近期,關(guān)于推動(dòng)保險(xiǎn)、年金等中長(zhǎng)期資金入市,支持資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的內(nèi)容是資本市場(chǎng)焦點(diǎn)之一。
繼9月24日“一行一局一會(huì)”在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)發(fā)聲后,9月26日晚,中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》),大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市,打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn),努力提振資本市場(chǎng)。
作為中長(zhǎng)期資金的代表,多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)巨頭表示,著力完善中長(zhǎng)期資金入市配套政策制度意義重大,指導(dǎo)保險(xiǎn)資金優(yōu)化長(zhǎng)周期考核機(jī)制,有助于保險(xiǎn)資金開展“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”,在新質(zhì)生產(chǎn)力等關(guān)鍵重點(diǎn)領(lǐng)域更好地發(fā)揮作用。險(xiǎn)資還就進(jìn)一步培育壯大險(xiǎn)資作為耐心資本提出建議。
優(yōu)化長(zhǎng)周期考核、企業(yè)年金差異化投資受關(guān)注
《指導(dǎo)意見》提出“建設(shè)培育鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)生態(tài)”“大力發(fā)展權(quán)益類公募基金,支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展”“著力完善各類中長(zhǎng)期資金入市配套政策制度”三方面核心舉措。
中國(guó)人壽集團(tuán)旗下國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,“著力完善各類中長(zhǎng)期資金入市配套政策制度”對(duì)保險(xiǎn)類中長(zhǎng)期資金意義重大。
首先,優(yōu)化長(zhǎng)周期考核機(jī)制,有助于緩解以險(xiǎn)資為核心的中長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期投資目標(biāo)與短期考核周期不匹配的問題。受限于會(huì)計(jì)核算、績(jī)效考核、償付能力等方面要求,保險(xiǎn)資金在權(quán)益投資方面還面臨一定現(xiàn)實(shí)制約因素,大部分保險(xiǎn)公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間。
其次,《指導(dǎo)意見》開啟了企業(yè)年金差異化投資之路的探索。在當(dāng)前的企業(yè)年金管理過程中,大多數(shù)企業(yè)制定了統(tǒng)一的投資策略進(jìn)行投資運(yùn)作,但是執(zhí)行時(shí)難以兼顧不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的群體,最終的結(jié)果普遍傾向于低風(fēng)險(xiǎn)偏好、低波動(dòng)容忍,在資產(chǎn)配置上體現(xiàn)為相對(duì)較低的權(quán)益資產(chǎn)比例。若開放企業(yè)年金的個(gè)人投資選擇,將有利于在投資過程中充分反映資金所有者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,實(shí)現(xiàn)以客需為導(dǎo)向的個(gè)性化資產(chǎn)配置,有助于職工充分發(fā)揮長(zhǎng)期投資帶來的時(shí)間紅利,提升風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)配置,實(shí)現(xiàn)跨周期穩(wěn)健回報(bào)。
泰康保險(xiǎn)集團(tuán)執(zhí)行副總裁、首席投資官兼泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國(guó)圣注意到《指導(dǎo)意見》中多處內(nèi)容,如:建立健全商業(yè)保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金的三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制,推動(dòng)樹立長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向;完善全國(guó)社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資政策制度,支持具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個(gè)人投資選擇,鼓勵(lì)企業(yè)年金基金管理人探索開展差異化投資等。
“作為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu),我們非常認(rèn)同《指導(dǎo)意見》,這些政策方向切實(shí)針對(duì)了保險(xiǎn)、年金、社保等資金在實(shí)際投資過程中所經(jīng)常面對(duì)的問題。《指導(dǎo)意見》中對(duì)這些方面問題的解決都有所提及。”段國(guó)圣表示,“我們堅(jiān)決支持和響應(yīng)黨中央和證監(jiān)會(huì)的政策,期待相關(guān)政策細(xì)則盡快到位,進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金作為耐心資本的屬性,為提振資本市場(chǎng)信心做出更大貢獻(xiàn)。”
機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)占比仍有提升空間
國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,《指導(dǎo)意見》在主要目標(biāo)中明確提及“推動(dòng)中長(zhǎng)期資金投資規(guī)模和比例明顯提升,資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)更加合理,投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性全面強(qiáng)化”。
該人士表示,根據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì),截至2024年8月底,權(quán)益類公募基金、保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值 14.5萬億元,較2019年初增長(zhǎng)1倍以上,占A股流通市值的比例從17%提升至22.2%。截至2024年6月末,保險(xiǎn)資金投資股票的規(guī)模為2.08萬億元,占A股流通市值比例為3.15%;同期保險(xiǎn)資金投資股票及證券投資基金規(guī)模合計(jì)達(dá)3.78萬億元,較2019年初水平提升96.8%。
