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“十元店”成永輝大股東,京東、牛奶公司巨虧離場!名創(chuàng)優(yōu)品在下什么棋?
來源:新財富雜志作者:鮑有斌2024-10-25 18:30
(原標(biāo)題:“十元店”成永輝大股東,京東、牛奶公司巨虧離場!名創(chuàng)優(yōu)品在下什么棋?| 原創(chuàng))

名創(chuàng)優(yōu)品斥資約63億元受讓永輝超市近三成股權(quán),成為后者大股東,為零售業(yè)“快魚”吃“慢魚”再添新案例。

永輝超市創(chuàng)業(yè)之初,抓住“農(nóng)改超”的歷史機遇,以生鮮零售起家,迅速將市場從福建拓展至全國,并吸引香港牛奶公司和京東、騰訊的大手筆投資,全國門店超過千家,零售額超過千億元,市值超過千億元,一時風(fēng)頭無兩。

近年,叮咚買菜、樸樸超市等采取前置倉模式的生鮮電商突圍,美團和拼多多以更具性價比的農(nóng)產(chǎn)品蠶食市場,線下生鮮超市受到極大沖擊。永輝超市發(fā)力新零售,推出超級物種,以“零售+餐飲”模式,吸引用戶到店消費,亦曾想以永輝生活A(yù)PP挖掘線上流量,但終究難阻業(yè)績下滑之勢。2021年至2023年,永輝超市累計虧損80億元,總市值從高點的千億元以上跌至200億元左右,京東、騰訊和牛奶公司對其的投資合計浮虧超過70億元。

永輝創(chuàng)始人張軒松、張軒寧兄弟早早分家,公司已無實際控制人。作為收購方的名創(chuàng)優(yōu)品股權(quán)高度集中,負(fù)債率較低,實控人葉國富有更大騰挪空間。其拿下永輝后,或借助前者優(yōu)質(zhì)渠道資源,加快國內(nèi)開店節(jié)奏,但能否實現(xiàn)“1+1>2”,仍待觀察。

來源:新財富雜志(ID:xcfplus)

作者:鮑有斌

席卷A股的并購浪潮中,曾經(jīng)的“生鮮超市第一股”永輝超市(601933)大股東易人,變成了“十元店”起家的名創(chuàng)優(yōu)品(09896.HK/MNSO)。

2024年9月23日,永輝超市公告,名創(chuàng)優(yōu)品全資擁有的廣東駿才國際商貿(mào)有限公司(簡稱“駿才國際”),將受讓牛奶有限公司(簡稱“牛奶公司”)、北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司(簡稱“京東世貿(mào)”)、宿遷涵邦投資管理有限公司(簡稱“宿遷涵邦”)三方合計持有的永輝超市26.68億股,占公司總股本的29.4%,總作價62.7億元。

交易完成后,作為買家的駿才國際將成為永輝超市第一大股東,三大賣家中,牛奶公司、宿遷涵邦將清倉所持股權(quán),與宿遷涵邦同屬京東系的京東世貿(mào)持股還剩2.94%。

永輝超市其他幾大股東中,創(chuàng)始人張軒松、張軒寧兩兄弟和林芝騰訊科技有限公司(簡稱“林芝騰訊”)持股分別為8.72%、7%、5%。加上京東世貿(mào),四大股東合計持股23.93%,比名創(chuàng)優(yōu)品要低5.47個百分點(表1),這意味著,名創(chuàng)優(yōu)品在股東大會上能占據(jù)主導(dǎo)權(quán)。

不過,由于名創(chuàng)優(yōu)品所支配的股份表決權(quán)未超過30%,也不謀求控制董事會的多數(shù)席位,因此,永輝超市依舊無實際控制人。

對比兩家公司的實力,這堪稱一起典型的“蛇吞象”式收購。

2023年,永輝超市完成收入786億元,名創(chuàng)優(yōu)品2023財年完成收入124億元,不足永輝超市的1/6。至2024年6月末,永輝超市總資產(chǎn)為475億元,名創(chuàng)優(yōu)品總資產(chǎn)為172億元,不到永輝超市四成。

不過,截至2024年9月23日,名創(chuàng)優(yōu)品總市值為377億元,是永輝超市1.8倍,其凈資產(chǎn)和利潤都領(lǐng)先永輝超市(表2)。

更進一步看,這起63億元的交易背后,不僅有國內(nèi)特色零售業(yè)崛起、傳統(tǒng)零售業(yè)沒落同時上演,快公司“吃掉”慢公司的時代變遷,也有以永輝超市為圓心激起的資本市場一片片漣漪。

來自香港的牛奶公司,約10年前通過定增投資永輝超市,2016年繼續(xù)參與定增,2021年至今始終維持單一最大股東地位。京東系公司8年前參與永輝超市定增,后連續(xù)增持,是牛奶公司、創(chuàng)始人外的第三大股東。騰訊則受讓創(chuàng)始人股份入場。在2024年前,這三大外部股東沒有出售1股永輝超市的股票,因此均遭受了重大投資虧損。

而永輝超市近年為改善現(xiàn)金流,曾多次出售手中掌握的其他公司股權(quán)資產(chǎn),比如,其持有的大連萬達(dá)商業(yè)管理集團股份有限公司(簡稱“萬達(dá)商管”)3.89億股股權(quán),賣給了孫喜雙旗下的大連御錦貿(mào)易有限公司(下稱“大連御錦”),王健林、孫喜雙及其旗下大連一方集團有限公司(簡稱“一方集團”)為大連御錦提供了連帶擔(dān)保。因大連御錦一直拖欠收購款,永輝超市今年10月將王健林也送上了被告席。

這家以“永輝”命名的公司,何以落入轉(zhuǎn)型困境,新股東又能否帶其重現(xiàn)輝煌?

