創(chuàng)業(yè)資本匯
吳瞬
2024-09-23 18:45
酒類股19日盤中反彈走高，截至發(fā)稿，皇臺酒業(yè)、酒鬼酒、巖石股份漲停，舍得酒業(yè)漲超8%，山西汾酒、老白干酒等漲超5%，五糧液漲近4%。
食品飲料板塊亦拉升，截至發(fā)稿，品渥食品20%漲停，蓋世食品漲超18%，惠發(fā)食品、甘源食品、洽洽食品、千味央廚等亦漲停。
行業(yè)方面，中秋白酒動銷窗口期已落下帷幕，渠道普遍反饋動銷有所下滑、下滑幅度在雙位數(shù)以上，其中暢銷品、暢銷價位表現(xiàn)相對較優(yōu)，錄得個位數(shù)跌幅至持平略增，而非暢銷價位、區(qū)域內(nèi)根基稍弱的品牌動銷下滑幅度更高，主要緣于需求環(huán)境疲憊、降檔降頻特征更明顯，居民及企業(yè)端普遍削弱一些非必要的禮贈等需求。
國金證券指出，市場對近期白酒中秋反饋已有所定價，后續(xù)逐步形成短期 EPS 及中期行業(yè)景氣度的預(yù)判，在此期間建議關(guān)注上述環(huán)境下酒企對營銷策略、全年剩余回款目標執(zhí)行政策等應(yīng)對。我們?nèi)越ㄗh關(guān)注白酒板塊配置價值，一是估值回落后不少酒企 24E 股息率已達 4%及以上，且中期維度預(yù)計分紅水平普遍仍有改善空間、龍頭 EPS 當下預(yù)期內(nèi)再下修幅度有限，規(guī)模型經(jīng)銷商在 2016 年至今景氣周期內(nèi)積累深厚、抗風(fēng)險性優(yōu)于上輪周期；二是板塊持倉預(yù)計已持續(xù)回落、至較低水平。其中，推薦動銷反饋預(yù)期較好的龍頭酒企，如高端酒、次高端龍頭山西汾酒、各區(qū)域龍頭，關(guān)注順周期反轉(zhuǎn)邏輯下次高端的賠率優(yōu)勢。
此外，零食板塊情緒回暖，該機構(gòu)認為主要系中秋、國慶備貨所致，且終端動銷較二季度明顯改善。部分二季度受淡季影響較大的企業(yè)，如洽洽食品、甘源食品等產(chǎn)品季節(jié)性消費權(quán)重高，近期出貨情況逐步改善。三只松鼠亦在投入線下分銷渠道建設(shè)動作，為即將到來的四季度年貨節(jié)做準備。仍看好零食板塊旺季景氣度回升，推薦業(yè)績確定性強、高基數(shù)下仍有望穩(wěn)健增長的鹽津鋪子和勁仔食品。
飲料方面，從近期渠道反饋來看，行業(yè)需求層面并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，國金證券認為主要系旺季氣溫擾動、供給端部分品類老化。隨著淡季即將到來，市場競爭格局有望趨緩，終端價盤有望逐步修復(fù)。推薦競爭格局占優(yōu)的能量飲料龍頭東鵬飲料，建議關(guān)注熱飲及送禮飲品旺季需求改善。
校對：蘇煥文