“中長(zhǎng)期資金投資運(yùn)作專業(yè)化程度高、穩(wěn)定性強(qiáng),對(duì)于克服市場(chǎng)短期波動(dòng),發(fā)揮資本市場(chǎng)‘穩(wěn)定器’‘壓艙石’作用有著重要意義,目前來看,機(jī)構(gòu)投資者在股票市場(chǎng)的持倉(cāng)占比仍有較大的提升空間。”國(guó)壽資產(chǎn)上述人士表示。
上述國(guó)壽資產(chǎn)負(fù)責(zé)人對(duì)進(jìn)一步培育壯大保險(xiǎn)資金作為耐心資本提出建議:
一方面,建議進(jìn)一步豐富商業(yè)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資模式。如支持險(xiǎn)資參與上市公司定增,允許符合條件的保險(xiǎn)公司設(shè)立私募基金參與股票市場(chǎng)投資并追加私募基金規(guī)模。設(shè)立私募基金進(jìn)行長(zhǎng)期股票投資,將明顯緩解短期股價(jià)波動(dòng)對(duì)于保險(xiǎn)公司當(dāng)期盈利及凈資產(chǎn)的擾動(dòng),有助于保險(xiǎn)資金加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資力度,服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
另一方面,建議進(jìn)一步打通影響保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的制度障礙。一是優(yōu)化完善償付能力相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)因子。當(dāng)前償二代二期中權(quán)益投資的最低資本計(jì)算系數(shù)仍然較高,若能細(xì)分權(quán)益投資領(lǐng)域和持有期限,針對(duì)長(zhǎng)期持有的標(biāo)的適度降低投資風(fēng)險(xiǎn)因子,將進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的配置意愿。二是優(yōu)化完善保險(xiǎn)長(zhǎng)期投資權(quán)益資產(chǎn)的會(huì)計(jì)記賬標(biāo)準(zhǔn)。新金融工具準(zhǔn)則下,公允價(jià)值計(jì)量增大了保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)波動(dòng),若能優(yōu)化保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資會(huì)計(jì)記賬標(biāo)準(zhǔn),將進(jìn)一步鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)。三是建議取消保險(xiǎn)公司股票投資限制性規(guī)定。
“互換便利”帶來多重積極影響
此前的9月24日,“一行一局一會(huì)”在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)發(fā)聲,推動(dòng)保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金支持資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。其中,央行行長(zhǎng)潘功勝表示,創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展,受到市場(chǎng)關(guān)注。其中一項(xiàng)為,創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利,支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)質(zhì)押,從中央銀行獲取流動(dòng)性。
對(duì)于央行創(chuàng)設(shè)“互換便利”這一創(chuàng)新貨幣政策,中國(guó)太保首席投資官蘇罡表示,這彰顯了國(guó)家對(duì)于維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的堅(jiān)定決心。他認(rèn)為,該政策對(duì)資本市場(chǎng)的積極影響在于:
一是拓寬機(jī)構(gòu)資金來源渠道,證券、基金、保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)質(zhì)押從中央銀行獲取流動(dòng)性,將大幅增加這些機(jī)構(gòu)的資金獲取能力。
二是提升市場(chǎng)流動(dòng)性,通過“互換便利”獲取的增量流動(dòng)性注入將直接提升資本市場(chǎng)的整體流動(dòng)性水平,有助于市場(chǎng)交易的活躍和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。
三是提振市場(chǎng)信心,央行通過該政策工具向市場(chǎng)釋放積極信號(hào),表明其維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的決心和能力,這將有助于增強(qiáng)投資者信心,促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。
蘇罡表示,中國(guó)太保將結(jié)合公司投資策略深入研究 “互換便利”業(yè)務(wù)的運(yùn)用場(chǎng)景,充分發(fā)揮長(zhǎng)期資金、耐心資本在資本市場(chǎng)中的作用。
人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,此次創(chuàng)設(shè)的新的貨幣政策工具,如證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利等,為保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本提供了更多的投資渠道和機(jī)會(huì)。人保資產(chǎn)將更積極地參與到市場(chǎng)交易之中,進(jìn)一步堅(jiān)定信心、積極應(yīng)對(duì),更好助力市場(chǎng)價(jià)值回歸,發(fā)揮好長(zhǎng)期資金作為資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“助推器”的作用。
政策利好信號(hào)意義重大,將強(qiáng)化“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”