01

千家門店、千億零售額、千億市值,大股東卻兩度變更

2001年,永輝超市成立,憑借生鮮特色,并借助農(nóng)貿(mào)市場改超市的政策紅利,率先在福建省內(nèi)擴張。2004年,其將門店拓展至重慶,2007年重慶區(qū)域?qū)崿F(xiàn)盈利后,又在全國布局,并實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)高速增長。

生鮮商超模式的核心在于性價比,而性價比的核心在于供應(yīng)鏈效率。永輝超市在上升周期中,通過一系列并購、入股措施,從上游采購到“最后一公里”配送,建立了廣泛的合作網(wǎng)絡(luò),發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

在采購端,永輝超市的直采比例較高,顯示其注重從源頭進行品控,并降低采購成本。在加工端,其通過建立自有品牌,確立差異化競爭優(yōu)勢。在配送端,其不斷完善物流網(wǎng),提高配送效率,倉儲物流成本得以攤薄,構(gòu)建了自己的護城河。

2010年12月,永輝超市在上交所掛牌,IPO時募資26.4億元,隨后在2013年、2015年、2016年完成三次定向增發(fā),分別募資10億元、57億元、63.5億元。通過股權(quán)融資,其從A股合計募集大約157億元。

資本加持下,永輝超市也策馬狂奔。2010年6月末,其門店數(shù)量為135家,總經(jīng)營面積86.6萬平方米,至2020年末,門店有1017家(不含mini門店、永輝生活、超級物種),經(jīng)營面積超過800萬平方米,10年分別增加6.5倍、8.2倍。

其營收從2009年的85億元,增加至2020年巔峰期的932億元,增長10倍。同期,其歸母凈利潤從2.5億元增加至17.9億元,增幅為6.2倍。2020年,永輝超市以零售額1045億元,位列中國連鎖百強第四名。

其市值也水漲船高。永輝超市IPO時,發(fā)行市值為185億元,2018年3月,市值超過千億元。兩個“千億”規(guī)模的永輝,在國內(nèi)超市業(yè)地位舉足輕重。

公司創(chuàng)始人的身家也隨之暴增,張軒松、張軒寧兄弟2017年、2018年身家都超過200億元,連續(xù)躋身新財富500創(chuàng)富榜前100名。

不過,二人永輝超市大股東的地位,卻并未坐穩(wěn)。

永輝超市上市的2010年,其創(chuàng)始人張軒松、張軒寧合計持股35.66%,為一致行動人及實際控制人,以及合并第一大股東。第二大股東民生超市持股20.56%,解禁期滿后,其陸續(xù)減持,至2014年中報時,還持有2.82%,至三季度末,退出前十大股東行列。張氏兄弟對永輝超市的控制權(quán)提升。與此同時,微軟創(chuàng)始人蓋茨家族的比爾及梅林達(dá)蓋茨信托基金會躋身前十大股東,持股逾2%。

蓋茨基金會只是財務(wù)投資者,2015年中報時就消失在十大股東之列。牛奶公司卻前后陪跑了10年。

2014年8月,永輝超市向牛奶國際旗下的牛奶公司非公開發(fā)行8.13億股,牛奶國際為英資財團怡和集團下屬的亞洲零售業(yè)務(wù)平臺。2015年4月,永輝超市增發(fā)完成,牛奶公司以持股19.99%,成為其第一大股東。

2016年7月,永輝超市再完成一輪定向增發(fā),牛奶公司為避免股權(quán)稀釋,追加認(rèn)購2.869億股,持股數(shù)量提高至19.13億股,持股比例維持在19.99%。但張軒松、張軒寧合計持股超過29%,仍為合并最大股東、實際控制人。

2014年、2016年的永輝超市兩輪定增,鎖定時間為3年,但牛奶公司一股沒賣。張軒松、張軒寧將5%股權(quán)出讓給騰訊,至2021年中報時,牛奶公司持股比例超過張氏兄弟持股之和,坐上第一大股東之位。

如今,永輝超市的第一大股東又將變更為名創(chuàng)優(yōu)品。

02

牛奶公司、京東、騰訊投資分別虧損13億、28億、29億元

根據(jù)2024年9月的公告,牛奶公司、京東世貿(mào)、宿遷涵邦將向駿才國際分別轉(zhuǎn)讓永輝超市19.13億股、3.67億股和3.88億股股份,占總股本的21.08%、4.05%和4.27%,合計占股29.4%。名創(chuàng)優(yōu)品由此間接成為永輝超市最大股東,距離30%的股權(quán)要約收購線僅一步之遙。

牛奶公司、京東世貿(mào)、宿遷涵邦的轉(zhuǎn)讓價格(2.35元/股),接近了永輝超市的歷史低點(2.08元/股),虧損在所難免。

先來看牛奶公司的投資情況。

2014年8月,牛奶公司以每股7元的價格,認(rèn)購8.13億永輝超市新股,合共出資57億元。

2015年永輝超市增發(fā)后,牛奶公司持股增至19.99%。2016年6月,永輝超市實施分紅及“10股轉(zhuǎn)10股”,牛奶公司持股數(shù)量增加一倍至16.26億股。

2016年7月,永輝超市再完成一輪定向增發(fā),牛奶公司認(rèn)購2.869億股,每股認(rèn)購價為4.425元/股,出資約12.7億元,其持股提高至19.13億股,總持股成本為69.7億元。

這兩輪增發(fā),股份限售時間都是36個月,牛奶公司作為戰(zhàn)略投資者,計劃長期陪跑。2018年4月、2019年7月,兩輪定增股份分別解禁后,牛奶公司一股沒賣,一直持有到此次清倉。

據(jù)《新財富》雜志測算,本次交易中,牛奶公司轉(zhuǎn)讓持有的永輝超市全部股份,可以套現(xiàn)44.96億元(2.35*?19.13)。

永輝超市2016至2020年分紅力度較大,加上2021年和2022年少許分紅,牛奶公司累計可獲得分紅11.75億元,加上本次出售股權(quán),合計可套現(xiàn)56.61億元,和總持股成本相比,虧損約13億元。

永輝超市2016年7月的那一輪增發(fā)中,京東也入場了。

京東旗下江蘇京東邦能投資管理有限公司(簡稱“京東邦能”)、江蘇圓周電子商務(wù)有限公司(簡稱“江蘇圓周”)各自認(rèn)購4.785億股,總金額約42.34億元,合并持股10%,為牛奶公司、張軒松和張軒寧兄弟外的第三大股東,并提名了一名董事。

Wind信息顯示,2018年二季度,京東邦能增持永輝超市約1.37億股,持股比例提高至6.43%。《新財富》雜志根據(jù)當(dāng)季永輝超市股價7.15-8.7元/股測算,京東邦能增持資金在9.93億至11.92億元區(qū)間,中值為10.93億元。2020年一季度和四季度,京東邦能又分別增持3533萬股、7006萬股,合計耗資約8.1億元。

