券商中國
胡飛軍
2024-09-28 11:06
由于A股的突然大漲，看漲期權(quán)市場全線暴漲，部分合約再現(xiàn)末日輪效應(yīng)！
9月24日，國新辦發(fā)布會釋放一系列重磅信息，A股三大指數(shù)集體大漲，看漲期權(quán)全線暴漲，走出了載入史冊的行情。其中，滬深300、上證50、中證500、創(chuàng)業(yè)板等ETF期權(quán)以及股指期權(quán)合計共有近50個合約大漲超10倍。
就單個合約來看，有4個合約收盤漲幅超過100倍，其中50ETF期權(quán)購9月2400合約漲幅最高達到239倍，買入該期權(quán)的投資者正是今日市場最大的幸運兒。
單日最高漲239倍
今日上午，國新辦發(fā)布會釋放一系列重磅信息，涉及降準降息；降存量房貸、首付比例；創(chuàng)設(shè)新工具支持A股等超十項政策。
在會議之后，市場突然放量飆升。三大指數(shù)集體暴漲，各大板塊全線拉升，上證指數(shù)強勢收復(fù)2800點。截至收盤，滬指大漲4.15%，深證成指漲4.36%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.54%。滬深兩市成交額顯著放大，兩市交易額超過9700億元，上漲股票數(shù)量超過5100只。
由于標的指數(shù)ETF的大漲，使得看漲期權(quán)全線暴漲，部分期權(quán)再現(xiàn)末日輪效應(yīng)。具體來看，滬深300、上證50、中證500、創(chuàng)業(yè)板等ETF期權(quán)以及股指期權(quán)合計共有近50個合約大漲超10倍。
值得注意的是，9月的ETF期權(quán)，9月25日到期，僅剩下一個交易日，不少看漲期權(quán)都是深度虛值期權(quán)，到期就變成廢紙一張。然而，市場卻突然大漲，部分合約再度上演末日輪神話，單日暴漲超百倍，該漲幅令人瞠目結(jié)舌。
截至收盤，共有4個合約漲幅超過百倍。其中，50ETF期權(quán)購9月2400合約收盤大漲239倍，上交所滬深300ETF購9月3400合約收盤大漲164倍，深交所滬深300ETF購9月3453A和3500兩個合約漲幅超過百倍，分別漲145倍和118倍。
南華期貨期權(quán)分析師周小舒告訴券商中國記者，由于9月ETF期權(quán)臨近到期日，昨日，部分虛值認購期權(quán)權(quán)利金接近0。由于今日股市大幅上漲，虛值認購期權(quán)變成實值期權(quán)，期權(quán)權(quán)利金出現(xiàn)大幅上漲的情況。
同時，受利好消息影響，期權(quán)隱含波動率快速上升，50ETF期權(quán)隱含波動率從13.3%，上升到16.43%；創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)隱含波動率從21.41%，上升至23.71%。波動率上升也是期權(quán)權(quán)利金大幅上漲的原因之一。部分期權(quán)權(quán)利金上漲百倍，再現(xiàn)末日輪效應(yīng)。
期權(quán)賺錢神話再現(xiàn)
單從賺錢效應(yīng)來看，單日上百倍的漲幅，無疑甩其他所有品種十條街都不止。
以50ETF期權(quán)購9月2400合約為例，截至收盤，該合約的持倉量為36013張，收盤合約沉淀的權(quán)利金價值1728.62萬元。
若按照23日收盤，該合約的持倉量為12.32萬張，沉淀的權(quán)利金價值僅24.64萬元，單日減倉87181張，若按照平均漲幅一半的賣出價值計算，這8萬張昨日僅值16萬元，今日就變成了2000萬元，確實可以用暴富來形容。在這樣的漲幅之下，大量的投資者在今日盤中平倉套現(xiàn)離場。
值得注意的是，昨日持倉量接近10萬張的上交所滬深300ETF購9月3400合約亦是如此，權(quán)利金從0.0001漲至今日收盤的0.0330元，漲幅高達164倍，截至收盤其持倉量為3.27萬張，沉淀的權(quán)利金價值變成1079萬元，而昨日上述權(quán)利金價值僅3.27萬元。
平安期貨指出，當前內(nèi)需偏弱，改善仍不明顯，但經(jīng)濟的修復(fù)是一個漸進的過程，不會一蹴而就。當前外部的流動性壓力已經(jīng)大幅緩解，國內(nèi)的政策空間更大，后續(xù)想要打開上行空間，需要看到國內(nèi)更多逆周期政策落地，也就是需要內(nèi)因主導(dǎo)。
“上周，國內(nèi)9月LPR報價出爐，1年期、5年期LPR均維持不變，并未如市場預(yù)期進行下調(diào)。市場的悲觀預(yù)期過于集中，因此當今日一系列強力政策推出后，國內(nèi)金融市場出現(xiàn)了極大的預(yù)期差，從而推動了滬深300期權(quán)價格的大幅上漲。后市來看，中美的經(jīng)濟周期錯位有望修復(fù)，國內(nèi)市場在一系列政策呵護下，有望逐步改善。”平安期貨表示。
機構(gòu)提醒警惕參與“末日輪”
期權(quán)的價值由兩部分組成，一個是內(nèi)在價值，一個是時間價值。平值期權(quán)的時間價值最大，深度實值和深度虛值期權(quán)的時間價值最小，并在到期日前幾天接近于0。虛值期權(quán)只有時間價值沒有內(nèi)在價值。
截至23日收盤，上證50ETF的價格是2.33，9月行權(quán)價為2.4的合約就是深度虛值期權(quán)，距離到期日僅有2天，所以其權(quán)利金僅為0.0002元，該期權(quán)既是深度虛值期權(quán)，又面臨著即將到期，期權(quán)的價值幾乎為0，所以該期權(quán)的收盤價是個較為合理的價格。
但令人意外的是，9月24日，上證50ETF卻大漲了5.15%，收盤價為2.45，行權(quán)價為2.4的合約就變成了實值期權(quán)，導(dǎo)致出現(xiàn)了驚人的漲幅。
周小舒指出，期權(quán)杠桿高于期貨，投資者可以通過買入期權(quán)進行套保，只需交納權(quán)利金，面臨資金壓力小，同時還可以進行精細化對沖。此外，期權(quán)策略更為靈活，極端行情下，期權(quán)隱含波動率往往會大幅上漲，此時可以通過買入期權(quán)，既可以對沖風(fēng)險，又可以賺取波動率上漲帶來的收益。
不過，有機構(gòu)人士也指出，期權(quán)的本質(zhì)是一種管理現(xiàn)貨風(fēng)險的金融衍生工具，而不是一種投機杠桿工具。如果采用每日買入最深度虛值的策略，虧損概率幾乎是100%。所以切勿跟風(fēng)，切忌追漲殺跌，要在理性判斷的基礎(chǔ)上進行期權(quán)交易，不要被上百倍漲幅沖昏頭腦。
校對：趙燕????