中國(guó)人保表示,在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變的背景下,近期我國(guó)通過一系列精準(zhǔn)有效的政策措施,及時(shí)回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切,切中了資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的要害,顯著增強(qiáng)了投資者的信心,也為保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本的健康發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。
人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,中國(guó)人保積極踐行金融央企責(zé)任擔(dān)當(dāng),在股市底部持續(xù)加大投資力度,積極發(fā)揮保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)、來源穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì),加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資力度。公司錨定高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo),緊扣國(guó)家政策鼓勵(lì)方向,圍繞服務(wù)“五篇大文章”,優(yōu)化保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
中國(guó)平安表示,集團(tuán)將扎實(shí)寫好金融的“五篇大文章”,以高質(zhì)量發(fā)展為導(dǎo)向,積極響應(yīng)國(guó)家政策,進(jìn)一步提升保險(xiǎn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和水平。保險(xiǎn)資金具備久期長(zhǎng)、穩(wěn)定性強(qiáng)的特征,能夠更好地對(duì)接高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。平安堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來,平安保險(xiǎn)資金將堅(jiān)持“戰(zhàn)略定力、穿越周期;戰(zhàn)術(shù)機(jī)動(dòng)、未雨綢繆;配置均衡、分散風(fēng)險(xiǎn)”的投資原則,繼續(xù)提升國(guó)家政策推動(dòng)的新質(zhì)生產(chǎn)力有關(guān)的成長(zhǎng)板塊的配置權(quán)重,體現(xiàn)“耐心資本”的應(yīng)有擔(dān)當(dāng)。
太平人壽表示,公司始終以優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)為目標(biāo),堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資,2020年以來公司加大了長(zhǎng)久期債券的配置,資產(chǎn)久期顯著拉長(zhǎng),未來將繼續(xù)強(qiáng)化“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的理念,積極發(fā)揮保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。投資方向上,加大符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策或協(xié)同主業(yè)領(lǐng)域的投資,布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資,以及具有協(xié)同效應(yīng)的醫(yī)康養(yǎng)上下游價(jià)值鏈領(lǐng)域;投資標(biāo)的上,通過投資具有明確底層資產(chǎn)、穩(wěn)定期間收益、清晰退出通道的資產(chǎn),發(fā)揮保險(xiǎn)資金耐心資本的優(yōu)勢(shì),在助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)提升長(zhǎng)期收益;投資方式上,探索長(zhǎng)期資金服務(wù)新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)的模式和路線,加大央企、地方的合作,包括設(shè)立私募證券投資基金、區(qū)域發(fā)展基金等。
太平資產(chǎn)表示,近期,多項(xiàng)政策利好集中宣布,不僅回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切,也體現(xiàn)出了決策層穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期的強(qiáng)烈信號(hào),意義重大:
一是綜合運(yùn)用財(cái)政、貨幣以及資本市場(chǎng)等政策手段來改善市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)表現(xiàn),比如創(chuàng)設(shè)互換便利貨幣政策工具等創(chuàng)新,有助于提升投資者信心、增強(qiáng)市場(chǎng)活力。
二是政策著力點(diǎn)牢牢聚焦于房地產(chǎn)、企業(yè)盈利、促進(jìn)消費(fèi)、保障就業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)計(jì)民生領(lǐng)域,強(qiáng)調(diào)激發(fā)全社會(huì)的積極性主動(dòng)性創(chuàng)造性,以經(jīng)濟(jì)金融手段全方位推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。
三是進(jìn)一步優(yōu)化引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的制度環(huán)境,督促指導(dǎo)保險(xiǎn)資金優(yōu)化長(zhǎng)周期考核機(jī)制,推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配,有助于保險(xiǎn)資金開展“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”,在新質(zhì)生產(chǎn)力等關(guān)鍵重點(diǎn)領(lǐng)域更好地發(fā)揮出長(zhǎng)期資本、耐心資本的“壓艙石”作用。
太平資產(chǎn)表示,將進(jìn)一步貫徹落實(shí)有關(guān)精神,堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資,持續(xù)優(yōu)化符合保險(xiǎn)資金特性的投資管理體制機(jī)制,聚焦經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方向不斷優(yōu)化投資布局,支持資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展,全力服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施。
校對(duì):姚遠(yuǎn)