以此計算,江蘇圓周、京東邦能參與永輝超市定增和先后三次增持,合計持股成本為61.34億元。

2022年10月,京東邦能、江蘇圓周將所持股份分別轉(zhuǎn)讓給京東世貿(mào)、宿遷涵邦,兩家公司分別持股8.11%、5.27%,合計13.38%。

2024年3月,京東方面才開始減持。根據(jù)永輝超市7月13日公告,宿遷涵邦通過集合競價減持1%股份,套現(xiàn)2.31億元。

京東世貿(mào)計劃自7月8日至9月30日期間通過大宗交易減持2%股份。永輝超市9月30日公告顯示,京東世貿(mào)以2.04-2.17元/股合計減持1億余股,套現(xiàn)2.14億元,還持有6.98%股份。9月24日,A股大漲,永輝超市股價連續(xù)上漲,一度逼近4元/股,但京東系股權(quán)已轉(zhuǎn)讓。

本次交易,京東世貿(mào)將向駿才國際轉(zhuǎn)讓3.672億股,宿遷涵邦轉(zhuǎn)讓3.878億股,以2.35元/股轉(zhuǎn)讓價計算,套現(xiàn)金額約17.74億元。轉(zhuǎn)讓完成后,京東世貿(mào)還持有2.664億股,以9月23日永輝超市收市價2.25元/股測算,市值大約6億元。

京東世貿(mào)、宿遷涵邦歷年從永輝超市獲得的分紅金額約5億元。綜上計算,京東減持、轉(zhuǎn)讓、分紅和剩余股份,總價值約為33.2億元(2.31+2.14+17.74+6+5),與其持股總成本61.34億元相比,虧損約28億元。

騰訊入場較晚,但在高位接盤,這一役賬面虧損嚴(yán)重。

2017年12月,張軒松、張軒寧兄弟與林芝騰訊簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,以8.81元/股的價格分別轉(zhuǎn)讓2.306億股、2.479億股股份(合計占公司總股本的5%)。該轉(zhuǎn)讓交易于2018年2月完成,騰訊方面斥資大約42.2億元,站在了半山腰上。張氏兄弟一次套現(xiàn)逾42億元。后通過分紅,騰訊回籠資金大約2.06億元。

騰訊沒有參與本次交易,依舊持股5%,以永輝超市9月23日收市價測算,市值大約為10.8億元。綜合分紅所得,目前騰訊這筆投資浮虧29.3億元。

從2014年開始投資永輝超市的三大股東——牛奶公司、京東、騰訊,至2024年9月23日,合計虧損約70億元。

值得一提的是,2018年9月,騰訊旗下公司以5億元投資名創(chuàng)優(yōu)品,持股5.4%,即對其估值大約100億元。名創(chuàng)優(yōu)品在美股掛牌后,市值曾超過百億美元,若騰訊在相對高位拋售,則有望盈利數(shù)倍,對沖投資永輝超市的浮虧。

2024年9月24日至10月18日,永輝超市連續(xù)4個漲停后,再遭遇3個跌停,股價從4.99元/股回落至2.91元/股,總的來看,騰訊和京東所持股份市值提升,浮虧有所收窄。

牛奶公司、京東和騰訊投資永輝之所以虧損,根本原因還是永輝業(yè)績疲軟。綜合來看,外患內(nèi)憂等多重因素導(dǎo)致永輝近年業(yè)績、股價雙殺。

03

新業(yè)態(tài)沖擊永輝基本盤

根據(jù)中國商業(yè)聯(lián)合會和中華全國商業(yè)信息中心2024年6月聯(lián)合發(fā)布的2023年度中國零售百強企業(yè)榜單,京東2023年銷售規(guī)模高達(dá)8712億元,斷層式領(lǐng)先,大商集團、沃爾瑪(中國)、居然之家、唯品會的銷售規(guī)模也超過千億元,分列第二至第五。

2020年,永輝超市的零售規(guī)模達(dá)到1045億元,2023年與2020年相比下滑約200億元,在百強中位列第七,低于蘇寧易購,但超過康成投資(大潤發(fā))、物美集團(物美、麥德龍)、合百集團。整體看,從第二到第十名,差距并不大,顯示市場廝殺激烈(表3)。

更值得關(guān)注的是,2021年至2023年,永輝超市連續(xù)虧損,合計虧損約80億元。那么,這三年到底發(fā)生了什么?

永輝超市成立之初,用生鮮作為抓手,后將業(yè)務(wù)線拓展至食品用品、服裝、租賃等領(lǐng)域,但主營業(yè)務(wù)始終是生鮮加工和食品用品。2023年,其生鮮加工、食品用品業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收331億元、406億元,占收入之比分別為42%、52%,合計占94%,是業(yè)績的基本盤。

其生鮮加工業(yè)務(wù)的毛利率一直比食品用品業(yè)務(wù)低4-5個百分點,卻能起到引流作用。消費者或以購買生鮮為起點,以購買食品和日用品為終點,帶來公司復(fù)購率和客單價同步提升。

2020年前,永輝超市營收每年都保持兩位數(shù)增長,規(guī)模從2014年的367億元增長至2019年的849億元,增幅為131%;歸母凈利潤從8.5億元增長至15.6億元,增幅為84%,未和營收同步。2018年,永輝超市凈利潤下滑四成多,這和其布局新零售有關(guān),其旗下超級物種在全國開店,但早期業(yè)務(wù)虧損,拖累了公司業(yè)績。

圖1:永輝超市生鮮業(yè)務(wù)收入從2020年開始連續(xù)三年下滑

數(shù)據(jù)來源:Wind,《新財富》雜志整理

2020、2021年,永輝超市生鮮加工收入連續(xù)站在400億元以上,隨后向下,至2023年剩下331億元(圖1)。其食品用品業(yè)務(wù)收入也同步下滑,從2020年的453億元下降至2023年的406億元。

2016年,中國生鮮超市的收入規(guī)模為1.89萬億元,2023年達(dá)到3.37萬億元,增長78%。同一時期,永輝超市生鮮加工收入從220億元增加至331億元,約增長五成,但2021年至2023年連續(xù)三年下滑,而2023年國內(nèi)生鮮超市整體收入比2022年增長6.33%。在低增長市場中,永輝超市從市場大蛋糕中切的份額越來越小。

誰拿走了永輝超市的奶酪?

