xiàn)大幅變化并沖擊國內(nèi)出口，但需要警惕外需繼續(xù)放緩以及關(guān)稅政策的潛在風險。
消費方面，從8月份工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)來看，章俊表示，有效需求不足的局面十分嚴峻。不過，他也強調(diào)，隨著一攬子政策釋放，尤其是9月中央政治局會議對于經(jīng)濟形勢的論述，政策對于需求側(cè)的不足開始發(fā)力。
實際上，關(guān)于提振內(nèi)需，市場當前普遍對增量財政政策抱有較高期待。章俊表示，財政政策不斷加碼，更能直接刺激有效需求，提振市場預(yù)期，吸引資金流入股市。貨幣政策與財政政策形成合力也有助于A股企穩(wěn)向上。
章俊提到，從中央政治局會議看，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，財政政策“箭在弦上”，貨幣寬松仍有空間。
具體來看，在本次中央政治局會議中，財政政策方面提到，“要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債”。章俊分析稱，增發(fā)超長期特別國債的主要用途或包括進一步支持消費，尤其是服務(wù)類消費。
此外，他還表示，消費品以舊換新政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，相關(guān)政策有望持續(xù)加碼。一方面，一定規(guī)模體量的消費券值得期待，尤其注重對于服務(wù)類消費的支持。
可關(guān)注平準基金出臺可能性
需要指出的是，本次中央政治局會議對于資本市場的表述也有變化。章俊表示，“努力提振資本市場”，與之前“活躍資本市場”相比更加積極主動，更加注重呵護居民的財富效應(yīng)。他還表示，可以關(guān)注平準基金出臺的可能性。
章俊表示，成立平準基金旨在為經(jīng)濟提供“緩沖區(qū)”，幫助政府更有效地應(yīng)對經(jīng)濟波動和不確定性，但關(guān)鍵在于其設(shè)計和執(zhí)行的詳細規(guī)劃與嚴格監(jiān)管。對此，他提出了五方面建議。
一是要明確基金的目標和機制。比如應(yīng)設(shè)定清晰的資金來源，特定稅收、外匯收入，還是金融交易收費等。
二是要建立嚴格的治理結(jié)構(gòu)。章俊表示，一方面，設(shè)立獨立的管理機構(gòu)，負責基金的日常管理和投資決策，確保操作的透明度和責任制。另一方面，設(shè)立監(jiān)督委員會，包括政府官員、獨立專家和社會代表，負責監(jiān)督基金的運行和投資策略。
三是要采用穩(wěn)健的投資策略。章俊表示，既要設(shè)計多元化的投資組合，以降低風險和提高資金的保值增值能力，又要在確保基金流動性的前提下，尋求適度的投資回報，例如通過國內(nèi)外的債券、股票或其他金融工具。
四是要確保資金的透明與公開。不僅應(yīng)定期發(fā)布基金的財務(wù)狀況、投資決策和收益情況，接受公眾和媒體的監(jiān)督，還應(yīng)強化法律和政策框架，確保在使用基金時公眾能夠充分了解其運作機制和資金流向。
五是要進行定期評估與調(diào)整。章俊提到，要定期評估基金的運行效果和對經(jīng)濟的影響，必要時調(diào)整基金的規(guī)模、投資策略和使用條件。此外，還需確保基金的靈活性，以適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境的變化和新出現(xiàn)的經(jīng)濟挑戰(zhàn)。
為提高A股投資價值，章俊還表示，還可以從推動多層次資本市場發(fā)展、改進交易機制、加強中小投資者教育與保護方面著手。除此之外，他表示，為支持技術(shù)創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，應(yīng)為這些領(lǐng)域的企業(yè)提供更多的資本市場支持。如設(shè)立專門的板塊和基金產(chǎn)品。
責編：羅曉霞
校對：趙燕