2020年,新冠疫情催熟了生鮮電商和社區(qū)團購市場。資本扶持下的叮咚買菜(DDL.N)、每日優(yōu)鮮(MF.O)、樸樸超市等通過前置倉模式,立足優(yōu)勢區(qū)域,布局全國,主打半小時即時配送,受到年輕上班族的青睞。

科技龍頭美團(03690.HK)、拼多多(PDD.O)也跑馬圈地,依托平臺流量優(yōu)勢,打通上游供貨方,借助高效的供應(yīng)鏈和物流體系,將更就有性價比的生鮮商品送到家。老牌電商平臺阿里巴巴(BABA.N/09988.HK)旗下的盒馬鮮生提供到店自提和店內(nèi)配送方式,京東(JD.O/09618.HK)在線上撮合商家和消費者,并以達(dá)達(dá)平臺的運力提供到家配送服務(wù)。這對永輝超市為代表的生鮮商超帶來了極大沖擊。

2016年,國內(nèi)生鮮電商市場的交易規(guī)模為914億元,2023年增加至6425億元,增長6倍多,處在快速增長通道中。

純粹生鮮電商上市企業(yè)不多,每日優(yōu)鮮擴張過快,資金斷裂,2022年宣布破產(chǎn)。叮咚買菜營收從2019年的43億元增加至2022年的271億元,2023年收縮戰(zhàn)線,收入下降至220億元,和2019年相比仍然增加4倍多。美團的生鮮電商平臺主要是美團優(yōu)選、小象超市,收入歸為新業(yè)務(wù),該部分營收從2019年的228億元增加至2023年的771億元,增長2.4倍。

福建人愛拼,零售領(lǐng)域曾誕生過新華都(002264)、永輝超市兩面旗幟,近年,在生鮮電商領(lǐng)域,福建老鄉(xiāng)開設(shè)的樸樸超市也給了張氏兄弟背后一擊。

發(fā)軔于福州的樸樸超市,2016年6月成立,以高頻業(yè)務(wù)生鮮作為入口,主打30分鐘內(nèi)即時配送,并用800平方米大店模式,將產(chǎn)品覆蓋至日用品,以提高客單價。樸樸超市在福建省內(nèi)打磨好業(yè)務(wù)模式后,逐漸在華南擴展,但開店節(jié)奏較謹(jǐn)慎,目前只入駐福州、廈門、深圳、廣州(包含佛山)、武漢和成都共計6個城市,員工超過6萬人。

官網(wǎng)介紹,樸樸超市已經(jīng)融資七輪。企查查信息顯示,樸樸超市2019年融資1.55億美元,2021年IDG對樸樸戰(zhàn)略投資,金額不詳。有消息指出,樸樸超市2023年商品交易總額(GMV)在250億元左右,已實現(xiàn)盈虧平衡,2024年3月,其獲得新一輪融資,或有望奔赴資本市場。

除了樸樸超市這樣的新生代帶來外部沖擊,永輝舉步維艱,也和其內(nèi)部革新未能跟上時代的風(fēng)口息息相關(guān)。

04

兄弟分家,創(chuàng)新業(yè)務(wù)折戟,線上轉(zhuǎn)型緩慢

面對新經(jīng)濟和新業(yè)態(tài)沖擊,永輝超市不是坐以待斃,也多次主動變陣,試圖抓住風(fēng)口,但成效甚微。

超級物種“入坑”新零售

2014、2015年,兩大電商平臺京東和阿里巴巴先后登陸資本市場,并開啟了新一輪擴張。鑒于線上流量增長逐漸見頂、線下流量仍有挖掘空間,二者開始戰(zhàn)略投資傳統(tǒng)商超,尋找新流量池。

阿里巴巴先后參控股銀泰商業(yè)、蘇寧云商(002024)、三江購物(601116)、聯(lián)華超市(00980.HK)、新華都、高鑫零售(06808.HK)等,京東則與沃爾瑪、五星電器、永輝超市等結(jié)盟,騰訊不時助攻京東,并直接入股永輝超市。

除了搭上京東、騰訊快車,嫁接互聯(lián)網(wǎng)基因,永輝超市自身也并未守成。其初期以大賣場(紅標(biāo)店)為主,2012年推出Bravo精品店(綠標(biāo)店)以提高品牌定位。2017年,其打造了“零售+餐飲”模式的超級物種,并推出永輝生活A(yù)PP,試水電商。2019年開始,其又發(fā)展貼近社區(qū)的mini店,以應(yīng)對生鮮電商的沖擊。

在組織形式上,2016年,永輝將業(yè)務(wù)劃分為云超、云創(chuàng)、云商、云金四個板塊。云超是以永輝超市和mini店為主的零售板塊,是永輝超市的利潤核心。云商側(cè)重供應(yīng)鏈,云金則主打金融。云創(chuàng)則涵蓋著永輝除了商超之外的所有新業(yè)務(wù),包括永輝生活A(yù)PP、超級物種、永輝生活店等,承載了永輝超市數(shù)字化轉(zhuǎn)型的希望。

2016年1月,盒馬鮮生上海金橋店正式開業(yè),首創(chuàng)“店倉一體”模式,實現(xiàn)生鮮30分鐘到家。當(dāng)年6月,阿里創(chuàng)始人馬云提出新零售概念。2017年7月,馬云在金橋店內(nèi)舉起一只帝王蟹,盒馬品牌進入大眾視野。

京東、美團、蘇寧云商、永輝超市等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)零售企業(yè),一頭扎進了新零售浪潮中,生鮮超市被視為必爭之地。阿里已有盒馬鮮生,蘇寧則推了蘇鮮生,京東推出七鮮超市(7FRESH),美團推出小象生鮮,各類新零售生鮮超市如雨后春筍般冒出來。

永輝超市的超級物種也誕生于這一時期。

2017年元旦,首家超級物種店在福州市中心開業(yè),憑借高檔門店環(huán)境加上新鮮購物、就餐體驗,吸引大批消費者,首日營收接近20萬元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過此前預(yù)估。

超級物種一炮而紅,也獲資本追捧。2017年初,今日資本增資云創(chuàng)4.6億元,12月,騰訊在受讓永輝超市5%股權(quán)的同時,還同步向云創(chuàng)增資1.88億元,持股15%。2017年,超級物種在全國開出56家門店,2018年更提出新開100家店,開到“曼哈頓和硅谷”。

而實際上,到2018年末,超級物種的門店總數(shù)只有73家。開店節(jié)奏放緩,和業(yè)務(wù)虧損有關(guān),其母公司云創(chuàng)2017年虧損2.67億元,2018年前三季度就虧損6.17億元。2017年、2018年,永輝超市歸母凈利潤分別為12.4億元、18.2億元,云創(chuàng)巨虧侵蝕著上市公司的利潤。

2018年4月,永輝超市董事長張軒松在一次股東交流大會中曾表示,對于超級物種,自己與張軒寧有分歧,“他看好餐飲,我認(rèn)為重心應(yīng)該做到家(業(yè)務(wù))”。

張軒寧較張軒松年長一歲,主要負(fù)責(zé)永輝的創(chuàng)新業(yè)務(wù),也是云創(chuàng)的創(chuàng)始人,長期駐扎在上海,這也是零售業(yè)務(wù)爭奪最激烈的區(qū)域之一,能聽到零售前線的“炮火”。

2018年12月初,永輝超市將云創(chuàng)20%股權(quán),以3.94億元轉(zhuǎn)讓給張軒寧。張軒寧持有的云創(chuàng)股權(quán)比例由9.6%增加至29.6%,為第一大股東。永輝超市仍持有26.6%股權(quán),為其第二大股東,不再并表云創(chuàng)。

12月中旬,永輝超市公告稱,張軒松和張軒寧在公司發(fā)展方向、發(fā)展戰(zhàn)略、組織架構(gòu)、治理機制等方面存在較大分歧,為避免分歧加劇,影響上市公司及全體股東利益,二人解除一致行動關(guān)系。這標(biāo)志著張氏兄弟正式分家,永輝超市從此變成無實際控制人。

云創(chuàng)在永輝超市體系外的時間并不長。2020年8月,永輝超市以3.8億元對價,從張軒寧手中回購了云創(chuàng)20%的股權(quán)。這一價格低于一年多前的轉(zhuǎn)讓價,表明云創(chuàng)的估值沒有得到提升。永輝超市由此持有云創(chuàng)46.6%股權(quán),成為其控股股東。張軒寧持有的云創(chuàng)股權(quán)由34.4%降至14.4%,成為第三大股東。

根據(jù)披露,云創(chuàng)2019年營收28.6億元,但虧損擴大到12.8億元。2020年1-5月,云創(chuàng)營收為9.6億元,凈利潤回正,并達(dá)到5.53億元,這主要是因為其轉(zhuǎn)讓了蜀海(北京)供應(yīng)鏈管理有限責(zé)任公司8.44%股權(quán),確認(rèn)投資收益11.27億元,扣除此項收益后,云創(chuàng)當(dāng)期仍凈虧損4.26億元。

2020年后的永輝超市年報中,不再披露超級物種的門店數(shù)量。2022年,云創(chuàng)營收不足3700萬元,凈虧損6682萬元。從云創(chuàng)歷年財務(wù)業(yè)績大致可以推測,超級物種應(yīng)該在持續(xù)關(guān)店。

線上銷售收入占20%,未貢獻新增量

電商戰(zhàn)線上,永輝超市以永輝生活A(yù)PP為主要平臺,結(jié)合第三方平臺(京東到家)開拓線上業(yè)務(wù)。

根據(jù)2017年報中提出的經(jīng)營計劃,永輝生活A(yù)PP要覆蓋全業(yè)態(tài)所有門店,力爭實現(xiàn)云創(chuàng)整體線上銷售收入占比突破50%。

2023年,永輝生活自營的到家業(yè)務(wù)已覆蓋920家門店,實現(xiàn)銷售額84億元,日均單量30.7萬單,月平均復(fù)購率為50%;第三方平臺的到家業(yè)務(wù)覆蓋910家門店,實現(xiàn)銷售額77億元,日均單量20.8萬單。

2023年末,永輝超市進入全國29個省份,門店剛好達(dá)到1000家;永輝生活A(yù)PP注冊會員數(shù)突破1.15億,覆蓋門店數(shù)量超過九成,基本達(dá)到全覆蓋目標(biāo)。但2023年,其線上銷售額和2022年相比,基本無增量。

圖2:永輝超市2018至2023年線上銷售額和收入占比的變化

數(shù)據(jù)來源:Wind,《新財富》雜志整理

2018年,永輝超市開始公布線上營收數(shù)據(jù),當(dāng)年完成16.8億元,占總收入之比為2.4%。2020年,其線上營收迅速突破百億元,2023年達(dá)到161億元,占比為20.5%,距離50%的銷售占比還有較大差距(圖2)。

2023年,永輝超市總營收為786億元,除去線上業(yè)務(wù)收入161億元,還剩625億元,低于2018年的705億元。從中或可看出,其線上銷售盡管帶來增量,但線下門店的存量已被分流。

遭遇業(yè)績股價“雙殺”

零售業(yè)以規(guī)模取勝,當(dāng)收入下滑時,即便能通過供應(yīng)鏈管理,穩(wěn)住毛利率水平,但許多費用并不會同步下降,尤其是占大頭的銷售費用。比如2023年,永輝超市毛利潤約167億元,但銷售費用一下子“吃掉”147億元,加上管理費用、財務(wù)費用、研發(fā)費用,合計182億元,營業(yè)利潤已是負(fù)15億元左右,想盈利幾無可能。

其銷售費用中,職工薪酬、折舊攤銷、水電燃料費、運輸倉儲、房租這些剛性支出合計近125億元,壓縮空間有限,其他如平臺服務(wù)、保潔、宣傳費等,也要維持必要的規(guī)模方能保持業(yè)務(wù)的正常運轉(zhuǎn)。另有資產(chǎn)減值、信用損失,公允值變動疊加影響,2021年至2023年,永輝超市連續(xù)三年遭遇虧損,分別虧損45億元、30億元、14.7億元。

在二級市場上,永輝超市的股價曾在2018年1月達(dá)到歷史高點11.8元/股,隨后一路下滑,至2024年4月逼近2元/股,9月23日收市價回升到2.25元/股,但距高點跌幅超過八成。

2021年至2023年,永輝超市累計虧損80億元,總市值從高點的千億元以上跌至200億元左右,市值蒸發(fā)規(guī)模是3年虧損額的10倍,其三大股東京東、騰訊和牛奶公司投資合計浮虧超過70億元。

2024年上半年,永輝超市盈利有所改善,歸母凈利潤為2.75億元,但扣非后凈利潤只有3000萬元,營收下滑超過10%,2024年全年保增長同時完成盈利,挑戰(zhàn)相當(dāng)大。

05

出售股權(quán)資產(chǎn)回籠現(xiàn)金,王健林成為被告

永輝超市持續(xù)虧損下,融資渠道受限,現(xiàn)金不斷流出,公司開始通過出售資產(chǎn)回籠資金。

2023年12月,永輝超市向四川商投投資有限公司出售持有的紅旗連鎖(002697)10%的股權(quán),轉(zhuǎn)讓總價約為8億元。交易完成后,永輝超市還持有紅旗連鎖11%的股權(quán)。

2024年4月,永輝超市完成向上海派慧科技有限公司出售永輝云金科技有限公司65%的股權(quán),回籠資產(chǎn)3.8億元。

其最大一筆出售資產(chǎn)的交易金額超過45億元,但回款并不順利。

2018年12月,永輝超市曾與一方集團、孫喜雙簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,受讓一方集團持有的萬達(dá)商管6791萬股股份,代價是35.31億元。

2023年12月,永輝超市向一方集團全資持有的大連御錦出售所持有的3.88億股萬達(dá)商管股份,轉(zhuǎn)讓價格為45.3億元。交易資金由大連御錦分八期支付。

此后,永輝超市與各方簽署補充協(xié)議,王健林、孫喜雙、一方集團為擔(dān)保方。

按照約定,第四期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款3億元應(yīng)于2024年9月30日前完成支付。截至10月11日,永輝超市尚未收到該款項,大連御錦已構(gòu)成違約。永輝超市要求大連御錦立支付款項,并請王健林、孫喜雙、一方集團承擔(dān)連帶保證責(zé)任。“王健林成被告”也沖上熱搜。

如果轉(zhuǎn)讓萬達(dá)商管股權(quán)的資金最終全部回籠,永輝超市此項投資可獲利約10億元,但是,這筆資金均分到八期中,對其每個報告期的利潤改善效果也相當(dāng)有限。永輝超市想要利潤改觀,仍寄希望于核心業(yè)務(wù)的增長。

此前,在京東、騰訊的助推下,永輝超市轉(zhuǎn)型仍難言成功,那么,名創(chuàng)優(yōu)品能拯救永輝嗎?

06

名創(chuàng)優(yōu)品門店超過7000家,MINISO品牌店營收占94%

收購資金充裕的名創(chuàng)優(yōu)品,處于生活家居產(chǎn)品銷售賽道。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,按照GMV統(tǒng)計,我國生活家居產(chǎn)品市場的收入規(guī)模由2017年的3.1萬億元增長至2021的4.2萬億元,年復(fù)合增長率7.8%,2022至2026年將保持7.4%的年復(fù)合增長率,到2026年規(guī)模將達(dá)到6.2萬億元,是2017年的兩倍左右。

連續(xù)創(chuàng)業(yè)者葉國富抓住了機會。

葉國富,湖北十堰人,出生于1978年,上完中專后,南下廣東打拼。就在永輝超市創(chuàng)立的同一年,葉國富在廣州也做起了生意,賣化妝品。2004年,葉國富成立“哎呀呀”,售賣小飾品,門店數(shù)量一度超過3000家。2013年,葉國富創(chuàng)立名創(chuàng)優(yōu)品,11月在廣州中華廣場開出第一家店,品類涵蓋生活家居、美妝護膚等用品,產(chǎn)品設(shè)計精致簡約,售價10元左右,名創(chuàng)優(yōu)品由此也被人稱為“十元店”。2013年當(dāng)年,名創(chuàng)優(yōu)品就開店27家。

名創(chuàng)優(yōu)品經(jīng)營上奉行“極致的產(chǎn)品設(shè)計、極高的性價比、極好的購物體驗”概念,并采取“商品直采、設(shè)計管控、快速流轉(zhuǎn)、帶資加盟、粉絲運營”等模式,通過規(guī)模化定制直采來控制成本,扁平化流通壓低加價率,與知名加工品牌供應(yīng)商合作,打造了高性價比的產(chǎn)品矩陣,受到追捧。

2015年,名創(chuàng)優(yōu)品全國開店1300家,并開始實施全球化戰(zhàn)略,率先在新加坡開設(shè)首家海外店,隨后在南亞、美洲、東歐、中東等地擴張。

2018年,名創(chuàng)優(yōu)品引入騰訊、高瓴資本兩家外部機構(gòu)股東,開始籌劃IPO。2020年10月,名創(chuàng)優(yōu)品登陸紐交所,2022年7月,以雙重上市方式登陸港交所。借助資本力量,名創(chuàng)優(yōu)品繼續(xù)在全球開疆拓土,至2024年6月末,門店共計7063家(圖3)。

圖3:名創(chuàng)優(yōu)品門店持續(xù)擴張

數(shù)據(jù)來源:《新財富》雜志根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品財報整理

從店鋪品牌看,名創(chuàng)優(yōu)品旗下主要有兩大系列門店——MINISO(名創(chuàng)優(yōu)品品牌)與TOP TOY。MINISO是自有品牌生活家居綜合零售商,也是公司收入和利潤最主要的來源。TOP TOY則是潮玩集合店品牌,商品涵蓋盲盒、積木、手辦、玩偶等品類,于2020年末開始運營。

從經(jīng)營模式看,名創(chuàng)優(yōu)品的門店又分為直營店、合伙人門店和代理門店三大類,在中國內(nèi)地以合伙人門店為主。

截至2024年6月末,MINISO品牌全球共計有6800余家門店,占名創(chuàng)優(yōu)品全部門店數(shù)量的比例超過97%,較一年前增加超過千家,其中,內(nèi)地門店有4115余家,海外門店有2753余家,且海外增速更快(表4)。MINISO的內(nèi)地門店中,合伙人門店有4063家,占比為99%。TOP TOY門店的數(shù)量為195家,其中,合伙人門店有174家,占比為89%。

利用合伙人模式,名創(chuàng)優(yōu)品以輕資產(chǎn)方式,實現(xiàn)了門店網(wǎng)絡(luò)的快速擴展。2024年6月末和2019財年末相比,名創(chuàng)優(yōu)品的門店數(shù)量從3700余家增加至超過7000家,凈增加約3300余家。

名創(chuàng)優(yōu)品通過協(xié)助合伙人運營門店,在貨物管理、商品鋪陳等方面有較大控制權(quán),有利于推進整體商品銷售計劃。

目前,MINISO門店的商品涵蓋11個品類,2024年上半年,其每月平均推出940個SKU(最小存貨單位),核心SKU共計10100個,2024年實現(xiàn)營收73.2億元,占名創(chuàng)優(yōu)品總營收(77.6億元)的比例為94.3%。

2024年上半年,MINISO內(nèi)地門店總GMV約為71億元,平均客單價為38.5元;海外門店GMV約為64億元(亞洲23.5億元,拉美23.8億元,北美洲8.4億元,歐洲5.3億元,其他地區(qū)2.9億元),占比提高到47%。

2024年上半年,TOP TOY門店完成GMV約5.2億元,客單價為111.2元,平均售價58.8元,都大大超過MINISO店。但TOP TOY分部的利潤率并不高,上半年實現(xiàn)收入4.35億元,稅前利潤約3300萬元,利潤率為7.6%,低于MINISO分部20.5%的利潤率,這應(yīng)該和TOP TOY絕大部分收入來自第三方IP(漫威、迪士尼、Hello Kitty等)產(chǎn)品銷售,少部分來自聯(lián)名產(chǎn)品和自有IP有關(guān)。

TOP TOY今年上半年完成營收4.3億元,占名創(chuàng)優(yōu)品總營收的比例僅為5.5%,還無法擔(dān)當(dāng)描繪第二增長曲線的重任。

07

出海成效顯著,或借永輝渠道加速國內(nèi)拓展

值得注意的是,2024年上半年,國內(nèi)MINISO同店GMV同比減少1.7%,和海外門店同店GMV同比增長16.3%相比,大為遜色。而且,其海外門店GMV平均為232萬元,也比內(nèi)地門店平均值172萬元高出近60萬元。

體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)上,名創(chuàng)優(yōu)品2024年上半年在內(nèi)地市場實現(xiàn)收入45.9億元,同比增長16%;海外市場(全部是MINISO品牌)完成收入27.3億元,增長約43%,增速更快。

圖4:名創(chuàng)優(yōu)品的海外市場收入占比持續(xù)提高

2021財年,其海外市場收入占比下滑至不到兩成,隨后開始反彈,2023財年占比增長至1/3,2024年上半年達(dá)到35%,成為名創(chuàng)優(yōu)品“第二條大腿”(圖4)。

其國內(nèi)市場收入在2021財年達(dá)到87.63億元,2023財年下降至不到83億元。同期,名創(chuàng)優(yōu)品的總營收從109億元增加至124億元,收入增量全部來自海外市場,從21.4億元增加至41.45億元。

從門店效能看,2021財年,名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)門店(MINISO和TOP TOY品牌)共計2972個,平均每店貢獻收入大約295萬元,2023財年平均每店收入222萬元,減少25%。同期,其海外門店(全部為MINISO品牌)平均每店收入從118萬元增加至151萬元,增幅是28%。

當(dāng)前,名創(chuàng)優(yōu)品仍需要不斷開店來增加收入,而永輝則有傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢。

2019年至2023年,永輝超市門店數(shù)量從巔峰期的1440家,減少到1000家,關(guān)閉超過30%。截至2024年6月30日,永輝超市在全國擁有943家門店。據(jù)永輝官網(wǎng)披露,至2024年10月中旬,其開業(yè)門店還有812家。

永輝超市不斷收縮戰(zhàn)線,名創(chuàng)優(yōu)品則高歌猛進,門店開到全球,2024年6月末與2019年末相比,增加3000多家門店。

從門店分布看,永輝超市在一線省市的門店共計132家(北京48家,上海27家,廣東56家),占比大約為14%。MINISO品牌店在一線省市有541家,占內(nèi)地4115家門店的比例為13%,基本相當(dāng)。二三線城市門店是永輝和名創(chuàng)優(yōu)品門店的大盤。

全國前1000名商場中,永輝超市占據(jù)很多好位置,名創(chuàng)優(yōu)品的有效覆蓋率還不夠高。隨著永輝超市調(diào)改成功,吸引客流,名創(chuàng)優(yōu)品當(dāng)可借助永輝的渠道優(yōu)勢來升級自身渠道。名創(chuàng)優(yōu)品原計劃每年保持千家左右門店的開店速度,至2027年有望將門店數(shù)量提升至萬家,有永輝超市現(xiàn)有800余家門店作為依托,開店速度可能會加快。

那么,名創(chuàng)優(yōu)品收購永輝超市后,能不能給予其足夠助力,以止住其螺旋式下滑態(tài)勢?

08

低負(fù)債、實控人持股比例高,名創(chuàng)優(yōu)品融資工具豐富

名創(chuàng)優(yōu)品收購永輝超市29.4%股權(quán)的63億元對價,將以現(xiàn)金支付,這是其2022至2023財年凈利潤(19億元)的3倍多,可謂下了血本。

名創(chuàng)優(yōu)品是一家輕資產(chǎn)運營的企業(yè),截至2024年6月30日,其總資產(chǎn)172億元,流動資產(chǎn)114億元,現(xiàn)金及等價物68億元,全部支付股權(quán)收購款略有結(jié)余,但如此一來,其流動性就略緊繃。

不過,名創(chuàng)優(yōu)品口袋里有金融工具可以籌集資金。

首先是借款。至2024年6月末,名創(chuàng)優(yōu)品負(fù)債率為38%,在零售企業(yè)中算比較低的水平(A股零售企業(yè)平均負(fù)債率為54%)。其短期和長期借款合計大約800萬元,基本無有息負(fù)債。因此,名創(chuàng)優(yōu)品如果向金融機構(gòu)借款,或發(fā)行可轉(zhuǎn)債,籌集資金并不難。

其次是股權(quán)融資。

名創(chuàng)優(yōu)品在美股上市前,只向騰訊和高瓴資本發(fā)行股份融資,因此,其創(chuàng)始人葉國富家族的持股比例較高。截至2023年12月末,葉國富與妻子楊云云通過Mini Investment、YYY MC、YGF MC合計持股62.48%,這給名創(chuàng)優(yōu)品繼續(xù)增發(fā),提供了較大空間(圖5)。

圖5:葉國富、楊云云夫婦合計持股超過62%

數(shù)據(jù)來源:Wind,《新財富》雜志整理

2024年9月27日收市,名創(chuàng)優(yōu)品市值為416億港元(374億元),如果以該市價增發(fā)20%股份,則可以募資74億元,全部用來支付收購款還有結(jié)余。與此同時,葉國富家族的股權(quán)稀釋至52%,仍是絕對控制。實際上,即便名創(chuàng)優(yōu)品增發(fā)10%股份,連同賬上現(xiàn)金,就可以籌集夠收購款。

據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品首席財務(wù)官張靖京透露,對永輝超市這筆投資將會增加公司負(fù)債,為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),名創(chuàng)優(yōu)品應(yīng)通過舉債籌集資金。

如果名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)行50億元可轉(zhuǎn)債,利率2%左右,年利息約1億元;則永輝超市未來將利潤做到4億元以上,全部拿來分紅,名創(chuàng)優(yōu)品以分紅就可以支付貸款利息。

收購利好疊加大盤暴漲,永輝超市從2024年9月24日至9月30日連續(xù)5個漲停,股價收于3.63元/股,較收購價上漲54%,名創(chuàng)優(yōu)品已經(jīng)浮盈大約34億元,超過京東或騰訊在交易前的浮虧金額。

收購永輝股權(quán)消息發(fā)布后的第二天(9月24日),名創(chuàng)優(yōu)品股價短暫暴跌24%,隨后4天連續(xù)大漲,至9月30日收于37.45港元/股,和交易前股價32.9港元/股相比,累計上漲約14%,獲得雙份浮盈。

09

胖東來調(diào)改,能否助永輝翻身?

名創(chuàng)優(yōu)品就投資永輝超市召開的電話會議上,首席財務(wù)官張靖京表示,名創(chuàng)優(yōu)品看好永輝超市調(diào)改前景。所謂調(diào)改,是2024年5月開始,胖東來對永輝超市門店的調(diào)整改革。

扎根在河南省許昌的胖東來,模式核心是多元化經(jīng)營,其以優(yōu)質(zhì)的顧客服務(wù)、員工關(guān)懷與激勵,加上強烈的社會責(zé)任感,依靠過硬的供應(yīng)鏈管控、良好的消費體驗積累了口碑。2023年,胖東來營收突破百億元,其創(chuàng)始人于東來云淡風(fēng)輕地談起,原本計劃掙2000萬,沒想到到年底一看,最終掙了1.4億。這使得胖東來成為網(wǎng)紅企業(yè),也對外輸出管理模式。

永輝超市鄭州信萬廣場店經(jīng)過19天閉店調(diào)改,下架單品10841個,下架比為81%;重新規(guī)劃單品數(shù)12581個,新增單品占比為80%,梳理后的商品結(jié)構(gòu)與胖東來商品結(jié)構(gòu)的相似度達(dá)到90%以上。其門店也引進了70多個胖東來自有品牌商品,還在動線布局、設(shè)備設(shè)施上進行較大幅度調(diào)整,為顧客提供舒適的購物環(huán)境。

胖東來的員工福利讓人眼紅,永輝超市自然也仿效,將一線員工的薪資從2500元/月提升至4500元/月,漲幅達(dá)60%;且規(guī)定員工平均每天工作不超過8個小時,工作滿一年即可享受10天年假,年假時間會逐步增加。

效果肉眼可見。

胖東來調(diào)改的永輝超市首店,重開首日銷售額為188萬元,是調(diào)改前日均銷售額的14倍;客流達(dá)1.3萬人,是調(diào)改前日均客流的5.3倍。截至2024年7月15日,該店日均銷售額180萬元,日均客流1萬人,日均客單價約174元。

另一家鄭州瀚海海尚店調(diào)改后客流提升近10倍,日均銷售額108萬元,是調(diào)改前8倍多。第三家調(diào)改的永輝鄭州裕華廣場店也在9月下旬如期開業(yè)。鄭州門店調(diào)改成功后,永輝超市還在合肥、杭州、福州等10個城市開啟門店自主調(diào)改工作。

永輝福州公園道店經(jīng)過18天閉店調(diào)改,恢復(fù)營業(yè)首日銷售額突破110萬元,是調(diào)改前日均銷售額近6倍,日均客流近1.4萬,是調(diào)改前日均客流6.5倍。永輝西安中貿(mào)廣場店恢復(fù)營業(yè)兩日,日均銷售額達(dá)到了160萬元,日均客流超1.4萬人。

這也被名創(chuàng)優(yōu)品的創(chuàng)始人葉國富看在眼里。

7月底,葉國富在鄭州觀察永輝第一家調(diào)改門店,隨后在8月又去看了第二家調(diào)改門店,都是人流旺盛,生意火爆。這說明胖東來式調(diào)改可復(fù)制,葉國富決定投資永輝。在葉國富看來,傳統(tǒng)超市衰落,有電商平臺的沖擊外,更關(guān)鍵還是自身沒有真正洞察消費者的真實需求。

葉國富認(rèn)為,全球零售的終極狀態(tài)只有低價零售、特色零售這兩條路。名創(chuàng)優(yōu)品和山姆、開市客(Costco)一樣都屬于特色零售商。葉國富一直是開市客的推崇者,但他發(fā)現(xiàn)在中國有比開市客、山姆更優(yōu)秀的模式,那就是胖東來模式。

葉國富認(rèn)為,調(diào)改后的“胖東來版永輝”,回歸零售本質(zhì),回歸消費者,回歸初心,如果堅持這條路,永輝超市也會在未來幾年脫胎換骨,這家千億中國零售業(yè)巨頭會創(chuàng)造一個新標(biāo)桿。

胖東來調(diào)改,讓盒馬鮮生創(chuàng)始人侯毅也頗有感觸。他認(rèn)為,要打破超市原有利益格局和機制,徹底放棄KA供應(yīng)商采購體系(零售商向品牌商及廠家底價直采),走全球先進的供應(yīng)鏈垂直一體化模式,大力發(fā)展零售業(yè)極致性價比的自有品牌商品,零售商與供應(yīng)商長期合作,共同發(fā)展,加強線下各類體驗式商品和服務(wù),用極致低成本運行。

目前,永輝超市的自有品牌收入占比只有總銷售額的個位數(shù),名創(chuàng)優(yōu)品擁有上千產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)品設(shè)計能力,將用自有品牌協(xié)助永輝。供應(yīng)鏈上,名創(chuàng)優(yōu)品將發(fā)揮自身供應(yīng)鏈優(yōu)勢,撬動永輝渠道規(guī)模,以量制價,更大程度上實現(xiàn)資源互補。

胖東來效應(yīng)下,鄭州永輝兩家門店調(diào)改短期看非常成功,是否可持續(xù)仍有待觀察。此外,鄭州門店調(diào)改后,其他區(qū)域主要由永輝根據(jù)前期經(jīng)驗進行內(nèi)部調(diào)改,能否復(fù)制鄭州永輝調(diào)改的成功,仍是未知數(shù)。

葉國富表示,相信中國零售業(yè)能夠誕生萬億級超市,永輝超市收入規(guī)模距離萬億還差一個數(shù)量級。與永輝超市完成萬億目標(biāo)相比,名稱優(yōu)品完成萬店目標(biāo),突破千億營收或許更容易。

根據(jù)官方口徑,名創(chuàng)優(yōu)品目前不會控制永輝超市的董事會多數(shù)席位,成為控股股東或?qū)嵖厝耍膊粫喜⒇攧?wù)報表。但長期來看,名創(chuàng)優(yōu)品或不會如牛奶公司,只想“安靜”地做回大股東,未來在永輝超市業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中應(yīng)有較大話語權(quán)。

永輝超市在上交所掛牌3年后,名創(chuàng)優(yōu)品才成立,10年左右時間,這個零售業(yè)后起之秀成為生鮮超市鼻祖的最大股東,讓人不勝唏噓。

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責(zé)任編輯: 高蕊琦
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